Hype Ethereum ETF: Střízlivý pohled na signály trhu futures

Nedávné schválení spotových Ethereum exchange-traded fondů (ETF) americkou Komisí pro cenné papíry a burzy (SEC) vyvolalo vzrušení na kryptotrhu. Skutečné datum spuštění těchto nástrojů však zůstává nejisté, protože jednotlivé žádosti o fondy (podání S-1) vyžadují další schválení regulačními orgány. Tato nejistota se odráží v ceně éteru (ETH), který se snažil prolomit úroveň odporu 3 900 USD.

Obavy a nejistoty

K neklidu investorů kolem Ethereum ETF přispívá několik faktorů. Jednou z obav je potenciální přeměna fondu Grayscale Ethereum Trust (ETHE) na spotový nástroj. Pokud společnost Grayscale zachová své současné vysoké poplatky za fondy, investoři by mohli své peníze stáhnout, což odráží nedávné odlivy, které zaznamenala společnost Grayscale’s Bitcoin Trust (GBTC). To by mohlo negovat jakékoli přílivy od konkurenčních poskytovatelů ETF, jako jsou BlackRock, Fidelity, VanEck a ARK 21Shares.

Další teorie naznačuje, že v rozhodnutí SEC hrál roli politický vliv. Někteří analytici se domnívají, že agentura čelila tlaku demokratů, aby Ethereum ETF povolila jako způsob, jak získat podporu v nadcházejících prezidentských volbách v USA. Jiní však tvrdí, že SEC prostě zvolila praktičtější přístup a uznala podobnost mezi Ethereum a Bitcoin ETF z hlediska regulačních požadavků.

Pohled na data o futures trhu

Debata se nyní soustředí na to, zda se prostřednictvím trhů s deriváty ETH uzavírají býčí sázky nebo zda je cena Etheru uměle potlačována kvůli zpožděním při spuštění ETF. Tato nejistota pramení ze smíšených signálů na kryptotrhu, včetně nedávných kroků prezidenta Bidena, který vetoval rezoluci Kongresu zaměřenou na oslabení postoje SEC ke kryptoměnám.

Předpovídání časového harmonogramu schválení SEC pro jednotlivé aplikace Ethereum ETF je náročné. Abychom změřili sentiment investorů, můžeme se obrátit na obchodní metriky. Trvalé smlouvy (inverzní swapy) zahrnují sazbu financování, která se upravuje každých osm hodin. Kladná míra financování naznačuje, že dlouhé pozice (kupující) využívají větší páku.

Zatímco náklady na financování pákového efektu ETH v poslední době zaznamenaly krátký nárůst, celkově zůstávají nevýznamné. To ukazuje na vyváženou poptávku mezi dlouhými a krátkými pozicemi s využitím trvalých kontraktů.

Měsíční futures ukazují slábnoucí optimismus

Abychom získali jasnější obrázek, můžeme analyzovat roční měsíční prémii futures ETH (základní sazbu). Tyto kontrakty se obecně obchodují s prémií (5–10 %) ve srovnání se spotovou cenou kvůli delší době vypořádání. Během období velkého nadšení však může prémie dosáhnout 20 %, protože kupující jsou ochotni zaplatit více za pákový efekt.

Měsíční prémie futures na ETH vzrostly na 15 % po růstu cen na 3 800 USD v květnu. Tento optimismus však začal 3. června slábnout a ukazatel klesl zpět na 13 %. I když je stále mírně nad neutrálním, nesignalizuje to krátkodobou býčí náladu.

Je důležité si uvědomit, že tato data nemusí nutně naznačovat nedostatek důvěry v případné spuštění spotových Ethereum ETF. K opatrnému výhledu přispívají také přísnější globální předpisy, jako je zákaz nelicencovaných burz v Hongkongu a zabavování neregistrovaných těžebních zařízení v Paraguayi.

Závěr

Na základě aktuálních cen futures ETH se zdá, že existuje nízká úroveň důvěry ve významné čisté přílivy z amerických spotových ETF. To by mohlo být způsobeno zpožděním ve schválení nebo potenciálním odlivem z ETHE společnosti Grayscale. V důsledku toho se růst cen nad 4 000 $ v blízké budoucnosti jeví jako nepravděpodobný na základě signálů z futures trhu Ethereum.