Autor: Elizabeth Warren Kompilátor: Deng Tong, Golden Finance

Poté, co Evropská centrální banka a Bank of Canada převzaly vedení při snižování úrokových sazeb, zdá se, že Federální rezervní systém zatím žádné snížení úrokových sazeb neplánuje. Americká senátorka Elizabeth Warrenová napsala předsedovi amerického Federálního rezervního systému Jerome Powellovi, kde vysvětlila svůj postoj k současné americké měnové politice a poukázala na to, že měnová politika Fedu nepomůže snížit inflaci – tlačí nahoru náklady na pojištění domácností a automobilů. A současná měnová politika by mohla vést k ekonomické recesi a připravit o práci tisíce amerických pracovníků. Golden Finance ve prospěch čtenářů přeložila původní text dopisu následovně.

Vážený předsedo Powell:

Dnes píšeme, abychom naléhali na Federální rezervní systém (Fed), aby snížil sazbu federálních fondů ze současného 20letého maxima 5,5 %. Trvale vysoké úrokové sazby zpomalily hospodářský růst a nedokázaly vyřešit zbývající klíčové faktory inflace.

Evropská centrální banka (ECB), která má stejně jako Federální rezervní systém za úkol dovést inflaci ke svému 2% cíli, navíc poprvé po pěti letech snížila úrokové sazby. Nyní je čas, aby Fed udělal totéž. Hlavní centrální banky snížily úrokové sazby nebo se k tomu přiklánějí. Evropská centrální banka ve čtvrtek snížila úrokové sazby ze 4 % na 3,75 %.

Kanadská centrální banka ve středu snížila úrokové sazby a stala se tak první zemí G7, která tak učinila. Švédsko, Švýcarsko, Maďarsko a Česká republika již úrokové sazby snížily. Rozhodnutí Federálního rezervního systému ponechat vysoké úrokové sazby nadále prohlubuje rozdíl v úrokových sazbách mezi Evropou a Spojenými státy, protože nižší úrokové sazby by mohly vytlačit dolar nahoru a zpřísnit finanční podmínky.

Současná politika Fedu v oblasti úrokových sazeb má také opačný účinek než zamýšlený účinek: zvýšila náklady na pojištění domácností a automobilů, které jsou nyní hlavními hybateli celkové inflace. Ve skutečnosti „bez bydlení se celkové výdaje na osobní spotřebu (upřednostňované měřítko inflace Fedu) v dubnu zvýší o 1,8 %, pod cíl Fedu… Navíc výdaje na osobní spotřebu bez bydlení se od října nezvýšily % nebo nižší."

Tato inflace související s bydlením je přímo poháněna vysokými úrokovými sazbami: Nižší úrokové sazby sníží náklady na pronájem, nákup a stavbu domu, čímž se sníží jedny z největších měsíčních výdajů Američanů. Nižší úrokové sazby mohou také snížit náklady na pojištění automobilu, které se zvýšily výhradně kvůli faktorům, které nesouvisejí s cenou úvěru.

Kromě toho, že má opačný účinek, než bylo zamýšleno, rozhodnutí Fedu držet vysoké úrokové sazby nadále ohrožuje ekonomiku. Mnoho ekonomů se shoduje, že „inflace klesla natolik, že Fed začal snižovat úrokové sazby, aby nezpůsobil vážnější ekonomické škody“.

Mark Zandi, hlavní ekonom společnosti Moody's Analytics, zdůraznil, že „tyto (vysoké) úrokové sazby působí na ekonomiku jako žíravina; víš, stahují ekonomiku dolů a v určitém okamžiku se může ekonomika navíc zhroutit. Zandi vyzval všechny, aby „neobětovali ekonomiku kvůli 2% cíli“, a poznamenal, že ačkoli počet propouštění je v současnosti malý, „je to další krok pro podniky, kteří se domnívají, že současné úrokové sazby Fedu mohou“. i přispívat k inflaci, pouze když centrální banka začne snižovat úrokové sazby, ceny se stabilizují.

Účastníci květnového zasedání FOMC také poznamenali, že „vyšší úrokové sazby by mohly vést ke křehkosti finančního systému“.

Inflace bydlení tvoří velkou část indexu spotřebitelských cen (CPI) a vysoké úrokové sazby způsobují, že náklady na bydlení spíše rostou než klesají. Vysoké úrokové sazby zvyšují nájemné, hypotéky a náklady na výstavbu, omezují nabídku bydlení a udržují ceny vysoko. Zandi zdůraznil, že pokud „nájmy za rodinné domy budou odstraněny z preferovaného cenového opatření Fedu, inflace je již pod 2 %.

Zásadním problémem je, že „nástroje Fedu v oblasti úrokových sazeb nebyly dobře přizpůsobeny inflaci bydlení, a pokud vůbec něco, inflace rodinných domů klesla o 75 % z maxima 4 milionů jednotek a nyní je přibližně 1 milion jednotek. Vyšší úrokové sazby poškozují zejména mladé dospělé (ve věku 18–35 let), kteří se snaží stát se vlastníky domů, přičemž míra vlastnictví domů v této věkové skupině klesla téměř o 10 % ve srovnání s předchozími generacemi mladých lidí. Nižší sazby hypoték povzbudí více lidí k prodeji svých domů, což následně zvýší nabídku bydlení, sníží ceny, sníží náklady na pronájem a v konečném důsledku zvýší sazby za vlastnictví domů.

Vysoké úrokové sazby také dále zvýšily náklady na výstavbu, což způsobilo, že developeři rušili, výrazně odkládali nebo odkládali stále větší počet projektů po celé zemi, což „prohlubuje nedostatek bytů zvýšením nákladů na úvěry pro stavitele a developery“. čelí vážnému nedostatku bytů, který je umocněn tím, že Fed odmítá snížit úrokové sazby a tlačí nahoru inflaci.

Zvyšování úrokových sazeb ze strany Fedu se také zdá být špatným nástrojem ke snížení dalších hybatelů inflace, jako je pojištění aut. Pokud by auto pojištění bylo vyloučeno, celková inflace by byla „jen o půl procentního bodu nižší“ než 2 procenta, která chce Fed. Nárůst nákladů na pojištění motorových vozidel ale odráží celou řadu faktorů, včetně nedostatku mechaniků, vážnějších a častějších nehod, klimatických změn, které způsobují, že více vozidel je poškozeno extrémním počasím, a složitějších a dražších aut na opravy. Vysoké úrokové sazby nemohou zmírnit všechny tyto faktory. Ve skutečnosti rychlé zvýšení sazeb Federálního rezervního systému v roce 2022 mohlo mít opačný účinek, než bylo zamýšleno, a přimělo pojišťovny zvýšit pojistné. Podle jedné analýzy:

To by také mohla být další oblast, kde by zvýšení úrokových sazeb ze strany Fedu mohlo prohloubit problémy. Pojišťovny investují pojistné jako „float“ předtím, než potřebují zaplatit pojistné události. Když úrokové sazby začaly růst, pojišťovny se dostaly do problémů s investováním do dlouhodobých cenných papírů a skončily ve ztrátě. Jinými slovy, ztráty v odvětví mají méně společného s rostoucími náklady na opravy automobilů než s jejich vlastními špatnými investičními strategiemi.

Měnová politika Fedu neudělá nic pro snížení inflace. Ve skutečnosti zvyšuje náklady na bydlení a pojištění automobilů – dva hlavní hnací síly inflace – ohrožuje zdraví ekonomiky a potenciálně vede k recesi, která by mohla přimět tisíce amerických pracovníků opustit práci. Příliš dlouho jste drželi úrokové sazby příliš vysoko: je čas je snížit.

Děkuji za pozornost, kterou věnujete této záležitosti.

Elizabeth Warrenová