Ben Laidler, stratég globálních trhů na investiční a obchodní platformě eToro, s námi hovoří o nárůstu oceňovacích rizik v USA: „Výjimečnost“ růstu amerického HDP a obavy z úrokových sazeb Vyšší dlouhodobá maxima vytvářejí tlak na vzestup na výnosech spolu s návratem „termínované prémie“ z širších nejistot, od fiskální udržitelnosti k volebním výsledkům,“ vysvětluje.
Oceňovací rizika v USA rostou
PROTIVĚTRY:
Oceňovací rizika v USA opět rostou. Poměr cena/výnos S&P500 je nyní výrazně nad dlouhodobými průměry a rostoucí výnosy 10letých dluhopisů rozšířily mezeru s naší reálnou hodnotou P/E na 40 % (viz graf). Akcie se za poslední rok staly méně citlivými na rostoucí výnosy, ale stále bude existovat inflexní bod.
„Výjimečnost“ růstu amerického HDP a obavy z vyšších dlouhodobých úrokových sazeb tlačí na růst výnosů spolu s návratem termínované prémie k větším nejistotám, od fiskální udržitelnosti až po volební výsledky.
Díky tomu je oživení výsledkové sezóny za 1. čtvrtletí klíčové a podporuje naši rotaci do levnějších „bezpečných“ aktiv.
SPRAVEDLNÁ HODNOTA:
K odhadu „spravedlivé hodnoty“ P/E pro S&P 500 (SPY) používáme výnosy 10letých amerických dluhopisů, ziskovost společností a odhady dlouhodobého růstu HDP. Má dobré dlouhodobé výsledky, ale nedávno se rozpadl.
Současný 13x je nízký a rekordních 40 % pod konsensem S&P 500 21x. Jedná se o největší mezeru za deset let a odráží přetížení trhu, přičemž Magnificent Seven se soustředí na maxima a očekávání investorů ohledně lepšího růstu zisků a potenciálně i ekonomického růstu v budoucnu.
0,5% nárůst výnosu 10letého dluhopisu snižuje naše P/E o 7%. Návrat k dlouhodobému výhledu HDP před deseti lety (2,6 % oproti 1,8 %) jej zvyšuje o 10 %.
DVOJITÁ ZAOSTŘENÍ:
Také nám to připomíná relativní riziko a výnosy trhů. Technologie je největším sektorem v USA, již nyní velmi ziskový, s již tak vysokými oceněními.
Má dobrou podporu, ale k nárůstu nyní dochází i v jiných odvětvích. Vidíme rostoucí rotaci směrem k levnějším sektorům, jako jsou finance a nemovitosti, a směrem k regionům, jako je Evropa a rozvíjející se trhy. Jsou těmi, kteří mají největší prostor pro růst ocenění.
Jsou také „pojistkou“ proti dalšímu tlaku na valuace, pokud výnosy dluhopisů porostou, a mají dvojí výhodu v tom, že poskytují největší oživení výnosů ve srovnání s naším základním scénářem hladkého přistání ekonomiky a nižších úrokových sazeb.
Tento obsah slouží pouze pro informační a vzdělávací účely a neměl by být považován za investiční radu nebo investiční doporučení. Minulá výkonnost není ukazatelem budoucích výsledků. CFD jsou produkty využívající páku a nesou vysoké riziko pro váš kapitál
Zdroj: Territoriolockchain.com