Grayscale: Was sollten Sie im Krypto-Bereich im dritten Quartal 2024 beachten?

Quelle: Grayscale; zusammengestellt von: Wu Baht, Golden Finance

Zusammenfassung

• Trotz des starken Preisanstiegs von Bitcoin zeigt unser Cryptocurrency Industry Framework in diesem Jahr bisher eine gemischte Leistung in der gesamten Anlageklasse. Wie am Aktienmarkt mangelte es auch den Kryptowährungsrenditen in diesem Jahr an Breite.

• Wir freuen uns, Ihnen die Top 20 der von Grayscale Research beobachteten Token vorstellen zu können, unsere Auswahl an Münzen mit hohem Potenzial für das nächste Quartal. Diese Kryptoassets werden auf der Grundlage der Überlegungen des Grayscale Research-Teams zu bevorstehenden Katalysatoren, trendigen Marktthemen und spezifischen Token-Grundlagen ausgewählt. Einige Vermögenswerte in unserer Top-20-Liste weisen eine hohe Preisvolatilität auf und sollten als risikoreich eingestuft werden.

• Wir gehen davon aus, dass in diesem Quartal aufgrund der möglichen Genehmigung des Ethereum-ETP-Spots ein starker Fokus auf das Ethereum-Ökosystem liegen wird.

Die Erkundung der Krypto-Asset-Klasse kann eine Herausforderung sein. Aus diesem Grund hat Grayscale Crypto Sectors entwickelt – ein umfassendes Framework zum Verständnis aller investierbaren Krypto-Assets und ihrer Beziehung zu der zugrunde liegenden Technologie. Crypto Sectors bietet Anlegern eine Roadmap, die mit gängigen Tools auf traditionellen Märkten vergleichbar ist, und soll Anlegern dabei helfen, die sich entwickelnde Krypto-Anlageklasse besser zu verstehen und sich darin zurechtzufinden. Darüber hinaus haben wir mit FTSE Russell zusammengearbeitet, um die FTSE Grayscale Cryptocurrency Industry Index Series zur Messung und Überwachung von Kryptowährungsmärkten zu entwickeln. [1]

Grayscale Crypto Sectors unterteilt den Bereich der digitalen Vermögenswerte in fünf verschiedene Segmente: (i) Währungen, (ii) Smart-Contract-Plattformen, (iii) Finanzen, (iv) Verbraucher und Kultur und (v) Versorgungsunternehmen und Dienstleistungen (Grafik 1). Token in fünf Kryptobranchen sind mit einzigartigen Anwendungsfällen und investierbaren Risiken verbunden. Daher werden ihre Bewertungen von verschiedenen fundamentalen und technischen Faktoren beeinflusst.

Abbildung 1: Die Kryptoindustrie unterteilt den Markt für digitale Vermögenswerte in fünf Segmente

Kryptowährungen verzeichneten in diesem Jahr bislang kleinere Zuwächse

Während der Preis von Bitcoin seit Anfang 2024 um etwa 50 % gestiegen ist, ist unser Crypto Sector Market Index (CSMI) tatsächlich um etwa 3 % gesunken (Grafik 2). Die Vermögenswerte und der gesamte CSMI der fünf Kryptoindustrien werden mit der Quadratwurzel ihrer Marktkapitalisierung gewichtet, um die Dominanz von Bitcoin zu verringern und das breitere Spektrum an Vermögenswerten in der Branche besser darzustellen. Auf marktkapitalisierungsgewichteter Basis wuchs CSMI um 30 %, was das deutliche Wachstum von Bitcoin und seinen beträchtlichen Anteil an der gesamten Marktkapitalisierung (rund 60 %) widerspiegelt. Von den fünf Segmenten schnitten diejenigen mit monetären Attributen am besten ab – was die Outperformance von Bitcoin widerspiegelt –, während der Verbraucher- und Kultur-Krypto-Bereich am schlechtesten abschnitt – hauptsächlich aufgrund der diesjährigen Verbindung mit Video. Assets im Zusammenhang mit Gaming-Anwendungen waren schwach.

Grafik 2: Trotz des starken Anstiegs von Bitcoin ist die Performance seit Jahresbeginn gemischt

Der große Renditeunterschied zwischen Bitcoin und dem breiteren Kryptowährungsmarkt deutet darauf hin, dass die Gewinne in diesem Jahr begrenzt sein werden – wie dies auch am US-Aktienmarkt der Fall war, wo in letzter Zeit eine Handvoll großer Technologieunternehmen die Indexrenditen dominierten. Mit dem Crypto Industry Framework können wir ein Maß für die Marktbreite erstellen, wie es auch in anderen Märkten angewendet wird. Diagramm 3 zeigt beispielsweise den Up/Down-Index, den wir täglich als prozentualen Nettoanstieg im Vergleich zum Preisanstieg von Token der Kryptoindustrie verfolgen. Anschließend berechnen wir die kumulierte Summe über die Zeit. Nach diesem Maßstab erreichte die Marktbreite für Kryptowährungen etwa Ende März/Anfang April 2024 ihren Höhepunkt und ist seitdem rückläufig. Bisher verzeichneten in diesem Jahr trotz der enormen Gewinne von Bitcoin nur etwa 30 % der Token der Kryptoindustrie einen Preisanstieg.

Abbildung 3: Die Marktbreite nimmt seit März/April ab

Ein relativer Lichtblick sind die Vermögenswerte, die teilweise mit der Technologie der künstlichen Intelligenz (KI) zusammenhängen und im Kryptosektor für intelligente Vertragsplattformen sowie im Kryptosektor für Versorgungs- und Dienstleistungsunternehmen zu finden sind. [2] Diese Protokolle versuchen, KI-bezogene Probleme zu lösen (z. B. Bots und Deepfakes, Datenschutz, Modellvalidierung), Ressourcen bereitzustellen, die für die KI-Entwicklung von entscheidender Bedeutung sind (z. B. Computer, Speicherung, Daten) oder künstliche Intelligenz bereitzustellen. Intelligente verwandte Dienste bieten a gemeinsame Plattform. Seit Jahresbeginn ist der gewichtete Index eines Korbs von Token der KI-bezogenen Kryptoindustrie um 80 % gestiegen (Abbildung 4), verglichen mit leichten Rückgängen auf dem gesamten Kryptomarkt.

Grafik 4: Künstliche Intelligenz-bezogene Token übertreffen den Markt

Neben der künstlichen Intelligenz konzentrieren sich die Marktteilnehmer auf eine Vielzahl weiterer Themen, die sich teilweise auf die relative Performance der gesamten Kryptobranche auswirken. Um uns zu helfen, Markttrends zu verstehen, nutzt Grayscale Research die Messung „Share of Narrative Thinking“ des Datenanbieters Kaito. Diese Daten messen die relative Häufigkeit der Social-Media-Erwähnungen bestimmter Kryptomarktthemen oder -narrative, was bei der Bewertung von Krypto-Assets hilft, die von Gemeinschaften von Gläubigen und Unterstützern betrieben werden, die ihre Ansichten oft auf Social-Media-Plattformen äußern. Im letzten Monat blieb beispielsweise künstliche Intelligenz ein dominierendes Thema, gefolgt von der Zulassung von Exchange Traded Funds (ETFs) als möglicher kurzfristiger Token-Katalysator – Meme-Coins und Blockchain-basierte Spiele (Abbildung 5). Während sich der Marktfokus ändern kann, sind die Themen tendenziell dauerhaft, sodass ein Maß für den Anteil der narrativen Denkweise Hinweise auf die Marktleistung in den kommenden Monaten liefern kann.

Abbildung 5: Künstliche Intelligenz bleibt das dominierende Thema auf dem Markt

Ausblick: Ethereum steht im Mittelpunkt

Grayscale Research geht davon aus, dass der Kryptowährungsmarkt im nächsten Quartal durch die Zulassung eines börsengehandelten Spot-Ethereum-Produkts (ETP) in den Vereinigten Staaten beeinflusst wird. Ende Mai genehmigte die US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) die von mehreren Emittenten eingereichten Formulare 19b-4 zur Notierung dieser Produkte in den Vereinigten Staaten. Darüber hinaus sagte SEC-Vorsitzender Gensler kürzlich, dass die Regulierungsbehörde die verbleibenden Anträge „irgendwann in diesem Sommer“ genehmigen könne. [3] Obwohl der Zeitpunkt noch ungewiss ist, geht Grayscale Research für die Zwecke unserer Marktanalyse daher davon aus, dass diese Produkte im dritten Quartal 2024 mit dem Handel beginnen werden. Wie das Spot-Bitcoin-ETP, das im Januar 2024 eingeführt wurde, erwartet das Team von Grayscale Research auch, dass diese neuen Ethereum-Produkte erhebliche Nettozuflüsse generieren werden (wenn auch geringere als das Bitcoin-ETP), was möglicherweise Ethereum und seine interne Token-Bewertung unterstützen wird.

Das Ethereum-Ökosystem weist mehrere einzigartige Merkmale auf, die durch die Einführung von Spot-Ethereum-ETPs hervorgehoben werden könnten. Beispielsweise verfolgt das Ethereum-Netzwerk eine modulare Designphilosophie, bei der verschiedene Komponenten der Blockchain-Infrastruktur zusammenarbeiten, um ein optimiertes Endbenutzererlebnis zu bieten und die Kosten zu senken. Darüber hinaus beherbergt Ethereum das größte dezentrale Finanzökosystem (DeFi) für Kryptowährungen und die meisten Tokenisierungsprojekte.

Wenn die ETP-Genehmigung das Interesse und die Akzeptanz von Ethereum weckt, sehen wir möglicherweise auch Interesse an bestimmten Layer-2-Tokens (z. B. Mantle), Ethereum-DeFi-Protokollen (z. B. Uniswap, Maker und Aave) und anderen Aktivitäten und Bewertungsunterstützungen im Ethereum-Netzwerk für funktionskritische Vermögenswerte (z. B. Lido, ein Absteckprotokoll) nimmt weiter zu.

Grayscale Research geht davon aus, dass angesichts der Zulassung von Spot-Ether-ETPs außerhalb der USA auch im nächsten Quartal verschiedene aktuelle Marktthemen im Mittelpunkt stehen werden, insbesondere die potenzielle Schnittstelle zwischen Blockchain-Technologie und künstlicher Intelligenz. Ein Aktivposten in dieser Kategorie ist Near, gegründet vom Mitentwickler der „Transformer“-Architektur, die Systeme der künstlichen Intelligenz wie ChatGPT antreibt. Near ist eine der Top-Smart-Contract-Plattformen im Hinblick auf täglich aktive Nutzer und hat in der Praxis weit verbreitete Akzeptanz in nichtfinanziellen Anwendungsfällen gefunden. Vor kurzem hat Near jedoch damit begonnen, seine KI-Expertise zu nutzen, und kündigte die Entwicklung einer „benutzereigenen AGI“ durch eine Forschungs- und Entwicklungsabteilung an, die von einem ehemaligen OpenAI-Forschungsingenieur und Berater geleitet wird. [4] Dezentrale GPU-Märkte wie Render und Akash könnten ebenfalls von der anhaltenden Präferenz des Marktes für KI profitieren.

Zusätzlich zu den Hauptmarktthemen scheinen verschiedene Projekte von ihren eigenen, einzigartigen Akzeptanztrends zu profitieren, sei es aufgrund innovativer Technologie oder der Integration mit Plattformen, die Raum für Benutzerwachstum bieten. Zwei berühmte Beispiele sind Toncoin und Pendle. Die TON-Blockchain, eine intelligente Kontaktplattform, die mit der Messaging-Plattform Telegram verknüpft ist, verzeichnet ein deutliches Wachstum bei Benutzern, Transaktionen und Gebühreneinnahmen. Pendle Finance ist ein relativ neues DeFi-Protokoll, das es Benutzern ermöglicht, das Renditeprofil ihrer Strategien anzupassen. Obwohl es sich nicht um einen neuen Trend handelt, glauben wir auch, dass die Akzeptanz des Solana-Netzwerks aufgrund einer überzeugenden Benutzererfahrung organisch zunimmt.

Schließlich wird der Kryptomarkt wahrscheinlich weiterhin zwischen Token mit relativ geringer Angebotsinflation und solchen mit relativ hoher Angebotsinflation unterscheiden. Obwohl Bitcoin das größte Gesamtangebot und eine relativ niedrige jährliche Inflationsrate aufweist, weisen viele Token in unserem Kryptoraum diese Struktur nicht auf. Tatsächlich ist in vielen Fällen das Umlaufangebot eines Tokens relativ gering und die monatliche oder jährliche Angebotsinflation („Freischaltung“) relativ groß. Selbst wenn ein Projekt in diesen Fällen eine Benutzerakzeptanz und ein Umsatzwachstum verzeichnet, kann das Angebotswachstum die Vorteile für bestehende Token-Inhaber verwässern. Beispiele hierfür sind bekannte Ethereum-Layer-2-Netzwerke wie Arbitrum und Optimism, die trotz der Akzeptanz nativer Token durch die Benutzer relativ niedrige Renditen erzielten, was wahrscheinlich auf das hohe Wachstum des zirkulierenden Angebots zurückzuführen ist.

Grayscale Research Top 20 Einführung

Um Token mit hohem Potenzial in bestimmten Kryptowährungsbranchen hervorzuheben, haben wir die Grayscale Research Top 20 Tokens (Abbildung 6) ins Leben gerufen. Wir glauben, dass die Top-20-Assets einen vielfältigen Querschnitt der Kryptobranche repräsentieren, die im kommenden Quartal aufgrund (i) unmittelbarer Katalysatoren oder Trendthemen, (ii) günstiger protokollspezifischer Einführungstrends, (iii) ein hohes Potenzial haben. Geringe oder moderate Inflation des Token-Angebots. Diese Vermögenswerte werden so ausgewählt, dass sie die kurzfristigen Marktaussichten widerspiegeln. Daher können Vermögenswerte mit höherer Marktkapitalisierung ohne unmittelbare Katalysatoren oder nachhaltige Verbesserung der Fundamentaldaten ausgeschlossen werden. Wir beabsichtigen, die Grayscale Research Top 20-Liste vierteljährlich zu aktualisieren. Einige der aufgeführten Vermögenswerte weisen eine hohe Volatilität auf (wie in der Spalte ganz rechts in Abbildung 6 dargestellt) und sollten als Vermögenswerte mit hohem Risiko betrachtet werden.

Abbildung 6: Vermögenswerte mit hohem Potenzial im dritten Quartal 2024

Verweise

[1] Die FTSE Grayscale Cryptocurrency Sector Index Series wurde am 21. Juni ihrer geplanten vierteljährlichen Neuausrichtung unterzogen.

[2] Grayscale Research geht davon aus, dass die Token der Kryptoindustrie, die möglicherweise mit der KI-Technologie in Zusammenhang stehen, in alphabetischer Reihenfolge angeordnet sind: AGIX, AKT, AR, FET, FIL, GLM, LPT, NEAR, OCEAN, PRIME, RNDR, RSS3, TFUEL, THETA, TRAC und WLD.

[3] Quelle: CoinTelegraph.

[4] Quelle: Near und Crunchbase.