První věc, o které chci mluvit, je, jak se toto půlení koláče liší od minulosti!
Bitcoiny se generují prostřednictvím procesu zvaného těžba, kde počítače řeší výpočetně náročné problémy, aby získaly blokové odměny nových bitcoinů. Emise bitcoinů je omezena designem – přibližně každé čtyři roky se odměna za těžbu „sníží na polovinu“, čímž se v podstatě sníží počet nových vydaných mincí na polovinu.
Tato deflační kvalita je základním lákadlem pro mnoho držitelů bitcoinů. Zatímco nabídka fiat měn závisí na centrálních bankách a nabídka drahých kovů je ovlivňována přírodními silami, rychlost emise bitcoinu a celková nabídka jsou diktovány jeho základním protokolem od jeho počátku. Kombinace pevné celkové nabídky a postupně klesající míry inflace nejen vytváří nedostatek, ale vkládá do bitcoinu deflační vlastnosti.
Kromě zjevného dopadu na nabídku je vzrušení a očekávání kolem snížení bitcoinu také způsobeno jeho historickou asociací s nárůstem ceny bitcoinu:
Je však důležité pochopit, že nárůst ceny bitcoinu po snížení není něco, co se nutně musí stát. Vzhledem k tomu, že tyto události jsou velmi očekávané, pokud by nárůst ceny byl zaručený, racionální investoři by pravděpodobně nakoupili předem, což by vedlo k nárůstu ceny ještě před snížením. To vyvolává rámce jako model Stock-to-Flow. I když vytváří vizuálně přitažlivé grafy tím, že spojuje vzácnost se zvyšováním cen, tento model opomíjí fakt, že taková vzácnost je nejen předvídatelná, ale také široce předem známá. Pozorováním jiných kryptoměn s podobným mechanismem snížení, jako je Litecoin, můžeme dospět k závěru, že ten nezaznamenal trvalý nárůst ceny po snížení. To naznačuje, že i když vzácnost může občas ovlivnit cenu, také hrají důležitou roli další faktory.
Na rozdíl od toho, že zvýšení ceny po snížení je přičítáno samotnému snížení, se zdá, že tyto období kolidují s významnými makroekonomickými událostmi. Například v roce 2012 evropská dluhová krize zvýraznila potenciál bitcoinu jako alternativního uchovatele hodnoty během ekonomických turbulencí, což vedlo k nárůstu jeho ceny z 12 dolarů na 1100 dolarů v listopadu 2013. Podobně v roce 2016 během prvotní vlny ICO, kdy bylo do altcoinů investováno více než 5,6 miliardy dolarů, to také nepřímě prospělo bitcoinu, když jeho cena vzrostla z 650 dolarů na 20 000 dolarů v prosinci 2017. Zvlášť pozoruhodné je, že během pandemie COVID-19 v roce 2020 masivní stimulační opatření zvýšila obavy z inflace, což mohlo investory nasměrovat k bitcoinu jako nástroji pro zajištění, což vedlo k nárůstu jeho ceny z 8600 dolarů na 68 000 dolarů v listopadu 2021. Tyto makroekonomické nejistoty a zkoumání alternativních investičních možností se zdají kolidovat s obdobím zvýšeného zájmu o bitcoin, což se náhodou shoduje se snížením. Tento vzor naznačuje, že i když snížení pomáhá posílit narativ o vzácnosti bitcoinu, širší ekonomické pozadí a jeho vliv na chování investorů mohou mít také významný dopad na cenu bitcoinu.
I když je budoucí makroekonomické prostředí stále nejisté, dopad snížení na strukturu nabídky bitcoinu je jistý. Pojďme se na to podívat podrobněji.
Hrozba pro těžaře
Snížení představuje výzvu pro těžaře bitcoinu. Jak se objem bitcoinů vydávaných na blok sníží z 6,25 BTC na 3,125 BTC, příjmy těžařů z blokových odměn se ve skutečnosti sníží na polovinu. Kromě toho rostou i výdaje. Hash rate je ukazatel celkové výpočetní kapacity použité k těžbě a zpracování transakcí v síti bitcoin, což je klíčový vstup pro výpočet výdajů těžařů. V roce 2023 se průměrný hash rate za 7 dní zvýšil z 255 EH/s na 516 EH/s, což představuje nárůst o 102 %, což jasně převyšuje růstový poměr 41 % z roku 2022. Tento výbuch je částečně způsoben nárůstem ceny bitcoinu v průběhu celého roku 2023 a společnostmi, které získávají efektivnější těžební zařízení, aby reagovaly na dobré tržní podmínky, což zdůrazňuje stále narůstající výzvy, kterým čelí těžaři. Kombinace poklesu příjmů a rostoucích nákladů může mnohé těžaře v krátkodobém horizontu dostat do obtížné situace.
Ačkoli se situace může zdát vážná, existují důkazy, že těžaři se na finanční důsledky snížení dávno připravili. Ve čtvrtém čtvrtletí roku 2023 někteří těžaři zjevně prodali své bitcoinové holdingy na blockchainu, pravděpodobně aby vytvořili likviditu před snížením blokových odměn. Kromě toho významné fundraisingové aktivity, jako je vydání akcií společnosti Core Scientific za 55 milionů dolarů, financování Stronghold ve výši 15 milionů dolarů a ambiciózní financování společnosti Marathon Digital ve výši 750 milionů dolarů, zdůraznily proaktivní postoj odvětví k posilování rezerv. Tyto iniciativy společně naznačují, že těžaři bitcoinu budou schopni v krátkodobém horizontu dobře reagovat na nadcházející výzvy. I když někteří těžaři zcela opustí trh, což povede k poklesu hash rate, může to vést k úpravě obtížnosti těžby, což potenciálně sníží náklady na každou minci pro zbývající těžaře a udržet rovnováhu v síti.
I když snížení blokových odměn přináší výzvy, role inscripcí a L2 v ekosystému bitcoinu stále roste a nedávno se stala slibným případem použití. Tyto inovace mohou nabídnout těžařům naději, že by mohly zvýšit průchodnost transakcí a zvýšit transakční poplatky v síti.
1. Cyklus snížení bitcoinu
Odměna za snížení se odpovídajícím způsobem sníží na počet nově vytěžených bitcoinů. To se děje po každých 210 000 blocích, čímž se vytváří čtyřletý cenový cyklus. Předchozí snížení proběhla v letech 2012, 2016 a 2020.
Tato událost sníží ziskovost těžařů, kteří používají specializovaný hardware (specifické integrované obvody, ASIC) k zpracování transakcí. Podle dat CoinDesk, v roce 2023, bylo k dosažení zisku z vytváření bloku potřeba alespoň 10 000 až 15 000 dolarů. Po snížení mohou náklady vzrůst na 40 000 dolarů za minci.
2. Kdy je plánováno snížení bitcoinu v roce 2024?
Odměna se sníží z 50 bitcoinů na blok na 6,25 bitcoinu a 19. dubna 2024 se dále sníží na 3,125 bitcoinu.
3. Dopad na cenu: v kontextu snížení bitcoinu
I když je narativ o vzácnosti důležitý, existují i další faktory, které hrají roli vedle kontrakce nabídky. Teoreticky by pokles inflace měl podpořit poptávku, avšak skutečný dopad na cenu může být omezený.
Pomalejší tempo vydávání bitcoinů snižuje inflaci, zatímco zajišťuje, že nabídka bitcoinu zůstává omezená (21 milionů). Tento deflační charakter přitahuje kryptoměnové nadšence: na rozdíl od fiat měn a zlata není bitcoin ovlivněn centrálními institucemi a přírodními rezervami.
Nižší odměny podporují zdravý a udržitelný rozvoj sítě, přičemž bitcoin je ovlivněn také faktory mimo rychlost expanze nabídky. Mezi tyto faktory patří podněty jak uvnitř, tak vně odvětví blockchainu: regulace, měnová politika Fedu, geopolitika atd.
To znamená, že vzácnost bitcoinu je také programovatelná, a proto je známa předem. Modely, které ji přímo spojují s nárůstem ceny, mohou mít své nedostatky. Jinak by Litecoin (další kryptoměna, která podléhá snížení) po každém snížení trvale rostl, což se však neděje.
Závěr
Bitcoin nejen přežil bouři medvědího trhu, ale také v průběhu posledního roku zpochybnil zastaralé přesvědčení. I když byl dlouho považován za digitální zlato, nedávné vývoje naznačují, že bitcoin se vyvíjí v něco důležitějšího. Podpořen nárůstem on-chain aktivit, podporován silným tržním momentum a osvědčenou vzácností, bitcoin ukazuje svou odolnost. Sledujte úzce jeho vývoj před a po snížení v dubnu 2024, protože věříme, že budoucnost bitcoinu je jasná a zářivá.
Osobní myšlenka: Z pohledu tradičních financí je známo, že deflace způsobená snížením bitcoinu je známa, takže bitcoin po snížení okamžitě nevzroste. Výhody deflace způsobené snížením se pravděpodobně projeví až 3-5 měsíců po snížení! To znamená, že bitcoin v období od dubna do září bude mít velkou pravděpodobnost, že se ocitne ve fázi konsolidace, a v říjnu tohoto roku by se měl spustit režim prudkého vzestupu, s cenou bitcoinu se očekává, že dosáhne mezi 100 000 a 130 000 dolary. Pokud budeme během fáze konsolidace postupně vstupovat, měli bychom do října tohoto roku vstoupit a po dosažení cíle odstoupit 90 % z celkového kapitálu. Minimálně u altcoinů, jak bylo zmíněno výše v ekosystému bitcoinu, pokud budeme postupovat tímto způsobem, za rok a půl můžete dosáhnout velmi dobrých výnosů!
