TL;DR
Automatizovaného tvůrce trhu byste si mohli představit jako robota, který je vždy ochoten nabídnout vám cenu mezi dvěma aktivy. Některé používají jednoduchý vzorec jako Uniswap, zatímco Curve, Balancer a další používají složitější vzorce.
Nejen, že můžete obchodovat bez důvěry pomocí AMM, ale můžete se také stát domovem poskytnutím likvidity do fondu likvidity. To umožňuje v podstatě komukoli stát se tvůrcem trhu na burze a získávat poplatky za poskytování likvidity.
AMM si skutečně vydobyly své místo v prostoru DeFi díky tomu, jak jednoduché a snadné je používat. Decentralizace tvorby trhu tímto způsobem je nedílnou součástí vize kryptoměn.
Úvod
Decentralized Finance (DeFi) zaznamenal explozi zájmu o Ethereum a další platformy pro chytré smlouvy, jako je BNB Smart Chain. Yield farming se stal oblíbeným způsobem distribuce tokenů, tokenizované BTC roste na Ethereu a objemy flashových půjček jsou na vzestupu.
Mezitím automatizované protokoly tvůrců trhu, jako je Uniswap, pravidelně zaznamenávají konkurenční objemy, vysokou likviditu a rostoucí počet uživatelů.
Jak ale tyto výměny fungují? Proč je tak rychlé a snadné založit trh pro nejnovější potravinové mince? Mohou AMM skutečně konkurovat tradičním burzám objednávek? Pojďme to zjistit.
Co je to automatizovaný tvůrce trhu (AMM)?
Automatizovaný tvůrce trhu (AMM) je typ protokolu decentralizované výměny (DEX), který se oceňuje na základě matematického vzorce. Namísto použití knihy objednávek jako tradiční burzy se aktiva oceňují podle oceňovacího algoritmu.
Tento vzorec se může u každého protokolu lišit. Uniswap například používá x * y = k, kde x je množství jednoho tokenu v likviditním fondu a y je množství druhého. V tomto vzorci je k pevná konstanta, což znamená, že celková likvidita fondu musí vždy zůstat stejná. Ostatní AMM budou používat jiné vzorce pro konkrétní případy použití, na které se zaměřují. Podobnost mezi všemi je však v tom, že určují ceny algoritmicky. Pokud je to teď trochu matoucí, nebojte se; snad se to nakonec všechno sejde.
Tradiční tvorba trhu obvykle spolupracuje s firmami s rozsáhlými zdroji a komplexními strategiemi. Tvůrci trhu vám pomohou získat dobrou cenu a těsné rozpětí mezi nabídkou a poptávkou na burze objednávek, jako je Binance. Automatizovaní tvůrci trhu tento proces decentralizují a nechají v podstatě kohokoli vytvořit trh na blockchainu. Jak přesně to mohou udělat? Pojďme číst dál.
Jak funguje automatizovaný tvůrce trhu (AMM)?
AMM funguje podobně jako burza objednávek v tom, že existují obchodní páry – například ETH/DAI. K uskutečnění obchodu však nemusíte mít na druhé straně protistranu (jiného obchodníka). Místo toho interagujete s inteligentní smlouvou, která „vytváří“ trh za vás.
Na decentralizované burze, jako je Binance DEX, dochází k obchodům přímo mezi peněženkami uživatelů. Pokud prodáváte BNB za BUSD na Binance DEX, na druhé straně obchodu je někdo jiný, kdo kupuje BNB se svým BUSD. Můžeme tomu říkat peer-to-peer (P2P) transakce.
Na rozdíl od toho byste si mohli AMM představit jako peer-to-contract (P2C). Není potřeba protistran v tradičním slova smyslu, protože obchody probíhají mezi uživateli a smlouvami. Protože neexistuje žádná kniha objednávek, nejsou v AMM ani žádné typy objednávek. Jakou cenu získáte za aktivum, které chcete koupit nebo prodat, je místo toho určeno vzorcem. I když stojí za zmínku, že některé budoucí návrhy AMM mohou tomuto omezení čelit.
Takže protistrany nejsou potřeba, ale někdo přece musí vytvořit trh, ne? Opravit. Likviditu v inteligentní smlouvě musí stále poskytovat uživatelé nazývaní poskytovatelé likvidity (LP).
Co je to pool likvidity?
Poskytovatelé likvidity (LP) přidávají prostředky do fondů likvidity. Můžete si představit fond likvidity jako velkou hromadu finančních prostředků, se kterými mohou obchodníci obchodovat. Na oplátku za poskytnutí likvidity protokolu získávají LP poplatky z obchodů, které se dějí v jejich fondu. V případě Uniswapu vloží LP ekvivalentní hodnotu dvou tokenů – například 50 % ETH a 50 % DAI do fondu ETH/DAI.
Vydržte, takže kdokoli se může stát tvůrcem trhu? Vskutku! Je docela snadné přidat prostředky do fondu likvidity. Odměny jsou určeny protokolem. Například Uniswap v2 účtuje obchodníkům 0,3 %, které jdou přímo na LP. Jiné platformy nebo forky mohou účtovat méně, aby přilákaly více poskytovatelů likvidity do svého fondu.
Proč je přitahování likvidity důležité? Vzhledem k tomu, jak AMM fungují, čím více likvidity je v poolu, tím menší skluz může nastat u velkých objednávek. To zase může přilákat větší objem na platformu a tak dále.
Problémy se skluzem se budou lišit podle různých návrhů AMM, ale rozhodně je třeba mít na paměti. Pamatujte, že cena je určena algoritmem. Zjednodušeně je to určeno tím, jak moc se změní poměr mezi tokeny ve fondu likvidity po obchodu. Pokud se poměr změní o velký rozdíl, dojde k velkému prokluzu.
Abychom to posunuli o něco dále, řekněme, že jste chtěli koupit veškeré ETH v ETH/DAI fondu na Uniswapu. No to jsi nemohl! Museli byste platit exponenciálně vyšší a vyšší prémii za každý další ether, ale přesto byste ho nikdy nemohli koupit celý z fondu. Proč? Je to kvůli vzorci x * y = k. Pokud je buď x nebo y nula, což znamená, že ve fondu je nula ETH nebo DAI, rovnice už nedává smysl.
Ale toto není úplný příběh o AMM a fondech likvidity. Při poskytování likvidity AMM musíte mít na paměti ještě něco jiného – nestálou ztrátu.
Co je to netrvalá ztráta?
Netrvalá ztráta nastane, když se poměr ceny vložených tokenů změní poté, co jste je vložili do fondu. Čím větší je změna, tím větší je netrvalá ztráta. To je důvod, proč AMM nejlépe fungují s páry tokenů, které mají podobnou hodnotu, jako jsou stablecoiny nebo zabalené tokeny. Pokud cenový poměr mezi párem zůstane v relativně malém rozmezí, nestálá ztráta je také zanedbatelná.
Na druhou stranu, pokud se poměr hodně změní, může být pro poskytovatele likvidity lepší jednoduše držet tokeny namísto přidávání prostředků do fondu. I tak byly Uniswapové fondy jako ETH/DAI, které jsou zcela vystaveny nestálé ztrátě, ziskové díky poplatkům za obchodování, které narůstají.
S tím řečeno, nestálá ztráta není skvělý způsob, jak pojmenovat tento fenomén. „Nestálost“ předpokládá, že pokud se aktiva vrátí k cenám, kde byla původně uložena, dojde ke zmírnění ztrát. Pokud však své prostředky vyberete za jiný poměr ceny, než když jste je vložili, jsou ztráty velmi trvalé. V některých případech mohou poplatky za obchodování zmírnit ztráty, ale přesto je důležité zvážit rizika.
Při vkládání prostředků do AMM buďte opatrní a ujistěte se, že rozumíte důsledkům dočasné ztráty. Pokud byste chtěli získat pokročilý přehled o nestálé ztrátě, přečtěte si o tom Pintailův článek.
➟ Chcete začít s kryptoměnou? Kupte si bitcoiny na Binance!
Závěrečné myšlenky
Automatizovaní tvůrci trhu jsou základem prostoru DeFi. Umožňují v podstatě komukoli vytvářet trhy hladce a efektivně. I když mají svá omezení ve srovnání s burzami objednávek, celková inovace, kterou přinášejí do kryptoměn, je neocenitelná.
AMM jsou stále v plenkách. AMM, které známe a používáme dnes, jako je Uniswap, Curve a PancakeSwap, mají elegantní design, ale dosti omezené funkce. Pravděpodobně v budoucnu přijde mnoho dalších inovativních návrhů AMM. To by mělo vést k nižším poplatkům, menším třenicím a nakonec lepší likviditě pro každého uživatele DeFi.
