Autor: Route 2 Fi
Sestavil: Ladyfinger, BlockBeats
Poznámka redakce: V tomto článku sledujeme perspektivu seniorního účastníka trhu s kryptoměnami a KOL, abychom do hloubky porozuměli jeho analýze aktuálních tržních trendů, úvahám o jeho osobní investiční filozofii a hlubokým vhledům do oblasti andělských investic. Prostřednictvím jeho psaní získáváme nejen vhled do dynamiky trhu s kryptoměnami, ale také se dozvídáme, jak se jeden investor nadále učí, přizpůsobuje a využívá příležitosti v rychle se měnícím finančním prostředí. Článek navíc poskytuje základní znalosti o struktuře rizikového kapitálu a poskytuje čtenářům komplexní pohled na pochopení tohoto vícerozměrného a dynamického odvětví.
Úvod
Už je to dlouho, co jsem otevřel dokument, a vždy nevím, kde začít, když stojím před prázdnou stránkou. Pocit svobody se slovy mi však chybí. Bohužel v dnešní době takových příležitostí není mnoho. Proto jsem si pro sebe stanovil limit jedné hodiny, během těchto šedesáti minut mohu nechat plynout své myšlenky, psát květiny a nakonec své myšlenky proměnit ve slova. Neexistuje žádný zmatek na internetu, žádné zásahy z vnějšího světa, jen prázdný papír a plynutí času (O názvu, který nyní vidíte, se rozhodlo na poslední chvíli. Zpočátku jsem si ani já nebyl jistý, co napsal bych).
aktuální trh
Trh s kryptoměnami byl v poslední době docela v depresi, altcoiny za poslední tři měsíce klesaly a bitcoiny stagnovaly. Očekávám, že tento pokles bude pokračovat i přes léto, přičemž trh se pravděpodobně zotaví v srpnu se spuštěním Ethereum ETF, přípravami na prezidentské volby a potenciálním snížením úrokových sazeb. Toto je však pouze můj osobní názor a je pouze orientační.
V poslední době jsou moje aktivity poměrně omezené. Kromě toho, že držím ETH, podílím se na nějakém výnosovém hospodaření s Pendle a Gearboxem a mám četné dohody o investicích andělů, upřímně se do ničeho jiného nezapojuji. Obchodování se stalo extrémně obtížným, téměř každý airdrop na trhu zažívá výprodej, až na několik výjimek, jako je ENA, která je od TGE přibližně o 50 % vyšší. Jsme v novém tržním prostředí. O problematice tokenů s nízkým objemem a vysokým FDV jsem diskutoval na několika předchozích briefingech.
Ve srovnání s roky 2021 a 2022 zaznamenaly tokeny uvedené na trh v minulém roce jen malý pohyb cen po TGE, což je fenomén, který již neexistuje. Jak Cobie uvedl ve svém posledním článku Substack, pohyb cen těchto tokenů se ve skutečnosti vyskytuje v soukromých fázích. Pokud tedy nejste zakladatel projektu, venture kapitalista, andělský investor, obchodník se zasvěcenými vazbami nebo KOL, bude pro vás tento býčí trh extrémně obtížný. Samozřejmě existují výjimky. Například říjen 2023 až březen 2024 je obecně dobrým obdobím. Ale kromě toho by většina lidí pravděpodobně souhlasila s tím, že jde o jeden z nejtěžších býčích trhů, kterými kdy prošli.
Zajímavé je, že se zdá, že ani veteráni OG nedokázali plně využít své přednosti. Vezměme si například Hsaku I když je klíčovým hráčem na trhu, zdá se, že jsme svědky jeho přítomnosti pouze tehdy, když se trh snadno ovládá. Ansem je na tom podobně, zdánlivě dezorientovaný. Měli bychom mu to však skutečně vyčítat? V konečném důsledku jsme my sami zodpovědní za to, co nakupujeme, kdy prodáváme a jaké obchody provádíme. Přestože KOL mohou vytvořit FOMO, nakonec jsme to my, kdo rozhoduje o tom, jak nakládat s našimi prostředky.
V roce 2023 a začátkem roku 2024 jsem většinu času strávil ponořený do různých obchodních rozhraní, ať už to byl PvP terminál, Tweetdeck/X Pro nebo alfa chatovací skupina Telegramu. V poslední době jsem ale na trhu zaujal klidnější přístup. Je to hlavně proto, že obchodování ve všech směrech kromě krátkodobého se zdá neudržitelné (s výjimkou zvěstí o ETH ETF před pár týdny). Tato situace mi připomíná následky krachu Terra v květnu 2022, kdy trh utichl a my jsme se museli vrátit do reálného života. I když vidím určité podobnosti s tehdejší dobou, stále si myslím, že DeFi zažívá novou renesanci.
I když se těším na návrat tradičního DeFi, zdá se, že farmaření bodů a lov výsadků se vyvinuly v nové formy DeFi. Například projekt Ethena vám umožňuje uzamknout USDe tři měsíce předem a poté vydělávat výnosy v následujících výsadcích. V té době jen málokdo mohl tušit, jak populární se Ethena rychle stane. Přál bych si, abych lépe využil příležitostí, jako je tato, a existuje nový protokol stablecoinů s názvem Usual, který mi dává podobná očekávání. V současné době běží soukromá fáze a opět nabízejí skvělé RPSN. Jde o to, zda dokážou načasovat trh tak přesně jako Ethena (jejich výsadek je naplánován na říjen).
Stablecoin
Stále pevně věřím, že toto je nejkritičtější a nejpraktičtější scénář aplikace v oblasti kryptoměn. Poskytuje možnost ukládat finanční prostředky do osobní peněženky, aniž by vás vůbec omezovala síť, a v mžiku posílat finanční prostředky do jakéhokoli koutu světa. Aktuálně se na trhu objevily některé stablecoiny s příjmem jako Ethena, Open Eden, Usual atd. Zatímco stabilita výnosů a spolehlivost těchto stablecoinů je stále předmětem diskuse, jsme jasně za obdobím UST společnosti Terra. Vezměme si například Open Eden, protokol stablecoinů podporovaný státními dluhopisy, který může přinést zhruba 5 % anualizovaného čistého příjmu. Připomeňme, že na vrcholu posledního býčího trhu měla Terra UST tržní kapitalizaci 20 miliard dolarů, zatímco Ethena má v současnosti tržní kapitalizaci pouze 3 miliardy dolarů. Jsem velmi nadšený, když vidím, jak velké mohou tyto stablecoiny růst, nebo jestli mohou jiné protokoly zpochybnit jejich status.
Mám sen, že poté, co tento býčí trh skončí (možná na konci příštího medvědího trhu), můžeme mít stablecoin, který je bezpečný jako USDT/USDC a zároveň poskytuje alespoň 5% udržitelný výnos. Na tomto trhu je určitě obrovský potenciál, jen si vzpomeňte na Wall Street a dluhopisy, které tito investoři drží. Prvním krokem je zajistit absolutní bezpečnost tohoto stablecoinu a doufejme, že se nám podaří získat podporu od finančních gigantů jako Larry Fink a Blackrock.
Během tohoto býčího běhu se těším na protokoly EigenLayer, Pendle, Gearbox, Hivemapper a sportovní sázení a predikce trhu. Chybí mi ty vysoce výnosné těžební projekty na posledním býčím trhu, jako je TOMB na řetězci Fantom, které byly plné spekulací a vysokého rizika. Přestože na trhu stále existuje několik podobných spekulativních projektů, jejich TVL není vysoká a jejich popularita je omezená.
Celkově mám tendenci podporovat produkty, které jsou inovativní, protože jsem skeptický ohledně potřeby mnoha rozvětvených verzí Pendle a EigenLayer. Zároveň také vážně uvažuji o zahájení vlastního projektu, i když je to zatím jen předběžný nápad. Pokud jste vývojář a máte o to zájem, neváhejte mě kontaktovat.
Vzhledem k nedávnému poklesu trhu jsem si dokázal najít více času na to, abych se ponořil do čtení. Dovolte mi podělit se o některé z knih, které jsem v poslední době přečetl.
Některé základní znalosti o rizikovém kapitálu
Při předkládání nabídek investorům je důležité porozumět několika základním pojmům souvisejícím se strukturami rizikových fondů.
Podívejte se na graf níže a podrobně si tyto pojmy probereme v textu níže.
Rizikové fondy jsou fondy speciálně používané k investování do začínajících společností, běžně známé jako „suchý prášek“. Každý Fond je řízen jako komanditní společnost na základě partnerské smlouvy na období přibližně 7 až 10 let.
Jediným cílem fondu v tomto období je zisk, kterého je dosahováno především dvěma způsoby:
· Výkonnostní provize z výnosů fondu, obvykle kolem 20 %.
· Poplatek za správu, obvykle kolem 2 %.
To vysvětluje, proč jste slyšeli o vzoru 2/20.
Správcovská společnost, známá také jako společnost rizikového kapitálu, je odpovědná za každodenní operace fondu rizikového kapitálu. Liší se od samotného rizikového fondu, který je podnikatelským subjektem založeným firemními partnery.
Správcovská společnost používá přijaté poplatky za správu k úhradě nákladů na provoz společnosti, včetně nájemného, mezd zaměstnanců atd. Tyto poplatky za správu slouží k podpoře nasazení a růstu fondu.
Manažeři rizikového kapitálu dostávají výkonnostní provize až poté, co komanditisté obdrží výnosy.
Generální partner GP je hlavním členem správcovské společnosti a je odpovědný za vedení a dohled nad provozem rizikového fondu. Praktický lékař může být senior partnerem velké společnosti rizikového kapitálu nebo nezávislým individuálním investorem.
Povinnosti GP zahrnují získávání a provozování rizikových fondů, přijímání investičních rozhodnutí, vyhodnocování potenciálních investičních příležitostí, nábor týmů jménem fondů, asistování portfoliovým společnostem při odchodech a rozhodování, jak efektivně nasadit kapitál, který spravují. Celkově lze úlohu praktického lékaře shrnout do dvou klíčových úkolů, jedním je investovat do kvalitních podniků s potenciálem a druhým je získávání dodatečného kapitálu pro fond.
Kompenzace GP pochází z výkonnostní provize fondu a poplatků za správu. Pokud je například poměr provizí za výkonnost nastaven na 20 %, pak 20 % ze zisku fondu bude použito jako kompenzace praktického lékaře.
Skutečným zdrojem kapitálu pro fond rizikového kapitálu jsou komanditisté (LP), kteří jsou finanční páteří fondu. LP obvykle zahrnují následující typy institucionálních investorů:
· Univerzitní nadační fond
· Penzijní fondy
· Státní fondy
· Pojišťovny
· Nadace
· Rodinná kancelář
· Jednotlivci s vysokým čistým jměním
Hlavním aktivem rizikového fondu jsou jeho portfoliové společnosti, což jsou startupy, které dostávají investice z rizikového fondu výměnou za preferované akcie. Zatímco konkrétní požadavky se fond od fondu liší, společnosti, které dostávají rizikový kapitál, musí obvykle splňovat následující kritéria:
· Měly by působit na trzích se širokým potenciálem
· Dosažené přizpůsobení produktovému trhu
· Mít vynikající produkty, které zákazníci milují
· Prokázat silnou ekonomickou výkonnost a potenciál generovat významné výnosy pro investory
Zde je seznam některých z největších společností v oblasti krypto rizikového kapitálu.
andělská investice
Andělské investování obecně odkazuje na investování v dřívější fázi před rizikovým kapitálem a andělští investoři mají tendenci fungovat nezávisle a vypisovat relativně malé šeky. K tomuto druhu investičního chování dochází hlavně v "pre-seed" nebo "seed" kole společnosti, to znamená, když produkt nebo služba ještě nebyly vytvořeny, nebo v raných fázích jejich vývoje. Andělské investování, i když je riskantnější, protože většina začínajících podniků nemusí být udržitelné, nabízí obrovské potenciální výnosy, pokud společnosti, do kterých investují, budou úspěšné v růstu.
Jsem nadšený ze světa andělského investování, protože je to místo, kde se člověk bez ohledu na původ může stát influencerem v prostoru během 1 až 3 let investováním času, úsilí a důsledného jednání. Obor je nový a dynamický a odborníkem se můžete stát i bez zázemí špičkové školy pomocí pokusů, omylů a zvědavosti.
Jak jsem tedy začal s andělským investováním?
Abychom tuto otázku prozkoumali, vraťme se na začátek příběhu. Než jsem se začal věnovat kryptoměnám, byl jsem členem burzy se zaměřením na obchodování s akciemi a zlepšování kvality života. V lednu 2019 jsem si vytvořil účet na Twitteru primárně za účelem sdílení tohoto obsahu. Před Twitterem jsem také provozoval blog, diskutoval o investičních tématech a napsal několik tiskových zpráv (které byly nyní smazány). V roce 2021 jsem opustil svou práci 9-5 a o pár měsíců později jsem se dal na plný úvazek do kryptoměny. Zpočátku jsem jen náhodně investoval do NFT, DeFi projektů a některých specializovaných coinů na Binance. Ale jak jsem pokračoval ve sdílení svých poznatků, začal jsem dostávat příležitosti účastnit se obchodů. Zpočátku jsem tyto příležitosti odmítal kvůli nedostatku zkušeností, ale brzy jsem si uvědomil, že se již zapojilo mnoho lidí ještě méně zkušených než já.
Díky této zkušenosti jsem si uvědomil, že ačkoli jsem o kryptoměnách zpočátku věděl velmi málo, studiem a praxí jsem mohl postupně získávat zkušenosti a najít si své místo v tomto oboru.
Jak všichni víte, jsem KOL, i když ten titul nemám moc rád. S 300 000 sledujícími na Twitteru a 30 000 odběrateli na Substacku mě kontaktuje spousta zakladatelů projektů a zeptají se mě, zda bych nechtěl investovat do jejich projektů, obvykle bez jakýchkoliv podmínek. Existuje však nepsané pravidlo, že byste měli k projektu něco publikovat, a to dává naprostý smysl. Projekt se zviditelní → lidé začnou dávat pozor → nakupuje více lidí → cena stoupá.
Proto si myslím, že v tomto kole je více kol KOL, protože mnoho zakladatelů má pocit, že VC příliš nepřispívají. Ano, mají online zdroje, ale obvykle nemají velké publikum. Na druhou stranu KOL mají obrovské publikum a obvykle mají solidní síťové zdroje. Proto se mnoho VC také transformovalo na semi-KOL, aby sdílelo více výhod. Upřímně, nemám jim to za zlé.
V podstatě jsem následoval svou zvědavost a fušoval do různých oblastí světa kryptoměn a Web3. Neoznačil bych se za odborníka v žádné oblasti, ale spíše za rozhledného člověka, který o mnoha tématech něco ví. Pokud odpověď nemám, použiji k nalezení odpovědi své síťové zdroje v terénu. Mnoho příležitostí přichází, když mě lidé kontaktují poté, co uvidí, co píšu nebo zveřejňuji. Nicméně si myslím, že v některých oblastech mám výhodu. V oblasti DeFi mě osobně nejvíce zajímá obchodování DEX, stablecoinové protokoly a příjmové narativy, jako jsou EigenLayer, Pendle, Gearbox, Mellow, Symbiotic a další typy projektů. Jsem také posedlý obchodováním, ať už na CEX nebo DEX. Mým snem je mít jednoho dne konkurenta Binance/Bybit, takže mě baví i práce s týmy, které mají tento cíl. I v marketingu mám výhodu, vím, co jako KOL funguje a co nefunguje.
Jak by mělo být dosaženo toku obchodů?
V oblasti kryptoměn je zásadní mít odborné znalosti nebo vybudovat silnou osobní značku. Ideální stav je mít obojí, což vám přinese nejlepší výsledky.
Andělští investoři, kteří mají významnou osobní značku nebo velkou základnu publika, fungují dobře, protože podniky oceňují jejich podporu, která nejen zvyšuje důvěryhodnost, ale také pomáhá s propagací a distribucí produktů. Když se renomovaní jednotlivci spojí s podnikem, sdružení samo vysílá pozitivní signál a pomáhá šířit informace o produktech nebo službách podniku.
Navíc vidět své jméno, když zakladatelé zmiňují svůj seznam investorů ve prezentačních materiálech, je silným ukazatelem důvěry v sebe sama. Pokud například uvidíte, že Cobie také doporučuje tento projekt, mnoho lidí se může rozhodnout investovat bez rozmýšlení, dokonce i bez provedení hloubkové due diligence. Koneckonců, pokud projekt dokáže zaujmout velké jméno, jako je Cobie, měl by být dobrou volbou i pro vás.
Klíčové prvky, na které je třeba se zaměřit při rozhodování o uzavření transakce
Načasování je určitě klíčovým faktorem, když zvažuji, zda se věnovat obchodu. Potřebuji pečlivě vyhodnotit obchodní podmínky, včetně našich aktuálních tržních podmínek, a také očekávání trhu pro příští 3 měsíce, 6 měsíců, 12 měsíců a dokonce 2-3 roky. To je zvláště důležité vzhledem k tomu, že lhůty pro přiznání mohou být dlouhé.
Hluboce také přemýšlím o tom, zda tým vyvíjí produkty, které jsou inovativní a vyhovují trhu, a zda jsou tyto produkty udržitelné. Prozkoumám, jak zapadnou do tržního příběhu a které firmy rizikového kapitálu by mohly být zapojeny. Dále mluvím s lidmi v mé důvěryhodné síti, abych získal jejich názor, včetně toho, proč se někteří přátelé VC neúčastní nebo proč neinvestují ve větším měřítku.
Zvažuji také konkurenční prostředí a hodnotím současnou TVL i budoucí potenciál. Navíc si musím položit otázku, zda se tento protokol po skončení motivačního programu dokáže udržet sám o sobě, nebo jej trh opustí. Tyto otázky jsou nedílnou součástí rozhodovacího procesu.
Nastínil jsem funkce společnosti rizikového kapitálu a základní pochopení andělského investování. Zde je hlubší vhled Bena Roye do andělského investování:
Abych toto téma uzavřel, rád bych se podělil o citát, který se mi obzvlášť líbí z nedávného článku @DCbuild3r o andělském investování:
„Kumulativní efekt sociálního kapitálu je stejně silný jako růst vašeho finančního kapitálu a může mít dokonce větší dopad, domnívám se, že v jakékoli kariéře, ať už jde o prodej, vývoj technologií, akademický výzkum nebo filantropii, je sociální kapitál. klíč k profesionálnímu úspěchu Je důležité mít síť dobře vybavených přátel, kteří mají nejen kontakty, kapitál a nové poznatky, ale také moudrost a schopnost podnítit změnu lidí, můžeme spolupracovat na skutečném zlepšení světa.“