Originaltitel: „Unsere Gedanken zum ETH ETF“

Ursprünglicher Autor: Kairos Research

Originalzusammenstellung: Ladyfinger, BlockBeats

Anmerkung der Redaktion:

Dieser Artikel bietet eine eingehende Analyse der potenziellen Marktauswirkungen eines ETH-ETFs und untersucht Grayscales Bedenken hinsichtlich der Prämienbelastung, der unterschiedlichen Notierungsbedingungen im Vergleich zu BTC-ETFs, der US-Marktnachfrage-Proxys und der langfristigen Auswirkungen auf das DeFi-Ökosystem Betonung der Beziehung zwischen Preis, Nutzung und narrativen Interaktionen zwischen.

Einführung

Bezüglich der Erwartungen an den ETH ETF wird unsere Meinung im Folgenden kurz zusammengefasst:

Den meisten messbaren Daten zufolge war der BTC ETF ein großer Erfolg. Bis heute haben wir einen Nettozufluss von etwa 15 Milliarden US-Dollar mit etwa 260.000 BTC verzeichnet. Auch das Handelsvolumen dieser ETFs ist sehr beeindruckend: Das kumulierte Handelsvolumen von 11 ETF-Produkten erreichte seit ihrem Handelsstart Anfang Januar dieses Jahres 300 Milliarden US-Dollar. Jetzt erlebt das zweitgrößte Krypto-Asset seine Sternstunde. Wir sagen keine Kapitalflüsse voraus, aber hier ist unser Urteil darüber, wie sie sich auf das Ökosystem im weiteren Sinne auswirken werden.

In diesem Artikel behandeln wir:

· Grayscale sorgt sich um die Prämienbelastung

· Andere Listungsbedingungen als bei BTC

· Nachfrageagent

· Auswirkungen auf DeFi

Grayscale sorgt sich um die Prämienbelastung

Dies wurde bereits von anderen bemerkt, und das aus gutem Grund. Wir glauben, dass es einige Gründe gibt, warum jemand als Verkäufer auftritt, wenn der ETH-ETF auf den Markt kommt. Betrachtet man den Abschlag von ETHE auf den Nettoinventarwert (NAV) bis zu seiner endgültigen Genehmigung und Umwandlung, so wurde ETHE bei nur -56 % gehandelt. Wenn sich darüber hinaus bei ETHE und GBTC ein ähnliches Muster fortsetzt, werden wir wahrscheinlich feststellen, dass sich die Verwaltungsgebühren in höheren Kostenquoten niederschlagen als bei den engsten Konkurrenten. Derzeit erhebt ETHE eine Verwaltungsgebühr von 2,5 %, während die Gebühren von Van Eck und Franklin Templeton etwa 20 Basispunkte betragen. Wir gehen davon aus, dass die Gebühren anderer Verlage in etwa auf diesem Niveau liegen werden. Wenn es dem Verkäufer lediglich darum geht, eine niedrigere Verwaltungsgebühr zu erzielen, kann dies einfach durch Nettozuflüsse in andere Produkte ausgeglichen werden. Zusammenfassend erwarten wir folgende zwei Haupttypen von Verkäufern:

· Verkauft aufgrund hoher Gebühren im Vergleich zu anderen Verlagen

· Verkaufen, um durch den Kauf des Produkts zu einem reduzierten Preis einen Gewinn zu erzielen

Trotz der starken Verkäufe bei Grayscale verzeichnen wir insgesamt immer noch Nettozuflüsse in den ETF, egal ob USD oder BTC.

Andere Listungsbedingungen als bei BTC

Der Bitcoin-ETF dürfte einer der am meisten erwarteten ETF-Starts aller Zeiten sein. Aber trotz der Hetze und des Geschwätzes der Bloomberg-Analysten läuft es darauf hinaus, dass Grayscale am 29. August einen großen SEC-Ausbruch erlebte, der in der Folge zu einem Anstieg von GBTC um 30 % und einer langsamen Rückkehr zu seinem wahren Nettoinventarwert führte. Obwohl ein Praktikant bei Cointelegraph falsche Nachrichten veröffentlichte und der Twitter-Account der SEC gehackt wurde, wurde der ETF schließlich am 10. Januar genehmigt. Das bedeutet: Alle potenziellen Stakeholder haben ausreichend Zeit, sich auf diese Veranstaltung vorzubereiten.

Wenn wir uns jedoch den Aufbau des Ethereum ETF ansehen, sehen wir fast das genaue Gegenteil. Bis zum 20. März, dem Tag, an dem Bloomberg-Analysten ihre Quoten von 25 % auf 75 % erhöhten, gab es am Markt kaum Diskussionen. Am selben Tag wurde die Nachricht bestätigt, dass die SEC von den Börsen verlangt, sich auf einen Spot-Ethereum-ETF vorzubereiten. Anschließend stieg der Preis von ETHE stark an und drei Tage später wurde die Notierung offiziell genehmigt. Seitdem ist ETHE auf ein Niveau nahe seinem Nettoinventarwert zurückgekehrt.

Was ist hier also wichtig? Offensichtlich wurden viele Menschen überrascht. Aus der Sicht eines ETF-Emittenten haben sie nicht genug Zeit, ihre Kunden über Bitcoin aufzuklären. Dies kann jedoch von Fall zu Fall variieren, es ist jedoch klar, dass Bitcoin-ETFs große mediale Aufmerksamkeit erhalten. Schließlich ist es für einige Kapitalallokatoren eindeutig eine kluge Strategie, zu Beginn des Jahres ein solch hochkarätiges Produkt als Auftakt für ihre Jahresleistung auf den Markt zu bringen. Dies könnte bedeuten, dass die Zuflüsse langsamer sind als bei Bitcoin, weil mehr Schulungszeit erforderlich ist, oder dass die Leute aufgrund des großen Erfolgs des Bitcoin-ETFs einsteigen könnten. So oder so denke ich, dass Anleger Ethereum als einen attraktiveren digitalen Vermögenswert finden werden.

Nachfrageagent

Es gibt einige, die behaupten, wenig bis gar kein Interesse am ETH ETF zu haben. Obwohl es nur wenige Daten gibt, die diese Behauptung stützen, deutet vieles darauf hin, dass der Westen, insbesondere die Amerikaner, bisher großes Interesse an der ETH gezeigt haben. Während beispielsweise Binance die zentralisierte Börse mit der größten Nutzerbasis und dem größten Handelsvolumen ist, hält Coinbase über 1,4 Millionen ETH (über 4,75 Milliarden US-Dollar). Um diesen Punkt weiter zu veranschaulichen: Kraken, Robinhood und Gemini (alle US-Börsen) besitzen mehr ETH als OKX, UpBit, Bybit, BitThumb und Crypto.com zusammen, mit einem Überschuss von 1,2 Millionen ETH. Laut ethernodes.org laufen 34 % der Ethereum-Knoten in den Vereinigten Staaten. Was wir wirklich sagen wollen, ist, dass die Amerikaner die ETH lieben, und zwar schon seit einiger Zeit, und wir gehen davon aus, dass sich dieser Trend mit der Einführung von Spot-ETFs der ETH fortsetzt und verstärkt.

Auswirkungen auf DeFi

Sie können Ihre eigene Meinung darüber haben, wie die Mittelflüsse kurzfristig aussehen werden, aber mittel- bis langfristig glauben wir, dass die Mittelflüsse einen erheblichen Einfluss auf das gesamte Ethereum-Angebot haben werden. In @rewkangs Artikel weist er darauf hin, dass Ethereum keine „strukturellen Käufer“ wie Bitcoin (Saylor, Tether, Wale) hat, Ethereum jedoch erhebliche strukturelle Angebotsunterschiede aufweist.

Betrachtet man beispielsweise das Angebot an ETH, so zeigt sich ein anhaltender Rückgang des Anteils des an Börsen gehaltenen Gesamtangebots, sogar unter dem von Bitcoin. Noch interessanter ist, dass der Angebotsrückgang der Börse fast perfekt mit der Einführung von Uniswap v2 im Mai 2020 übereinstimmt.

Trotz der Preisvolatilität von Ethereum scheint dieser Trend anzuhalten

Darüber hinaus macht das Abstecken allein 27,57 % des gesamten ETH-Angebots aus und übersteigt damit prozentual gesehen jede einzelne Einheit in BTC. Addiert man alle in der kanonischen L2-Brücke gesperrten ETH und die im ETH-Vertrag verpackten ETH, erhält man über 32,33 % des gesamten ETH-Angebots. Dies alles ist Teil eines größeren Trends.

Da es DeFi erst seit 5 Jahren gibt, haben sich Liquid-Pledge-Tokens und Liquid-Re-Pledge-Token zu den bevorzugten Token für DeFi-Benutzer entwickelt, wodurch mehr ETH von den Börsen abgezogen und in Pfandverträge gesperrt wurde, wodurch die ETH-Spot-Liquidität weiter dezentralisiert wurde. Spielen Sie noch zehn oder zwanzig Jahre und fragen Sie sich, was letztendlich passieren wird. Darüber hinaus wird die On-Chain-Wirtschaft umso reflektierter, je mehr ETH liquide oder wieder liquidiert wird.

Insgesamt glauben wir nicht, dass wir gut in der Lage sind, die fließenden Dollarbeträge vorherzusagen, aber wir glauben, dass die oben genannten Gründe uns eine ungefähre Vorstellung davon geben können, welche Auswirkungen ein ETH-Spot-ETF auf den allgemeinen Angebotspool hat ETH-Asset und die Gewinnung weiterer Investoren. Auswirkungen auf das Interesse an Token und die On-Chain-Ökonomie. Denken Sie abschließend daran, dass der Preis die Nutzung bestimmt, die Nutzung die Erzählung und dann die Erzählung den Preis. Wir beobachten weiterhin genau die breiteren Auswirkungen dieser strukturierten Produkte auf die ETH.

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