Zdá se, že kryptoměny si nedokážou udržet vzestupnou dynamiku – navzdory skvělému fundamentálnímu výhledu. Problémem kryptoměn je makroprostředí – a potenciálně největší krize likvidity od roku 2008.
Víme – nikdo to nechce slyšet.
V tuto chvíli je jakýkoli vzestup pro kryptoměny pravděpodobně omezen a pokles může být podstatný. Bankovní krize, která začala minulý rok, nebyla nikdy vyřešena a v době, kdy píšeme tato slova, mohla vstoupit do akutní fáze.
Stručně řečeno – kryptoměny a všechna další riziková aktiva globálně zírají do propasti!
Skutečnou obavou nyní je, že likvidita je po letech agresivní politiky centrální banky tak napjatá, že bezpečná aktiva, jako jsou vládní dluhopisy, jsou na spadnutí, a kryptoměny by mohly v nadcházejících měsících zaznamenat obrovský pohyb dolů.
Připoutejte se – tohle by mohlo být ošklivé…
Vlna globální likvidity skončila
Inflace je problém, který nikdy nezmizí. Alespoň ve světě post zlatého standardu fiat měny. Centrální banky chtějí, aby si jejich produkt (peníze) uchoval hodnotu o něco déle – takže sazby byly ve srovnání s nedávnou historií zvýšeny.
Ve skutečnosti, navzdory všem milým řečem centrálních bankéřů, jsou sazby v USA a Velké Británii stále na nule. Rozvaha FEDu se snižuje, což způsobuje, že globální likvidita vypadá napjatě. Kryptomeny jako třída aktiv jsou vysoce zatíženy globální likviditou.
Jedním z míst, kde se sazby v poslední době zvýšily, je Japonsko. Poprvé po 17 letech!
Nebylo to velké zvýšení sazeb – Japonsko si v současnosti účtuje za peníze 0,1 %. I při tak nízké sazbě finanční systém vykazuje známky stresu. To vše ukazuje na méně peněz na trzích.
S klesající likviditou čelí kryptoměny špatnému trhu, který se zhoršuje.
Potenciál pro masivní problémy
Likvidace dluhopisů Norinchukina je velký problém.
Norinchukin je japonská investiční banka a ve svém dluhopisovém portfoliu čelí obrovským ztrátám. Aby to vyřešil, Norinčukin prodává desítky miliard dluhopisů USA a EU. Čtete správně – desítky miliard $$$ ve vysoce kvalitních dluhopisech.
Zde je zábavný fakt – od června 2024 – Norinchukin je 5. největší japonská banka s aktivy téměř 1 bilionu dolarů (dejte nebo vezměte 100 miliard dolarů). Je to tedy velká banka, potýká se s neuvěřitelnými ztrátami, a zda jde o systémový problém, se teprve uvidí.
Banka uvádí jako příčinu problému špatné sázky na offshore dluhopisy s nízkým výnosem, které by mohly předpovídat další problémy v japonském bankovním systému (což je troska – zeptejte se Kylea Basse).
Byli jsme v oku bouře?
Bouří, o které mluvíme, je bankovní krize, která si vyžádala SVB v roce 2023. Finanční krize trvá mnohem déle, než si více lidí uvědomuje, jak přesně zdůrazňuje Jim Rickards.
Zde je tedy děsivá myšlenka – možná vstupujeme do finanční krize, která je na úrovni roku 2008 – nebo ještě mnohem horší. Zatímco kryptoměny byly pod tlakem, mohly by směřovat mnohem níže.
Kdo si pamatuje rok 2008?
Každý, kdo byl v roce 2007 na trzích, si pamatuje, jak dlouho trvalo, než se věci rozpadly. Vše se zhroutilo v roce 2008 a finanční svět byl resetován na nejvyšší úrovně. Na vině byl americký trh CDO – a lidé, kteří to způsobili, byli zachráněni.
Nyní by se mohl stát mnohem větší trh…
Pokud jsme svědky přecenění západního vládního dluhu – všechny sázky jsou mimo. Může se stát cokoliv.
Zde je podivný scénář – Předpokládejme, že si investoři uvědomí, jak zásadně narušený západní finanční systém je skutečně EN MASSE. Norinchukin neudělal divoké sázky @$$ na akcie rozvíjejících se trhů – čelí ztrátám na dobrém papíře.
Je tu ještě jeden malý problém, který je 100% pravdivý – Norinčukin likviduje přibližně 8 % svých aktiv v době, kdy se domácí měna blíží všem historickým minimům. Takže vzhledem k tomu, že místní hodnota všech jejích offshore držeb roste v JPY – stále čelí masivním ztrátám z tržní hodnoty.
Do tohoto mixu bychom mohli zahrnout mnohem více faktů – ale to, co jsme nastínili výše, stačí k tomu, abychom vám přiblížili situaci. Je to složité, většinou skryté a vůbec ne dobré. V roce 2008 vedly podobné okolnosti k výprodejovým cenám jakéhokoli rizikového aktiva – alespoň zpočátku.
Crypto: Small Market Cap World
Trilion USD není velké množství peněz. Zdá se, že by to tak mělo být – a to je součástí problému, kterému čelíme. Nyní se zdá, že bilion USD představuje roční rozpočtový schodek americké vlády – což může být důvod, proč Norinchukin nejprve ukládá západní aktiva.
Bitcoin drží více než 1 bilion dolarů v celkové tržní kapitalizaci – ale v dnešním světě – to moc neříká. Když se podíváme na to, jak jsou ohodnoceny menší tokeny, jednoduše se příliš nesčítají. Centrální banky se nestarají o to, jak se kryptoměny obchodují – takže by mohly být tvrdě prodány a oficiální aktéři by nic nepodnikli.
Zejména ve světě, kde může být BTC ETF po celodenním prodeji shortován, by se krypto investoři měli mít na pozoru na trhu, jako je ten, který v tuto chvíli máme.
Pokud jste nebyli v roce 2008 – dovolte nám, abychom vám dali malý návod…
Neexistují žádná pravidla, jak nízko může klesnout cena aktiva. BTC by se mohl vrátit na 10 000 USD, pokud uvidíme celotržní likvidace. Ve skutečnosti s BTC ETF po celém světě by se bitcoin mohl stát oblíbeným pro prodej hedgeových fondů nakrátko, pokud bude nadále vykazovat slabost.
V tuto chvíli to vypadá, že kryptoměny pohání stínový problém na globálních finančních trzích. Pokud kryptoměny ukazují, jak zpackaná je globální likvidita – mohla by nás čekat nepříjemná jízda!
The post Op-Ed: Je bitcoin kanárkem likvidity v uhelném dole? objevilo se jako první na Blockonomi.
