Zbývají jen dva měsíce, než vstoupí v platnost horlivě očekávaná evropská pravidla pro trhy s krypto-aktivami neboli MiCA.
A evropský kryptoprůmysl a právní experti bijí na poplach.
Experti se obávají, že předpisy jsou tak náročné a matoucí, že od 30. června, kdy vstoupí zákony, vyženou některé stablecoiny.
Bude to „naprostý průšvih,“ řekl Victor Charpiat, právník společnosti Kramer Levin Naftalis & Frankel, globální právnické firmy.
Zmatek v kryptoměnách
Problém spočívá ve dvojí definici tzv. tokenů elektronických peněz neboli EMT. Jedná se o stablecoiny, které jsou navázány na nějakou měnu, jako je euro nebo dolar.
Dva oblíbené stablecoiny v této kategorii dominují kryptotrhům. USDT společnosti Tether má tržní hodnotu 110 miliard dolarů a USDC společnosti Circle má podle CoinGecko 33 miliard dolarů.
Tento zmatek pramení z toho, že „kryptoplatformy nechápou, jak by měly zacházet s EMT, a protichůdnými interpretacemi pocházejícími od různých národních regulátorů,“ řekl Charpiat pro DL News.
Nejhorším scénářem by bylo vyřešit problém u Evropského soudního dvora, řekl.
Pojem tokeny elektronických peněz je v textu MiCA, který vstoupil do zákona téměř před rokem, definován dvakrát. První definuje EMT jako typ kryptografických aktiv.
Druhá definice znamená, že tokeny elektronických peněz jsou ekvivalentní elektronickým penězům – termín používaný od roku 2000 jako digitální hotovost.
Pokud pravidla nejsou vyjasněna, může dojít k odstranění.
„Stejně jako mnoho jiných burz s kryptoměnami máme připraveny zmírňující plány na odstranění coinů, pokud emitenti nebudou do 30. června regulováni,“ řekl mluvčí kryptoburzy Bitstamp pro DL News.
Průmyslový dopis zaslaný regulačním orgánům a zákonodárcům EU, který viděl DL News, varoval, že současný text by mohl „vést k výraznému poklesu ekonomické aktivity kolem EMT v EU“.
Chladivý efekt
Finanční instituce nakládající s elektronickými penězi spadají pod přísnější předpisy pro platební služby – více než poskytovatelé služeb kryptoaktiv.
Dvojí definice v MiCA by mohla mít „mrazivý efekt na vývoj tokenů elektronických peněz v Evropě,“ řekl Mark Foster, vedoucí politiky EU v Crypto Council for Innovation.
„Pokud jsou pravidla EU tak obtížná, že nelze vytvořit životaschopný obchodní případ, firmy budou přirozeně hledat jiné jurisdikce, což podkopává hodnotu režimu EU,“ řekl DL News.
Evropští zastánci kryptoměn se shromažďují, aby získali krátkodobou objasnění od regulačních orgánů a dlouhodobější opravu v rámci návrhu zákona EU o revizi pravidel pro platební služby, který zákonodárci v Evropském parlamentu v úterý postoupili v hlasování.
Nařízení o platebních službách
Návrh zákona o platebních službách neboli PSR prošel hlasováním v plénu, aby se postoupilo do další fáze vyjednávání.
V textu zákonodárci napsali: „Aby se předešlo duplicitním požadavkům, je důležité jasně stanovit případy, kdy by tokeny elektronických peněz měly místo toho podléhat tomuto nařízení.“
Další pozměňovací návrh k návrhu zákona uváděl, že „platební transakce používané k provádění obchodních a zúčtovacích služeb pomocí tokenů elektronických peněz“ – těch, které jsou definovány jako kryptoaktiva – jsou z PSR vyloučeny.
To by potenciálně znamenalo úlevu pro průmysl.
Jednání s ministry financí budou pokračovat po červnových evropských volbách. A text signalizuje, že problém EMT se bude řešit.
Tříletý odstup
"Průmysl je povzbuzen, že parlament pochopil důležitost jasnosti pro EMT," řekl Foster.
Pokud ale toto nařízení projde zbytkem jednání mezi parlamentem a ministry financí v Radě EU, nebude fungovat minimálně do roku 2027.
Mezi PSR a MiCA tak zůstává zhruba tříletá mezera.
"Doufáme, že budeme mít jasno, než se MiCA použije," řekl Foster.
V opačném případě, jakmile zákony vstoupí v platnost, kryptoplatformy nemusí vědět, zda musí dodržovat zákony o platebních službách nebo zákony o krypto aktivech pro úschovu a převod EMT.
Investoři by měli na své držby EMT různé daňové dopady a rozhodovalo by to o tom, jak mohou používat své fondy EMT.
Jak kryptofirmy a investoři spolupracují s právníky a regulátory, dospějí k opačným závěrům, řekl Charpiat.
To by mohlo vést k soudnímu sporu. Vnitrostátní regulační orgány mohou finančním firmám manipulujícím s EMT, nad nimiž dohlížejí, poskytnout různé výklady.
Evropský orgán pro bankovnictví, zodpovědný za implementaci a dohled nad stabilními coiny, řekl DL News, že „podniká kroky k podpoře konvergence v aplikaci MiCA“ společně s Evropskou komisí.
Evropská komise, která jako první navrhla MiCA, uvedla, že „emitenty EMT mohou být pouze instituce elektronických peněz a úvěrové instituce“.
Museli by mít „licenci buď podle směrnice o elektronických penězích, nebo mít bankovní licenci,“ řekl mluvčí.
Vydavatelé tokenů elektronických peněz
„Existuje dvojí režim, který platí, protože token elektronických peněz je současně krypto aktivem a také elektronickými penězi,“ řekl Patrick Hansen, vrchní ředitel společnosti Circle pro strategii a politiku EU, na konferenci ve Frankfurtu v únoru.
Pro globální hráče stablecoinů, jako je Circle, kteří vydávají tokeny elektronických peněz v jiných jurisdikcích, včetně USA, znamená vydávání takového stablecoinu v EU procházet „složitými a náročnými konstrukcemi dvojitých emitentů,“ řekl.
Není jasné, pro které činnosti – od obchodování po platby – jaká definice by platila.
Společnost Circle požádala o licenci instituce elektronických peněz ve Francii.
Tether, který je v hledáčku regulačních orgánů, je také zaneprázdněn rozbalováním „složitostí“ MiCA v oblasti definic elektronických peněz a požadavků EU, uvedl mluvčí.
Tether „pracuje na zvážení dopadu těchto ustanovení“.
Jon Egilsson, předseda a spoluzakladatel eurem zajištěného emitenta stabilních coinů Monerium, je optimističtější.
"Dnes jsme v souladu s MiCA, to není problém," řekl Egilsson. Je to proto, že Monerium je licencovaná instituce elektronických peněz od roku 2019. To však přineslo vysoké regulační náklady, kterým budou muset ostatní firmy začít čelit, jakmile MiCA vstoupí v platnost.
"Musíme být auditováni, musíme pravidelně předkládat zprávy - provoz je hodně nákladný," řekl DL News.
Až dosud „ostatní hráči, se kterými soutěžíme, mohou působit bez jakékoli licence“.
Egilsson a další tvrdí, že pravidla pro platební služby nebyla navržena s ohledem na technologii blockchain.
Tyto zákony jsou navrženy tak, aby chránily zákazníka, pokud instituce převádí finanční prostředky jménem zákazníka s využitím třetí strany k vypořádání.
"Ve webu 3 je transakce vyrovnáním," řekl. "To znamená, že blockchainová síť je platební kolej."
Inbar Preiss je korespondent regulací sídlící v Bruselu. Kontaktujte ji na adrese inbar@dlnews.com.