Stablecoiny jsou kryptoměny, které jsou navázány na nějaké aktivum, obvykle suverénní měnu. Přesto není snadné vytvořit stablecoin, který je decentralizovaný, navázaný na hodnotu a vysoce kapitálově efektivní. Tento článek se zaměřuje na stablecoinové trilema a jeho složky, srovnání různých typů stablecoinů a možné přístupy k překonání trilematu.

Co je to Stablecoin Trilemma a proč existuje?

Trilemma stablecoinů odkazuje na výzvu navrhnout stablecoiny, které mohou současně dosáhnout tří klíčových atributů včetně decentralizace, cenové stability a kapitálové náročnosti. Ty jsou důležité pro stablecoiny, nicméně najít optimální rovnováhu ve všech třech současně bylo velkým problémem.

Koncept stablecoinového trilematu je založen na skutečnosti, že každá z vlastností se vzájemně vylučuje s ostatními. Například udržení cenové stability může vyžadovat silnou podporu kolaterálu, což vede k nadměrnému zajištění, a tím k nízkému využití kapitálu. Na druhé straně se využití kapitálu snaží zajistit co nejmenší požadované zajištění; to však vytváří problémy s cenami.

Součásti Stablecoin Trilemma

Decentralizace

Decentralizace je tedy rozptýlením kontroly a rozhodování z ústředního orgánu. V kontextu stablecoinů decentralizace znamená, že stablecoin je řízen více kontrolními body spíše než centrálními orgány a jeho fixace je podporována protokoly a algoritmy. V ideálním světě nemá decentralizovaný stablecoin žádnou centrální autoritu, ale většina je stále částečně nebo plně centralizovaná.

Cenová stabilita

Stabilita ceny stablecoinů znamená, že hodnota stablecoinu by neměla příliš kolísat, ale spíše by měla být ukotvena k podkladovému aktivu, jako jsou fiat peníze. To je důležité pro jejich aplikaci jako formy peněz a uchovatele hodnoty v daném období, zejména na volatilních trzích. Pokud je například stablecoin vázán na USD, 1 ze stablecoinu by měl vždy odpovídat 1 USD.

Stabilní coiny navíc umožňují lidem v zemích s vysokou mírou inflace bezpečně ukládat své peníze. Například v Argentině byla místní měna nestabilní a její hodnota erodovala kvůli inflaci.

Kapitálová efektivnost

Kapitálová efektivita je kvalita stablecoinu při použití podpůrných aktiv (kolaterálů) k udržení stability jeho ceny. Dá se to přirovnat k výši hodnoty, kterou musí stablecoin udržovat, aby bylo zaručeno, že každý stablecoin je hodnotný jako měrná jednotka.

Typy Stablecoinů a jejich výměny

Stablecoiny kryté Fiatem

Stabilní coiny kryté Fiatem jsou kryptoměny, které jsou stabilizovány rezervami fiat peněz ovládaných jedinou organizací. Příklady zahrnují Tether (USDT) a USD Coin (USDC). Tyto stablecoiny mohou mít stabilní cenu a jsou kapitálově efektivní, využívající rezervní peníze efektivně. Existují však v centralizované podobě, takže při dosažení cenové stability a kapitálové efektivnosti je nevýhodou absence decentralizace.

Algoritmické Stablecoiny

Algoritmické stablecoiny se spoléhají na algoritmy, které zajišťují, že jejich hodnota zůstane konstantní úpravou nabídky. Když cena stoupne, algoritmy produkují více coinů, aby udržely dostupnou cenu, a pokud cena klesne, zničí přebytek, aby se cena zvýšila. Algoritmické stablecoiny jsou navrženy jako decentralizované a kapitálově efektivní, ale problémem může být jejich cenová stabilita. Jejich stabilita závisí na tržní poptávce a algoritmech, které mohou pod tlakem zakolísat.

Stablecoiny kryté kryptoměnami

Ostatní stablecoiny jsou podporovány jinými kryptoměnami. Například pro vytvoření 1 dolaru stablecoinu krytého kryptoměnami může uživatel poskytnout 1,50 dolaru jiné digitální měny, jako je Ethereum. Dodatečných 0,50 dolaru se používá ke zmírnění výkyvů v hodnotě zajištění a udržení ceny stablecoinu na 1 dolaru.

Stablecoiny kryté kryptoměnami jsou obvykle plně zajištěny, aby se vyrovnaly výkyvy aktiva. Přesto poskytují určitou decentralizaci a cenovou stabilitu, ale obvykle jsou kapitálově neefektivní kvůli nadměrným požadavkům na zajištění. Jedním z populárních příkladů takového stablecoinu je DAI, který se naváže přímo na ether a další kryptoměny, aby udržely svou cenu na 1 dolaru.

Řešení Stablecoin Trilemma

Hybridní modely

Aby se vyřešilo trilema stablecoinů, hybridní modely zahrnují prvky různých kategorií stablecoinů. Například stablecoin může být částečně zálohován jak fiat, tak dalšími kryptoměnami, což může pomoci optimalizovat kapitál při zachování dostatečné decentralizace a stability.

Pokročilé algoritmy

K tomu, aby byly stablecoiny stabilnější a udržitelnější, se také používají sofistikované techniky, aby se příliš nespoléhaly na trendy trhu. Algoritmické stablecoiny jsou schopny dosáhnout extrémně vysoké úrovně kapitálové efektivity a decentralizace. Pokud také dokážou efektivně udržovat cenovou stabilitu, mohli by také být schopni vyřešit toto trilema. Nicméně dosažení této rovnováhy v praxi je i nadále problémem.

Pojištění a řízení rizik

Integrace mechanismu pojištění a řešení pro řízení rizik může sloužit jako další vrstva ochrany pro stablecoiny. Může to znamenat přijetí opravných položek na snížení hodnoty kolaterálu ke zmírnění úvěrových rizik nebo navržení strategií pro řešení rizik likvidity a volatility. Na druhé straně lze identifikovaná rizika řídit tak, aby se zvýšila stabilita a spolehlivost stablecoinů.

Závěrečná myšlenka

To znamená, že stablecoiny představují trilema, kde je obtížné dosáhnout decentralizace, cenové stability a kapitálové efektivity. Stablecoiny lze rozdělit do několika typů, které se zaměřují na různé aspekty trilematu. Zdá se, že neexistuje dokonalé řešení, ale možná řešení mohou zahrnovat použití hybridních modelů, nových algoritmů a technik řízení rizik.