- Howeyho test definuje cenný papír jako investici do společného podniku.
- Investor očekává zisky především z úsilí ostatních.
- Tento test určuje, zda se investice kvalifikuje jako cenný papír podle práva USA.
- Je zásadní při zřizování regulačního orgánu SEC nad finančními nástroji.
- Bitcoin a Ethereum nesplňují kritéria Howeyho testu.
- Tyto kryptoměny nevyžádaly peníze se sliby vyšších zisků.
- V důsledku toho nejsou bitcoiny a ethereum klasifikovány jako cenné papíry.
- Nespadají mimo regulační jurisdikci SEC.
Schválení Bitcoin a Ethereum ETF znamenalo vyvrcholení dlouhé a namáhavé cesty. Kryptoměny, které byly původně odmítány jako pouhé technologické kuriozity, se nyní ukázaly jako významná třída aktiv na celém světě. Toto uznání však bylo těžce vybojováno.
Od případu Ripple vs. SEC až po zákon FIT-21, kryptotrh snášel vleklý boj o dosažení oficiálního přijetí ze strany regulačních orgánů. V průběhu těchto výzev sehrál klíčovou roli klíčový soubor pravidel stanovených Nejvyšším soudem USA.
Howey Test, rámec čtyř kritérií definovaných Nejvyšším soudem USA v přelomovém případu SEC vs. W.J. Howey Company, pomohl určit, že hlavní kryptoměny jako Bitcoin, Ethereum a Ripple nejsou cenné papíry. V důsledku toho neměla SEC jinou možnost, než ETF schválit.
Tento článek se ponoří do dopadu Howeyho testu na schvalování Bitcoin a Ethereum ETF. Do budoucna se očekává, že tento test usnadní další schvalování ETF pro kryptoměny jako Solana, Dogecoin a XRP.
Bitcoin a Ethereum ETF Schváleno
Rok 2024 si budeme pamatovat jako klíčový okamžik, který upevnil právní základ kryptotrhů. Po téměř deseti letech sporů regulační orgány konečně uznaly Bitcoin a Ethereum, lídry na trhu s kryptoměnami.
Schválení bitcoinových a ethereových ETF nejen ohlašuje éru příznivé regulace kryptoměn, ale také osvobozuje kryptotrhy od tísnivého dohledu mnoha globálních regulátorů.
Co říká Howeyho test?
Howeyho test stanoví, že aby byl finanční nástroj klasifikován jako cenný papír (a tím podléhal regulaci SEC), musí splňovat všechna čtyři kritéria:
1. Investice peněz
- Aby bylo něco považováno za cenný papír, musí to zahrnovat investici peněz. Test určuje, že tyto peníze musí být přijaty jako investice, nikoli jako transakce. Kryptoměny toto kritérium splňují, protože jsou nakupovány a lze je skladovat podobně jako jiné cenné papíry, jako jsou akcie a dluhopisy.
2. Očekávání zisků
- Musí existovat očekávání zisku z investice. To znamená, že jednotlivci investují do kryptoměn s nadějí, že získají vyšší výnos, než je jejich počáteční investice. Nejistý stav některých centralizovaných kryptoměn, které slibovaly výnosy, vytvořil nejednoznačnost. V případu Ripple vs. SEC soudkyně Analisa Torresová rozhodla, že maloobchodní prodeje XRP společnosti Ripple nepředstavují cenné papíry, protože se neočekávaly zisky, a tak klasifikovala XRP jako „není cenný papír“.
3. Ve společném podniku
- Investice uskutečněná s očekáváním zisku musí být ve společném podniku, jako je společnost, projekt, trust nebo LLC.
4. Z Úsilí druhých
- Očekávané zisky v běžném podniku musí pocházet z úsilí ostatních. Toto kritérium splňuje většina krypto projektů, protože vývoj obvykle zajišťuje projektový tým, zatímco investoři jsou pasivními účastníky.
Jak byly bitcoiny a ethereum klasifikovány jako ne cenné papíry?
Bitcoin a Ethereum zpočátku nehledaly finanční prostředky výměnou za zisky. Byly to prostě digitální měny na jejich počátku, což vylučuje, aby byly klasifikovány jako cenné papíry. Satoshi Nakamoto popsal bitcoin jako „elektronickou hotovost“ a Ethereum bylo vyvinuto jako rychlejší alternativa k bitcoinu.
Zásadní roli sehrála také decentralizovaná povaha bitcoinu i etherea. Ani jedno není řízeno jedinou organizací. Bitcoin je udržován základním týmem dobrovolníků, ale komunita může tento tým v případě potřeby nahradit, o čemž svědčí existence bitcoinových forků jako Bitcoin Cash a Bitcoin SV. Podobně Ethereum vidělo forky jako Ethereum Classic a Ethereum PoW. Tyto rozvětvení demonstrují nedostatek jediného, ovládajícího podniku, což znehodnocuje druhé a třetí kritérium Howeyho testu.
Rozhodující roli, kterou hraje Howey Test v případu Ripple vs SEC
V případu Ripple vs. SEC okresní soudkyně Analisa Torresová rozhodla, že maloobchodní prodeje XRP nelze považovat za cenné papíry kvůli absenci žádostí o zisk. Druhé pravidlo Howeyho testu se tedy nevztahovalo na maloobchodní prodeje XRP. Tento verdikt významně ovlivnil schválení bitcoinových ETF a posílil názor, že bitcoin nelze klasifikovat jako cenný papír, což je postoj podpořený prohlášením ředitele SEC Williama Hinmana, že bitcoiny a ethereum nejsou cenné papíry.
Zákon FIT-21 a Ethereum ETF
Zatímco případ Ripple vs. SEC objasnil status bitcoinu bez zabezpečení, zákon FIT-21 pomohl potvrdit, že Ethereum není cenný papír. Zákon o technologiích finančních inovací pro 21. století (FIT-21) pověřil regulační odpovědnost za decentralizované kryptoměny CFTC, čímž fakticky zrušil nárok SEC jako regulátora kryptoměn. Navzdory sklonu SEC klasifikovat Ethereum jako cenný papír, kritéria Howeyho testu a zákon FIT-21 urychlily schvalovací proces pro Ethereum ETF.
Závěr
Howey Test sehrál klíčovou roli při utváření regulačního prostředí pro kryptoměny, ovlivnil hlavní právní rozhodnutí a připravil půdu pro schvalování ETF. Vzhledem k tomu, že se trh s kryptoměnami nadále vyvíjí, principy stanovené Howeyho testem pravděpodobně zůstanou zásadní pro budoucí regulační vývoj.
Zřeknutí se odpovědnosti
Voice of Crypto si klade za cíl poskytovat přesné a aktuální informace, ale nenese odpovědnost za chybějící fakta nebo nepřesnosti. Kryptoměny jsou vysoce volatilní finanční aktiva; proveďte prosím svůj vlastní průzkum a udělejte informovaná finanční rozhodnutí.