Evropská centrální banka se ve čtvrtek chystá poprvé od roku 2019 snížit úrokové sazby, ale co se stane poté, je větší záhada.

Míra inflace v eurozóně se blíží 2% cíli Evropské centrální banky, ale květnové údaje o inflaci předčily očekávání a dominantní míra inflace v sektoru služeb zůstává vysoká. Ekonomické oživení regionu je zároveň rychlejší, než se očekávalo, a trh práce zůstává napjatý, což vytváří nejistotu ohledně počtu snížení úrokových sazeb Evropskou centrální bankou v letošním roce.

"Snížení sazeb samo o sobě není velká novinka. Otázka zní: Co se stane dál?"

Zde je pět klíčových otázek, kterým trh čelí:

1. Sníží Evropská centrální banka tento týden úrokové sazby?

Je velmi pravděpodobné, že mnoho politiků je téměř odhodláno snížit sazby v červnu.

Očekává se, že Evropská centrální banka sníží úrokové sazby o 25 bazických bodů, čímž zvýší svou depozitní sazbu na 3,75 % z rekordního maxima 4 % stanoveného v září loňského roku.

2. Jaký bude vývoj úrokových sazeb po červnu?

To je plné nejistoty.

Trh v současné době očekává, že Evropská centrální banka letos sníží úrokové sazby o méně než 60 bazických bodů, tedy dvakrát sníží úrokové sazby, a možnost třetího snížení sazeb je menší než 50 %, což je prudký pokles od nejméně pět očekávaných na začátku roku.

Mnoho prognostiků stále očekává, že ECB sníží úrokové sazby třikrát v červnu, září a prosinci, přičemž po těchto zasedáních budou zveřejněny aktualizované ekonomické prognózy.

Jestřábí tábor Evropské centrální banky se snaží zrušit svůj plán na červencové zvýšení úrokových sazeb. Jiní, jako guvernér francouzské centrální banky Villeroy, nechtějí zavírat dveře zvyšování sazeb.

Od prezidentky Evropské centrální banky Christine Lagardeové tedy ve čtvrtek moc nečekejte. Analytici věří, že bude opakovat mantru centrální banky „závislá na datech“.

"Myslím, že budou mít mnohem méně plánů pro své další kroky než v červnu," řekl Paul Hollingsworth, hlavní evropský ekonom BNP Paribas.

3. Kolik problémů přinese zrychlený růst mezd Evropské centrální bance?

Ekonomové se domnívají, že dopad nebude významný.

Politici chtěli vidět více důkazů o zpomalení růstu mezd před snížením úrokových sazeb, ale květnová data ukázala, že růst mezd se v prvním čtvrtletí vrátil na 4,69 %. Data jsou ale zkreslená podmínkami v Německu, kde růst mezd stále dohání inflaci.

Lidé zvenčí věří, že Evropská centrální banka vyslala signál, že se nebojí. Centrální banka ve stejný den zveřejnila blogový příspěvek, ve kterém zdůraznila, že jiné mzdové ukazatele ukázaly, že tlaky se zmírňují. Dokonce i zástupce jestřábů, prezident Bundesbanky Nagel, tato data odmítl.

Inflace ve službách, odrážející domácí poptávku, se však v květnu odrazila, zatímco rekordně nízká nezaměstnanost může také vrhat nejistotu ohledně rozsahu ochlazení mezd.

Eisenschmidt ze společnosti Morgan Stanley uvedl, že údaje o mzdách „dávají (politikům) více důvodů k postupnému snižování úrokových sazeb, protože musí čekat na další potvrzení, že inflace může nakonec dosáhnout 2 %.

4. Jaká je situace ekonomického růstu eurozóny?

Nezdá se, že by to byl důvod k obavám.

Ekonomika eurozóny vzrostla v prvním čtvrtletí o 0,3 %, což je více než očekávaných 0,2 %. Výhledové údaje o obchodní aktivitě byly také vyšší, než se očekávalo, což naznačuje silné oživení.

Ekonomové se domnívají, že data jsou dobrou zprávou pro Evropskou centrální banku. Oživení ekonomické aktivity by mohlo pomoci zlepšit slabý růst produktivity (částečně kvůli hromadění pracovních sil) a posílit důvěru, že inflace se zmírňuje. A údaje o hospodářském růstu nestačí k tomu, aby vyvolaly obavy, že poptávka znovu podnítí inflaci.

Reinhard Cluse, hlavní evropský ekonom UBS, řekl: "Nejnovější ekonomické údaje jsou povzbudivé. Vyvracejí názory otevřených holubic, které říkají, že ekonomika je v problémech a my Úrokové sazby musíme rychle snížit."

5. Co ukáže nová prognóza ECB?

Analytici očekávají, že ECB mírně zlepší své prognózy růstu a inflace, ale to by nemělo ovlivnit její očekávání, že se inflace do konce roku 2025 vrátí k cíli.

"Celkový obrázek by měl zůstat stejný jako v březnu," řekl portfolio manažer PIMCO Konstantin Veit.