Miners Need a Bitcoin Use Case to Stick | Opinion

CryptoNews · 2024-05-19T10:13:06.000Z

Disclosure: The views and opinions expressed here belong solely to the author and do not represent the views and opinions of crypto.news’ editorial. The Bitcoin network’s security is based on the addition of new blocks to the chain, which miners are financially incentivized to produce. In turn, miners’ revenues comprise the transaction fees for all transactions included in a block that they mine as well as a block subsidy. You might also like: Runes is making Bitcoin fun and accessible again | Opinion However, the block subsidy will not last forever: it is halved every four years (most recently on April 19, 2024) and will trend to zero. It aims to support miners’ profitability until such time as fees generated by transaction activity on the Bitcoin network are sufficient to do so. Halving hits miners’ profitability and may drive consolidation Miners can mitigate the reduction in revenue per block by increasing their market share of blocks mined. They can do so by upgrading existing equipment or acquiring new equipment, locations, or entities. Miners who have been more profitable to date, as well as those who have accumulated BTC reserves that have increased in value, are best positioned to make such investments. Conversely, some operations will become non-profitable and will shutter, particularly those with higher energy costs. Miners will continue seeking partnerships to provide load-balancing to energy grids, improving the economics of renewable energy projects by stabilizing energy demand (ramping up mining rigs at times of excess supply and switching them off at times of excess demand). How miners optimize their energy costs and manage their liquidity to cover fiat-denominated debt and operational costs will differentiate their credit risk. How is transaction activity developing? After the SEC approved spot Bitcoin ETFs in the United States earlier this year, the Bitcoin price rose sharply, and transaction volumes increased as new institutional investors sought exposure to the asset. In a recent report, Chainalysis highlights that the Lightning Network (a scaling solution built on top of the Bitcoin blockchain) saw a three-times increase in its open channels over the course of 2023, illustrating some growth in the network’s utility. A recent IMF working paper also highlights Bitcoin’s significant role in cross-border flows. Yet, according to data from Coin Metrics, between January’s ETF approval and April’s halving, transaction fees were, on average, only 6% of miner revenues. Therefore, miners remain highly dependent on the block subsidy. Bitcoin’s limited scalability and functionality, relative to other blockchains, have contributed to its slow acceleration in transaction fees. Bitcoin is not designed to enable smart contracts; therefore, it does not benefit from trends such as decentralized finance, tokenization, and stablecoin payments that are boosting activity on other chains, such as Ethereum and Solana. Bitcoin’s primary use cases to date have been peer-to-peer bitcoin payments and trading, and neither of these has proved to sufficiently drive revenues on a continuous basis. New use cases are emerging, but miners need something to stick The Bitcoin blockchain’s design is not going to change, so new functionality must come from technological developments in its ecosystem. The Runes protocol, which introduces capabilities for fungible tokens, was launched on the same date as the halving and immediately led to a spike in transaction fees. Fees were also boosted in 2023 by the launch of Ordinals inscriptions, which introduced non-fungible token capabilities. These innovations have so far led to increased fees from transaction activity focused on speculative trading of the tokens they allowed to create. These new functionalities may allow Bitcoin to catch up with other blockchains by supporting tokenization efforts in financial markets. Furthermore, emerging layer-2 chains (that process multiple transactions as a batch before settling them as one transaction on the main Bitcoin blockchain) could mitigate Bitcoin’s scalability limitations and overlay functionalities to develop defi or tokenization use cases. Identifying a use case that “sticks” before the next halving is crucial for these nascent use cases to have a lasting impact. In the long term, Bitcoin’s proponents expect it to become a new global reserve asset and one day serve as a credibly neutral means of exchange within a global network of AI-powered economic agents. In the meantime, higher and more stable transaction revenues for miners are crucial to sustain the network, making the progress of concrete technological developments critical. Read more: Private property rights are the solution to crypto mining noise pollution | Opinion Author: Andrew O’Neill Andrew O’Neill leads S&P Global’s research on digital assets and their potential impact on financial markets. He began focusing on crypto and defi-related risks in early 2022, with an emphasis on understanding their potential impact on ratings and on financial markets more broadly. He also participated in the development of S&P Global Ratings’ Stablecoin Stability Assessments, which launched in November 2023. He joined S&P in 2009 as an analyst in covered bond ratings before taking on a role in the development of rating methodologies, primarily for Structured Finance ratings. Before joining S&P Global Ratings, Andrew worked as an analyst in Investment Banking, Acquisition, and Leveraged Finance at J.P. Morgan. Andrew holds the CFA charter and a Masters degree in Aerospace Engineering from the University of Bath.

Zveřejnění: Názory a názory zde vyjádřené patří výhradně autorovi a nereprezentují názory a názory úvodníku crypto.news.
Bezpečnost bitcoinové sítě je založena na přidávání nových bloků do řetězce, k jejichž výrobě jsou těžaři finančně motivováni. Příjmy těžařů zase zahrnují transakční poplatky za všechny transakce zahrnuté v bloku, který těží, a také blokovou dotaci.
Také by se vám mohlo líbit: Díky runám je bitcoin opět zábavný a přístupný | Názor
Bloková dotace však nebude trvat věčně: každé čtyři roky se snižuje na polovinu (naposledy 19. dubna 2024) a bude trendovat k nule. Jeho cílem je podporovat ziskovost těžařů do doby, než k tomu budou postačovat poplatky generované transakční činností v síti bitcoinů.
Snížení na polovinu zasáhne ziskovost těžařů a může podpořit konsolidaci 
Těžaři mohou zmírnit snížení příjmů na blok zvýšením svého tržního podílu na vytěžených blocích. Mohou tak učinit modernizací stávajícího vybavení nebo pořízením nového vybavení, umístění nebo subjektů. Těžaři, kteří byli dosud ziskovější, a také ti, kteří nashromáždili rezervy BTC, jejichž hodnota vzrostla, jsou pro takové investice nejlepší. 
Naopak některé provozy se stanou neziskovými a zaniknou, zejména ty s vyššími náklady na energii. Těžaři budou i nadále hledat partnerství, aby zajistili vyrovnávání zatížení energetických sítí a zlepšili ekonomiku projektů obnovitelné energie stabilizací poptávky po energii (navyšování těžebních plošin v době přebytku nabídky a jejich vypínání v době nadměrné poptávky). To, jak těžaři optimalizují své náklady na energii a řídí svou likviditu, aby pokryli dluh denominovaný nekrytým úvěrem a provozní náklady, odliší jejich úvěrové riziko.
Jak se vyvíjí transakční aktivita?
Poté, co SEC začátkem tohoto roku schválila spotové bitcoinové ETF ve Spojených státech, cena bitcoinu prudce vzrostla a objemy transakcí vzrostly, protože noví institucionální investoři hledali expozici tomuto aktivu. V nedávné zprávě Chainalysis zdůrazňuje, že Lightning Network (škálovací řešení postavené na bitcoinovém blockchainu) zaznamenalo v průběhu roku 2023 trojnásobný nárůst svých otevřených kanálů, což ilustruje určitý růst užitečnosti sítě. 
Nedávný pracovní dokument MMF také zdůrazňuje významnou roli bitcoinu v přeshraničních tocích. Podle údajů z Coin Metrics však mezi lednovým schválením ETF a dubnovým snížením na polovinu představovaly transakční poplatky v průměru pouze 6 % příjmů těžařů. Těžaři proto zůstávají vysoce závislí na blokové dotaci.
Omezená škálovatelnost a funkčnost bitcoinu ve srovnání s jinými blockchainy přispěla k jeho pomalému zrychlování transakčních poplatků. Bitcoin není navržen tak, aby umožňoval inteligentní smlouvy; proto netěží z trendů, jako je decentralizované financování, tokenizace a platby stablecoiny, které zvyšují aktivitu v jiných řetězcích, jako je Ethereum a Solana. Dosavadní primární případy použití bitcoinu byly platby a obchodování bitcoinů typu peer-to-peer a ani jeden z nich neprokázal, že by trvale dostatečně zvyšoval příjmy.
Objevují se nové případy použití, ale těžaři potřebují něco nalepit
Design bitcoinového blockchainu se nezmění, takže nové funkce musí pocházet z technologického vývoje v jeho ekosystému. Protokol Runes, který zavádí možnosti pro zastupitelné tokeny, byl spuštěn ve stejný den jako poloviční a okamžitě vedl ke zvýšení transakčních poplatků. 
Poplatky byly také zvýšeny v roce 2023 spuštěním nápisů Ordinals, které zavedly funkce nezaměnitelných tokenů. Tyto inovace zatím vedly ke zvýšeným poplatkům z transakční aktivity zaměřené na spekulativní obchodování s tokeny, které umožňovaly vytvářet. Tyto nové funkce mohou bitcoinu umožnit dohnat ostatní blockchainy podporou úsilí o tokenizaci na finančních trzích. Kromě toho vznikající řetězce vrstvy 2 (které zpracovávají více transakcí jako dávku předtím, než je vypořádají jako jednu transakci na hlavním bitcoinovém blockchainu) by mohly zmírnit omezení škálovatelnosti bitcoinu a překryvné funkce pro vývoj případů použití defi nebo tokenizace. Identifikace případu použití, který se „zasekne“ před dalším rozpůlením, je zásadní, aby tyto rodící se případy použití měly trvalý dopad.
Z dlouhodobého hlediska zastánci bitcoinu očekávají, že se stane novým globálním rezervním aktivem a jednoho dne bude sloužit jako věrohodně neutrální prostředek směny v rámci globální sítě ekonomických subjektů poháněných umělou inteligencí. Mezitím jsou vyšší a stabilnější transakční výnosy pro těžaře zásadní pro udržení sítě, takže pokrok konkrétního technologického vývoje je kritický.
Čtěte více: Soukromá vlastnická práva jsou řešením hluku z těžby krypt | Názor
Autor: Andrew O'Neill
Andrew O’Neill vede výzkum S&P Global zaměřený na digitální aktiva a jejich potenciální dopad na finanční trhy. Na začátku roku 2022 se začal zaměřovat na rizika související s krypto a defi s důrazem na pochopení jejich potenciálního dopadu na ratingy a na finanční trhy v širším měřítku. Podílel se také na vývoji S&P Global Ratings' Stablecoin Stability Assessments, který byl zahájen v listopadu 2023. Do S&P nastoupil v roce 2009 jako analytik ratingu krytých dluhopisů, než se ujal role ve vývoji ratingových metodologií, především pro ratingy strukturovaných financí. . Před nástupem do S&P Global Ratings Andrew pracoval jako analytik v investičním bankovnictví, akvizicích a pákových financích ve společnosti J.P. Morgan. Andrew je držitelem charty CFA a magisterského titulu v oboru leteckého inženýrství na University of Bath.

Prozkoumat více od tvůrce

Nejnovější zprávy