Michael Saylor a Microstrategy jsou jedni z mála „medvědích hrdinů“, kteří ještě nebyli zabiti. Mikrostrategie je známá svými velkými bitcoinovými sázkami, které uzavírají nejen s hotovostí v rozvaze, ale také s dluhy.

Microstrategy v současné době drží 130 000 BTC, zakoupených za přibližně 3,98 miliardy $ a nyní v hodnotě přibližně 2,08 miliardy $. K 30. září 2022 držela MicroStrategy celkový dlouhodobý dluh 2,37 miliardy USD. Spekulace se množí kolem struktury dluhu Microstrategy a toho, zda je jejich softwarový byznys dostatečně ziskový, aby dluh splatil.

Microstrategy vynaložila více než 38 milionů dolarů na úrokových nákladech, které získává z operací. Když se však podíváme na provozní výnosy z podnikání v oblasti softwaru, ziskovost Microstrategy výrazně poklesla.

Naštěstí si společnost udržuje hotovost a hotovostní ekvivalent ve výši téměř 67 milionů dolarů, což podpoří provoz Microstrategy do roku 2023, pokud bude její provozní příjem nadále stagnovat.

Jak se uvádí v dokumentech Microstrategy: „Pokud naše příjmy nepostačují k vyrovnání našich provozních nákladů, nebudeme schopni včas upravit naše provozní náklady, abychom zohlednili jakýkoli výpadek v očekávaných výnosech, nebo utrpíme materiální znehodnocení související s naším digitálním ztráty majetku, můžeme utrpět provozní ztráty v budoucích obdobích, naše ziskovost může klesnout nebo můžeme přestat být ziskoví, a v důsledku toho může být naše podnikání, výsledky operací a finanční situace významně a nepříznivě ovlivněny.“

Krátkodobé obavy ohledně likviditní pozice Michaela Saylora a Microstrategy a jejich schopnosti splácet dluh, aby si udržely své pozice v bitcoinech s pákovým efektem, se zdají být zavádějící.

V současné době má společnost ve své rozvaze asi 85 tisíc likvidních BTC na doplnění kolaterálu, pokud bitcoin klesne pod 13 500 USD a posune LTV své půjčky Silvergate nad 50 %.

Oprávněnějším problémem je schopnost společnosti splácet financování v následujících letech. Softwarové podnikání společnosti bude muset zlepšit ziskovost, aby to dokázalo, za předpokladu, že 67 milionů dolarů v hotovosti, které jsou v současné době v její rozvaze, bude použito k nákupu dalších bitcoinů nebo bude vyčerpáno platbami úroků, pokud bude spuštěn její horní kapitálový limit pro rok 2028 pro garantované dluhopisy se splatností mezi 2025 a 2026.