Hlavní Takeaways
Bitcoinové burzovně obchodované fondy (ETF) umožňují investorům bezpečný přístup ke kryptoměně, aniž by museli přímo manipulovat s digitálními aktivy. Potenciální schválení spotových bitcoinových ETF ze strany amerických regulátorů vedlo v posledních měsících k rostoucímu optimismu.
Spotový bitcoinový ETF regulovaný USA by mohl potenciálně zvýšit dostupnost, likviditu, poptávku a cenu BTC. S takovou inovací jsou však spojeny i náklady.
V optimálním scénáři by přímé BTC investice koexistovaly s různými regulovanými nástroji, což by umožňovalo různé strategie a uspokojovalo různé potřeby investorů.
Bitcoinový burzovně obchodovaný fond (ETF) je finanční nástroj, který umožňuje vystavení kryptoměnám bezpečným, regulovaným způsobem a zároveň šetří námahu s přímou manipulací s BTC. Takové produkty již existují v Kanadě a Evropě a američtí investoři mohou nakupovat ETF sledující cenu bitcoinových futures od roku 2021. Přesto se ujal názor, že regulovaný ETF v USA drží „fyzický“ bitcoin – nejčastěji označovaný jako spotové bitcoinové ETF – by se mohlo stát skutečnou změnou hry v tomto odvětví.
Na narativní úrovni povzbudivý vývoj regulace v USA pomohl v posledních měsících podnítit optimismus investorů. Jelikož se mnoho pozorovatelů domnívá, že bod obratu je na obzoru, investoři do kryptoměn by se měli vyzbrojit důkladným pochopením klíčových konceptů a potenciálních scénářů, které by vznik regulovaného spotového bitcoinového ETF mohl spustit.
Klíčové definice
ETF je typ finančního produktu, který sleduje cenu konkrétního aktiva, indexu nebo koše aktiv a je nakupován a prodáván na burze cenných papírů. Obecně platí, že ETF poskytují cestu k investování do různých aktiv a zároveň umožňují flexibilitu obchodování na burze. Jako takové často slouží jako praktický nástroj pro diverzifikaci tržní expozice.
S příchodem kryptoměn se objevily dva hlavní typy BTC ETF: futures a spot. Futures bitcoinový ETF investuje do kontraktů sázejících na budoucí cenu BTC, čímž poskytuje expozici svým cenovým pohybům bez držení kryptoměny. Spotový bitcoinový ETF musí držet podkladové aktivum, odrážející jeho cenu příměji, díky čemuž je vlastnictví jeho akcií více podobné vlastnictví samotného BTC. Podrobnější srovnání najdete v tomto článku Binance Academy.
Bitcoinové trusty jsou dalším poněkud podobným prostředkem, který se liší strukturou a fungováním. Trust se chová spíše jako tradiční investiční fond, který drží skutečné BTC. Investoři vlastní akcie, které představují část fondu digitálních aktiv drženého trustem. Na rozdíl od ETF však trusty podléhají prémiím nebo diskontům, což znamená, že cena akcie se může výrazně lišit od hodnoty podkladového BTC, který představuje.
Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) spuštěný v roce 2015, aby se stal prvním veřejně obchodovaným bitcoinovým fondem v USA Počátkem prosince 2023 je žádost Grayscale o přeměnu GBTC na spotové ETF posuzována Komisí pro cenné papíry a burzy (SEC). První bitcoinové futures ETF byly spuštěny na newyorské burze Arca v říjnu 2021. Nyní je několik takových produktů k dispozici americkým investorům. Ze všech nástrojů popsaných v této části zůstávají mimo dosah pouze spotové bitcoinové ETF, i když mnozí věří, že by se to mohlo brzy změnit.
Požaduji schválení SEC
První spotová BTC ETF aplikace přišla na SEC v roce 2013 a mnoho dalších následovalo. SEC zpočátku zdůraznila několik předpokladů pro schválení, včetně dobře regulovaných trhů souvisejících s bitcoiny a dohod o sdílení dohledu, aby se zabránilo podvodům a manipulaci s trhem. V následujících letech podalo několik firem upravené žádosti. Bohužel tyto pokusy čelily podobným výsledkům: odmítnutí kvůli přetrvávajícím obavám nebo stažení v očekávání odmítnutí.
Situace se však začala měnit v roce 2023. Mnozí byli rozhodnutími SEC zmateni, protože nebylo jasné, proč byly futures bitcoinové ETF povoleny, zatímco spotové ETF nikoli. V srpnu se zdálo, že americké soudy tuto myšlenku potvrdily, přičemž soudce předsedal případu Grayscale proti rozhodnutí SEC ve prospěch Grayscale a požadoval, aby SEC znovu zvážila své odmítnutí převodu GBTC na spotové ETF a rozhodla, že rozdílné zacházení je „svévolné a náladový."
Další milník přišel v červnu, kdy Blackrock, největší správce aktiv na světě, požádal o spotový bitcoinový ETF. Návrh zahrnoval dohody o sdílení dohledu s cílem zabránit podvodům a manipulaci s trhem, což by mohlo zmírnit klíčové obavy SEC. Toto hnutí ve spojení s vynikajícími výsledky Blackrocku ve schvalování žádostí o ETF povzbudilo další firmy, aby následovaly příklad.
Tento vývoj společně podpořil optimismus trhu na podzim roku 2023, kdy řada společností znovu vyplnila dříve zamítnuté žádosti. Očekávané deflační tlaky z nadcházejícího snížení na polovinu v roce 2024 podpořily pozitivní výhled. Jak se tyto události rozvíjejí, trh pozorně sleduje známky průlomu.
Potenciální efekty
Mnoho investorů je zvědavých na dopady potenciálního amerického spotového bitcoinového ETF na finanční trhy, tradiční i kryptoměnové, a na blockchainový průmysl obecně. I když to může být obtížné zjistit, taková inovace má potenciál významně ovlivnit cenu bitcoinů, poptávku po digitálních aktivech, likviditu a přijetí. Optimisté především očekávají, že by to povzbudilo další přijetí a inovace v tomto prostoru, protože legitimizace a dostupnost ETF by oslovila širší škálu potenciálních investorů do kryptoměn. I když jsou tyto účinky pravděpodobné, jejich velikost a rozsah je obtížné předvídat.
Historický případ zlatých ETF stojí v této souvislosti za prozkoumání, ačkoli nelze očekávat, že spotový BTC ETF bude mít podobné účinky. Podobně jako bitcoin je i zlato poměrně obtížně dostupné pro širokou veřejnost, přičemž aktiva vyžadují zvláštní úsilí a zdroje k přímému nákupu a skladování. V roce 2004 byl spuštěn SPDR Gold Shares (GLD), největší zlatý ETF podle aktiv pod správou, a rychle získal více než 1 miliardu dolarů v celkové hodnotě aktiv. Do roku 2010 přesáhl 50 miliard dolarů.
Ačkoli se ETF zříkají přímého vlastnictví podkladového aktiva, tato oběť umožňuje větší dostupnost. Širší okruh investorů tak může získat expozici, což podnítí zvýšenou poptávku a likviditu po aktivu. Vzestup zlatých ETF znamenal významný posun v dynamice obchodování s aktivem, přičemž zvýšená dostupnost vedla k vyšším objemům trhu a likviditě.
Takové výhody by mohly vzniknout u amerického spotového bitcoinového ETF, což by potenciálně znamenalo novou éru přijetí a inovací. Zatímco bitcoin je často vnímán jako „digitální zlato“, nemůžeme použít historii jednoho aktiva k předpovídání budoucnosti jiného. Přesto lze vyvodit paralely, které umožní nahlédnout do potenciálních účinků. Pojďme se ponořit hlouběji prozkoumáním výhod a nevýhod amerického spotového bitcoinového ETF.
Stejně jako u zlatých ETF by tato zvýšená dostupnost mohla přinést novou vlnu adopce, která by mohla zvýšit cenu bitcoinů, poptávku a likviditu. Navíc by tato zvýšená likvidita a diverzifikace investorské základny mohla pomoci stabilizovat volatilitu cen bitcoinů, a tím umožnit větší plynulost trhu, předvídatelnost a důvěru investorů v aktiva.
Kromě dynamiky trhu BTC by schválení amerického spotového bitcoinového ETF mohlo sloužit jako legitimizační znamení pro kryptoprůmysl, což naznačuje nové úrovně přijetí, důvěryhodnosti a vyspělosti, které by mohly povzbudit další inovace a přijetí.
Spotové ETF by přineslo další regulační dohled a transparentnost se standardizovaným výkaznictvím, čímž by zvýšilo bezpečnost a snížilo riziko podvodu nebo krádeže. To by zvýšilo důvěryhodnost odvětví kryptoměn v širším finančním prostředí a rozšířilo základy důvěry pro širší publikum.
Nevýhody a rizika
Navzdory převládajícím pozitivním narativům kolem potenciálních schválení spotových BTC ETF v USA existují rizika a nevýhody, které stojí za to mít na paměti. Za prvé, odstranění přímého vlastnictví bitcoinů by znamenalo neschopnost investorů zapojit se do ekosystému BTC a využívat výhod vlastnictví decentralizovaného digitálního aktiva.
ETF by také mohly přinést dodatečné náklady na investice do kryptoměn, protože obvykle účtují poplatky za správu, které by pravděpodobně převyšovaly náklady na přímou držbu bitcoinů. Přesto by mnoho investorů mělo být ochotno tento kompromis přijmout, vzhledem k klidu, který ETF nabízejí.
Širší trh s kryptoměnami zůstává méně předvídatelný než tradičnější finanční trhy. Protože cílem ETF je sledovat pohyby cen jejich podkladových aktiv, tato volatilita by se odrazila i v ceně spotového bitcoinového ETF. Kromě toho se cena ETF může lišit od ceny bitcoinu v důsledku tržních sil nebo administrativních problémů. To by mohlo vést k tomu, že ETF bude oproti bitcoinu předražené nebo podhodnocené.
Konečně, zavedení spotového bitcoinového ETF by BTC těsněji svázalo s regulací, díky čemuž by byl trh citlivější na politická rozhodnutí. Nepříznivá regulační opatření by mohla negativně ovlivnit hodnotu ETF, což by zase mohlo potenciálně snížit cenu bitcoinu.
Závěrečné myšlenky
Spotový bitcoinový ETF regulovaný USA by mohl významně ovlivnit kryptoměnový průmysl a širší finanční prostředí, potenciálně podpořit širší přijetí, důvěryhodnost, inovace a jasnost pravidelnosti. Takový vývoj by zjednodušil přístup na kryptotrhy a umožnil by i méně technicky zdatným investorům vystavit se kolísání cen BTC bez složitosti správy samotné kryptoměny. Jako u každého nově vznikajícího investičního nástroje však nemůžeme ignorovat potenciální nevýhody a rizika.
V nejharmoničtějším scénáři by spotové bitcoinové ETF zaujaly své místo mezi existujícími cestami pro kryptoinvestice. Přímé investice do BTC a různých regulovaných nástrojů budou pravděpodobně koexistovat, což umožní různé investiční strategie a bude vyhovovat různým rizikovým profilům a preferencím. Příchod spotových bitcoinových ETF regulovaných v USA bude signalizovat vzrušující novou éru přijetí a legitimity nejen pro bitcoin, ale také pro širší kryptoprostor.
Další čtení
Bitcoin a nejistota: Zkoumání bezpečných vlastností kryptoměn
Erasing Borders: Globálně harmonizované nařízení pro digitální ekonomiku
Výzkum Binance: Zkoumání evoluce bitcoinu
Upozornění: Informace obsažené v tomto článku slouží pouze pro informační a vzdělávací účely. Neposkytujeme žádné záruky ohledně úplnosti, přesnosti nebo spolehlivosti takových informací uvedených v tomto článku. Nic v tomto článku by nemělo být považováno za doporučení nebo výzvu k nákupu nebo prodeji jakéhokoli finančního produktu. Nic v tomto článku nepředstavuje právní, odborné, investiční a/nebo finanční poradenství a/nebo nezohledňuje specifické potřeby a/nebo požadavky jednotlivce, ani žádné informace v článku nepředstavují komplexní nebo úplný popis záležitostí nebo předmět zde diskutovaný. Zříkáme se veškeré odpovědnosti nebo odpovědnosti s ohledem na obsah článku a jakékoli kroky podniknuté na základě informací v článku jsou na vaše vlastní a nezávislé riziko.
