• Zhruba 500 institucionálních investorů odhalilo alokace do spotových bitcoinových ETF v prvním čtvrtletí.

  • Mezi ně patřily instituce všeho druhu, přičemž institucionální poradci tvořili 60 % držitelů a hedgeové fondy zhruba 25 %, což je výsledek, který po pouhých několika měsících po spuštění nového ETF běžně nebývá, říká odborník.

  • Jedna překvapivá investice přišla ze státu Wisconsin, který do fondů alokoval 160 milionů dolarů a mohla by v budoucnu podnítit větší zájem penzijních fondů.

Spotové bitcoinové {{BTC}} fondy obchodované na burze debutovaly v lednu s obrovským rozmachem a rychle přilákaly investice v miliardách dolarů. Ale kdo je kupoval a proč se příliv v posledních týdnech zastavil? Byl to módní výstřelek, který ztroskotal?

Pro ty, kteří se chtějí nadchnout dlouhodobými vyhlídkami bitcoinu mezi velkými profesionálními investory, nový datový bod z tohoto týdne udělal další velkou vlnu: Penzijní fond amerického státu Wisconsin ve čtvrtletní zprávě zveřejnil, že do bitcoinů uložil asi 160 milionů dolarů. ETF od BlackRock a Grayscale do konce března.

Důchody jsou obecně konzervativní se svými investicemi a pomalu přijímají nové věci a Wisconsin obvykle není zemí okázalých nákupů. Pokud tam ale bitcoin proniká – nepochybně pomáhá vykazování některých z nejvyšších výnosů investičního průmyslu za poslední desetiletí – pak může existovat dobrý důvod k podezření, že původní kryptoměna může nadále rozšiřovat svou investorskou základnu.

„Páni, státní penze koupila [BlackRock's bitcoin ETF] v prvním čtvrtletí,“ napsal Eric Balchunas senior analytik Bloomberg Intelligence ETF v bezprostřední reakci na X. „Normálně tyto velké rybí instituce [investování] nedostanete za rok. nebo tak (když ETF získá více likvidity). Dodal: "Dobré znamení, očekávejte více, protože instituce mají tendenci se pohybovat ve stádech."

Více než 500 institucionálních investorů drželo ke konci prvního čtvrtletí jeden nebo více spotových bitcoinových ETF, což je výrazně nad průměrem 200 u nově spuštěného ETF, upozornil Balchunas. Podle údajů Bloombergu byly zastoupeny téměř všechny typy institucí, včetně private equity, pojišťoven, makléřských účtů a dalších. Investiční poradci tvořili asi 60 % z celkového počtu a čtvrtinu tvořily hedgeové fondy. Balchunas řekl, že vidět všechny typy investorů zastoupených v prvním čtvrtletí je neobvyklé a obvykle se to neobjeví až roky po spuštění nového ETF.

Páni, státní důchod koupil $IBIT v prvním čtvrtletí. Normálně tyto velké rybí instituce v 13F nedostanete zhruba rok (když ETF získá více likvidity), ale jak jsme viděli, nejde o obyčejné starty. Dobré znamení, očekávejte více, protože instituce mají tendenci se pohybovat ve stádech https://t.co/leKVe2CK1S

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) 14. května 2024

Největším kupcem se ukázal být hedgeový fond Millennium Management, který alokoval zhruba 3 % svých celkových aktiv do několika fondů, většinu do IBIT společnosti BlackRock.

Je důležité si uvědomit, že podání 13F vypráví pouze část příběhu a neposkytují žádný pohled na to, proč někdo investoval. Ne všechny jsou to dlouhodobé sázky nebo dokonce investice závislé na růstu ceny bitcoinu. Některé nepochybně pocházejí z obchodů obchodních firem, které vytvářejí trh, pozice držené tak, aby mohly působit jako druhá strana v obchodě někoho jiného, ​​a pak pravděpodobně rychle zlikvidovány.

Podání je také zpětně hledící a investice se mohly přidat, snížit nebo úplně zvrátit v době, kdy veřejnost uvidí toto zveřejnění pozic držených 31. března. Cena bitcoinu klesla od doby, kdy v březnu dosáhla rekordního maxima, což může být důvodem pro firmy snížit své investice.

Největším překvapením by mohlo být, že se jednalo o penzi, vzhledem k averzi průmyslu k riziku a potenciálu byrokracie bránit přijetí něčeho nového, jako jsou bitcoinové ETF (ačkoli bitcoin samotný je 15 let starý).

V roce 2020 pojišťovací gigant Massachusetts Mutual koupil bitcoiny v hodnotě 100 milionů dolarů a vstoupil do kryptoobchodu NYDIG a průmysl očekával, že konkurenti budou následovat podobné kroky – ale to se ve skutečnosti nerealizovalo ve velkém.

Zavedení bitcoinových ETF to však usnadňuje – i když může chvíli trvat, než bude více penzí kopírovat Wisconsin. Namísto přímého nákupu bitcoinů a následného řešení, jak jej bezpečně držet, může investor (velký nebo malý) jednoduše koupit ETF, které jej drží. ETF se obchodují stejně jako běžné akcie; administrativní starosti, jako je opatrovnictví, jsou minimální nebo žádné.

„Důchody mají obvykle velmi přísné procesy due diligence, což znamená, že rozhodování o alokaci na novou investici – zejména do rozvíjející se třídy aktiv, může chvíli trvat,“ řekl Nate Geraci, prezident ETF Store.

Alokace od rady investorů Wisconsinu během pouhých několika měsíců od spuštění ETF ukazuje, že instituce takové velikosti se mohou rychle sžít se strukturou a likviditou těchto fondů, řekl.

"Vlna poptávky"

"Očekávám, že další důchody budou následovat, ale bude to pomalu narůstající vlna poptávky oproti něčemu, co se stane přes noc," řekl Geraci.

Kyle DaCruz, vedoucí digitálních aktiv ve VanEck, jednom z emitentů spotových bitcoinových ETF, uvedl, že nedávný vývoj ukazuje, že penzijní plány jsou nyní pohodlné pro investování do digitálních aktiv. "Předpokládám, že to určitě pomůže důchodům a institucím dostat se dříve do pohody, i když předpokládám, že to bude relativně malé číslo na začátek," řekl.

Zástupce investiční rady Wisconsinu se odmítl vyjádřit.

Penzijní fondy jsou pravděpodobně jedny z nejvíce rizikových investorů v tomto odvětví, protože jsou ze zákona nuceny „minimalizovat riziko velkých ztrát“. Digitální aktiva, některá z nejrizikovějších aktiv, se proto obvykle nepovažují za skvělou investici pro penzijní fondy.

To je také jeden z důvodů, proč investiční gigant Vanguard neumožňuje klientům nakupovat spotové bitcoinové ETF, protože společnost nevidí digitální aktiva zapadající do dlouhodobého portfolia, jako je penzijní fond.

Úterní zprávy o jmenování bývalého šéfa ETF společnosti BlackRock, Samila Ramjiho, generálním ředitelem Vanguardu vyvolaly řeči o tom, že by společnost mohla změnit svůj postoj ke kryptoměnám, ale Ramji ve středu v rozhovoru s Barron's řekl, že nemá v úmyslu rozhodnutí Vanguardu zvrátit. ke spuštění spotového bitcoinového ETF.

"V zákulisí si myslím, že mnoho investičních výborů v těchto větších institucích pracuje na získání souhlasu s přidělováním prostředků bitcoinu. Tento druh schvalovacího procesu však neproběhne přes noc, což znamená, že bude trvat měsíce a možná roky tento druh institucionálního přijetí bitcoinu se naplno projeví, ale zjevně se to děje,“ řekla Stephanie Vaughan, provozní ředitelka společnosti Seven Seas Capital.

"A ano, tentokrát je to jiné. S razítkem schválení nejen federální vládou, ale také velkými firmami jako BlackRock a Fidelity se hra změnila," řekla.