Sestavil: Wu Shuo Blockchain

Nedávno Coin Bureau pozval Arthura Hayese, aby měl podrobný rozhovor s Raoulem Palem, aby prodiskutovali tržní rizika, investiční strategie aktivistů a roční prognózy. Arthur zdůraznil strategie pro držení bitcoinů a altcoinů a podělil se o úspěch jejich rodinné kanceláře s projektem Ethena a ekosystémem tekutých sázek. Raoul se podělil o své investice do Solana a špičkových NFT a poukázal na to, že neoperovat je nejlepší letošní strategií. Kromě toho zkoumají kulturní hodnotu a tržní potenciál memecoinů, předpovídají, že Dogecoin může získat ETF, a diskutují o dopadu voleb v USA na trh a potenciálních budoucích rizicích.

Poznámka: Arthur v tomto článku učinil mnoho zdánlivě subjektivních úsudků, které nereprezentují názory Wu. Čtenáři jsou žádáni, aby investovali opatrně a přísně dodržovali místní zákony a předpisy.

podcast:

https://www.youtube.com/watch?v=0cX1Huf89PE

Sdílení investiční strategie: držte se pevně, nebojte se žádná operace je nejlepší operace

Arthur: Moje investiční strategie je držet, neprodávat, nebát se a nepoužívat příliš mnoho pákového efektu. Je to opravdu jednoduché, všichni víme, co bychom měli dělat, ale obvykle to neděláme, protože YOLO je zábava. Ale nakonec je to jednoduché. Pokud věříte, že centrální banky a vlády jsou hluboce zadlužené, budou se i nadále zadlužovat, budou i nadále tisknout peníze a budou nadále rozdávat výhody výměnou za hlasy nebo podporu veřejnosti, pak jsou kryptoměny odpovědí. Je zřejmé, že Bitcoin je OG a já ho hodně držím. Když se pak dostanete do rizikové křivky a chcete zvýšit potenciální výnosy, dostanete se do prostoru altcoinů.

Jednoznačně výjimečným projektem naší rodinné kanceláře je Ethena, kde jejich tým odvedl skvělou práci při vytváření syntetického dolaru se záměrem nahradit Tether a USDC. Současná cirkulující nabídka Etheny se pohybuje kolem 3 miliard dolarů, což z ní činí čtvrtý největší stablecoin v amerických dolarech. Myslím, že to je to nejlepší, co jsme v tomto cyklu udělali, a myslím, že jsme teprve na začátku a vliv Etheny na ekosystém teprve začíná. A pak, druhý může být Ethereum a celý ekosystém tekutých sázkových tokenů. EigenLayer bude podle všeho k dispozici později v tomto roce. V té vertikále máme spoustu dalších investic. Řekl bych tedy, že to jsou dva výjimečné vrcholy tohoto cyklu v našem portfoliu.

Raoul: Žádná akce je ta nejlepší akce. Víte, 90 % mé pozice je v Solaně, což byla zatím nejlepší sázka cyklu. Jediný krok, který měl letos smysl, byl, když Solana šel ze 150 $ na 200 $, prodával jsem na vysoké úrovni a začal nakupovat špičkové NFT. Koupil jsem snad každý kus Beeple, který se mi dostal pod ruku, a pak jsem koupil každý kus X Copy, který jsem si mohl dovolit, a vybudoval jsem si tak dlouhodobé portfolio. Ceny za tyto kusy byly v té době nízké a můj názor je, že tržní kapitalizace tohoto prostoru vzroste z 2,5–3 bilionů dolarů nyní na 10–15 bilionů dolarů do konce tohoto cyklu a 100 bilionů dolarů do roku 2032. Od nynějška to je 97 bilionů dolarů v akumulaci bohatství, což je nejrychlejší akumulace bohatství v historii. Pokud se úplně mýlím, jde také o akumulaci bohatství ve výši 50 bilionů dolarů. To je ekvivalent celé historické tržní kapitalizace indexu S&P 500. Proto bude na tomto poli vygenerováno a v tomto oboru kolováno mnoho bohatství.

Lidé budou kupovat špičkové nemovitosti, ale mnoho lidí tento obor neopustí a toto bohatství bude v tomto oboru kolovat, ať už jde o rizikový kapitál nebo příležitosti k budování aplikačních vrstev. Ale ve skutečnosti lidé sledují tyto symbolické výhody. Takže jsem kupoval tolik symbolických aktiv, kolik jsem mohl, protože si myslím, že je to poslední šance koupit tyto věci za tyto ceny.

Co je to „banánový interval“? Jaký dopad to bude mít na kryptoměny?

Raoul: Vstupujeme do "banánové zóny." „Banánová zóna“ je pojem, o kterém s Arthurem často mluvíme. Jedná se o velmi cyklickou fázi, kdy na trh přichází likvidita a centrální banky potřebují refinancovat veškerý dluh a potěšit lidi sladkostí. V tomto okamžiku kryptoměny obvykle rostou vertikálně. Jedná se o cyklus refinancování dluhu řízený makroekonomickými silami, který ovlivňuje všechny ceny aktiv, ale vyčnívají zejména kryptoměny. Takže nejjednodušší je to nepodělat. Udržujte základní portfolio s většinou aktiv alokovaných v hlavních kryptoměnách. Pokud se vám to podaří v jiných aktivech, můžete v těch 10-20 % svého portfolia vydělat spoustu peněz, což je rizikovější, ale také má větší odměny.

Když se podíváme zpět na klasickou „banánovou řadu“ z minulého cyklu, Solana, Avalanche, Luna a Matic si v této fázi vedli dobře. Během jednoho roku byl výkon těchto čtyř mincí ohromující. Uvidíme, že se to bude opakovat. kdo by to mohl být? ještě nevím. Ale to je součástí hry „Banana Zone“ a to je na ní jedna ze zábavných věcí, protože tam můžete riskovat a mít pocit, že jste opravdu využili šanci, když ve skutečnosti většinu času jen čekáte vidět, co se stane.

Proč jsou memecoiny tak oblíbené? Jaká je hodnota?

Arthur: Myslím, že memecoiny tu zůstanou a budou šílenější, až se bude tisknout více peněz. Často jsem v Singapuru, což je malé místo s velmi homogenní společností. Pokaždé, když jdu v nákupní oblasti Orchard Road, vždy vidím místní Singapurce, kteří stojí ve frontě v obchodech Chanel, LV, Gucci atd. Všechno jsou to velké mainstreamové značky. Vždy stojí v řadě, čekají, až se dostanou dovnitř a koupí si, co chtějí, za tisíce singapurských dolarů, a dělají to často. Pokud jsou tedy lidé ochotni postavit se do fronty, aby si koupili kožené zboží s logem LV, musí sedět u svých počítačů a obchodovat s jakýmkoliv memecoinem, který je v trendu.

Protože nepotřebujete vědět o kryptoměnách o nic víc, než potřebujete vědět o módě. Všem se to líbí, mně se to taky líbí, je to velmi lidské. Takže si myslím, že memecoiny tu zůstanou, a to je nejsnáze pochopitelná věc pro lidi, kteří se teprve dostávají do kryptoměn. Oh, to je skvělý obrázek, je to vtipný vtip, kterému rozumím, všichni jsou v tom vtipu a můžu vydělávat peníze šířením tohoto vtipu, dobře, koupím si tento memecoin.

Nepotřebuji znát všechny základní technologie, jako je blockchain, umělá inteligence a kryptografie. Jen potřebuji vědět, jestli je to cool kulturní trend, už dělám to samé v reálném životě, stojím hodiny ve frontě, abych si dal nějaké logo na hruď, když jdu kupovat produkty těchto drahých značek dopředu . Při pohledu na lidské chování si tedy myslím, proč nejbohatší lidé na světě, když se podíváte na seznam bohatých, mnoho z nich vlastní luxusní značky. Memecoiny jsou luxusní značkou kryptoměn. Je snadné se zúčastnit, protože nemusíte čekat ve frontě. Prostě nakupujete online, za předpokladu, že Solanův systém funguje. Každopádně je můžete rychle koupit na decentralizovaných burzách. Takže si myslím, že memecoiny jsou luxusní značkou kryptoměn a to se nezmění.

Raoul: Včera jsem měl kávu s Miao z Jupiteru a mluvili jsme o tom. Zajímavostí memecoinů je, že jejich užitečnost je buď nulová, nebo velmi malá. Bonk má určitou užitečnost, stejně jako Shiba Inu, ale jejich skutečná kulturní hodnota spočívá v pozornosti, které se jim dostává. Pozornost je proti proudu všeho, což je velmi snadné pochopit. Nemusíte jim přikládat hodnotu, stačí vědět, jestli přitahují pozornost, jestli tato pozornost trvá a jestli mi jejich přítomnost dává určitý pocit nebo postavení. Je to stejné jako kabelky Louis Vuitton od LVMH, je to stejné jako kvalitní víno, je to stejné jako memy, které sdílíte na internetu. To vše jsou soustředěné pozornosti.

Podělte se o letošní strategie fungování trhu a prognózy budoucího trhu

Raoul: V podstatě jsem toho moc nedělal, jen jsem neměl čas. Pokud si všimnete, že mnoho radikálních operací je v zásadě založeno na pozornosti a já nemám dostatek pozornosti, kterou bych mohl přidělit, protože jsem příliš zaneprázdněn. Takže jsem zachoval svou strategii relativně jednoduchou. Mám Bonka a Doge, protože si pořád myslím, že Elon Doge něco udělá, to je vše. Dívám se do prostoru a všichni čtou Ansemovy tweety a snaží se přijít na to, co se děje, ale já prostě nemám tolik pozornosti, abych se na ty věci soustředil. Takže musíte mít nějaké znalosti, abyste je mohli ovládat.

Arthur: Můj klidný život se skládá z běhání po kurtech, hraní tenisu nebo lyžování na svazích. Takže nevěnuji pozornost tomu, který dogecoin je nejoblíbenější. Držím také nějaké dogecoiny a myslím, že Dogecoin dostane ETF před koncem tohoto cyklu, protože je to původní memecoin a obchoduje se na Robinhood. Pro instituce, které zvažují vstup do kryptoměn, by aplikovaly ETF na cokoli, co má vysokou tržní kapitalizaci a existuje již dlouhou dobu, a Dogecoin byl jedním z prvních memecoinů.

Jaká je šance, že Dogecoin získá ETF?

Raoul: Minulý týden jsem mluvil s Yanem z VanEck a řekl jsem mu, že musíte požádat o Dogecoin ETF. Prý se chtěl jen ujistit, že neskončil ve vězení jako první. Řekl jsem, nemáte žádný problém, Dogecoin existuje již dlouhou dobu a je úžasné, že dokáže překonat bitcoiny v každém cyklu. Takže v zákulisí tvrdě tlačím, ale zatím jsem Yana nepřesvědčil. Ale budu se snažit dál. Jeden z Hunter Horsley nebo Yan překročí tuto čáru. Je nepravděpodobné, že to bude BlackRock, ale zkusíme to.

Které memecoiny pravděpodobně uspějí?

Arthur: Co se týče vyprávění o memecoinech, myslím si, že mnoho memecoinů je příliš specifických. Stejně jako některé politické memecoiny mohou být na chvíli zajímavé, ale nemají žádnou trvalou kulturní hodnotu. Když mluvíte o memu dogwifhat, nezáleží na tom, jestli jste Korejec, Číňan, Američan nebo Argentinec, je to legrační. Ale když mluvíte o americké politice, za prvé pravděpodobně urazíte polovinu Američanů a za druhé, 95 % zbytku světa bude mít pocit, že to není jejich věc. Takže si myslím, že spousta memů je příliš specifických a v globálním měřítku nerezonují. Takže pokud někdo dokáže vytvořit globální memecoin, který není urážlivý, je inkluzivní a zábavný, bude to fungovat.

Raoul: Je to vlastně dobré místo k otestování příběhu v Singapuru, protože je to kulturně různorodé asijské publikum a Asiaté milují hazardní hry a milují memecoiny. Jsou velkými kupci dogecoinů a dalších dogecoinů. Jen se musíte podívat, jestli tady ten narativ rezonuje, oni se nestarají o Trumpa a americkou politiku, chtějí jen něco, co může překračovat kulturní hranice.

Jak mohou americké volby ovlivnit trhy? Jak se chránit a využít volatility trhu?

Raoul: Můj názor je, že to ve skutečnosti nemá velký dopad.

Arthur: Ve skutečnosti jsou všichni kandidáti stejní a mají skupinu zainteresovaných stran, která je podporuje. Tisk peněz bude pokračovat i po volbách, takže se jak velkým technologickým akciím, tak kryptoměnám bude i nadále dařit. Může docházet k určité nestálosti, zejména v otázce Trumpova verdiktu, ale na konci dne, kdo bude zvolen, bude tisknout peníze. Takže si nemyslím, že to bude mít velký vliv. Všichni by hlasovali pro válečný rozpočet. Americká ekonomika existuje pro válku. Takže je to jedno, rozdíl je, kterému kandidátovi dáváte přednost. Je mi jedno, jaký mají slogan, jen vím, že všichni budou tisknout peníze, takže jakákoliv investiční strategie, která nyní funguje, bude fungovat i po volbách.

Raoul: Pokud došlo k nějakým výkyvům, mohlo to být proto, že jeden z kandidátů vypadl, nebo došlo k násilí. Ale konečným výsledkem je tisk peněz. Volební roky v USA a rok poté jsou tedy pro riziková aktiva obvykle velmi pozitivní, protože všichni kupují hlasy.

Arthur: Fed již není nezávislý. Toto je falešný návrh. Ve skutečnosti Fed ovládá ministerstvo financí a Janet Yellen je nejmocnější osobou. Může si dělat, co chce, a Jerome Powell vlastně nemůže nic dělat. Ministerstvo financí je dominantní silou a operuje zezadu. Když se podíváte na některé články z výzkumu Fedu, jako je nedávný článek atlantského Fedu o swapech centrálních bank, kde v podstatě podporovaly mezinárodní dolarové dlužníky, článek podrobně popisuje pokaždé, když Fed vytiskne peníze a dá je podmínkám zahraničních institucí. .

Raoul: Když se podíváte na Arthurův názor, existuje skutečný globální nedostatek dolarů. Ztratili jsme některé banky ve Spojených státech, přišli jsme o obří švýcarské banky a nedostatek dolarů se zhoršoval. Yellenová odjela dvakrát do Číny, kde měla za úkol prodávat dluhopisy. Čína je ochotná kupovat dluhopisy, ale nemají dolary, takže musíme najít řešení. Na schůzce G20 nebo G7 budou přijata opatření k zajištění dostatečného toku dolarů v globálním systému. Od roku 2008 je tedy nezávislost jen malá. Ani mezi centrálními bankami není v praxi velká nezávislost Bank of Japan a ministerstvo financí přestaly být nezávislé v 90. letech.

Jaká jsou hlavní rizika současného finančního systému a systému kryptoměn?

Raoul: Pro mě existuje riziko, které není tak zřejmé. Myslím, že největším rizikem je vznik směšné bubliny během příštích tří let. Mohla by nastat bublina podobná té v roce 1999, která by způsobila přefouknutí trhu, po kterém by následovala ostrá korekce. To je největší riziko.

Arthur: Největším rizikem v posledním cyklu byly úvěrové problémy centralizovaných protistran. Problémem kryptoměn je často to, že máme rádi decentralizaci, ale abychom vydělali peníze, děláme centralizované věci a v důsledku toho tyto centralizované věci nakonec explodují, protože jejich obchodní modely jsou neslučitelné s decentralizovanými aktivy. To se děje znovu a znovu. Jak by se tedy tento cyklus mohl vyvíjet? Co je centralizovaný subjekt, kterému nyní věříme a řídí trh? ETF, správci fondů, co dělají? Schovávejte jejich aktiva, pravděpodobně jen na Coinbase a hrstce bank. Pokud jedno z těchto nařízení projde, nashromáždíme stovky miliard nebo dokonce bilionů dolarů v krypto aktivech hostovaných v méně než 20 společnostech, které mohou být hostovány v méně než 5 institucích.

Pokud jste někdy pracovali v bance, budete vědět, že lidé, kteří vydělávají nejméně peněz, mají nejdůležitější zaměstnání, pracují v back office na věcech, jako je odsouhlasení měn nebo zajištění vypořádání akcií. Pokud přemýšlíte o úschově krypto aktiv v tradiční finanční instituci, chtějí se do tohoto prostoru dostat nyní, protože vidí, že Coinbase vydělává spoustu peněz z BlackRock a dalších, a předpisy vás nutí mít úschovu u třetí strany. Pak vás mohou donutit k úschově u velké instituce, jako je Boston Mellon Bank. Takže teď máte v těchto společnostech spoustu krypto aktiv a osoba, která s nimi nakládá, je pravděpodobně člověk, který vydělává 50 000 až 60 000 $ ročně, který je přepracovaný, nemá žádný respekt a neví nic o kybernetické bezpečnosti. Nejsou to jejich peníze. Pokud bych měl hacknout kryptoměny, zaútočil bych na tyto americké depozitní banky, protože jejich kybernetická bezpečnost je jen dodatečný nápad. Neměli ponětí, co dělají, protože tento majetek nikdy neměli v opatrování. Pokud o tato aktiva přijdou, nemohou požádat ministerstvo financí nebo Fed o záchranu. V kryptoměně nikdo nemůže vytvořit bitcoiny nebo ethereum, aby vám kompenzoval vaše ztráty. Pokud tedy přemýšlím o riziku, a je to riziko na 2 až 3 roky, řekl bych, že velký depozitář kryptoměn bude hacknut a přijde o 50 až 100 miliard dolarů v kryptoměně, to by byl konec cyklu.

Raoul: A je nepravděpodobné, že to bude Coinbase, protože znají pravidla hry. Ale další nové společnosti, které přicházejí, nechápou složitost tohoto typu aktiv. Dalším rizikem je pro mě trh s deriváty, celý trh s opčními kryptoměnami je do značné míry soustředěn na jednu derivátovou burzu. To je riskantní, protože velké množství lidí používá tuto jedinou centralizovanou platformu pro obchodování opcí. Pokud se s touto výměnou něco pokazí, můžeme mít velké problémy. Potřebujeme více opčních burz a platforem k rozložení rizika, protože deriváty se nyní používají stále více a nevíme, kdo nakonec riskuje, když trh exploduje.

Arthur: Jedna zajímavá věc na opcích je, že zero-day opce jsou velmi oblíbené. Kupodivu CBOE (Chicago Board Options Exchange) se roky bránila spuštění zero-day opcí, protože nebyla schopna implementovat marži v reálném čase. Když prodáte opci s nulovým datem, přebíráte v podstatě neomezené vzestupné riziko. Navzdory silnému tlaku makléřů na uvedení těchto produktů, protože jsou pro retailové klienty velmi ziskové, CBOE tyto produkty neuvedla. Představte si, že by spustili zero-day opce na bitcoiny nebo ethereum a bitcoin během jednoho dne vzrostl o 50 %, všichni tvůrci trhu by byli nuceni provádět margin cally intraday a CBOE na to nebyla připravena. To by mohlo vést ke kolapsu trhu.

Raoul: To nejsou předpovědi, jen aby měli všichni jasno. To jsou jen potenciální rizikové body, které vidíme, ne že určitá společnost definitivně zkrachuje. Na konci každého cyklu někdo exploduje, jen nevíme, kdo to bude. Pokud přidáte pákový efekt k aktivu, které má volatilitu 70 %, explodujete, což je 100 % zaručeno.

Jaké dosud neobjevené příležitosti k investování do pokladu existují? U kterých projektů jste optimista?

Raoul: Snažím se nedělat nic. Jeden fenomén, který jsem pozoroval, je směnný kurz bitcoinu k Ethereu. Pokud se tato sazba začne pohybovat výše, mohlo by to signalizovat začátek altcoinové sezóny. Takže se soustředím na „banánovou zónu“, protože tam můžete vydělat spoustu peněz. Takže i když nic neuděláte, nechcete o své coiny v tomto rozsahu přijít.

Arthur: Myslím, že Aptos se pravděpodobně stane druhou největší vrstvou 1 a předběhne Solana v tomto cyklu. Tato předpověď je na 1 až 3 roky a další podrobnosti poskytnu letos v září.

Raoul: Mám jiný názor, pracuji v Sui Foundation a myslím, že protokol Move je velký příběh. Můžeme o tom diskutovat v budoucnu. Také mě velmi zajímá toto nadcházející kolo velkých projektů na 1. vrstvě, protože v „banánové zóně“ jsou tyto typy obchodů velmi ziskové. Tyto typy obchodů přinesly obrovské zisky v minulém cyklu a v cyklech před tím, takže tentokrát udělají totéž. Většina těchto mincí se odrazila od svých minim. Všechny byly spuštěny v nevhodnou dobu v posledním cyklu, ale současné tržní prostředí je pro některé z těchto tokenů velmi příznivé. Nejsem si jistý, o jaké projekty se přesně jedná, ale můžete zvážit Celestii, Monad atd.