Shen Yu, spoluzakladatel a generální ředitel společnosti Cobo a spoluzakladatel F2Pool, je jedním z prvních průkopníků a evangelistů digitální měny v Číně. Již v roce 2011 začal Shen Yu propagovat digitální měnu a těžbu v Číně. Později založil F2Pool, první pool pro těžbu digitálních měn v Číně, který zůstává jedním z největších komplexních poolů pro těžbu na světě.

V první polovině roku došlo k několika významným událostem. Když se na to ale podíváme z dnešního pohledu, zásadních událostí moc nebylo.

Makro události

Za prvé, pád americké digitální banky v březnu měl významný dopad, protože eliminoval klíčový kanál pro konverzi mezi kryptoměnami a fiat měnami, který představoval více než 70 % objemu trhu.

V dubnu Ethereum dokončilo upgrade Shanghai. Jednalo se o zásadní upgrade trhu, který přinesl zásadní změnu a zajistil vysoce bezpečné podkladové aktivum pro celý ekosystém kryptoměn. Po upgradu začalo být vsazeno značné množství Etherea, přičemž téměř 20 % Etherea již bylo uzamčeno v uzlech. Mnoho tradičních podniků také začalo budovat strategie založené na tomto upgradu.

Tradiční fondy vstupující do světa kryptoměn se po dlouhou dobu mohly fyzické těžbě věnovat pouze nákupem těžebních strojů. Nyní některé tradiční instituce začínají vytvářet fondy na nákup Etherea a zvyšovat výnosy prostřednictvím sázek. To se v dohledné době stane důležitým nativním zdrojem financování kryptoměn. V posledním desetiletí existovaly v odvětví kryptoměn dvě hlavní činnosti: vydávání aktiv a obchodování s aktivy. To představuje významný posun v rámci kategorie emise aktiv.

V dubnu vedly změny v politikách kryptoměn v Hongkongu k nárůstu aktivit a přitáhly značnou pozornost. Zbývá však zjistit, zda Hongkong dokáže nahradit Spojené státy jako zásadní kanál mezi kryptoměnami a fiat měnami. 1. června vstoupily v platnost nové kryptoměnové politiky Hongkongu a my jsme zaznamenali určitý pohyb, i když byl relativně malý.

V červnu vedlo zpřísnění regulace ve Spojených státech k tomu, že Komise pro cenné papíry (SEC) podala žaloby na burzy jako Binance a Coinbase, což vedlo k výraznému poklesu trhu. Nálada na trhu se však rychle obrátila, protože řada tradičních finančních společností začala žádat o kryptoměnové ETF.

ETF jsou také zásadním příběhem v odvětví kryptoměn. V roce 2013 zažil bitcoin výrazný nárůst ceny z 1 000 RMB na 8 000 RMB v důsledku očekávání slyšení ETF ve Spojených státech. Proto příběh ETF koluje posledních deset let.

Za růstem cen v letech 2021 a 2022 byla jednou z klíčových hnacích sil Grayscale. Grayscale představil inovativní arbitrážní model, který uzamkl značné množství mincí do jejich fondů, vytvořil jednosměrný tok amerických dolarů a způsobil bitcoinovou rally. ETF by se potenciálně mohly stát rozsáhlou verzí Grayscale.

Další věcí, kterou je třeba sledovat, je, kdy bude schváleno velké množství ETF. Z pohledu alokace aktiv tradičních fondů nebo řízení rizik, kdy investoři mohou přímo nakupovat ETF od makléřských bank, to představuje významný příliv prostředků do hlavních aktiv, jako jsou bitcoiny a ethereum. To bude zásadní událost.

Průzkum průmyslu

Na úrovni rozvoje průmyslu je třeba zvážit několik pozoruhodných věcí.

Nejprve v únoru a březnu vyvolalo spuštění blockchainu Move malou spekulativní vlnu, ale bublina rychle splaskla. Za druhé, airdrop Blur přinesl likviditní svátek pro NFT, což vedlo ke zvýšení cen NFT v lednu a únoru, zejména u blue-chip NFT. Nicméně, s následnými blue-chip projekty jako Ape a Azuki nesplnily očekávání, ceny prudce klesly. V současné době je trh NFT ve stavu prasknutí bubliny a narativní restrukturalizaci.

Dále NFT potřebují najít novou narativní logiku a případy použití nad rámec konceptu PFP (Profile Picture). Možná kombinace NFT s offline aktivitami, jako je jejich integrace s osobními fanoušky nebo výhodami členství, přiláká velké množství nových uživatelů. Osobně do této oblasti vkládám velké naděje.

Koncem dubna a začátkem května došlo k vlně spekulací s memovými mincemi, což způsobilo, že hodnota mnoha nekvalitních mincí raketově vzrostla. Navíc kombinace NFT v řetězci BTC a tokenů BRC20 rozdmýchala šílenství o meme coinech. I to svědčí o tom, že vyprávění tohoto odvětví dospělo do fáze, kdy už téměř žádný narativ nezbývá a lidem nezbývá nic jiného, ​​než spekulovat s meme coiny.

Výše uvedené události představují významné události v kryptoměnovém průmyslu za posledních šest měsíců. Z analýzy můžeme vyvodit následující závěry: odvětví v současnosti postrádá narativní logiku a je silně ovlivněno makroekonomickými a regulačními faktory.

Tři věci, které je třeba sledovat ve druhé polovině roku

Odvětví kryptoměn je stále ve stavu hledání nové narativní logiky. Existuje však několik významných událostí, které stojí za pozornost. O tom, jaká bude konečná narativní logika kryptoměn, které aplikace uspějí a jaké scénáře budou implementovány, si můžeme udělat jasno až ve druhém čtvrtletí příštího roku. Tyto výsledky budou pocházet z pokusů a omylů a vše bude určováno trhem.

Za prvé, Ethereum projde v druhé polovině roku upgradem, aby se zlepšil jeho výkon. Za druhé, řešení vrstvy 2 (L2) budou spuštěna v hlavní síti během příštích 6–12 měsíců, s vysokou pravděpodobností do 6 měsíců. To zahrnuje sítě jako Scroll a ZKS, které soutěží o to, kdo bude první a získá významnou výhodu prvního na cestě. Jakmile Ethereum dokončí upgrade, budou postupně vyřešeny problémy s výkonem, které sužovaly celé odvětví blockchainu v posledním desetiletí. Mohli bychom zaznamenat desetinásobné zlepšení výkonu, ze současné úrovně několika stovek transakcí za sekundu (TPS) na přibližně tisíc TPS. V budoucnu se může hardwarovou akcelerací a dalšími prostředky dostat i na úroveň desítek tisíc TPS. To přinese výrazné zvýšení výkonu, umožní vysoce provozované aplikace a nízkonákladové transakce na blockchainu.

Druhým konsensem je, že necustodial peněženky založené na technologii Multi-Party Computation (MPC) a on-chain AA (Autonomous Account) peněženkách mohou postupně přijmout jednotné standardy s uvedením řešení na druhé vrstvě. Sítě vrstvy 2 byly původně navrženy tak, aby uživatelům poskytovaly peněženky AA od prvního dne. To se může stát výchozí konfigurací pro uživatele, což výrazně snižuje vstupní bariéry.

Jakmile budou vyřešeny problémy s výkonem blockchainu a budou dále sníženy uživatelské bariéry, může dojít k vlně aplikačních pokusů a explozí, které přilákají velký příliv uživatelů. To je to, co doufáme, že uvidíme. Očekávám, že tato vlna nastane někdy po druhém čtvrtletí příštího roku.

Třetí důležitou otázkou je aplikace pro tradiční institucionální ETF. Od června tohoto roku mnoho tradičních finančních institucí žádá o kryptoměnové spotové ETF a pravděpodobnost schválení se zdá vysoká. Těžká časová osa je na konci 1. čtvrtletí příštího roku, zhruba na konci března, kdy musí SEC reagovat na to, zda budou ETF schváleny. Očekáváme, že na konci 1. čtvrtletí příštího roku zprovozníme jeden nebo dva velké likvidní ETF od tradičních finančních institucí, které znovu propojí vyhovující kapitálové kanály v Severní Americe.

To jsou tři hlavní hnací síly, které, jak věřím, budou formovat průmysl v příštích šesti měsících až roce.