Autor: SanTi Xiaotangge & Naxida
Ve finančním světě byla úroková sazba státních dluhopisů USA vždy používána jako bezriziková úroková sazba R0 v různých učebnicích, jako je CFA, pro výpočty hodnoty a budoucí oceňování, zejména v očích elit se vzděláním ve finančním systému. to se téměř rovná nulovému riziku. Co se ale stane, když se tento bezrizikový parametr stane rizikovým? Pokud dojde k selhání amerických státních dluhopisů, bude to mít hluboký dopad na globální ekonomiku a finanční trhy.
Následuje analýza z pohledu likvidity, hodnoty v amerických dolarech a hodnoty bitcoinů:
1. Likvidita: Americké státní dluhopisy jsou celosvětově považovány za bezpečná aktiva a jsou základním kamenem globálního finančního systému. Mnoho zemí, institucí a jednotlivců drží velké množství cenných papírů státní pokladny USA. Pokud Spojené státy nesplní své závazky, vyvolá to krizi důvěry trhu v americké státní dluhopisy, což může vést k rozsáhlému prodeji amerických státních dluhopisů, což vyvolá krizi likvidity. Vyčerpání likvidity povede k prudkému poklesu cen aktiv (prodej aktiv výměnou za peněžní tok) a zvýšené volatilitě finančních trhů, což dále prohloubí globální finanční krizi.
2. Hodnota amerického dolaru: Americký dolar je nejdůležitější rezervní měnou na světě I když mezinárodní postavení RMB roste, objem vypořádání v amerických dolarech je stále s velkým náskokem a platební neschopnost USA. Státní dluhopisy oslabí globální důvěru v americký dolar, což způsobí pokles hodnoty dolaru. Pokud však na trhu zavládne panika a investoři rozprodají aktiva, vzroste poptávka po americkém dolaru a zároveň se další část může nahrnout do jiných aktiv považovaných za „bezpečné přístavy“, jako je zlato nebo jiné silné měn, což může mít negativní dopad na americký dolar. Depreciace má určitý nárazníkový efekt.
3. Hodnota bitcoinu: Sekundární tržní hodnotu bitcoinů objektivně ovlivňuje mnoho faktorů, mimo jiné: sentiment trhu, konsenzus, popularita standardů BRC, postoje vlád v různých zemích, regulační politika, vývoj technologií a popularita aplikací a pohodlí atd. V případě selhání USA by mohl mít bitcoin dvě odlišné reakce.
● Na jedné straně, pokud investoři hledají netradiční (zlato, stříbro) aktiva „bezpečného přístavu“ a pokud svět potřebuje nové volné rezervoáry pro absorbování dekompresních fondů, může být poptávka po Bitcoinu ve střednědobém až dlouhodobém horizontu a hodnota může mít relativně pozitivní dopad. Mnohočetné diskuse o digitálních aktivech, jako je bitcoin, se mohou zrychlit mezi zeměmi i v rámci nich.
● Na druhou stranu, jelikož je hodnota bitcoinu vysoce volatilní a riskantní, v případě paniky trhu mohou investoři vybírat finanční prostředky z vysoce rizikových aktiv, jako je bitcoin, což způsobí pokles hodnoty bitcoinu. Reakce bitcoinu proto může záviset na sentimentu trhu a chuti investorů riskovat.
● Osobně se domnívám, že pokud dojde k finanční krizi způsobené defaultem, je vysoká pravděpodobnost, že v krátkodobém horizontu dojde k výkyvům způsobeným potřebami peněžních toků pro přežití a fungování společnosti, a poté budou provedeny nové úsudky o úpravě trh se stabilizuje a je relativně klidný.
4. Dopad na globální ekonomiku a obchod: Dluh USA je považován za nejbezpečnější aktivum na světě a americký dolar je hlavní světovou měnou pro vypořádání. Pokud dojde k selhání, může to způsobit pád globální ekonomiky do recese nebo hlubší ekonomiky krize. Zároveň může nesplácení amerického dluhu poškodit kredit amerického dolaru a ovlivnit globální obchod. Země vyvážející do Spojených států mohou čelit sníženým objednávkám a země dovážející zboží a služby z USA mohou muset platit vyšší ceny. Vlády a centrální banky mohou přijmout nouzová opatření, jako je snížení úrokových sazeb, kvantitativní uvolňování atd., aby stabilizovaly finanční trhy a ekonomiky.
5. Přetvoření globálního finančního systému: Pokud Spojené státy nesplní své závazky, může to vyvolat přehodnocení současného globálního finančního systému založeného na amerických dolarech. Jiné měny, zejména jüan, mohou v budoucnu hrát v globálním finančním systému větší a důležitější roli. I naše země však zažívá zkoušku nemovitostí a dluhů. Pokud se podaří tuto krizi bezpečně překonat, bude se cesta internacionalizace RMB dále rozšiřovat a její pozice v systému vypořádání se navíc může dále upevňovat urychlit globální směnu Přijetí digitální měny a technologie blockchain může změnit globální finanční prostředí.
6. Kolísání hodnoty rizikových aktiv: V případě nesplácení dluhu v USA může hodnota rizikových aktiv (jako jsou akcie, komodity, digitální měny, aktiva rozvíjejících se trhů atd.) výrazně kolísat. Investoři averzní k riziku mohou z těchto trhů vybírat prostředky, což způsobí pokles cen. Investoři, kteří hledají vysoké výnosy, mohou využít této příležitosti ke vstupu na trh, což způsobí oživení cen.
Teoreticky mohou následující tři situace vést k nesplácení státních dluhopisů USA:
Dluhový strop: Půjčky vlády USA jsou kontrolovány dluhovým stropem stanoveným Kongresem. Pokud Kongres nezvýší strop včas, ministerstvo financí USA nemusí být schopno vydat další dluhopisy, aby zaplatilo úroky a jistinu cenných papírů ministerstva financí, což by mohlo vést k prodlení. Spojené státy navíc v současnosti čelí riziku dluhového stropu, budou čelit rozhodovací otázce dluhového stropu kolem 3. čtvrtletí roku 2023. V historii však spory o dluhový strop často vyvolávaly spory v Kongresu, Kongres vždy. Zákon o zvýšení dluhového stropu se vyhne nesplácení.
Odstavení vlády: Pokud se vláda USA zastaví kvůli rozpočtovému sporu, mohlo by to ovlivnit splátky vládního dluhu. Ale i v případě zastavení vlády může americké ministerstvo financí obvykle najít způsob, jak splatit svůj dluh. Například ministerstvo financí USA může použít „výjimečná opatření“, včetně dočasného zastavení určitých investic nebo vyplacení určitých aktiv, aby udrželo vládní peněžní tok a zabránilo se selhání.
Chyby v politice: Chyby v politických rozhodnutích, jako je nadměrné fiskální zpřísnění nebo nadměrné monetární zpřísnění, mohou vést k recesi v ekonomice USA, a tím ovlivnit schopnost vlády splácet svůj dluh. Vzhledem k procesu tvorby politiky v USA a historickým zkušenostem je však pravděpodobnost tohoto scénáře také poměrně nízká. Vzhledem k velikosti a hloubce americké ekonomiky a také nástrojům měnové politiky Fedu, jako je kvantitativní uvolňování, je však pravděpodobnost tohoto scénáře také poměrně nízká.
Extrémní černé labutě, což vede k možnosti selhání:
Externí otřesy: Extrémní vnější otřesy, jako jsou přírodní katastrofy velkého rozsahu, sluneční bouře ničící komunikace, války nebo epidemie, mohou způsobit vážné poškození americké ekonomice a ovlivnit tak schopnost vlády USA splácet svůj dluh. V tomto případě je však stále možné, aby se americká vláda vyhnula selhání tím, že vydá další dluh, zvýší daně nebo sníží výdaje.
Politický konflikt: Vážný politický konflikt, jako je občanská válka nebo náhlá změna vlády, by mohl zabránit vládě USA ve správném fungování a ovlivnit splátky dluhu. Vzhledem k politickému systému a historickým zkušenostem Spojených států je však i možnost tohoto scénáře velmi nízká.
souhrn:
1. I když je možnost selhání USA velmi malá, pokud k němu dojde, bude mít velký dopad na globální finanční systém. Nesplácení amerického dluhu bude mít hluboký dopad na globální finanční trhy, ekonomiku a obchod.
2. Když se americká vláda a Federální rezervní systém setkaly s podobnými problémy dříve, měly k dispozici různé nástroje, které mohly použít, aby se vyhnuly nesplácení (jako je snížení úrokových sazeb, kvantitativní uvolňování, zvýšení dluhového stropu atd.). I uprostřed vládních odstávek nebo sporů o dluhové stropy vláda USA vždy našla způsoby, jak se vyhnout nesplácení.
3. Dopad nesplácení dluhu USA na rozvíjející se digitální odvětví, jako je blockchain, může být situací, kdy před růstem narůstá, protože současný konsenzus není zcela univerzální. Když čelíme rizikům, zejména rizikům likvidity, ačkoli BTC mělo před bankovní krizí krátkodobý zajišťovací efekt, když čelí rizikům na úrovni státního dluhu, jedná se o více podnikových peněžních toků, které mohou být krátkodobě ovlivněny jako jiná riziková aktiva. Omezení likvidity vedou k negativním trendům.
Nicméně z dlouhodobého hlediska, jakmile dojde ke snížení úrokových sazeb a restartu QE, nebo až se uklidníme a budeme přemýšlet o nových aktivech představujících budoucí AI a digitální éru, bude to pro aktiva, jako je bitcoin, zcela nová příležitost. Pokud je ovlivněna zúčtovací měna amerického dolaru, některé společnosti a jednotlivci mohou zvážit použití bitcoinu nebo jiných kryptoměn pro přeshraniční platby kromě jiných zákonných měn, jako je RMB, pro vypořádání. Pokud se tento trend rozvine, mohlo by to zvýšit poptávku po bitcoinech a zároveň urychlit změny ve způsobu, jakým probíhá globální obchod.
Abych to shrnul, osobně se domnívám, že pokud dojde k selhání amerického dluhu, bude to mít velmi vážný dopad na globální ekonomiku, ale pro rozvíjející se oblasti, jako je blockchain, bitcoin a AI, to může být efekt nirvány otevřít. Je to velmi herní stav. Krátkodobý až střednědobý rytmus a dlouhodobý rytmus mohou být zcela odlišné. Stále však doufáme, že tato událost černé labutě nesplácí státní dluh velmoci, jako je United státy nenastanou.
Pravděpodobnost událostí s podobnými účinky na stejné úrovni však ve skutečnosti není nízká, ale konkrétní čas a náhlost výskytu je obtížné odhadnout, a proto musí být připraveny mechanismy kontroly rizik a obranné mechanismy.
Když je chladné počasí, poznáte, že borovice a cypřiše uschnou.
PS: Všechny výše uvedené názory jsou pouze pro dlouhodobé přemýšlení a výměnné učení a žádné investiční poradenství neexistuje.
