Ještě před několika měsíci většina ekonomů očekávala, že Federální rezervní systém spustí snižování sazeb do května. Všechny náznaky tomu nasvědčovaly: zdálo se, že boj proti inflaci končí, údaje o pracovních místech slibovaly ochlazení na trhu práce na obzoru a spotřebitelská důvěra začala ochabovat.
Rychle vpřed na květnové zasedání Federálního výboru pro otevřený trh (FOMC) a naděje na snížení sazeb v první polovině roku 2024 se rychle zmenšují. Ve skutečnosti se zdá pravděpodobné, že Fed bude držet sazby tam, kde jsou, mnohem déle, než si kdokoli dokázal v lednu představit. Někteří komentátoři trhu se dokonce domnívají, že i přes tlak blížících se prezidentských voleb zůstáváme u „vyššího na déle“ až do roku 2025.
Ať už sazby zůstanou na stejné úrovni až do září nebo příštího ledna, květnové zasedání FOMC bylo rozhodně na hony vzdáleno prosinci 2023, kdy se předseda Fedu Jerome Powell poprvé zmínil o snížení sazeb, což trhy uvrhlo do šílenství. Nyní vidíme mnohem jestřábí výbor, který je rozhodný ve svém restriktivním postoji měnové politiky tváří v tvář tvrdošíjné inflaci a trhu práce, který odmítá klopýtnout.
Související: Protokol Runy zažehne novou sezónu pro bitcoiny po půlení
Ale i když je to zklamání pro riziková aktiva, jako jsou akcie a kryptoměny, postoj Fedu by neměl být překvapením pro nikoho, kdo sleduje ekonomická data. Fed preferovaný ukazatel inflace — index PCE — v dubnu vzrostl na 2,7 % z 2,5 % v únoru. Index CPI zůstal podobně lepkavý a opět vzrostl z 3,2 % v únoru na 3,5 % v březnu.
K tomu přispěly nekontrolovatelné výdaje, kdy se spotřebitelé raději zadlužili, než aby si utahovali opasky. Ve skutečnosti míra úspor v USA nepřetržitě klesala z lednových 4,1 % na pouhých 3,2 % v březnu, zatímco úroveň zadlužení domácností stále překonává předchozí rekordy. Kromě toho se nezaměstnanost nepodařilo zvýšit. Míra nezaměstnanosti klesla z únorových 3,9 % na 3,8 % v březnu a pohybovala se kolem historických minim.
Jerome Powell odmítá říci, kdy by Fed mohl začít snižovat sazby. Zdroj: X
Takže i když ekonomika začíná zpomalovat – růst HDP v prvním čtvrtletí překvapil poklesem a dosáhl 1,6 % oproti očekávání 2,4 % – jsme stále daleko od ekonomického zpomalení, které by zaručilo stimul ve formě snížení sazeb. Powell měl vždy jasno v tom, že měnověpolitická rozhodnutí Fedu se budou řídit pouze údaji a údaji. A data zatím volnější postoj nepodporují.
Jak se dalo očekávat, trhy nesly toto zklamání špatně. Bitcoin (BTC) se v týdnu, který předcházel zasedání FOMC, pohyboval mezi 60 000 a 65 000 dolary a globální akciové trhy byly utlumeny, protože se zvyšovala očekávání jestřábí pivot. Dolar naopak posílil a porazil ostatní světové měny, jako je jen, který vůči dolaru klesl na nejnižší úroveň od roku 1990. Lze očekávat, že další měny rozvíjejících se trhů budou následovat.
Jerome Powell řekl, že je „nepravděpodobné“, že by dalším krokem Fedu bylo zvýšení sazeb. Zdroj: X
A špatná zpráva je, že s tímto obrázkem pravděpodobně zůstaneme na dobrých pár měsíců. To bude skutečný antiklimax pro ty, kteří očekávali, že snížení bitcoinu na polovinu povede k býčímu průlomu na nové historické maximum. Po několika nekontrolovatelných cenových akcích v posledních měsících není nikdo připraven na další prodloužené období bočního obchodování. Je to podobné, jako když se v nočním klubu rozsvítí světla, když párty právě začíná.
Související: Solana ilustruje temnou stránku monolitických blockchainů
Dokud bude Fed držet sazby na stabilní úrovni, bude se bitcoin pravděpodobně obchodovat v těsném rozmezí – pod 70 000 USD – s výjimkou velkých globálních katastrof, které způsobí útěk do bezpečí. Tento rok se bitcoin o makroekonomii opravdu nestaral – pokrčil rameny nad několika posledními oznámeními o inflaci. Ale postoj Fedu bude mít hlubší dopad. Realita je taková, že BTC je nyní hluboce zakořeněno na tradičních finančních trzích díky spotovým ETF, takže s největší pravděpodobností bude napodobovat chování jiných rizikových aktiv, dokud sazby nezačnou klesat.
Takže díky Jerome Powellovi nás čeká nudné léto, které skutečně otestuje trpělivost investorů. To neznamená, že nebude další bitcoinová párty – ta se blíží a pravděpodobně bude konkurovat tomu, co jsme již letos viděli, nebo možná dokonce překoná. Z dlouhodobého hlediska zůstává teze o bitcoinových investicích nedotčena. I když Powellovo obnovené jestřábí zatím posiluje americký dolar, je jen otázkou času, kdy Fed konečně vytáhne zástrčku a způsobí opětovné oslabení dolaru.
Jakmile dolar začne propadat, bitcoin poskytne útočiště před devalvací měny. Poté si americké spotové BTC ETF skutečně přijdou na své a ti, kteří si udrží svá aktiva a přečkají sucho, budou odměněni. Do té doby snad není tak špatný nápad nechat investiční portfolia na pokoji a jít si užít léto.
Lucas Kiely je hlavním investičním ředitelem Yield App, kde dohlíží na alokace investičního portfolia a vede rozšiřování diverzifikované řady investičních produktů. Dříve byl hlavním investičním ředitelem společnosti Diginex Asset Management a senior obchodníkem a výkonným ředitelem společnosti Credit Suisse v Hong Kongu, kde řídil obchodování QIS a strukturovaných derivátů. Byl také šéfem exotických derivátů v UBS v Austrálii.
Tento článek je určen pro obecné informační účely a není zamýšlen a neměl by být považován za právní nebo investiční poradenství. Názory, myšlenky a názory vyjádřené zde patří pouze autorovi a nemusí nutně odrážet nebo reprezentovat názory a názory Cointelegraphu.