Duben byl velkým měsícem pro krypto airdrops.

Ethena, Wormhole, Parcl, Tensor, Omni Network a několik dalších projektů dohromady rozdaly způsobilým uživatelům tokeny v hodnotě miliard.

A s mnoha dalšími protokoly DeFi nastavenými na spuštění tokenů v nadcházejících týdnech by příští měsíc mohl být ještě větší.

Ale je tu problém.

Spuštění nových tokenů, kterých se dříve obchodníci houfně hromadili, nepřitahují stejnou pozornost jako dříve.

Vzhledem k tomu, že příjemci výsadku chtějí vyplatit peníze a žádní noví kupci nevstupují, ceny nově spuštěných tokenů prudce klesají.

„Kupují je pouze krátkodobí scalpeři, kteří vidí nízkou cirkulující nabídku jako příležitost k rychlým ziskům,“ řekl DL News Marc Weinstein, partner krypto investiční společnosti Mechanism Capital.

Nezájem je patrný. Kamino, trh půjček na Solaně, spustil svůj řídicí token KMNO 30. dubna. Během hodiny od svého spuštění klesl KNMO o více než 63 %, protože ti, kteří obdrželi tokeny jako výsadek, spěchali k výplatě.

A není sám. Protokol obnovení Renzo's REZ governance token, který byl spuštěn přibližně ve stejnou dobu jako KMNO, klesl o 28 %.

Nyní se obává, že budoucí airdropy, na které mnoho uživatelů DeFi sází, budou následovat podobný trend, což zklame ty, kteří doufají ve značné výplaty.

Neudržitelné oceňování

Důvodem, proč mnoho nově spuštěných tokenů klesá, je to, že jejich ocenění je při spuštění příliš vysoké, řekl Weinstein.

"Investoři nevěří, že existuje potenciál růstu, pokud se projekt spustí s 11místným oceněním," řekl.

Vysoké ocenění je částečně způsobeno humbukem kolem nově zahájených projektů. Ale jsou i jiné důvody.

„Manipulativní dohody s tvůrci trhu a nízké počáteční objemy“ také přispívají k nerealistickým počátečním oceněním, podle jednoho zdroje, který pracuje v krypto investiční firmě a mluvil s DL News pod podmínkou anonymity.

Někteří tvůrci trhu byli již dříve obviňováni, že navyšovali hodnotu tokenů, které získali, aby jim poskytli likviditu.

Počáteční float označuje množství celkové zásoby tokenu, které je uvolněno do oběhu při jeho spuštění.

Nejnovější tokeny byly spuštěny s nízkými počátečními floaty. Například Wormhole, která byla spuštěna s 18 % své zásoby tokenů W v oběhu, a token ENA společnosti Ethena pouhých 9,5 %.

Tím, že uvolní pouze malou část zásoby tokenu, může snáze udržet vysokou hodnotu v krátkodobém horizontu. Když ale projekt později uvolní do oběhu více tokenů, cena často klesá, protože se zvyšuje prodejní tlak.

Například spuštění na 10 miliard dolarů plus takzvané plně zředěné ocenění „není udržitelné, pokud se významně nezvýší zájem drobných investorů obchodujících s těmito tokeny,“ řekl DL News Regan Bozman, spoluzakladatel rané fáze kryptoventure firmy Lattice Fund.

Plně zředěné ocenění – neboli FDV – je hodnota celkové zásoby tokenu, včetně těch, které jsou uzamčeny nebo teprve budou distribuovány, a nejen těch, které jsou v oběhu.

Bozman řekl, že projekty by měly při svém spuštění distribuovat větší množství tokenů a umožnit jejich komunitám nakupovat tokeny přímo od nich jako způsob, jak spustit s udržitelnějším FDV.

Je to všechno záměrné?

Ale u některých projektů je spuštění při vysoké FDV pravděpodobně záměrné, uvedl stejný anonymní zdroj.

„Nejoptimističtějším předpokladem je, že chtějí používat svůj token jako měnu a vysoká FDV vede k větší dráze amerického dolaru,“ odpověděli na otázku, proč projekty s oblibou uvádějí tokeny na vysoké FDV.

U některých projektů však existují i ​​zákeřnější důvody.

„Týmy a investoři uvolňují [neza pultem] předtím, než se přihlásí, a investoři vydělávají peníze na nerealizovaných ziscích prostřednictvím poplatků za správu,“ uvedl zdroj.

Weinstein také spekuloval o dalším důvodu, proč by se projekty mohly chtít spustit s vysokou FDV: „Pokud začnete na 20 miliardách dolarů a u medvěda klesnete o 95 %, stále jste projekt za 2 miliardy dolarů,“ řekl.

Vzhledem k tomu, že se nové tokeny při uvedení na trh stále hroutí, budou muset projekty najít nové způsoby, jak nalákat kupující. Pointa je, že navzdory problémům, o kterých si kryptoprojekt může tvrdit, že je řeší, se investoři primárně starají pouze o jednu věc: zda mohou vydělat peníze.

Tim Craig je korespondentem DeFi v Edinburghu DL News. Oslovte tipy na tim@dlnews.com.