Jak se Web3 stal současnou tržní strukturou s nízkým oběhem a vysokým FDV❓丨Materiál a část dat v tomto článku pocházejí z výzkumné zprávy #BinanceResearch

Tento článek vychází ze současného fenoménu a připojuje část dat pro rozšíření perspektivy. Nejedná se o překlad, ale spíše o rozšíření perspektivy na základě výzkumné zprávy~

Za prvé, oběh je řízen kolem 10 % a FDV může snadno dosáhnout několika miliard. To je charakteristický rys takzvaného „projektu VC“, o kterém se v poslední době žhavě diskutovalo.

Na tomto základě vyvolala v odvětví diskusi o tom, zda současná likvidita trhu dokáže udržet tak vysokou tržní hodnotu.

Z dlouhodobého hlediska existuje také obava z hodnoty budoucích tokenů, které budou uvolněny na trh: Pokud je koupím nyní, je pravděpodobné, že budoucí odblokování ovlivní cenu měny?

Aktuální data ukazují (obrázek 1), že počáteční poměr cirkulující tržní kapitalizace se v průměru pohybuje kolem 12,3 %, což je nejnižší úroveň za poslední tři roky, zatímco FDV je téměř stejný jako v loňském roce.

Cituji původní zprávu: "Aby si tyto tokeny udržely své současné tržní ceny v příštích několika letech, bude potřeba přibližně 80 miliard přírůstkových finančních prostředků, které do těchto tokenů natečou, aby odpovídaly akciím, které mají být uvolněny. Přestože tržní cyklus má se mění, nemusí to být snadný úkol.“

Zároveň zpráva také konkrétně uvádí 15 reprezentativních projektů (obrázek 2), z nichž většina byla uvedena na burzách prvního stupně.

Jsou tyto údaje rozhodující? Nemyslím si to, ale tato data odrážejí skupinový konsensus dosažený mezi investičními institucemi a projektovými týmy ve vývojových fázích předchozích projektů.

Za některými projekty dokonce stojí stejná instituce a jejich rizikové preference se v posledních 2–3 letech sblížily, takže tento konsenzus malého počátečního oběhu se na primárním trhu široce rozšířil.

Ve spojení s možnými požadavky burzy na projekty a instituce mám dojem, že číslo #Binance jednou řeklo, že bude vyžadovat, aby investiční instituce stojící za projektem LaunchPool uzavřely své pozice alespoň na jeden rok, aby ochránily prvotní zájmy investorů.

Fakta také prokázala, že v každém projektu Launchpool v minulosti měla jakákoli instituce, která se na něm podílela, v zásadě mechanismus pro zamykání tokenů s jednoletou mrtvou dobou.

Ať už je tato motivace dobrá, považuji za optimistickou. Objektivně vzato, pokud se instituce účastní tržního oběhu během online fáze, pak může velkoobchodní stažení institucí způsobit ještě přehnanější tržní efekt než ten současný.

Proto vzor nízkého oběhu a vysokého FDV dále vzbudil pozornost trhu k#MEMEtokenům Od BASE přes Solana po TON, lze říci, že dochází k migraci pozornosti mezi likviditou a Meme.

Většina meme coinů má všechny své tokeny v oběhu ve fázi TGE 100, což odstraňuje prodejní tlak z budoucího ředění. To naznačuje, že držitelé nebudou trpět dalším rozmělněním hodnoty svých držeb v důsledku uvolnění tokenu

Tato struktura je zpočátku připisována jednomu z hlavních zdrojů přitahování trhu k Meme v tomto kole, zvláště když se povědomí trhu o dopadu odemykací události „VC Token“ neustále zvyšuje (ale ve skutečnosti odemknutí neznamená přesně že tržní cena musí utrpět dopad, neznamená to ani prodej po odemknutí)

Zajímavá data (obrázek 3), na konci výše uvedeného grafu, ukazují, že letošní výkon L1 nebyl příliš vynikající, ale v kontextu několika posledních kol býčích trhů byl vzestup rozvíjejících se L1 jedním z hlavní témata trhu, takže v současné době existují dva závěry založené na tomto výsledku:

(1) Likvidita trhu byla nadměrně zředěna a očekávání býčího trhu byla předem překreslena různými „pseudo“ aplikačními narativy.

(2) Skutečný býčí trh ještě zdaleka nepřichází Býčí trh je možná v polovině, ale skutečné vyvrcholení stále vyžaduje určité podmínky.

Tím se vracíme k hlavnímu tématu tohoto článku: vysoké FDV. Tento fenomén vysoké FDV byl na primárním trhu zafixován.

Na jedné straně VC postupně zaujalo dominantní postavení na upstreamovém trhu, i když rozsah čistého přílivu kapitálu do oblasti šifrování neustále rostl. Celkové financování rizikového kapitálu v krypto projektech od roku 2017 přesáhlo 91 miliard dolarů

Zejména v posledním cyklu byl sekundární trh tak optimistický, že nejenže v tomto období zplodil mnoho investičních institucí, ale přinesl i pozitivnější finanční prostředí na primární trh.

Na obrázku níže (obrázek 4) si můžeme všimnout, že mezi prvním čtvrtletím roku 21 a třetím čtvrtletím roku 22 se téměř v celé vývojové fázi šifrovacího průmyslu nashromáždil velký příliv primárních prostředků.

Zároveň to může být i toto pozitivní finanční prostředí, které udrželo úroveň ocenění projektů ve fázi financování v tomto období na relativně vysoké úrovni. V důsledku toho se projekty, které byly financovány v předchozím kole, dostaly do sekundární úrovně trhu v poměrně velkém množství v tomto kole

Děje se tak v kontextu toho, že většina projektů nemá modely dlouhodobého zisku a jsou to jen některé pokusy „opravit příběh“

Natolik, že ocenění první úrovně jsou založena na některých datových prostředích, která nejsou užitečná pro ziskové podnikání.

Někteří KOL na čínském trhu proto poukázali na to, že současné takzvané „value coiny“ se ve skutečnosti neliší od hry s nulovým součtem na trhu Meme, protože oba jsou v podstatě ziskové podniky bez dohody.

Na závěr tohoto článku bych rád dodal několik bodů o FDV: Je pravda, že FDV poskytuje statistiku velikosti v obecném smyslu, ale myslím, že to samo o sobě není příliš smysluplné.

V raných fázích uvádění nových coinů na trh je hlavním důvodem, proč často používám křivku uvolňování tokenů jako důležitý referenční faktor, to, že v cyklické povaze kryptotrhu existuje obecné pravidlo: býk a medvěd každý čtyři roky.

Na základě tohoto principu si můžeme být jisti, že jsme vstoupili do nového tržního cyklu již na konci loňského roku Býčí cyklus, který bude dokončen v příštích dvou letech, je podle historických zákonů v podstatě nevyhnutelná trajektorie cyklu Bude pro naši návratnost investic přínosem zbavit se nadměrné úzkosti, že bude skutečně trvat minimálně 3 roky, než bude FDV plně cirkulovat?