欧洲央行周四势将进行2019年以来首次降息，但此后会发生什么却是一个更大的谜团。

欧元区通胀率已接近欧洲央行2%的目标，但5月份的通胀数据超过预期，且占主导地位的服务业通胀率仍居高不下。与此同时，该地区的经济复苏速度快于预期，就业市场依然紧张，这给欧洲央行今年的降息次数带来不确定性。

摩根士丹利首席欧洲经济学家延斯·艾森施密特（Jens Eisenschmidt）表示：“降息本身不是什么大新闻。问题在于：未来会发生什么？”他曾在欧洲央行任职。

以下是市场面临的五个关键问题：

1、欧洲央行本周会降息吗？

很有可能，因为许多政策制定者几乎都承诺6月份降息。

欧洲央行预计将降息25个基点，使其存款利率从去年9月创下的4%的历史新高降至3.75%。

2、6月之后的利率路径将会如何？

这一点充满不确定性。

市场目前预计欧洲央行今年的降息幅度将不到60个基点，即降息两次，第三次降息的可能性不到50%，与年初预计的至少五次相比大幅回落。

许多预测人士仍预计欧洲央行将在6月、9月和12月三次降息，这些会议后都会发布最新的经济预测。

欧洲央行的鹰派阵营正试图取消7月份的加息计划。而其他人，如法国央行行长维勒鲁瓦，则不想关闭加息大门。

因此，不要指望欧洲央行行长拉加德周四会给出太多指引。分析师认为，她将重复该央行“依赖数据”的口号。

法国巴黎银行首席欧洲经济学家保罗·霍林斯沃思（Paul Hollingsworth）表示：“我认为，他们对下一步行动的规划将远比6月份的少。”

3、工资加速增长给欧洲央行带来多大的麻烦？

经济学家认为，影响不会很大。

在降息之前，决策者希望看到更多工资增长放缓的证据，​​但5月份的数据显示，第一季度工资增速回升至4.69%。但德国的情况扭曲了这一数据，该国的工资增长仍在追赶通胀。

外界认为，欧洲央行发出了不担心的信号。该央行行在同一天发表了一篇博客文章，强调其他工资指标显示压力正在放缓。就连鹰派代表人士——德国央行行长内格尔也对这些数据不屑一顾。

然而，反映国内需求的服务业通胀在5月份出现反弹，而创纪录的低失业率也可能给工资降温的程度带来不确定性。

摩根士丹利的艾森施密特表示，工资数据“让（政策制定者）有更多理由逐步降低利率，因为他们必须等待，才能获得更多确认，确保通胀率最终能达到2%”。

4、欧元区的经济增长状况又如何？

这似乎也不必担心。

欧元区第一季度经济增长0.3% ，高于预期的0.2%。前瞻性商业活动数据也高于预期，表明复苏势头强劲。

经济学家认为，这些数据对欧洲央行来说是个好消息。经济活动的回升可能有助于改善疲软的生产率增长（部分原因是劳动力囤积），从而增强人们对通胀放缓的信心。而且经济增长数据还不足以引起对需求重新引发通胀的担忧。

瑞银首席欧洲经济学家莱因哈德·克鲁斯（Reinhard Cluse）表示：“最新的经济数据令人鼓舞。它驳斥了那些直言不讳的鸽派人士的观点，他们说经济陷入困境，我们必须迅速降息。”

5、欧洲央行的新预测将显示什么？

分析师预计欧洲央行将略微上调其增长和通胀预测，但这应该不会影响其对通胀将在2025年底回归目标的预期。

PIMCO投资组合经理康斯坦丁·维特（Konstantin Veit）表示：“总体情况应该与3月份保持一致。”