Autor: ThorHartvigsen
Sestavil: Shenchao TechFlow
Od kolapsu FTX se stále více obchodníků obrátilo na on-chain perpetuální DEXy a jejich velikost trhu se nadále rozšiřovala.
Přestože centralizované burzy, jako je Binance, zůstávají hlavním místem pro obchodování s deriváty, protože decentralizovaná technologie stále dospívá, očekává se, že do decentralizovaného trhu s trvalými smlouvami bude v budoucnu proudit více finančních prostředků.
Tento článek provede srovnávací analýzu objemu obchodů, manipulačních poplatků a nativních ocenění tokenů několika aktuálně reprezentativních decentralizovaných trvalých kontraktových burz a prozkoumá výzvy a budoucí směry vývoje, kterým mohou čelit.
Přehled decentralizovaného trhu s trvalými smlouvami
V prvním čtvrtletí roku 2023 činil celkový objem obchodů na řetězových burzách s trvalými kontrakty 164,2 miliardy USD.
I když jde o významný nárůst oproti dřívějšku, Binance vygenerovala jen v prvním čtvrtletí objem obchodů s deriváty ve výši 4,5 bilionu dolarů.
Od kolapsu FTX se stále více obchodníků pohybovalo v řetězci a objevilo se několik nových protokolů. Jak trh dospívá, nepochybuji o tom, že kumulativní objem obchodů s věčnými kontrakty na řetězci poroste každé čtvrtletí do bilionů dolarů.
Níže uvedená tabulka ukazuje celkový objem obchodů a poplatky generované předními burzami on-chain perpetual kontraktů. Vynikají dvě věci:
• dYdX stále přitahuje značný objem obchodů;
• Navzdory výrazně nižšímu objemu obchodování jsou poplatky GMX téměř stejné jako poplatky dYdX.
dYdX
Celkový objem transakcí: 913 miliard USD;
14denní objem obchodování: 12,15 miliardy USD;
14denní náklady: 3,24 milionu dolarů.
dYdX v současné době běží na vlastním zk-rollup navrženém společností Starkware, ale koncem tohoto roku bude přesunuto do aplikačního řetězce v ekosystému Cosmos (dYdX V4).
Ve verzi V4 budou validátory dYdX provozovat on-chain decentralizovanou knihu objednávek a párovací engine. Současné testy dokázaly dosáhnout propustnosti 500+TPS. Po spuštění nebudou veškeré příjmy z poplatků distribuovány centralizovaným subjektům.
GMX
Celkový objem transakcí: 100,5 miliardy USD;
14denní objem obchodování: 4,93 miliardy USD;
Celkové poplatky: 148,2 milionů $;
14denní poplatek: 7,43 milionů $.
V loňském roce GMX rozpoutala věčný kontrakt na řetězu. Přestože v posledních několika měsících přibylo mnoho nových účastníků, GMX nadále rostl v denním objemu obchodování, počtu uživatelů a poplatcích.
GMX V2 zavede možnosti obchodování pro syntetická aktiva (nejen kryptoměny).
• Použijte Chainlink orákula s nízkou latencí pro lepší tržní data v reálném čase;
• Každý obchodní pár bude mít samostatnou likviditu, aby bylo možné izolovat riziko;
• Postupné vyřazení tokenů GLP po V2.
Vydání se očekává ve druhém nebo třetím čtvrtletí.
GainsNetwork
Celkový objem transakcí: 35 miliard USD;
14denní objem obchodování: 1,8 miliardy USD;
Celkové poplatky: 254 milionů $;
14denní poplatek: 1,6 milionu $.
gTrade zaznamenal významný nárůst denních objemů obchodů po nasazení na Arbitrum v lednu.
Přibližně 80 % celkového objemu obchodů se nyní odehrává na Arbitru. Od zavedení trezoru gDAI také došlo k masivnímu přílivu likvidity. Trezor tokenizuje podíl uživatelů na likviditě v trezoru a umožňuje jim vkládat jej do AMM, půjčovacích protokolů a dalších.
Účet
Celkový objem obchodu: 6,4 miliardy USD;
14denní objem obchodování: 500 milionů $;
Celkové poplatky: 12,6 milionů $;
14denní poplatek: 800 000 $.
Kwenta spustila V2 v únoru, která přidala řadu nových obchodovatelných aktiv a objemy obchodů od té doby výrazně vzrostly.
Kwenta využívá Synthetix jako vrstvu likvidity pro trvalé obchodování s deriváty. Protože Synthetix V3 zavádí více kolaterálových aktiv jako kolaterál pro sUSD, můžeme vidět větší likviditu na Kwentě.
Aktuální plán Kwenta:
Úroveň
Celkový objem transakcí: 10,3 miliardy USD;
14denní objem obchodování: 3,2 miliardy USD;
Celkové poplatky: 12 milionů $;
14denní poplatek: 3,9 milionu dolarů.
Level je největší trvalá smluvní burza v řetězci BNB, která poskytuje čtyři obchodní páry ETH, BTC, BNB a CAKE.
Tranše se používají k poskytování likvidity obchodníkům s vyšší ochotou riskovat a tranše s vyšším rizikem obdrží větší podíl poplatků za obchodování. Level také plánuje expanzi na nové řetězce v roce 2023 a modernizaci stávající struktury likvidity.
srovnávací analýza
Níže uvedená tabulka ukazuje aktuální objem transakcí, poplatky a nativní ocenění tokenů.
Čím nižší jsou poměry FDV/Objem a FDV/Poplatky, tím lepší je ocenění. Všimněte si, že existuje velký rozdíl mezi výpočtem těchto hodnot na základě tržní kapitalizace a FDV.
Na základě těchto čísel jsou nejlépe hodnocené GNS a GMX (také proto, že jejich FDV je blíže tržní kapitalizaci). DYDX je nejlépe hodnocený token na základě tržní kapitalizace. Je však důležité si uvědomit budoucí odemknutí tokenů.
Za zmínku také stojí, že Kwenta i Level motivují obchodníky prostřednictvím vydávání nativních tokenů. Budou nadále růst při sníženém vydávání tokenů?
Osobně se hodně soustředím na $DYDX a $GMX, protože později v tomto roce přijdou katalytické události (jako aktualizace verzí, nové produkty atd.).
Zkrátka pevně věřím, že na trh bude v budoucnu proudit hodně likvidity. Pokud objemy obchodů v budoucnu porostou 10-20x, mnoho z těchto coinů by mohlo díky tomuto dodatečnému růstu výrazně vzrůst ze současných cen.
