Makro dedukce o budoucím prostředí: Jak znovu zvolit směr

Nejprve ministerstvo financí oznámilo emisní úpravu zvláštních státních dluhopisů v roce 2024. Tentokrát podmínky státního dluhu zahrnují 20, 30 a 50 let, s úroky placenými pololetně v celkové výši až 1 bilionu. Tato emise speciálních státních dluhopisů byla realizována za podmínek velkého tlaku na pokles ekonomiky Historicky byla podobná opatření obvykle úspěšná při stimulaci ekonomiky. Například během asijské finanční krize v roce 1998, kdy byla v roce 2007 založena China Investment Corporation, a během boje s epidemií COVID-19 v roce 2020 byly vydány speciální státní dluhopisy, které nakonec sehrály významnou roli ekonomického stimulu.

Vydání zvláštních státních dluhopisů je způsobeno především tím, že podniky a rezidenti snižují zadluženost a nemají dostatečnou poptávku po úvěrech, a ústřední vláda potřebuje zvýšit pákový efekt, aby mohla hrát vedoucí roli. Tento speciální státní dluh lze považovat za důležitý prostředek ekonomického stimulu, který s největší pravděpodobností vrátí ekonomiku zpět na dráhu středněrychlého růstu.

Využití státního dluhu zahrnuje především následujících pět bodů:

1. Potravinová bezpečnost

2. Energetická bezpečnost

3. Stabilita a bezpečnost průmyslových a dodavatelských řetězců

4. Městská infrastruktura a podpůrná infrastruktura pro projekty dostupného bydlení

5. Ochrana a obnova ekologického prostředí

Zvláštní pozornost věnuji čtvrtému bodu: městské infrastruktuře a podpůrné infrastruktuře pro projekty dostupného bydlení. To může zahrnovat obnovu starých měst, transformaci městských vesnic a výstavbu dostupného bydlení, ale tyto renovace a výstavba se omezují na velkoměsta a města s městskou populací více než 3 miliony. To znamená, že realitní trh v těchto městech získá větší finanční podporu a relativně vzato bude dno trhu pevnější.

Podíváme-li se na hlubší úroveň, tato rozsáhlá emise státních dluhopisů znamená začátek nové éry. Stav státních dluhopisů byl strategicky zvýšen a měnová politika bude více spoléhat na ukotvení státních dluhopisů RMB. Logika toho je, že jednoduchá měnová politika v minulosti měla omezený účinek a my musíme přijmout aktivnější fiskální politiku. V rámci fiskální politiky je státní dluh prostředkem k dosažení fiskální expanze.

Je třeba poznamenat, že tentokrát vydané speciální státní dluhopisy jsou hlavně pro institucionální investory a jednotlivci se jich nemohou zúčastnit. Toto kolo RMB však bude v budoucnu nadále slábnout. #5月市场关键事件