Postupné oddělování korelace mezi BTC a ETH naznačuje, že celková změna v narativu kryptotrhu je téměř dokončena. Jako široce uznávaný „nádoba likvidity“ se BTC stal jedním ze základních makro podkladových aktiv a postupně se přibližuje stavu FX a drahých kovů. Naproti tomu příběh ETH se obrací k mega akciím. Pokud nedojde k širšímu narativu a široké aplikaci, atraktivita ETH pro likviditu může být i nadále slabší než atraktivita BTC, zejména v době nedostatku likvidity.
autoři:
Matt Hu, generální ředitel společnosti Blofin
Griffin Ardern, Blofin Macro Trader
"Čas, vpřed!"
Za pouhých 15 let se kryptotrh, který má jednu z nejrychleji se měnících mikrostruktur na světě, velmi změnil. V roce 2010 byl BTC jen o málo víc než „experimentální hračka“ pro skupinu geeků, kterou mohli vyměnit za pizzu nebo zvládnout malé soukromé převody. V roce 2023, od BlackRock po Goldman Sachs, BTC a související deriváty vstoupily do jejich produktových seznamů a podle průzkumu společností PwC a AIMA se kryptoměny také staly nezbytnou součástí téměř jedné třetiny portfolií hedgeových fondů.
Současně se změnou mikrostruktury se tiše mění i makro narativ. „Decentralizovaná distribuovaná účetní kniha“ byl designový cíl na začátku zrodu kryptoměn. Na tradičních trzích jsou přeshraniční převody časově náročnou a pracnou záležitostí: pro zajištění „bezpečnosti a důvěryhodnosti“ musí banky potvrdit identitu uživatelů a zdroj finančních prostředků a následně celý proces dokončit prostřednictvím složitého systému SWIFT. čas se měří ve dnech a náklady nelze ignorovat.
Tento problém řeší kryptoměny reprezentované BTC. S požehnáním technologie blockchain lidé spojují likviditu se sítí BTC a dokončují převody ve formě bitcoinů prostřednictvím sítě. Proces přenosu byl zkrácen na sekundy.
V důsledku toho začala likvidita vstupovat na kryptotrh jeden po druhém. To přináší novou funkci na kryptotrh: volatilitu. Na mincovním standardu se 1 BTC vždy rovná 1 BTC; rychlé změny likvidity při převodu na fiat standard (např. USD standard) přinášejí značné kolísání cen.
V rané historii BTC nebylo překvapivé, že 10% úroveň kolísala nahoru a dolů a dokonce i cena občas klesla na polovinu. Vysoká volatilita dělá ze zajišťování rizik „tvrdou poptávku“ na kryptotrhu a přináší mnoho příležitostí pro spekulace. Začaly se objevovat deriváty s mincovou marží, které představují současný prototyp trhu s krypto deriváty.
Kryptoměna funguje na základě blockchainu a vlastnosti blockchainu, které nelze zfalšovat a zfalšovat, nutí lidi zkoumat další možnosti využití blockchainu. Komerční smlouvy mohou být notářsky ověřeny prostřednictvím blockchainu. Programy založené na blockchainu mohou dokončit převody finančních prostředků a další složité operace bez důvěry. Herní kapky a umělecká díla lze také ověřit a obchodovat prostřednictvím blockchainové sítě. Přidání chytrých kontraktů proměňuje všechny výše uvedené možnosti ve skutečnost a otevírá tak druhý příběh kryptotrhu: projekty a aplikace.
Jako jeden z prvních veřejných řetězců, které zavedly chytré kontrakty, se díky výhodě Etherea na úrovni aplikací stal jádrem příběhu Crypto 2.0. Ať už jde o DeFi, NFT nebo GameFi, většina aplikací je postavena na Ethereu; zde začíná rozdíl mezi „aplikací“ a „nádobou na kapalinu“.
Během býčího trhu však díky rozsáhlému přílivu likvidity bylo toto rozlišení méně zřejmé – preference investorů pro BTC a ETH se podle různých narativů nelišily. Zároveň, protože ETH lze použít i k platbám, převodům a dalším účelům, jsou rozdíly mezi BTC a ETH dále skryty.
90denní cenová korelace mezi BTC a ETH od roku 2021 do roku 2023. Zdroj: CoinMetrics
Od roku 2021 byly BTC a ETH kdysi považovány za zástupce „tvrdé měny“ na krypto trhu. Hotovostní likvidita ve formě fiat měny a stablecoinů bude nejprve směněna za BTC a ETH a následně využita k nákupu NFT, projektových investic atd. Naopak investoři altcoiny nejprve vymění za BTC a ETH a poté je vymění za hotovost a opustit trh. Před rokem 2023, podpořená atributem „tvrdá měna“, korelace mezi výkonností BTC a ETH postupně rostla a přibližovala se se změnami tržního cyklu.
Crypto 3.0
Ve skutečnosti byla změna v narativu krypto trhu v roce 2023 již předznamenána v posledním kole býčího trhu. Na začátku roku 2021 se rozhodnutí Fedu o úrokových sazbách moc lidí nezajímalo a málokdo se staral o to, co pokaždé řekl Powell. V roce 2022 začali investoři na kryptotrhu věnovat pozornost změnám v ekonomických datech a analýza makroekonomických faktorů se začala objevovat v AMA, sloupcích krypto médií a kryptoblozích.
Proč 2023? Podívejme se, co se stalo za posledních 6 měsíců:
Neustálé odlivy likvidity způsobené vnitřními nepokoji na kryptotrhu (Luna, 3AC, kolaps FTX atd.)
Bankovní krize vytlačila na kryptotrh likviditu bezpečného přístavu a více institucí začalo nakupovat kryptoměny.
AI se stává novým trendem. Naproti tomu rozsah primárních investic a financování na kryptotrhu dosáhl od roku 2021 nového minima.
Regulátoři se snaží přijmout přísnější regulační opatření pro kryptoměny jiné než BTC a ETH.
Na základě výše uvedené situace se objevil nový příběh Crypto 3.0. Říkáme tomu „makro + AI + další“.
Makro: Pod kombinovaným efektem stávajících preferencí likvidity a externích preferencí likvidity (především institucí) byly makro atributy BTC neustále posilovány. Jako globální síť likvidity bitcoinová síť, stejně jako zlato a americký dolar, přímo odráží ekonomické změny ve změnách její likvidity, což znamená, že BTC se staly přirozeným makro podkladovým aktivem.
Kromě toho je BTC aktivem v plném souladu. Ačkoli ETH není SEC uznáváno jako cenný papír, nejednoznačný postoj SEC implikuje riziko, zatímco BTC byl jasně identifikován jako „komodita“ spíše než „cenný papír“. Instituce nebudou snadno riskovat dodržování předpisů a BTC je v tuto chvíli nejlepší volbou.
AI: Revoluce umělé inteligence začala spouštět hluboké společenské změny. Umělá inteligence postupně nahrazuje jednoduché, ale opakující se úkoly a finanční systém podporující umělou inteligenci musí být jednoduchý, automatizovaný a připravený k použití. Přitom práva a povinnosti lze při sporech potvrdit „jednoduchým a přímým“ způsobem.
Chytré smlouvy založené na blockchainu mohou plně vyhovět výše uvedeným potřebám: Finanční pravidla jsou jasně zapsána do chytrých smluv pro automatické provádění. Blockchainový systém nebude na dovolené a je dostupný kdykoliv. Jakýkoli záznam transakce existuje trvale v blockchainové síti, která je teoreticky neměnná a lze se na ni kdykoli s dostatečnou důvěryhodností dotazovat.
Není těžké si představit, že blockchain reprezentovaný Ethereem a řadou aplikací na něm založených bude v budoucnu hluboce integrován s AI. Současná přízeň investičních institucí pro AI a blockchain navíc do určité míry podporuje kombinaci obou.
Ostatní: Kromě obchodování s makry a umělé inteligence budou na kryptotrhu ještě dlouho existovat sentiment, spekulace, sbírky digitálního umění a další potřeby, ale vliv těchto požadavků je mnohem menší než u makra a umělé inteligence.
Crypto 3.0 bylo skutečně spuštěno. Vzhledem k posunu BTC k uchovateli hodnoty a ETH k aplikacím se ekologická nika těchto dvou postupně odděluje a nakonec ovlivňuje preference investorů. V okamžiku nedostatku likvidity mají makro obchodníci tendenci nakupovat a držet BTC. Naproti tomu investoři AI mají tendenci preferovat nejprve americké akcie a poté kryptoměny, jako je ETH, což způsobilo pokles korelace mezi BTC a ETH od začátku roku 2023.
90denní cenová korelace mezi BTC a ETH od ledna 2023. Zdroj: CoinMetrics
Takže, jaký hluboký dopad bude mít příběh Crypto 3.0 na BTC, ETH a další kryptoměny? Pojďme se směle podívat na jejich společnou budoucnost.
"Darling of Institutions": Proč BTC?
V současném finančním systému je centrální banka zdrojem likvidity pro finanční trh. Když centrální banka začne uvolňovat/smlouvat likviditu, změny likvidity se projeví v reálném čase ve změnách cen dluhopisů, komodit, FX a finančních derivátů a také ve změnách akciových indexů.
Bitcoin už dlouho není novým členem „makroklubu“. Americká vláda však drží největší množství bitcoinů a počet ETF, které zahrnují bitcoin do svých portfolií, se postupně zvyšoval, přičemž mezi vydavatele těchto ETF patří špičkové instituce pro správu aktiv, jako je Fidelity.
Seznam bitcoinových ETF, stav k 17. červenci 2023. Zdroj: Bitcoin Treasuries
Ve srovnání s jinými kryptoměnami je BTC skutečně decentralizovaný. Činy Jeho Excelence Satoshi Nakamota jsou všeobecně známé, ale nikdo neví, „kdo to je“. Na tom, „kdo to je“, však již nemusí záležet; bitcoinová síť dozrála a vliv kohokoli na bitcoinovou síť je zanedbatelný – tento „skutečně decentralizovaný“ atribut je také jednou z charakteristik kvalifikovaných makro aktiv. Zlato a minerály jsou generovány z vesmíru, zemědělské produkty jsou produkovány přírodou a bitcoin pochází z kybernetického vesmíru algoritmů a informací.
Jelikož je BTC produktem kybernetického vesmíru, kouzlo manipulace s likviditou centrálních bank na něj nemá vliv. Dolarová cena BTC se mění, ale 1 BTC je vždy 1 BTC. Nativní krypto investoři používají BTC jako investici a uchovatele hodnoty k boji proti inflaci podle standardu fiat.
Pro manažery fondů z tradičních trhů si více cení role BTC v diverzifikaci rizik. Cenová výkonnost BTC a zlata nikdy nedosáhla úrovně „silné korelace“ a korelace s americkými akciovými indexy klesla v roce 2023 téměř na 0. Zároveň BTC patří do zcela jiné třídy aktiv, což může poněkud diverzifikovat celkové riziko portfolia. Soulad BTC je také široce uznáván, což výrazně snižuje právní riziko investování do BTC.
Změny v 90denní cenové korelaci mezi BTC a zlatem od července 2020. Zdroj: CoinMetrics
Korelace mezi cenou BTC a americkými akciovými indexy od ledna 2021. Zdroj: Block Scholes
Manažeři makro hedgeových fondů věnují větší pozornost likviditě. Jejich strategie obvykle investují do dluhopisů, FX, komodit, akciových indexů a dalších aktiv a raději obchodují prostřednictvím derivátů než spotových; "likvidita" je jádro. Makro obchodování vyžaduje přesné načasování pohybů likvidity a „vstup a výstup“ při nejvyšší rychlosti a nejnižších nákladech. Jako rozvíjející se aktivum, s globální likviditou bitcoinové sítě a bohatými deriváty, může být likvidita BTC srovnatelná s FX.
Ještě důležitější je, že díky vysoké rychlosti a nízkým transakčním nákladům, které přináší bitcoinová síť a kryptoinfrastruktura, mohou obchodníci dokončit nasazení a odchod likvidity během několika sekund, aniž by museli neustále vyjednávat po telefonu s mnoha institucemi třetích stran nebo čekat na nabídky. být přijímány v mimoburzovním systému se špatnou likviditou. Tyto výše uvedené výhody činí BTC citlivější na tržní sentiment a makro události, což se odráží v jeho cenových fluktuacích a pohybech volatility.
Pohyb ceny BTC od ledna do července 2023. Všimněte si fialových částí v grafu, které odpovídají bankovní krizi v březnu, zvýšení sazeb Fedem v květnu a spotovým bitcoinovým ETF předložením kolem července. Zdroj: blofin.com
Změny indexu volatility BTC DVOL a realizované úrovně volatility od května 2021. Není těžké zjistit, že index volatility BTC je citlivější na makro změny. Zdroj: Amberdata Derivatives
Změny indexu volatility BTC DVOL a realizované úrovně volatility od května 2021. Není těžké zjistit, že index volatility BTC je citlivější na makro změny. Zdroj: Amberdata Derivatives
Změny indexu volatility BTC DVOL a „volatility of Volatility“ od srpna 2022. Objem objemu v BTC se ve srovnání s indexem volatility pohybuje rychleji a citlivěji. Zdroj: Amberdata Derivatives
Stručně řečeno, ať už se jedná o vyznavače kryptoměn, správce fondů na tradičním trhu nebo obchodníka v makro Hedge fondu, BTC splňuje požadavky téměř všech typů investorů z hlediska funkčnosti, dodržování předpisů, řízení rizik, likvidity a obchodování. Je obtížné mít makro cíl, který by tyto potřeby dokázal splnit najednou; jinými slovy, BTC je přirozeným makroobchodním cílem.
Ethereum: „Softwarová společnost“, jejíž poměr P/E je 312,58
Investoři krypto trhu rádi porovnávají BTC a ETH dohromady. Co se týče tržní kapitalizace, BTC a ETH jsou na prvním a druhém místě v žebříčku crypto market cap a každý krypto obchodník bude znát obojí.
Investoři na tradičních trzích nejsou. Ohledně ETH jsou opatrnější: ponechají-li stranou možná rizika compliance ETH, vezmeme-li v úvahu vliv zakladatelů a vývojářů Etherea na vývoj blockchainu Etherea, stejně jako model Etherea „chytré smlouvy jako služby“, jde spíše o tzv. „softwarová společnost“ podobná IT gigantům, jako jsou Amazon a Microsoft, spíše než „nádoba čisté likvidity“, jako je bitcoin.
Ve skutečnosti někteří výzkumníci a obchodníci interpretovali ETH pomocí rámce založeného na podnikových financích:
Výkaz příjmů Ethereum. Zdroj: artemis.xyz
Pak se zdá rozumné použít k analýze ETH analytický rámec založený na fundamentech akcií. Naštěstí díky transparentnosti samotného blockchainu není těžké získat nabídku ETH v reálném čase a cenu ETH v reálném čase. Podobně, s úsilím výzkumníků, jako je Sam Andrew, jsme také získali finanční situaci sítě Ethereum schůdnějším způsobem. Pojďme společně odhadnout aktuální poměr P/E (P/E Ratio) Etherea:
Počítáno od doby oficiálního zavedení ETH do PoS, od 2022q4 do 2023q2, celkový čistý příjem (USD) sítě Ethereum je: (3 959 * 1 301) + (79 210 * 1 589) + (227 147 * 1 537 311 $) ekvivalent ročního čistého příjmu ve výši přibližně 738 314 555 USD;
Průměrná spotová cena ETH (17. července) se pohybuje kolem 1 920 USD;
Celková zásoba ETH v reálném čase (17. července) je asi 120 201 013;
Proto poměr P/E pro ETH = 1 920/(738 314 555/120 201 013) = 312,58.
312,58! To je úžasné číslo poměru P/E. Připojili jsme poměr P/E pro Magnificent 7 (sedm největších technologických akcií podle tržní kapitalizace) na americkém akciovém trhu pro srovnání *:
AAPL: 32,38
AMZN: 164,24
ETH: 312,58
GOGL: 27,93
META: 38,32
MSFT: 36,92
NVDA: 207.62
TSLA: 82,76
*: Cena pro výpočet poměru P/E vychází ze závěrečné ceny akcií ze 14. července. Cena pro výpočet ETH P/E Ratio je založena na průměrné intradenní ceně ze 17. července.
Ethereum jako „softwarová společnost“ bezesporu výrazně překonalo naše původní očekávání. Vzhledem k tomu, že nevyplácí dividendy a po přechodu na PoS je stále ve fázi rychlého růstu, je jeho vysoký poměr P/E podobný NVDA s požehnáním AI. Ve srovnání s poměrem P/E společnosti AMZN, jakožto hlavního poskytovatele infrastruktury v kryptoprůmyslu, není vysoký poměr P/E ETH těžké pochopit. Stručně řečeno, investoři dali ETH vysoké ocenění a těší se na nekonečné možnosti budoucího rozvoje ETH.
Zatímco však Ethereum může být v rámci firemní logiky zcela samokonzistentní, BTC a ETH se oficiálně vydaly odlišnými cestami.
Cesty k rozchodu
Kam půjdou BTC a ETH v rámci příběhu „Crypto 3.0“?
BTC: Crypto is Macro
Není pochyb o tom, že cena BTC bude záviset na makroekonomických podmínkách a změnách makro podmínek v rámci kryptotrhu. Proto budou úrokové sazby a podíl na trhu důležitými faktory ovlivňujícími BTC. Úrokové sazby ovlivňují očekávání, zatímco podíl na trhu ovlivňuje velikost tržní kapitalizace.
Z trhu úrokových sazeb Federální rezervní systém v příštích 6 měsících nesníží úrokové sazby, zatímco Evropská centrální banka neprojeví slabost pod hrozbou vysoké inflace. Výše uvedená situace znamená, že vysoké úrokové sazby budou i nadále ovlivňovat výkonnost BTC. Cenu BTC však podporují i některé potenciální pozitivní faktory, jako je možné zalistování spotových bitcoinových ETF.
Nejnovější předpověď trajektorie úrokových sazeb Fedu k 17. červenci 2023. Zdroj: CME Group
Kromě toho vnitřní alokace likvidity na kryptotrhu také ovlivní cenu BTC a tržní kapitalizaci. Od začátku roku 2021 do konce roku 2022 v důsledku dopadu býčího trhu a „alts season“ tržní podíl BTC postupně klesal z více než 60 % na 40 % až 45 %. Poté, díky institucionálnímu nákupu a návratnosti likvidity, se tržní podíl BTC od ledna 2023 vrátil zpět. V červenci 2023 byl podíl BTC na trhu asi 50 %.
V době 0% úrokové sazby je celková tržní kapitalizace kryptotrhu přibližně 3 000 $. V době s úrokovou sazbou 5,25 % celková tržní kapitalizace kryptotrhu klesla na přibližně 1,20 tis. USD, což je přibližně 40 % nejvyššího bodu. Mezi listopadem 2021 a březnem 2022 kryptotrh ztratil téměř 1 000 $ v tržní kapitalizaci kvůli očekávání managementu Fedu. V březnu Fed zvýšil úrokové sazby o 25 bps, v té době byla celková tržní kapitalizace kryptotrhu asi 2 000 $, 67 % nejvyššího bodu.
Vzhledem k tomu, že se neočekává, že Federální rezervní systém v příštích několika letech přijme neomezenou politiku QE, jako je 2020-2021, celková tržní kapitalizace kryptotrhu kvůli změnám očekávání nepřesáhne 1 000 $.
Pojďme to rozšířit na základě výše uvedené logiky.
S ohledem na současný nedostatek externí likvidity vstupující na kryptotrh předpokládáme, že budoucí cena BTC zcela závisí na změnách úrokových sazeb a očekávání trhu a odráží se ve změnách tržního podílu.
S pokračujícími vysokými úrokovými sazbami a nedostatkem externí likvidity není snadné vidět výrazný nárůst celkové tržní kapitalizace kryptotrhu před lednem 2024. I když dojde k „nákupu podle očekávání“, v těch nejoptimističtějších Podle scénáře očekávaný nárůst krypto tržní kapitalizace nepřesáhne 500 miliard USD.
Celková nabídka BTC je asi 19,43 mil. a celková nabídka se za rok výrazně nezmění o více než 5 %.
Zvažte stručně 3 níže uvedené situace:
Investoři nemají lepší očekávání a krypto tržní kapitalizace je omezená. Celková tržní kapitalizace se ustálí mezi 1,20 T a 1,40 T a tržní podíl BTC se příliš nezmění a zůstane kolem 50 %. Výše uvedené znamená, že tržní kapitalizace BTC se bude pohybovat mezi 600 až 700 miliardami USD a cena se bude pohybovat mezi 30 880 až 36 026 USD.
Spot Bitcoin ETF prošel a investorům dal dobrá očekávání. Tržní kapitalizace kryptoměn se odrazila na zhruba 1,50 t až 1,60 t $.
- Pokud se tržní podíl BTC nezvýší, tržní kapitalizace BTC se ustálí na přibližně 750 až 800 miliard USD a cena v nejvyšším bodě dosáhne 41 173 USD. I když odraz nebude dostatečně silný, cena BTC bude vyšší než 38 500 $.
- Pokud spotový ETF projde a posune tržní podíl BTC až na 60%. V nejlepším případě tržní kapitalizace BTC dosáhne 960 miliard dolarů s jednotkovou cenou přes 49 400 dolarů. I když celkový růst kryptotrhu není dostatečně dramatický, tržní kapitalizace BTC vzroste na 900 miliard USD s jednotkovou cenou 46 300 USD.
Očekává se, že snížení úrokových sazeb bude překryto pozitivními očekáváními, jako jsou spotové bitcoinové ETF a bitcoiny poloviční, což podpoří prudký návrat likvidity na kryptotrh a kryptotržní kapitalizace se odrazila na více než 1,70 t $.
- Pokud se tržní podíl BTC nezvýší, tržní kapitalizace BTC dosáhne více než 850 miliard USD a cena se odrazí na více než 43 700 USD.
- Pokud tržní podíl BTC vzroste na 60 %, tržní kapitalizace BTC dosáhne více než 1,02 t $ a cena dosáhne přibližně 52 500 $.
Závěrem lze říci, že makro faktory jsou pro BTC relativně příznivé a vrchol ceny BTC závisí především na úrokových sazbách a očekávání trhu.
ETH: „Jak být ziskovější společností“
Vzhledem k tomu, že BTC se stal hlavním hrdinou makro příběhu, může být pro ETH rozumnější vyvinout úsilí při jeho aplikaci. Pro ETH proto faktory ovlivňující jeho cenu pocházejí hlavně z jeho nového příběhu a z toho, zda může být široce používán. Protože se tyto faktory promítnou do čistého příjmu sítě Ethereum, můžeme získat možný pohyb ceny ETH na základě změn v P/E Ratio.
Podobně jednoduše zvažte 3 níže uvedené situace:
Upgrade v Cancunu výrazně zlepšil rychlost vrstvy 2 Etherea, snížil transakční náklady a podpořil propuknutí ekosystému Ethereum Layer2. Ziskovost sítě Ethereum pokračovala, čistý příjem se před upgradem v Cancúnu zvyšoval o 50 % za čtvrtletí a poté se čistý příjem za čtvrtletí zdvojnásobil.
- Za předpokladu, že nedojde k žádné významné změně v ETH P/E Ratio, silná očekávání investorů pohání P/E Ratio tak, aby zůstalo kolem 300. V roce 2023 je čistý příjem 423 mil. USD ve 2. čtvrtletí, 635 mil. USD ve 3. čtvrtletí a 953 mil. USD ve 4. čtvrtletí. V tomto scénáři by celkový příjem sítě ETH v roce 2023 dosáhl 2,137 miliardy USD. Vzhledem k tomu, že deflace ETH způsobí pokles celkové nabídky ETH na přibližně 120 milionů, průměrná cena ETH může překročit 5 300 USD na začátku roku 2024 a 9 700 USD v prvním čtvrtletí po upgradu v Cancúnu.
- Za předpokladu, že očekávání investorů jsou neutrálnější a způsobí pokles ETH P/E Ratio zpět na přibližně 150 (blízko srovnatelným společnostem, jako je AMZN), v tomto scénáři průměrná cena ETH dosáhne na začátku roku 2024 přibližně 2 670 USD a zavře na 4 900 USD v prvním čtvrtletí po upgradu v Cancúnu.
Zisk sítě Ethereum je relativně stabilní, s 25% nárůstem čistého příjmu za čtvrtletí. Po upgradu v Cancúnu se čistý zisk v 1. čtvrtletí 2024 zvýšil o 50 % ve srovnání se 4. čtvrtletím 2023.
- Za předpokladu, že nedojde k žádné významné změně v ETH P/E Ratio, silná očekávání investorů pohání P/E Ratio tak, aby zůstalo kolem 300. V roce 2023 je čistý příjem 423 mil. USD ve 2. čtvrtletí, 529 mil. USD ve 3. čtvrtletí a 661 mil. USD ve 4. čtvrtletí. V tomto scénáři celkový čistý příjem sítě ETH v roce 2023 dosáhne 1,739 miliardy USD a průměrná cena ETH může na začátku roku 2024 překročit 4 300 USD a v prvním čtvrtletí 2024 6 500 USD. Pokud poměr P/E klesne zpět na přibližně 150, cena ETH by mohla na začátku roku 2024 dosáhnout v průměru kolem 2 150 USD a v prvním čtvrtletí 2024 se dostat nad 3 200 USD.
Zisk sítě Ethereum vykázal nepatrný pokles. Nárůst čistého zisku ve 3. a 4. čtvrtletí činil 20 % a 15 %. Výhody z upgradu v Cancúnu pouze omezily marginální snížení zisku v prvním čtvrtletí 2024.
- Za předpokladu, že nedojde k žádné významné změně v ETH P/E Ratio, silná očekávání investorů pohání poměr P/E tak, aby zůstal kolem 300. V roce 2023 je čistý příjem 423 mil. USD ve 2. čtvrtletí, 508 mil. USD ve 3. čtvrtletí a 584 mil. USD ve 4. čtvrtletí. V tomto scénáři celkový zisk sítě ETH v roce 2023 dosáhne 1,641 miliardy USD a průměrná cena ETH může na začátku roku 2024 překročit 4 100 USD a v prvním čtvrtletí 2024 5 400 USD. Pokud poměr P/E klesne zpět na přibližně 150, ETH by mohl na začátku roku 2024 průměrně dosáhnout 2 050 USD a v prvním čtvrtletí 2024 se dostat nad 2 700 USD.
Abych to shrnul, budoucnost ETH velmi souvisí s jeho ziskovostí. Požehnání narativu v kombinaci s udržitelnou a rostoucí ziskovostí je klíčem k růstu ceny ETH, která se výrazně liší od BTC.
Spojení
Ve skutečnosti „divergence“ již existuje nejen teoreticky a mezi BTC a ETH. Podle statistik se v roce 2023 výrazně snížila korelace mezi BTC a ETH a výrazně se snížila i mezi BTC a mainstreamovými altcoiny. Zdá se, že BTC jde svou vlastní cestou a korelace mezi ETH a různými typy coinů, jako jsou XRP, LTC a BNB, také slábne, ale stále více koreluje s coiny veřejného řetězce a tokeny projektů, jako jsou ADA a CRV.
Vzhledem k tomu, že korelace mezi kryptoměnami slábne, analytická logika a obchodní strategie, které byly dříve k dispozici pro opětovné použití, jsou zcela nebo částečně neúčinné. Párové obchodování již neprofituje z požadované korelační regrese a obecný investiční rámec založený na tržní kapitalizaci a stopách již není do určité míry použitelný, což znamená, že další analýza založená na základech samotného projektu se stává důležitější.
Je čas analyzovat kryptotrh přijetím dvou nebo více metod. Crypto 3.0 je tady; časy jdou dopředu. Bitcoin bude těsněji integrován s makroekonomikou a tradičními trhy, zatímco Ethereum se musí stát „skvělou společností“ a ostatní kryptoměny se musí vydat vlastní cestou. Na kryptotrhu, kde se makro a mikrostruktury rychle mění, musíme držet krok s dobou.
Tato zpráva je založena na veřejných zdrojích považovaných za spolehlivé, ale Blofin nezaručuje přesnost ani úplnost jakýchkoliv informací zde obsažených. Zpráva byla připravena pouze pro informativní návrhy a nepředstavuje nabídku ani doporučení k nákupu, držení nebo prodeji kryptoměn (tokenů) nebo k účasti na jakýchkoli investičních aktivitách. Jakékoli názory nebo výrazy v tomto dokumentu odrážejí úsudek učiněný k datu zveřejnění a společnost Blofin si vyhrazuje právo své uznání kdykoli odvolat nebo upravit podle vlastního uvážení. Blofin bude pravidelně či nepravidelně sledovat subjekty zpráv, aby zjistil, zda má upravit potvrzení, a včas je zveřejní.
Společnost Blofin vynakládá náležitou péči, aby zajistila, že zpráva bude poskytovat pravdivý a poctivý obraz bez potenciálních vlivů jakýchkoli třetích stran. Mezi Blofinem a subjektem uvedeným ve zprávě neexistuje žádná spojitost, která by poškodila objektivitu, nezávislost a nestrannost zprávy.
Obchodování a investování do kryptoměn (tokenů) může zahrnovat významná rizika včetně cenové volatility a nelikvidity. Investoři by si měli být plně vědomi možných rizik a neměli by obsah zprávy vykládat jako jedinou informaci pro investiční aktivity. Žádný z produktů nebo Blofin Inc, ani žádný z jejich autorů nebo zaměstnanců nenese odpovědnost vůči žádné straně za přímé nebo nepřímé ztráty, které údajně utrpěly v důsledku toho.
Všechna práva vyhrazena Blofinovi.
