Původní název: "The Rainmakers of the Crypto Market"
Původní autor: TokenTerminal
Původní kompilace: Mars Finance, MK
představit
Tento newsletter se zaměřuje na protokoly, které generují nejvýznamnější poplatky (včetně blockchainů a decentralizovaných aplikací). Mezi hlavní důvody, proč těmto protokolům věnujeme pozornost, patří:
Které protokoly mají uživatelé tendenci platit za služby? Jaké typy služeb tyto smlouvy poskytují a jaké jsou jejich obchodní modely? Jaká je celková částka skutečně zaplacená uživateli? Které konkrétní segmenty trhu jsou populárnější než jiné? Existují nějaké protokoly, které dominují určitým segmentům trhu? Analýzou podrobného grafu se hluboce ponoříme do průmyslových trendů na trhu s kryptoměnami.
Pojďme podrobně prozkoumat!
1. Zaměřte se na top nabíjecí protokoly blockchainu
Mezi hlavní protokoly patří: Ethereum, Tron, Bitcoin, Solana, BNB Chain a Base.
Hlavní poplatek pochází z univerzálního blockchainu
Mezi top 20 protokoly je 5 blockchainů vrstvy 1 (L1) a pouze 1 je blockchain vrstvy 2 (L2).
Ethereum dosáhlo nejvyšších poplatků za posledních 30 dní a dosáhlo přibližně 180 milionů dolarů. Přestože jsou průměrné transakční poplatky Base relativně nízké, kolem 0,03 $ (ve srovnání s 4,5 $ Ethereum L1), Base se také podařilo proniknout do top 20 díky zvýšené aktivitě uživatelů na úrovni L2.
S výjimkou blockchainů L1 a L2 spadají všechny ostatní protokoly v top 20 do kategorie decentralizované finance (DeFi).
2. Protokoly nejvyšších poplatků se zaměřením na Lido Finance a Jito
Klíčové protokoly: Lido Finance a Jito.
Lido má nejvyšší generování poplatků ze všech krypto aplikací
Jito provozuje dva různé podniky: Liquidity Staking (JitoSOL) a trh Maximalizovat extrahovatelnou hodnotu (MEV), ten první je ziskový prostřednictvím poplatků za správu založených na AUM, zatímco druhý je ziskový díky tipům MEV shromážděným od validátorů (tento graf zahrnuje tipy MEV pouze).
Naproti tomu Lido se zaměřuje na sázky likvidity, přičemž provize získává prostřednictvím odměn za sázky účtované vkladatelům. Lido generuje zhruba dvakrát větší náklady než Jito, ale Jito roste rychleji.
Lido má ve správě zastavená aktiva ve výši 3,35 miliardy dolarů, zatímco Jito má 160 milionů dolarů. Lido má plně zředěnou tržní kapitalizaci 190 milionů dolarů ve srovnání s 250 miliony dolarů Jito.
3. Dohoda o nejvyšším poplatku se zaměřením na decentralizované burzy (DEX)
Klíčové protokoly: Uniswap, PancakeSwap, Aerodrome, Uniswap Labs a GMX.
Uniswap DAO dominuje kategorii DEX s měsíčními poplatky blížícími se 100 milionům USD
Uniswap DAO má nejvyšší výnos z poplatků v prostoru DEX. Uniswap Labs je považována za nezávislý subjekt, který vydělává peníze tím, že uživatelům účtuje poplatky za připojení k protokolu Uniswap pomocí oficiální front-endové aplikace Uniswap Labs.
Ve srovnání s ostatními DEXy v top 20 má Uniswap DAO přibližně dvojnásobný poplatek.
Jako základový DEX je výstup poplatků Aerodrome dvakrát vyšší než jeho základní L2 blockchain.
4. Protokoly nejvyšších poplatků se zaměřením na MakerDAO a Ethena
Klíčové protokoly: MakerDAO a Ethena.
Ethena má potenciál překonat MakerDAO z hlediska poplatků
MakerDAO a Ethena dominují v decentralizovaném prostoru emitentů stablecoinů. Největší emitenti stablecoinů na trhu, jako jsou Tether (USDT) a Circle (USDC), nejsou zahrnuti, protože jejich poplatky a příjmy jsou primárně generovány mimo řetězec.
Očekává se, že Ethena bude spuštěna v listopadu 2024, zatímco MakerDAO byl online již v listopadu 2017.
5. Smlouva o nejvyšším zpoplatnění se zaměřením na smlouvu o půjčce
Mezi hlavní protokoly patří: Aave, Morpho, Compound a Venuše.
Aave je čtvrtým největším generátorem poplatků v kryptoměnovém prostoru.
V kategorii půjček dominuje Aave s rozdílem 30 milionů dolarů mezi ní a druhým Morpho.
Zatímco Compound a Aave byly uvedeny na trh v roce 2020, Aave se podařilo překonat Compound, pokud jde o aktivní půjčování a generování poplatků.
Přestože je Aave lídrem v celé oblasti půjček, Venus má jasné prvenství na trhu půjček řetězce BNB, přičemž přibližně 90 % poplatků v současnosti pochází z jejích operací v řetězci BNB.
6. Dohoda o horním nabíjení;
Tato část představuje především blockchain pro nasazení aplikací.
Většina špičkových placených aplikací se rozhodne pro nasazení na více blockchainech.
V kryptoprostoru je většina z 20 nejlepších placených aplikací nasazena na Ethereu (jak L1, tak L2).
Stojí za zmínku, že emitenti aktiv (jako jsou emitenti stablecoinů a poskytovatelé zástavy likvidity) většinou přijímají správu jednoho řetězce a jejich klíčové produkty (stablecoiny nebo LST) hrají roli překlenovacích aktiv na mnoha dalších řetězcích.
Mezi 20 nejlepšími je Aerodrome jedinou aplikací začínající na L2 blockchainu (Základ).
Často kladené otázky
jaké jsou poplatky?
Poplatky se vztahují k celkové částce zaplacené koncovým uživatelem smluvních služeb.
Různé tržní sektory mají různé struktury poplatků, protože protokoly každého sektoru mají své vlastní jedinečné obchodní modely:
Blockchain L1 a L2 = vybírají transakční poplatky prodejem blokového prostoru
Liquidity Staking = vydělávat odměny investováním do zástavy uživatelů
Směna (DEX, deriváty) = směna za aktiva prostřednictvím transakčních poplatků
půjčka = úvěrová služba, kterou se poskytují úroky
Emitent Stablecoinů = Vydělává výnosy poskytováním úročených USD nebo investováním uživatelských vkladů
Správa aktiv = vydělávání příjmů investováním vkladů uživatelů
Jaký je rozdíl mezi výdaji a příjmy?
Výnosy se vypočítávají na základě dohodnuté sazby poplatku (%).
Tato sazba nabíjení se může lišit od 0 do 100 %.
V současné době mají Uniswap DAO a Bitcoin 0% adopci, zatímco Ethereum je obvykle kolem 80%.
Jaký je rozdíl mezi příjmem a výdělkem?
Výdělky se získávají odečtením symbolických pobídek a provozních nákladů od výnosů.
Tokenové pobídky se týkají výdajů protokolu na akvizici uživatelů, vypočítaných na základě dolarové hodnoty nativního tokenu protokolu.
Provozní náklady zahrnují lidské a infrastrukturní investice do vývoje, údržby a optimalizace protokolu.
Upozorňujeme, že většina protokolů nezveřejňuje své provozní poplatky v řetězci, a proto mnoho protokolů tuto metriku ještě nezavedlo.
Kdy je třeba vzít v úvahu výdaje, příjmy nebo výhody?
Zpravidla by se investoři měli zaměřit na poplatky v raných fázích protokolu, kdy zpeněžení ještě nezačalo, a na výnosy a/nebo výhody ve fázích, kde zpeněžení již začalo:
Raná fáze: Zaměřte se na výdaje a ukažte, že smlouva má platící zákazníky.
Pozdní fáze: Zaměřte se na příjmy a ukažte, že protokol je schopen zpeněžit své platící zákazníky.
Fáze zralosti: Zaměření na výnosy, odrážející schopnost protokolu vytvářet hodnotu pro držitele tokenů.
Zároveň byste měli věnovat pozornost následujícím poměrům:
Výnosy / Poplatky = V ideálním případě má zobrazovací protokol větší vliv na stranu dodávky (LP) a je schopen účtovat vyšší poplatky.
Výnos / Výnosy = V ideálním případě znamená, že protokol má nižší náklady na akvizici uživatelů a provozní režii, což mu umožňuje ponechat si vyšší podíl výnosů jako výnos.
