Autor: Nian Qing, Gu Yu, lapač řetězu

Nedávno The Block publikoval článek, který uvádí, že společnost Paradigm zabývající se kryptoměnovým rizikem změnila od začátku tohoto měsíce popis svých webových stránek. Příslušný popis se změnil z „Paradigm podporuje disruptivní šifrování/Web3 za pouhých 1 milion dolarů a mnohem více. než 100 milionů dolarů." Company and Agreements" byl změněn na "Paradigm je technologická investiční společnost řízená výzkumem."

Kromě toho Paradigm přesouvá své zaměření výhradně na kryptoměny, aby zahrnovalo také „špičkové“ technologie, jako je umělá inteligence, uvedli lidé obeznámení s touto záležitostí. Paradigm samozřejmě své poslání nijak zásadně nezměnil a bude se i nadále zaměřovat na kryptoměnu a Web3. Aktualizovaná kopie webu chce jen zdůraznit „technický výzkum“ Paradigm již dlouho začal zkoumat některé společnosti vyvíjející nové technologie, jako je AI Arena. .

I když existuje rozumnější vysvětlení, „rebranding“ Paradigmu má stále velký dopad na uživatele šifrování. Někteří lidé obviňují společnost Paradigm, která se zaměřuje na oblast šifrování, že by neměla přesměrovat miliardy finančních prostředků vynaložených na investice do oblasti Web3/šifrování do jiných technologických oblastí, a ptají se, zda krok Paradigmu schválili i další LP. Někteří lidé také kritizovali, že neochvějní věřící v šifrování, kteří obhajují „Věříme, že kryptoměna bude určovat příštích několik desetiletí“, náhle vymazat umístění Web3, se rovná „zrazení šifrovací revoluce“.

Před více než měsícem se podpis spoluzakladatele Meituanu Wanga Huiwena změnil z „Learning Crypto“ na „Learning Artificial Intelligence“, což také vyvolalo vlnu diskusí. Skupina lidí, kteří kdysi křičeli „All in Crypto“, se obrátila na AI a je těžké nebýt kritizován za to, že využívá popularity a dohání trend. Negativní emoce způsobené triviálními záležitostmi, jako je změna podpisů a změna oficiálních popisů webových stránek, však také odrážejí, že trh s šifrováním v současnosti čelí vážnému nedostatku důvěry.

Ale abych byl spravedlivý, je to trochu moc kritizovat „přeběhnutí paradigmatu k revoluci Web3“ a další podobné reakce? Tento článek bude z praktického hlediska a stávajícího investičního portfolia analyzovat, proč je třeba Paradigm přemístit.

1. Počínaje realistickou úrovní

Pro rychle rostoucí fond je klasickou a udržitelnou strategií pro instituce rizikového kapitálu zaměřit se na konkrétní oblast, aby v počáteční fázi získaly vysoké výnosy, a poté rozšířit investiční záběr a diverzifikovat rizika po splatnosti. Kromě toho revidované umístění Paradigmu neznamená, že oznamuje, že se stahuje z investic do oblasti šifrování. Její spoluzakladatel Matt Huang dnes na svém osobním twitterovém účtu uvedl: „Nikdy jsem nebyl tak nadšený z cypto (Nic mě nikdy nenadchlo víc než krypto)“, ve snaze reagovat na pochybnosti o „změně paradigmatu“ Paradigm.

Toto je realita primárního investičního trhu a novým příběhem v popředí je získat větší pozornost trhu. Můžeme porovnat nedávný stav financování v poli AI ​​a v poli šifrování:

Před dvěma dny společnost Anthropic, kterou založili bývalí manažeři OpenAI, získala na konci dubna dalších 450 milionů USD, OpenAI dokončila financování ve výši 27 miliard USD až 29 miliard USD; , bylo oznámeno, že byla spoluzaložena DeepMind Inflection AI, AI startup založeným zakladateli Renhe a LinkedIn, plánuje získat 675 milionů USD.

Množství financování v rámci AI je obrovské a poměr financování se také zvyšuje. Některé start-up projekty v oblasti Web3 se také snaží chytit vlak AI Podle údajů RootData získaly projekty Web3 s koncepty AI v posledních měsících celkem 10 kol financování. Worldcoin, který v posledních dnech právě dokončil kolo financování série C v hodnotě 115 milionů dolarů, je stále šifrovacím projektem souvisejícím s OpenAI.

Podle statistik RootData vykazuje od dubna 2022 objem a počet financování na šifrovacím trhu celkově klesající tendenci. Mezi nimi byla kumulativní finanční částka v dubnu pouze 815 milionů USD, což bylo nejen mnohem nižší než ve stejném období loňského roku, ale také mnohem nižší než ve stejném období v rámci AI.

Kromě toho instituce rizikového kapitálu na krypto-medvědím trhu čelí dilematu vysokých investičních rizik, nízkých výnosů nebo dokonce žádných projektů, do kterých by bylo možné investovat. Předchozí článek v Shenchao "Smažte oficiální popis kryptoměny a zadejte AI. Jaký je posun paradigmatu Paradigma?" 》 také zmínil, že jako VC potřebuje Paradigm investovat peníze, když se vybere příliš mnoho peněz, bude méně investičních možností a musí také získat očekávané výnosy.

Praktičtější důvod je ten, že Paradigm se stále snaží zbavit oparu FTX bouřky.

Od začátku října odešlo nejméně osm zaměstnanců, včetně dvou investičních partnerů a čtyř inženýrů, uvádí The Information, který vychází z webu společnosti. Odchody pocházejí především z inženýrských a investičních divizí Paradigmu. Koncem loňského roku ztratil Paradigm 278 milionů dolarů z krachu FTX.

V listopadu 2021, předtím, než společnost Paradigm oznámila uzavření nového financování ve výši 2,5 miliardy dolarů, velké kolo náboru zdvojnásobilo svou velikost na 31 lidí. Během příštího roku společnost Paradigm pokračovala v expanzi a v jednu chvíli dosáhla 70 zaměstnanců.

Kromě úvah z pohledu fungování společnosti jsou pro Paradigm důležitým důvodem ke změně značky také nejisté regulační politiky ve Spojených státech.

Po kolapsu FTX začala americká SEC zkoumat a stíhat některé krypto projekty, které mohou zahrnovat porušení zákona o cenných papírech, včetně předních krypto společností jako Binance, Coinbase a Kraken, z nichž mnohé jsou investičním portfoliem Paradigmu. Spoluzakladatel Paradigm Fred Ehrsam také opakovaně na Twitteru vyjádřil obavy z regulace USA.

Navíc v důsledku mnoha faktorů, jako je regulace, mají američtí institucionální komanditisté „silné názory“ nebo mají určité obavy z rizika ohledně štítků, jako je „Crypto“, zejména některé tradiční velké fondy.

2. Temperament týmu Paradigm se nezměnil.

„Paradigm je technologická investiční společnost orientovaná na výzkum“ – tento přeznačený popis není v rozporu s temperamentem týmu Paradigm.

Paradigm vždy na prvním místě dodržovalo investiční filozofii výzkumu a technický výzkum byl vždy jeho hlavní silnou stránkou, která jim umožňovala aktivně se integrovat do projektové výstavby start-up týmů.

I když v první polovině letošního roku odešli čtyři inženýři z Paradigmu. Dochází však také k důležité personální změně: v únoru jmenovala společnost Paradigm dva generální partnery, Charlieho Noyese a Dana Robinsona, kteří jsou oba v oblasti šifrovacích technologií zaměřených na výzkum filozofie.

Kromě toho, dva zakladatelé, Matt a Fred, zažili několik cyklů kryptoměn. Dodržují idealismus v kryptoměnách, ale jsou to racionálnější a realističtější investiční strategie. Paradigm brzy zbohatlo na lovu bitcoinů a během medvědího trhu v roce 2018 utratili většinu z prvních 400 milionů dolarů, které získali, na nákup bitcoinů a etherea. Právě v květnu koupil Paradigm One LP, subjekt vlastněný společností Paradigm, 810 000 akcií Coinbase za průměrnou cenu 61 USD, za celkovou cenu asi 50 milionů USD, přičemž se také podílel na investicích do akcií.

Proto kryptofondy, které přežily z raných fází, včetně Paradigmu, musí být realistické a flexibilní ve svých investičních strategiích: pokud je primární trh pomalý, investujte na sekundárním trhu širší rozsah.

Navíc, soudě podle temperamentu týmu, techničtí nadšenci, jako je Paradigm, jsou vždy snadno přitahováni novými technologiemi Od té doby, co se ChatGPT stal populárním, jak zakladatelé Paradigmu, tak inženýři zvýšili svou pozornost na AI a tým také spustil související nástroj ChatGPT. flux.paradigm.xyz. Možná, z pohledu vlastních zájmů investorů, jsou investice do oblasti AI také přirozenou volbou pro tým.

3. Analýza portfolia paradigmatu

Změna investičního směru Paradigma se do značné míry odrazila v jeho nedávném investičním stavu. Jako jeden z fondů s největším rozsahem získávání finančních prostředků v kryptoprůmyslu odhalil Paradigm pouze účast ve 2 financováních (Conduit a Code4rena) od incidentu FTX loni v listopadu, což jsou velmi nízká čísla mezi krypto fondy první a druhé úrovně. Oproti tomu Paradigm investuje do projektů téměř 1-3x měsíčně.

Dále tato kapitola provede podrobnou analýzu minulých investičních strategií a stylů společnosti Paradigm na základě veřejných zpráv a dat RootData.

Podle údajů RootData Paradigm zveřejnil 92 externích investičních kol, z nichž vedl 55 kol s mírou vedení 59,8 %, což je druhé místo mezi všemi krypto fondy rizikového kapitálu s více než 10 investicemi na druhém místě za a16z. Paradigm je navíc na špici co do podílu velkých investic, míry reinvestic a dalších údajů. Celkový počet investic přitom není vysoký a zachovává si „jemný a krásný“ styl, který si troufá. dělat velké sázky.

V rámci NFT patří mezi typické investiční projekty Paradigmu NFT market Opensea, Blur, Magic Eden, Zora atd., mezi nimiž Blur v březnu loňského roku vedl Paradigm. V té době byl Blur ještě neznámým a anonymním projektem rok, Blur explodoval Díky tomu je Paradigm velmi ziskový.

Investice společnosti Paradigm do Opensea však byla stěží úspěšná. Investice se uskutečnila v lednu 2022. Společnost Paradigm vedla financování ve výši 300 milionů USD s oceněním 13,3 miliardy USD, ale soudě podle současných podmínek na trhu může tato investice také utrpět vážné ztráty. Jen letos v dubnu zahraniční média uvedla, že Tiger Global snížil ocenění OpenSea na 3 miliardy USD. Nedávno Tessera, fragmentační protokol NFT, do kterého Paradigm vedl několik investic, také oznámil, že ukončí provoz.

Mezi typické investiční projekty společnosti Paradigm v rámci DeFi patří decentralizovaná burza Uniswap, protokol likvidity Lido, protokol decentralizovaných derivátů dydx atd. K většině těchto investic však došlo v posledních několika letech a od začátku roku 2022 bylo do nových projektů DeFi investováno jen málo, a to pouze ve dvou projektech: Exponenciální a Ribbon Finance.

Na trati CeFi společnost Paradigm investovala do řady známých projektů, jako jsou FTX, FTX US, Amber Group, Matrixport, Bitso a Rain. Poslední investice byla v lednu 2022. Mezi nimi mnoho bouřlivých projektů, jako je FTX udělali také Paradigm v roce Ekonomické škody a škody na pověsti byly obrovské.

V oblasti infrastruktury Paradigm investoval do známých projektů, jako je Optimism, StarkWare, Mina a Fireblocks, nedávno investoval do Conduit, infrastruktury pro spuštění Rollup na produkční úrovni založené na OP Stack a indexu blockchainu a. platforma datové infrastruktury Nxyz, akcelerační platforma s nulovými znalostmi na podnikové úrovni Ulvetanna.

Stojí za zmínku, že Paradigm si také během posledních dvou let zachoval velmi zdrženlivý postoj během šílenství „nového veřejného řetězce“ a nezveřejnil související investice, což je u prvořadých institucí rizikového kapitálu velmi vzácné.

V oblasti her, sociálních sítí, DAO a dalších oblastí je frekvence investic Paradigmu ještě nižší, celkem jen asi 10, a neexistují žádné zvlášť typické investiční případy.

Investice do Crypto tracku utrpěly neúspěchy a trh je pomalý. Nové směry, jako je AI, mohou být pro Paradigm nejlepším způsobem, jak zajistit výkon a návratnost LP. Pokud jde o investice do dráhy AI, Paradigm před několika lety investoval do Numerai, projektu hedgeového fondu založeného na technologii umělé inteligence, ale v poslední době nezveřejnil související investice.

V současné době instituce jako Polychian a a16z stále trvají na investicích do kryptoměn, zatímco Paradigm se rozhodl zpomalit své investiční tempo a rozšířit svůj dosah na větší dráhy, jako je umělá inteligence. Kam tato nová cesta povede Paradigm do budoucnosti? Odpověď snad dá jen čas.