Kommt der Bitcoin-Ausverkauf? Sehen Sie, wie „Smart Money“ basierend auf On-Chain-Daten reagiert

Autor: Jason Jiang, OKG Research

Die Miner spielen eine wichtige Rolle im Bitcoin-Netzwerk. Aufgrund der Auswirkungen des Halving-Ereignisses und der deutlichen Reduzierung der Bearbeitungsgebühren nach der Beruhigung von Konzepten wie Inschriften und Runen war die Einkommenssituation der Miner jedoch in letzter Zeit nicht optimistisch , und das Einkommen aus Rechenleistung pro Einheit hat den niedrigsten Stand aller Zeiten erreicht. OKLink-Daten zeigen, dass die Einnahmen aus der Rechenleistung des Bitcoin-Netzwerks in den letzten zwei Monaten mehrmals unter 0,05 US-Dollar gefallen sind. Obwohl es in diesem Zeitraum eine kurze Erholung gab, ist sie nun wieder auf einen relativen Tiefstand zurückgefallen.

Aufgrund der sich verschlechternden Einkommenssituation mussten sich viele ineffiziente Miner aus dem Markt zurückziehen, was zu einem deutlichen Rückgang der Rechenleistung von Bitcoin führte. OKLink-Daten zeigen, dass die Rechenleistung des gesamten Bitcoin-Netzwerks in den letzten zwei Monaten gegenüber dem Höchststand um 15 % gesunken ist und in der vergangenen Woche weiter zurückgegangen ist.

Während die Rechenleistung abnimmt, haben die Bergleute in letzter Zeit auch ihre Verkaufsbemühungen verstärkt und sind zu einem der größten Verkaufsdruckfaktoren auf dem Markt geworden. Daten von IntoTheBlock zeigen, dass Bitcoin-Miner seit 2024 mehr als 50.000 Bitcoins verkauft haben und die von Minern gehaltenen Bitcoin-Reserven allmählich auf den niedrigsten Stand in der Geschichte gesunken sind. Im Vergleich zur übermäßigen Verschuldung und langfristigen Haltetendenzen der Bergleute in früheren Zyklen konzentrieren sich die Bergleute heute mehr auf kurzfristige Gewinne. Dies kann auf die Tatsache zurückzuführen sein, dass viele börsennotierte Unternehmen mit dem Wiederaufbau der Rechenleistung zu einer wichtigen treibenden Kraft bei der Förderung des Umfangs und der Mainstream-Entwicklung der Bergbauindustrie geworden sind.

Auch der vom Treuhänder von Mt. Gox am 24. Juni angekündigte Vergütungsplan ließ einen enormen Verkaufsdruck erwarten. Dies ist nicht das erste Mal, dass Mt. Gox seine Schulden beglichen hat, aber es ist das erste Mal, dass es in Form von BTC und BCH ausgezahlt hat. Dies bedeutet, dass nach Beginn der Vergütung eine große Menge BTC und BCH auf den Markt fließen wird. Der Autor geht jedoch davon aus, dass der Verkaufsdruck durch die Entschädigung von Mt. Gox geringer ausfallen wird als erwartet. Hier ist der Grund:

Die Zahl der Bitcoins, die für diese Entschädigung letztendlich auf den Markt fließen werden, wird laut Alex Thorn, dem Forschungsleiter von Galaxy Digital, voraussichtlich nur etwa 65.000 betragen.

Nach Abschluss der Entschädigung wird sich der Verkaufsdruck auflösen. Theoretisch werden die Gläubiger den Verkauf nicht in kurzer Zeit abschließen. Darüber hinaus hat der Markt einen Teil der von Mt. Gox geäußerten Verkaufserwartungen bereits verdaut Die endgültige Auswirkung wird also nicht so groß sein, wie man es sich vorgestellt hat.

Noch wichtiger ist, dass rational denkende Gläubiger angesichts der aktuellen Marktlage möglicherweise eher dazu neigen, an der Aktie festzuhalten, als sie sofort zu verkaufen.

Unabhängig davon, ob es sich um die Miner-Gruppe oder den Verkaufsdruck handelt, den die Vergütung von Mt. Gox mit sich bringen könnte, glauben wir, dass die Auswirkungen auf den Kryptowährungsmarkt kurzfristig und begrenzt sein werden. Die Erfahrung der letzten zehn Jahre zeigt uns, dass das Bitcoin-Ökosystem trotz vieler Herausforderungen als stärkster Konsens auf dem Kryptomarkt immer eine starke Marktstabilität und -elastizität aufweist. Daher wird kurzfristiger Verkaufsdruck den langfristigen Trend nicht ändern , kann aber die Anpassungsfähigkeit des Währungsökosystems an große Ströme stärken. Im Vergleich zum kurzfristigen Verkaufsdruck sollte man sich jetzt mehr Sorgen über die „düstere“ Situation der Transaktionen und der Liquidität in der Bitcoin-Kette machen.

Obwohl sich Bitcoin in letzter Zeit schlecht entwickelt hat, hat es seit Jahresbeginn immer noch eine positive Rendite von über 40 % erzielt und damit die meisten Ziele auf dem traditionellen Finanzmarkt weit übertroffen. Doch nachdem das Transaktionsvolumen des Bitcoin-Netzwerks (linkes Diagramm) im März ein Allzeithoch erreicht hatte, ist es weiter zurückgegangen. Dies ist einerseits auf den Rückgang der Beliebtheit von Inschriften, Runen usw. zurückzuführen, der zu einem Rückgang der Transaktionsnachfrage geführt hat, andererseits darauf, dass weder kurzfristige Spekulanten noch eine starke Transaktionsnachfrage bestehen Bei langfristigen Anlegern in der aktuellen Preisklasse wurde die Fluktuationsrate in der Kette immer niedrig gehalten.

Auch die Zahl der aktiven Adressen in der Kette (Bild rechts) ist nach März deutlich zurückgegangen. Die Zahl der aktiven Adressen liegt nun unter 700.000, was einem Rückgang von mehr als 30 % gegenüber dem Höchststand im Jahr 2024 entspricht wie im gleichen Zeitraum im Jahr 2018.

Neben dem schleppenden On-Chain-Handel war auch die jüngste Performance von Bitcoin-Spot-ETFs relativ schwach. Als Hauptkanal zur Beschaffung externer Liquidität im aktuellen Zyklus der Kryptomärkte sind Bitcoin-Spot-ETFs auch ein wichtiger Träger des Optimismus in Bezug auf die Marktaussichten. JPMorgan Chase schätzte zuvor, dass der Nettomittelzufluss in den Kryptomarkt in diesem Jahr 12 Milliarden US-Dollar erreichte, wovon der Nettozufluss von Bitcoin-Spot-ETFs etwa 16 Milliarden US-Dollar betrug.

Allerdings verzeichnete der Bitcoin-Spot-ETF seit vielen Tagen Nettoabflüsse. Vom 7. Juni bis heute (Stand 25. Juni) sind fast 20.000 Bitcoins abgeflossen, was zum aktuellen Preis etwa 1,228 Milliarden US-Dollar entspricht. Diese Leistung kann die Anleger nur schwer zufriedenstellen. Der „stille“ Umgang der deutschen und US-Regierung mit beschlagnahmten Bitcoins hat den Markt noch angespannter gemacht.

Obwohl die oben genannten Daten zu beweisen scheinen, dass sich Bitcoin in „Schwierigkeiten“ befindet, gibt es auch viele positive Anzeichen auf dem Markt.

Eines der wichtigen Merkmale der Real Tops in vergangenen Zyklen ist, dass der Anteil kurzfristiger Inhaber (Haltedauer unter 155 Tagen) deutlich zugenommen hat und sogar den Markt dominiert. Dies liegt daran, dass sich langfristige Inhaber auf dem Weg zur Spitze nach und nach dafür entscheiden, Gewinne mitzunehmen und den Markt zu verlassen, was dazu führt, dass der Markt von kurzfristigen Investoren und neuen Marktteilnehmern kontrolliert wird. Laut OKLink-Daten wird der aktuelle Bitcoin-Markt jedoch immer noch von langfristigen Inhabern dominiert, wobei weniger als 20 % der Bitcoins weniger als 6 Monate gehalten werden. Dieser Anteil ist weitaus geringer als der kurzfristige Besitz in der Nähe der Spitze vorheriger Zyklus. Diese von langfristigen Inhabern dominierte Marktstruktur bietet Bitcoin im aktuellen Bereich eine stabile Unterstützung. Gleichzeitig sind die meisten Anleger angesichts der Tatsache, dass derzeit fast 80 % der im Umlauf befindlichen Bitcoins profitabel sind, immer noch in einer günstigen Position, also kurzfristig Ein groß angelegter Ausverkauf ist theoretisch unwahrscheinlich.

Andererseits erreichten auch die Bitcoin-Reserven an den Börsen im Juni einen neuen Tiefststand. Obwohl niedrig, sendet der niedrige Reservestatus der Börsen tatsächlich ein klares Signal dafür, dass der Verkaufsdruck auf Bitcoin nicht wirklich hoch ist. Gleichzeitig deuten die geringen Reserven der Börsen auch darauf hin, dass sich der Bitcoin-Markt in einer Phase der schnellen Akkumulation befindet, obwohl wir derzeit die Struktur der Gruppe, die Bitcoins von den Börsen abnimmt, noch nicht vollständig verstehen.

Natürlich verdienen auch die Fortschritte des US-amerikanischen Ethereum-Spot-ETF Aufmerksamkeit. Obwohl die Korrelation zwischen Bitcoin und Ethereum abgenommen hat, liegt sie immer noch über 0,8, was bedeutet, dass die gegenseitige Beeinflussung zwischen den beiden sehr offensichtlich ist. Wenn der Ethereum-Spot-ETF dazu führen kann, dass sich Ethereum wieder erholt, nachdem es Anfang Juli offiziell zum Handel zugelassen wurde, könnte Bitcoin dadurch auch etwas Schwung bekommen.