Der Finanzierungssatz sind die Kosten für das Halten einer offenen Position mit einem unbefristeten Vertrag (perp).

Wird normalerweise aus der Differenz zwischen [Preis für unbefristeten Vertrag] und [Preis des Spot-Benchmark-Index] berechnet.

Wenn die Finanzierung positiv ist, wird der Preis des unbefristeten Vertrags mit einem Aufschlag (über) dem Indexpreis gehandelt. Eröffnen Sie eine Long-Position, um Gelder auszuzahlen, und eröffnen Sie eine Short-Position, um Gelder zu erhalten.

Wenn die Finanzierung negativ ist, wird der Preis des unbefristeten Vertrags mit einem Abschlag (unter) dem Indexpreis gehandelt. Eröffnen Sie eine Short-Position, um Gelder auszuzahlen, und eröffnen Sie eine Long-Position, um Gelder zu erhalten.

Im Gegensatz zu Standard-Futures-Kontrakten haben unbefristete Kontrakte keinen Ablauf- oder Rollover-Mechanismus.

Dies wirft die Frage auf: Warum stimmen unbefristete Verträge normalerweise mit dem Spotmarkt überein?

Antwort: Fördersatz.

Hierbei handelt es sich um einen integrierten Arbitragemechanismus, der Händler dazu anregen soll, diese Instrumente (insbesondere ihre Preise) im Einklang zu halten.

Beispiel: Der Handel mit unbefristeten Kontrakten ist viel höher als der Spot-Indexpreis –> die Finanzierungsrate steigt.

Es passieren zwei Dinge:

1. Es wird teurer, Long-Positionen zu halten (negative Anreize).

2. Händler können Spot-Kontrakte kaufen, unbefristete Verträge verkaufen und Finanzierungsraten (positive Anreize) mit minimalem Richtungsrisiko verlangen.

Je größer die Differenz zwischen dem unbefristeten Vertragspreis und dem Spotpreis ist, desto höher ist die Finanzierungsrate.

Betrachten Sie es als eine Möglichkeit, größere Anreize für Arbitrage zu schaffen, wenn diese Instrumente voneinander getrennt sind.

Der Klarheit halber wird darauf hingewiesen, dass die Finanzierung hauptsächlich durch die Differenz zwischen [Preis für unbefristeten Vertrag] und [preisbasiertem Indexpreis] generiert wird.

Ich möchte auch einen wichtigen Punkt von vorhin wiederholen: Wenn sich die Mittel auf dem Basisniveau befinden oder keine interessanten Unterschiede zwischen Preis, Mitteln und Zeit bestehen, ist es unwahrscheinlich, dass Sie attraktive Handelskonstellationen finden.

Alle diese Werkzeuge werden zu komplementären und kontextuell interessanten Werkzeugen für den Fall, dass „etwas keinen Sinn ergibt“ oder in relativ extremen Situationen.

Aus Trading-Perspektive kann Ihnen das Erkennen von Divergenzen zwischen Geld und Preis dabei helfen, produktive Trading-Ideen zu entwickeln:

1. Beispiel: Hohe positive Finanzierungsrate, aber der Preis sinkt oder stagniert/steigt nicht.

1.1. Vernünftige Schlussfolgerung: Unbefristete Vertragslaufzeiten sind aktiv, werden aber nicht belohnt. Dies könnte bärisch sein (insbesondere, wenn sich andere Situationshinweise ergeben, etwa wenn sich der Preis in Richtung wichtiger Widerstandsniveaus bewegt).

2. Beispiel: Hohe negative Finanzierungsrate, aber der Preis steigt oder stagniert/fällt nicht.

2.1. Vernünftige Schlussfolgerung: Das Leerschließen von unbefristeten Verträgen ist aktiv, wird aber nicht belohnt. Dies könnte bullisch sein (insbesondere, wenn sich andere situative Hinweise ergeben, wie z. B. die Bewegung des Preises in Richtung wichtiger Unterstützungsniveaus).

3. Beispiel: Fonds werden positiver, wenn die Preise fallen.

3.1. Vernünftige Schlussfolgerung: Perpetual Contract-Käufe widersetzten sich dem Trend des „Misstrauens“ und ließen die Abwärtsdynamik nach, und/oder Spot-Händler waren aktive Verkäufer. Dies könnte bärisch sein (insbesondere, wenn sich andere Szenario-Hinweise ergeben, wie z. B. steigende offene Positionen bei unbefristeten Kontrakten, Spot-Volumen und CVD-Vorlauf usw.).

4. Beispiel: Fonds werden negativer, wenn die Preise steigen.

4.1. Vernünftige Schlussfolgerung: Perpetual-Contract-Verkäufe widersetzten sich dem Trend des „Misstrauens“ und ließen die Aufwärtsdynamik nach, und/oder Spot-Händler waren aktive Käufer. Dies könnte bullisch sein (insbesondere, wenn andere Szenario-Hinweise auftauchen, wie z. B. ein steigendes offenes Interesse an unbefristeten Kontrakten, ein steigendes Spot-Volumen und ein CVD-Vorsprung usw.).

Dies sind nur einige grundlegende Beispiele. Sie können viele weitere Handelskonfigurationen erstellen, insbesondere durch die Kombination von OI + CVD unter den richtigen Umständen.

Im Wesentlichen sind wir hier wieder bei einem sehr wichtigen ersten Grundsatz:

1. Wer (wenn überhaupt) ist positiv?

2. Werden sie für ihre Initiative belohnt?

Abschließend ist es auch wichtig, nicht nur die Finanzierungssätze und ihre Auswirkungen zu verstehen, sondern auch, wie sie generiert werden.

Ich kann mir drei Situationen vorstellen, in denen Finanzierungssätze am häufigsten falsch interpretiert werden.

1. Negative Finanzierungszinsen nach großen Schwankungen und Zwangsliquidationen.

Wie bereits erwähnt, spiegelt die Finanzierung die Differenz zwischen dem Preis des unbefristeten Vertrags und dem Indexpreis wider.

Unbefristete Verträge haben eine höhere Hebelwirkung als die Spot-Verträge, aus denen sich der Index typischerweise zusammensetzt. Wenn es daher bei unbefristeten Verträgen zu großen Liquidationen kommt, können diese Liquidationen und die chaotische Abwicklung das Ausmaß der Bewegungen verstärken.

In extremen Fällen sind unbefristete Verträge häufig unverbundener als Spotverträge, sodass ihre Preise günstiger sind.

Daher bedeutet ein negatives Geld nach einer Löschperiode nicht zwangsläufig, dass der Markt von unten nach unten leerverkauft ist. Dies ist nur ein Ausdruck dafür, dass unbefristete Verträge aufgrund der Hebelwirkung, die sie bieten, einen größeren Schaden erleiden als Spottverträge.

Schlag.

2. „Rückwärts“.

Backwardation – eine Situation, in der der Spotpreis eines Vermögenswerts im Vergleich zum Preis eines unbefristeten Kontrakts oder Futures konstant höher bleibt – kann nützliche Signale liefern.

Während des Bullenmarktes 2021 sahen wir beispielsweise häufig, dass die Preise an Spotbörsen wie Coinbase während der US-Handelszeiten durchweg höher waren als die Preise für unbefristete Kontrakte und Futures.

In gewisser Weise kann dies als Ausdruck der Risikobereitschaft und aggressiverer Käufer auf dem Spotmarkt gewertet werden, was normalerweise ein gutes Zeichen ist.

Das gleiche Argument wurde jedoch oft vorgebracht, als circa von ~50.000 BTC abfiel, aber nicht so gut.

Mechanisch führt der Spotverkauf zum Verkauf --> Perpetual-Anleihen werden folgen --> Perpetual-Anleihen bewegen sich aggressiver aufgrund erzwungener Liquidationen und stärkerer Drawdowns --> Perpetual-Anleihen landen unter Spot --> "Rückwärts".

Dies ist die gleiche Backwardation in der Form, aber völlig unterschiedlich in Inhalt und Kontext.

Wenn Sie die Backwardation als Argument für die Spotnachfrage verwenden, stellen Sie sicher, dass Sie auch andere Argumente haben, die zeigen, dass eine Nachfrage auf dem Markt besteht (nicht nur die Finanzierungssätze oder die Finanzierungsbasis).

3. Unzuverlässiger anormaler Währungsfinanzierungssatz (maximal) = es kann in naher Zukunft zu einem Engpass kommen.

Gerade im zweiten Halbjahr 2023 ist dies ein sehr relevantes Muster.

Das geht ungefähr so: Riesiger Preisanstieg -> Sehr negative Finanzierungszinssätze -> Spekulanten neigen dazu, auf der Grundlage negativer Finanzierungszinssätze bullisch/kontinuierlich zu drücken, um mehr Aufwärtspotenzial zu erzielen -> In Wirklichkeit fiel der Spotpreis jedoch stark und dann Die Förderquote normalisierte sich.

Insbesondere bei den ausreißerischen Small-Cap-Münzen würde ich davor zurückschrecken, die Finanzierungsseite der Dinge zu genau zu betrachten, da sie tendenziell leichter „manipuliert“ werden kann. Bei Vermögenswerten mit höherer Liquidität und größerer Marktkapitalisierung sind die Signale im Allgemeinen klarer.

Im weiteren Sinne ist die ausschließliche Abhängigkeit von den Finanzierungssätzen nicht immer ein starkes Argument für einen Engpass.

Sie müssen zunächst einen ersten glaubwürdigen Beweis dafür erbringen, dass der Angreifer ein Verschulden begangen hat, vorzugsweise mit einer gewissen Multiplizität in Kombination mit OI.

Dennoch können sich positive Finanzierungsraten durch unbefristete Vertragsabschlüsse/Kassakäufe normalisieren, und negative Finanzierungsraten können sich durch unbefristete Vertragskäufe/Kassaverkäufe normalisieren – ohne dass es zu dramatischen Engpässen kommt.