比特币作为领先的加密货币，有着重要的历史意义。然而，当比特币庆祝其成就之时，许多山寨币的表现却已开始跑赢比特币，预示着山寨币季的来临。

从年初至今，市值排名前50的加密资产中，有20种的涨幅超过了比特币高达124%的涨幅。山寨币市值上升、媒体关注度增加以及山寨币季指数攀升等，都进一步证实了这一趋势。而且，CCData的报告显示，11月的交易量达到年度新高，未平仓合约也创历史记录，这些迹象表明市场风险偏好上升，这对具有更高潜在收益空间的山寨币更为有利。

从更深层次来看，投资山寨币其实就是投资Web3和其他区块链相关产业。该产业依赖监管的明确性，在美国大选之后，市场对此变得更为乐观。此外，据CryptoQuant数据，山寨币交易量并非由BTC交易对驱动，这意味着市场是真实增长，并非只是资产从比特币向山寨币的转移，还可能使两类加密资产同时上涨。

自11月起的山寨币反弹，似乎预示着2025年将有更大规模的山寨币季。新兴加密趋势和技术或吸引机构投资者和风投关注。下面基于链上数据等对下一轮山寨币季潜力及关键叙事进行推测。

山寨币季不只是价格上涨

山寨币季通常指山寨币持续跑赢比特币的阶段，一般出现在比特币四年周期的最后一年。此时，市场热情从比特币扩散到其他币种，大市值山寨币会接近或超越历史高点，新叙事推动中小市值币种突破新高，最终因FOMO情绪达到高潮，使整个加密市场过热，随后市场便会调整，进入熊市周期。

但山寨币季不仅关乎价格，更代表着市场活动、应用普及和创新的全面发展。2017年的第一轮山寨币季以ICO热潮和NFT兴起为标志，比如CryptoKitties。2021年的第二轮则融合了DeFi崛起以及NFT和游戏热潮，同时Layer2解决方案也应运而生，这些创新都经受住了加密寒冬的考验。展望2025年的第三轮山寨币季，有望带来全新叙事和技术。

山寨币季的指标

多项指标显示山寨币季将至。比特币主导地位下降，山寨币表现和市值均优于比特币且创下新高，但Altcoin Season指数等相关指标表明，山寨币巅峰或许还未到来。

从绝对值看，扣除比特币市值后的山寨币总市值已达历史新高，据Coingecko数据为1.89万亿美元，超2021年11月的1.79万亿美元峰值。从相对值看，自11月以来，比特币主导地位从60%降至51%。不过，这两项指标包含稳定币和包装资产，虽对市场流动性重要，但不能真实反映山寨币市场发展。而Blockchain Center的Altcoin Season指数排除了这些资产，该指数显示，12月2日其突破75%门槛并维持一周，上一轮曾维持近三个月，这支持了山寨币季巅峰或在2025年的观点。

TradingView等平台计算的OTHERS指数也是衡量山寨币表现的重要指标，其追踪剔除前十大币种后的加密市场总市值。过去30天该指数上涨123%后回调，未达历史高点，但仍有增长空间，上一次从2017年历史高点上涨了525%。

此外，谷歌趋势显示，人们对山寨币的兴趣自2021年5月峰值后，当前搜索热度已升至87，为最高水平。

2025年山寨币的关键叙事

2024年表现最好的前50种山寨币中，Dogwifhat、$PEPE 和狗狗币等Memecoin涨幅居前，但它们不太可能主导2025年加密市场叙事。

据Blockchain Center数据，2023-2024年新技术中，BRC-20 Token表现最佳，虽有人不认为其是真正山寨币，但借助相关技术，其年内涨幅超1000%。传统山寨币中，RWAs年增长率717%领跑，其次是与人工智能相关的Token及DePIN。

到2025年，新叙事可能浮现，风险投资动向或揭示有前景的方向。Pitchbook数据显示，加密领域风投2023年为100亿美元，2024年第三季度累计71亿美元，明年可能回升至2021年和2022年的水平，资金增长将推动下一波增长浪潮。

需注意，在山寨币季热潮中，别被市场炒作影响。每次牛市都会调整，只有基本面强、有实际应用场景的Token才能在下一周期存续。#山寨季何时到来？