Solana hat seine Position als eine der drei Top-Kryptowährungen gefestigt. Da die beiden anderen Giganten bereits Spot-ETFs auf den Markt bringen oder kurz davor stehen, wird Solana in naher Zukunft wahrscheinlich auch einen Spot-ETF auf den Markt bringen, und die Auswirkungen auf SOL sind möglicherweise die bisher größten.
Hinweis: GSR hält SOL.
Solana – Die Welt mit Lichtgeschwindigkeit synchronisieren
Solana
2018 von Anatoly Yakovenko und Raj Gokal gegründet und 2020 ins Leben gerufen
Bei der Einführung im Jahr 2017 handelt es sich um eine delegierte Proof-of-Stake-Blockchain, die für hohe Leistung und Massenakzeptanz konzipiert ist. Mit extrem niedrigen Transaktionskosten, einer breiten Palette dezentraler Anwendungen und einer aktiven Benutzer- und Entwickler-Community bietet Solana
Fast 300 Milliarden Transaktionen und ein Gesamtwert von über 4 Milliarden US-Dollar wurden angesammelt. Darüber hinaus Solana
Zu den jüngsten Highlights, die sich weiterhin von der Masse abheben, gehören eine Reihe hochkarätiger Token-Einführungen, die Migration verschiedener Projekte zu Solana, wichtige Innovationen wie die Veröffentlichung von Token-Erweiterungen und Pläne rund um Solana
Einzigartige Anwendungsfälle wie Auftragsbücher, Massen-NFTs, DePINs, Memecoins und mehr.
Solana
Die Grundlage dieses Erfolgs ist die technologische Exzellenz, die unserer Meinung nach insbesondere in drei besonders hervorstechenden Punkten einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil verschafft. An erster Stelle steht Solana
Proof-of-History, der dem Prüfer ein Zeitkonzept liefert. Ähnlich wie Mobilfunkmasten ihre Übertragungen abwechseln, um Interferenzen zu vermeiden, ermöglicht der Nachweis der Historie Validatoren, Blöcke zu generieren, wenn sie an der Reihe sind, ohne dass das Netzwerk zuerst einen Konsens über den aktuellen Block erzielen muss, was zu enormen Geschwindigkeits- und Skalierbarkeitsvorteilen führt. Zweitens, im Gegensatz zu den Single-Threaded-Virtual-Maschinen hinter dem aktuellen Kryptowährungsraum Solana
Die Unterstützung der parallelen Transaktionsverarbeitung verbessert nicht nur den Durchsatz erheblich, sondern nutzt auch eine wichtige Quelle für Verbesserungen der Rechengeschwindigkeit. Die meisten Leistungsverbesserungen werden heute durch das Hinzufügen weiterer Kerne erzielt, anstatt die Leistung jedes einzelnen Kerns zu erhöhen. Endlich aber
Die historisch hohen Hardware- und Bandbreitenanforderungen von Solana haben die Dezentralisierung in gewissem Maße geopfert, um Geschwindigkeit und Sicherheit zu optimieren, aber mit sinkenden Kosten (Moores Gesetz) hat Solana
Natürlich wird es davon profitieren und vielleicht das erste Projekt werden, das das Blockchain-Trilemma wirklich löst und endlich seine Vision verwirklicht, den globalen Zustand mit Lichtgeschwindigkeit zu synchronisieren.
Unterbewertete Kryptowährungs-ETFs könnten weiter steigen
Während Solana seinen Platz hinter Bitcoin und Ethereum festigt, die beide US-Spot-ETFs auf den Markt gebracht haben (oder bald auf den Markt bringen werden), stellt sich natürlich die Frage: Wird Solana der nächste sein? Diese Frage ist im aktuellen Zyklus besonders relevant, in dem Spot-ETFs der Hauptpreistreiber sind.
Vereinfacht ausgedrückt bedeutet dies unter dem aktuellen Rahmen die Einführung digitaler Spot-Assets in den Vereinigten Staaten
ETF
Der Weg ist klar, es muss einen bundesweit regulierten Terminmarkt geben (derzeit gibt es außer Bitcoin und Ethereum keine anderen Terminmärkte), der Terminmarkt muss viele Jahre bestehen, um eine ausreichende Korrelation nachzuweisen, und die Termingeschäfte
ETFs müssen genehmigt werden, bevor Spot-Produkte in Betracht gezogen werden können. Mit anderen Worten: Es wird in naher Zukunft keine weiteren Spot-ETFs für digitale Vermögenswerte geben. Allerdings glauben wir, dass dadurch das Potenzial für Veränderungen deutlich unterschätzt wird.
Tatsächlich ist der Wandel bereits im Gange, da Donald Trumps jüngste Unterstützung für die Kryptoindustrie dazu geführt hat, dass die Demokraten in einem angespannten Wahljahr ihre Haltung zu digitalen Vermögenswerten lockern. Während dies vor einem Monat noch unvorstellbar war, haben wir bereits gesehen, wie beide Kammern des Kongresses einen Gesetzentwurf zur Aufhebung des umstrittenen Gesetzes verabschiedet haben
SEC Cryptocurrency Accounting Policy (SAB
121) und das Repräsentantenhaus verabschiedete einen umfassenden Regulierungsrahmen für digitale Vermögenswerte (FIT21). Obwohl es unwahrscheinlich ist, dass die derzeitige Gesetzes- und Regulierungsstruktur übernommen wird, um die Einführung verschiedener digitaler Spot-Assets zu ermöglichen
ETF-Regeln, aber Trump-Administration und liberale SEC
Der Kommissar kann dieses Ziel insbesondere durch einen Gesetzentwurf erreichen, der die Struktur der Märkte für digitale Vermögenswerte für Wertpapiere und Rohstoffe definiert. Das ist nicht nur möglich, sondern könnte sogar Wirklichkeit werden.
Schlüsselfaktoren des Next Spot ETF
Unter lockereren Gesetzen und Vorschriften denken wir über die Entscheidung über den nächsten Platz nach
Zwei Schlüsselfaktoren für ETFs sind Dezentralisierung und zugrunde liegende Nachfrage. Was Ersteres angeht, umgeht entweder FIT21 Howey, indem es eine neue digitale Anlageklasse mit kritischen Dezentralisierungstests schafft
Tests oder die Empfehlung der SEC „ausreichend dezentralisiert“ können sich auf die Klassifizierung von Wertpapieren auswirken, und der Grad der Dezentralisierung kann der Schlüssel dafür sein, ob digitale Vermögenswerte ETFs erhalten können. Was Letzteres betrifft, jeder neue ETF
Die zugrunde liegende Nachfrage ist ebenso wichtig, da sie den größten Einfluss auf die Rentabilität hat. Hier kann der Emittent die potenzielle Nachfrage berücksichtigen und dabei das Reputationsrisiko, die Fähigkeit, verschiedene interne Gremien zu bestehen, und das Wohl seiner Kunden abwägen. Insgesamt dürften krypto-native Emittenten große Mengen an Kassamitteln beantragen
ETFs, aber wir glauben, dass sich größere Emittenten eher auf ein oder zwei digitale Vermögenswerte mit ausreichender Dezentralisierung und hohem Nachfragepotenzial konzentrieren werden.
Als nächstes stellen wir eine kurze Analyse bereit, die versucht, den Dezentralisierungs-Score und den Nachfrage-Score quantitativ zu bestimmen und sie zu einem Ergebnis zu addieren
ETF-Likelihood-Score. Beachten Sie, dass wir die verschiedenen Kategoriemetriken in Z-Scores umwandeln, um das Zusammenführen von Kategorien zu erleichtern, und dann das Z für jede Kategorie ermitteln
Ein einfacher Durchschnitt der Bewertungen wird zur Berechnung der endgültigen Dezentralisierungs- und Nachfragebewertungen verwendet. Beachten Sie abschließend, dass viele der verwendeten Metriken Mängel aufweisen und ein gewisses Maß an Subjektivität aufweisen. Wir glauben jedoch, dass diese Metriken für die aktuelle Aufgabe dennoch wertvoll sind.
Dezentrale Analyse
Die Analyse des Dezentralisierungsgrads in der Blockchain ist schwierig, da es keine allgemein anerkannte Definition gibt, viele Kennzahlen unbefriedigend sind und das Thema im Allgemeinen sehr komplex, technisch und sogar philosophisch ist. Darüber hinaus umfasst die Dezentralisierung viele Konzepte wie erlaubnislose Teilnahme, Entwicklungskontrolle, Einfluss von Schlüsselpersonen und Token-Verteilung
/ Verteilung, gemeinsame Merkmale sowie Software- und Hardwarevielfalt usw. Beachten Sie abschließend, dass die meisten öffentlichen Ketten im Laufe der Zeit zunehmend dezentralisiert wurden, was bei Gruppen wie Cardano deutlich zu erkennen ist
Die bevorstehende Voltaire-Ära wird die Governance erheblich dezentralisieren, oder Solanas kommender Firedancer-Kunde wird Solana sein
Damit ist es neben Bitcoin und Ethereum das einzige Netzwerk, das einen zweiten unabhängigen Client im Mainnet hat. Zusammenfassend glauben wir, dass einige der fundierteren und wertvolleren Dezentralisierungsindikatoren sind:
· Nakamoto-Koeffizient, der die Mindestanzahl unabhängiger Einheiten misst, die zusammenarbeiten können, um das Netzwerk anzugreifen, wobei höhere Werte auf eine stärkere Dezentralisierung hinweisen.
· Absteckanforderungen, ein Maß dafür, wie einfach es für jeden ist, als Knotenbetreiber oder Validator am Netzwerk teilzunehmen, einschließlich Mindestabsteckanforderungen und Hardwareanforderungen. Weniger Absteckanforderungen und leichtere Hardware tragen zu einer höheren Dezentralisierung bei.
· CCData-Governance-Bewertung, einschließlich verschiedener Governance-Maßnahmen wie Beteiligung, Transparenz und Dezentralisierung.
Wie unten gezeigt, sind die vier Blockchains mit überdurchschnittlichen Dezentralisierungswerten Ethereum, Solana, Avalanche und Aptos.
Bedarfsanalyse
Die zugrunde liegende Nachfrage ist ein weiterer wichtiger Faktor, und Emittenten können bei der Beurteilung zukünftiger Zuflüsse verschiedene Kennzahlen heranziehen. Die wichtigste davon ist die Marktkapitalisierung der Token, aber insgesamt halten wir die folgenden drei Kategorien für besonders wertvoll:
· Marktindikatoren, eine höhere Marktkapitalisierung, ein höheres Handelsvolumen und eine starke Token-Performance können auf eine starke zukünftige Nachfrage hinweisen.
· Das verwaltete Gesamtvermögen (AUM) bestehender Produkte weltweit deutet darauf hin, dass die Nachfrage nach Spot-ETF-Produkten ebenfalls hoch sein könnte.
· Aktivitätsindikatoren, eine starke, aktive Community und eine flächendeckende Nutzung können ebenfalls starke Signale für die zukünftige Nachfrage sein.
Wie in der folgenden Grafik dargestellt, sind Ethereum, Solana und NEAR die drei größten Blockchains mit überdurchschnittlichen Nachfragewerten.
Die Addition unseres Dezentralisierungs-Scores und des Nachfrage-Scores ergibt das Endergebnis
ETF-Likelihood-Score. Beachten Sie, dass wir das Dezentralisierungsgewicht auf 33 % und das Nachfragegewicht auf festgelegt haben
67 %, da wir glauben, dass die Dezentralisierung ein Schwellenfaktor sein könnte, während die latente Nachfrage das Hauptkriterium der Emittenten sein könnte. Insgesamt hat Ethereum im Mai den Spitzenplatz ETH ETF eingenommen
19b-4-Einreichungsgenehmigung und die erwartete Einführung mehrerer Spot-ETFs in diesem Sommer, die mit großem Abstand den ersten Platz einnehmen. Der nächste ist
Solana, das auch andere digitale Vermögenswerte bei weitem übertrifft, ist neben Ethereum das einzige Unternehmen, das sowohl bei der Dezentralisierung als auch bei der Nachfrage positiv abschneidet. An dritter Stelle steht
NEAR, für gute Leistungen in beiden Kategorien. Insgesamt zeigen die Ergebnisse deutlich, dass Solana der nächste sein wird, wenn die USA zusätzliche Spot-ETFs für digitale Vermögenswerte zulassen.
Mögliche Auswirkungen des Spot-Solana-ETF auf den Preis
Um einen möglichen Standort zu bewerten
Für die Auswirkung des Solana-ETF auf den SOL-Preis können wir einfach auf die Auswirkung des Spot-Bitcoin-ETF auf Bitcoin verweisen. Schließlich sollten Sie Bitcoin-ETFs erkennen
Die Genehmigung und die darauf folgenden massiven Zuflüsse haben Bitcoin von 27.000 US-Dollar im Oktober, als die Marktteilnehmer anfingen zu glauben, dass die Zulassung von US-Spot-ETFs eine echte Möglichkeit sei, auf etwa jetzt steigen lassen
Ein wichtiger Faktor von 63.000 US-Dollar, der ein 2,3-faches Wachstum ermöglicht. Dieses 2,3-fache wird unser Basiswert sein.
Als nächstes müssen wir unsere Analyse anpassen, um zu berücksichtigen, dass der Spot-Solana-ETF im Vergleich zu Bitcoin deutlich geringere Zuflüsse verzeichnete. Letztendlich nehmen wir eine Anpassung vor, indem wir die Zuflüsse in den Spot-Solana-ETF im Verhältnis zu Bitcoin schätzen. Hier betrachten wir drei einfache Szenarien.
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Pessimistisches Szenario: Solana Global Investment Products verfügt über 2 % des AUM von Bitcoin. Wir glauben, dass dadurch der zugrunde liegende Solana-ETF unterbewertet wird
Zuflüsse, da diese Kennzahl Bitcoin einen großen Vorsprung verschafft, wobei der Grayscale Bitcoin Trust bereits 2013 gegründet wurde und Solana bis dahin
Erst im Jahr 2020 eingeführt. Daher verwenden wir 2 % als Zufluss für das pessimistische Szenario.
· Basisszenario: Wir bewerten Solana auf Grundlage der tatsächlichen jüngsten Zuflüsse
Leistung. Hier verwenden wir Zuflussdaten von 2021 bis 2023, da Solana vor 2021 und ab 2024 nicht gut bekannt war
Daten vor 2018, um die Auswirkungen des Spot-Bitcoin-ETF (gestartet im Januar) auszuschließen. In diesen drei Jahren verzeichneten Solana-Anlageprodukte im Vergleich zu Bitcoin kumulative Zuflüsse.
5 %. Wir betrachten diese 5 % als Basisszenario.
· Optimistisches Szenario: In den letzten zwei Jahren verzeichnete Solana im Jahr 2022 höhere relative Zuflüsse
31 % bzw. 9 % der Bitcoin-Zuflüsse im Jahr 2023. Allerdings gehen wir nicht davon aus, dass Solana in den Jahren 2021 und 2024 vollständig mithalten kann
Dies ist eine Zeit ungewöhnlich hoher Bitcoin-Zuflüsse, aber wir betrachten die relativen Zuflüsse von durchschnittlich 14 % pro Jahr über drei Jahre als potenziell bullisches Szenario.
Obwohl unter pessimistischen, grundlegenden und optimistischen Szenarien, Spot
Der Solana-ETF könnte Zuflüsse von 2 %, 5 % bzw. 14 % von Bitcoin verzeichnen, aber wir müssen jetzt den Spot-ETF im Vergleich zu SOL an seine geringere Größe anpassen
Die Wirkung wird durch Marktkapital erzielt. Konkret betrug die Marktkapitalisierung von Solana im vergangenen Jahr durchschnittlich nur 4 % der von Bitcoin.
Unter Berücksichtigung aller Faktoren können wir die bestimmen
Das 2,3-fache Wachstum von Solana im Vergleich zu Bitcoin passt unsere relativen Zuflussschätzungen an. Somit könnte Solana im pessimistischen Szenario um 1,4 wachsen
Im Basisszenario kann es um das 3,4-fache steigen; im optimistischen Szenario kann es um das 8,9-fache steigen. Darüber hinaus gibt es Grund zu der Annahme, dass die Auswirkungen größer sein könnten als diese Schätzungen, da SOL im Gegensatz zu Bitcoin
wird aktiv in Absteck- und dezentralen Anwendungen eingesetzt, und die Beziehung zwischen relativen Zuflüssen und relativer Größe ist möglicherweise nicht linear. Abschließend ist es wichtig zu beachten, dass im Vergleich zu Bitcoin zu Beginn unserer Analyse das Potenzial besteht
Wie der Grayscale Trust zeigt, dürfte sich der Solana Spot ETF deutlich weniger im Preis von SOL widerspiegeln
Abweichungen vom Nettoinventarwert werden abgeleitet. Wenn diese Extrapolation korrekt ist, könnte das enorme Aufwärtspotenzial von SOL durch den Besitz eines Spot-ETF als ein angesehen werden
"Freie Wahl". Alles in allem wird Solana der Spot-ETF sein, wenn die USA mehr Spot-ETFs für digitale Vermögenswerte zulassen
Seien Sie vorbereitet, die Auswirkungen auf den Preis könnten die bisher größten sein.
Aufgrund des Mangels an Echtzeit-Erstellungs- und Einlösungsmechanismen ist Grayscale
Der Preis des Trusts kann von seinem zugrunde liegenden Nettoinventarwert (NAV) abweichen, diese Abweichung verschwindet jedoch, wenn der Trust in einen Cash-ETF umgewandelt wird, da Cash-ETFs über einen solchen Mechanismus verfügen. Am 1. Januar 2023 wurde Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) mit einem Abschlag von 45 % auf den Nettoinventarwert gehandelt (am 15. Juni 2023).
BlackRock beantragte einen Spot-Bitcoin-ETF, und bevor Grayscale am 31. August in seiner Klage gegen die SEC obsiegte, wurde dieser Abschlag jedoch Anfang Oktober auf 21 % reduziert, was darauf hindeutet, dass zu dem Zeitpunkt, als wir mit der Messung der Preisauswirkungen begannen, die Preisfaktoren von Bitcoin bereits zugenommen hatten in erhöhten Möglichkeiten für Spot-Bitcoin-ETFs könnten enthalten sein.