června 2024 na evropském území oficiálně vstoupí v platnost nařízení „Trhy s krypto aktivy“ (MiCA) a budou zavedena významná opatření k omezení expanze stablecoinů spravovaných ze zámoří s cílem zvýhodnit ty místní korelované. na EURO.
Přední burzy kontinentu, jako jsou Binance, OKX a Kraken, se již na regulační změnu připravily a upravily některé produkty nabízené svým zákazníkům v Evropě.
To vše by však mohlo omezit technologickou expanzi Unie v krypto sektoru, což by vedlo spíše k obecné regresi než růstu.
Pojďme se v tomto článku ponořit hlouběji do tématu.
MiCA a stablecoin: krypto regulace, která omezuje vydavatele elektronických peněz, vstoupí v platnost 30
Dne 10. října 2023 bylo nařízení „Markets In Crypto Assets“ (MiCA) schváleno Evropským parlamentem příznivým hlasem 28 členů a nyní se chystá vstoupit v platnost, což je oficiální uvedení prvního nařízení EU která řídí krypto sektor.
Témata obsažená v novém textu jsou zaměřena na širokou škálu subjektů působících v oboru, jako jsou emitenti kryptoaktiv, poskytovatelé služeb souvisejících s kryptografickými aktivy (CASP) a kryptografické výměnné platformy, zabývající se klíčovými problémy, jako je např. ochrana spotřebitele, nové povinnosti v oblasti boje proti praní špinavých peněz, dopad na životní prostředí a společenská odpovědnost firem.
Celá jedna část nařízení je však věnována výhradně světu stablecoinů, přesněji ve vztahu k emitentům e-money token (EMT), tedy specifickému typu kryptoaktiv, jehož cílem je udržovat stabilní hodnotu odkazem na hodnotu oficiální měny.
Tato definice se distancuje od definice tokenu s odkazem na aktiva (ART), který identifikuje kryptoaktiva zaměřená na udržení hodnoty ve vztahu ke kombinaci více aktiv nebo oficiálních měn.
MiCA stanoví daňovou relevanci směn (swapů) mezi kryptoměnami a tokeny elektronických peněz, zatímco směny z kryptoměn na tokeny s aktivy by v tomto smyslu neměly být brány v úvahu.
Nové nařízení MiCa také stanoví, že jedinými stablecoiny, které lze v Evropě volně obchodovat, jsou ty, které splňují určité požadavky, jako je dohled Evropského orgánu pro bankovnictví (EBA) a přítomnost specifické „licence pro elektronické peníze“.
Tyto požadavky silně omezují některé zavedené stablecoiny jak v Evropě, tak na jiných kontinentech, jako je USDT, který se stává fakticky nezákonným kvůli chybějící specifické licenci, kterou lze získat v případě uložení zajišťovacích aktiv u úvěrové instituce se sídlem v EU.
Kromě toho nový zákon, který brzy vstoupí v platnost, stanoví maximální limit 200 milionů eur denního objemu obchodování (čtvrtletní průměr): toto číslo je mnohem nižší ve srovnání s objemy, které denně zaznamenávají hlavní stablecoiny na kryptotrhu.
Podle některých odborníků na toto téma, jako je Mathieu Hardy z aplikace pro správu bohatství OSOM, lze toto omezení MiCa na frontě stablecoinů považovat za silnou diskriminaci tokenů elektronických peněz s navázáním na USD.
Při sledování průměrného objemu hlavních stabilních coinů USD za posledních 30 dní vidíme, jak by 10 nejlepších diverzifikovaných coinů podle blockchainu příslušnosti hojně překročilo hranici 200 milionů eur denně.
Rozpis měsíčního objemu převodu stablecoinů: https://t.co/wWd6qcES3n pic.twitter.com/MGnRSxX028
— Token Terminal (@tokenterminal) 19. června 2024
Kaiko Research: odrazový můstek pro stabilní kryptoměny vázané na EURO
Podle Kaiko Research by hrozící nařízení MiCA v Evropě mohlo přehodnotit rozsah stabilních coinů vázaných na EURO, vydávaných a spravovaných společnostmi se sídlem v Unii.
Nové nařízení je skutečně považováno za odrazový můstek pro místní tokeny elektronických peněz, které v současnosti zaznamenávají objemy stále ještě velmi nízké ve srovnání s objemy jiných zahraničních tokenů elektronických peněz.
Již v posledních měsících se několik úvěrových institucí rozhodlo nabízet své vlastní stablecoiny, například Société Générale se spuštěním EURCV.
Od října 2023, od doby, kdy Evropský parlament schválil nařízení MiCA, zaznamenaly týdenní objemy obchodování se stablecoiny navázanými na EURO silný nárůst, dokonce dočasně přesáhly 100 milionů, což naznačuje, že poptávka na evropských trzích konečně roste.
Připomínáme však, že cesta ke konkurenci s produkty navázanými na americký dolar je ještě velmi dlouhá.
K dnešnímu dni podle údajů z The Block dominují 99,3 % tržního podílu Ethereum stablecoiny ty v USD, zatímco příslušné měny v EUR inkasují pouze 0,63 %.
Euro je v tomto kontextu stále „druhou nejlepší volbou“ ve srovnání s jinými FIAT měnami mimo dolar, je druhou nejpoužívanější měnou na poli stablecoinů.
Celkově stabilní coin krytý USD nadále dominuje na býčím a medvědím trhu s kryptoměnami.
Téměř 90 % všech krypto transakcí se provádí pomocí stabilních coinů krytých USD v poměru k USD.
Jejich průměrný týdenní objem v roce 2024 činil 270 miliard dolarů, což je 70krát více ve srovnání s jejich protějšky v EU. Naopak pouze 1,1 % všech transakcí se provádí pomocí stabilních coinů krytých eurem.
Za zmínku však stojí, že tento podíl vzrostl z téměř nuly v roce 2020 a aktuálně je na historických maximech.
I když jen čas ukáže, zda zavedení slídy přinutí stabilní coiny vázané na EUR konkurovat těm zámořským, mezitím se odborníci již shodují na tom, že regulace má pozitivní dopad na krypto sektor ještě předtím, než skutečně vstoupí v platnost.
Například Dante Disparte, vedoucí globální politiky společnosti Circle, v příspěvku na X poznamenal, že díky regulačnímu vývoji v Evropě se podíl investic rizikového kapitálu do kryptografických projektů na kontinentu od roku 2022 do roku 2023 zvýšil téměř 10krát, nárůst z původních 5,9 % na 47,6 %.
Ve stejném období se výrazně snížil podíl investic rizikového kapitálu ve Spojených státech a Dubaji.
Efekt MiCA 
Podíl investic VC do evropských krypto projektů vzrostl téměř 10x za jeden rok – z podílu 5,9 % v 1. čtvrtletí 2022 na 47,6 % ve 2. čtvrtletí 2023.
Jasnost právních předpisů přitahuje kapitál a podnikatele z celého světa. Skvělý vývoj pro krypto v Evropě! pic.twitter.com/kUVp3rwlg3
— Patrick Hansen (@paddi_hansen) 9. května 2023
Exchange, Tether a USDT: Regulace MiCA jako krok zpět pro Evropu
Hlavní kryptoburzy působící v Evropě se již připravily na regulační zemětřesení, které se brzy rozpoutá s MiCa, a přistoupily k odstranění ze svých obchodních párů ty stablecoiny, u kterých bylo zjištěno, že nejsou v souladu s nařízením.
Binance v tomto ohledu oznámila, že svou nabídku rozlišila mezi stablecoiny „regulované“ a „neautorizované“, aniž by však výslovně uváděla, které coiny budou pro evropské zákazníky vyloučeny.
V tuto chvíli víme, že spouštěcí plochy ve FDUSD budou pozastaveny a že odměny v USDT za sekci „Spend-to-Earn“ již nebudou připisovány po 29. červnu, s výjimkou odměn nashromážděných před tímto obdobím: Není však jasné, zda USDT, který se ukazuje jako stablecoin nejvíce ovlivněný novou regulací, lze stále obchodovat na spotových a termínových trzích Binance.
Burza OKX na druhé straně stáhla USDT z burzy již v březnu, aniž by se odvolávala na nařízení MiCa, ale se zjevnými souvislostmi, zatímco Kraken nedávno popřel úmysly podobného stažení.
Mezitím z nejnovějších zpráv z kryptotrhu vychází rozhodnutí UpHold delistovat 1. července 6 stablecoinů včetně USDT, DAI, FRAX, GUSD, USDP a TUSD, kromě USDC ze seznamu.
Kryptoměnová burza Uphold oznámila, že kvůli MiCA v Evropě 30. června přestane podporovat několik stablecoinů, včetně Tether (USDT), Dai (DAI), Frax Protocol (FRAX), Gemini Dollar (GUSD), Pax Dollar (USDP) a TrueUSD (TUSD) od 1. července. Budou…
— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 18. června 2024
Bullismus MiCA vůči stabilním coinům navázaným na USD, ačkoli byl motivován ponechat prostor protějškům v eurech, by mohl způsobit problémy s onboardingem pro evropské zákazníky burz, kteří stále používají USDT jako hlavní prostředek k přechodu z FIAT na CRYPTO.
Ve skutečnosti, jak zdůrazňují údaje z Kaiko Research, jak na Binance, tak na Krakenu, se pár USDT-EUR ukazuje jako obchodovanější nástroj z hlediska objemů ve srovnání s BTC-EURO, což dokazuje, že měna Tetheru představuje základní zdroj pro evropské trhy.
V takovém kontextu, zatímco OTC obchodování bude i nadále poskytovat likviditu USDT-EUR, mnoho obchodníků se může rozhodnout pro rotaci směrem k regulovaným alternativám, jako je USDC.
Paolo Ardoino, současný generální ředitel společnosti Tether, silně kritizoval nadcházející regulaci slídy a zdůraznil, že požadavek, aby emitenti drželi alespoň 60 % rezerv na bankovních vkladech, působí jako protiúčinné opatření z hlediska bezpečnosti pro koncového zákazníka.
Ve skutečnosti Evropská centrální banka pojišťuje pouze bankovní vklady do výše 100 000 eur, což je číslo výrazně nižší než tržní kapitalizace USDT, která činí 112 miliard dolarů.
Nařízení emitentům, jako je Tether, aby vytvořili své rezervy pomocí jednoduchých bankovních vkladů, aby vyhověli předpisům, nabízí možný předpoklad pro jednu z největších finančních katastrof ve světě kryptografických financí v případě kolapsu depozitní banky.
Připomínáme, že Tether v současné době drží rezervy v hotovosti a ekvivalentech, amerických státních cenných papírech, drahých kovech, bitcoinech a dalších investicích a nabízí dokonale diferencovanou alokaci aktiv váženou podle finanční situace technologického gigantu, který v prvním čtvrtletí roku 2024 zaznamenal zisky ve výši 4,5 miliardy dolarů.