Úvod

Pokud jde o peníze, vždy existuje riziko. Jakákoli investice může utrpět ztrátu, zatímco u pozice pouze v hotovosti bude hodnota pomalu erodována inflací. I když riziko nelze eliminovat, lze jej upravit tak, aby bylo v souladu s konkrétními investičními cíli jednotlivce.

Alokace a diverzifikace aktiv jsou pojmy, které hrají klíčovou roli při určování těchto rizikových parametrů. I když jste v investování nováčkem, pravděpodobně znáte principy, které se za nimi skrývají, protože existují již tisíce let.

Tento článek poskytne přehled o tom, co jsou a jak souvisí s moderními strategiemi správy peněz.

Pokud si chcete o podobném tématu přečíst více, podívejte se na Vysvětlení finančních rizik.


Co je alokace a diverzifikace aktiv?

Pojmy alokace aktiv a diverzifikace se často používají zaměnitelně. Mohou však odkazovat na mírně odlišné aspekty řízení rizik.

Alokaci aktiv lze použít k popisu strategie řízení peněz, která nastiňuje, jak by měl být kapitál rozdělen mezi třídy aktiv v investičním portfoliu. Na druhé straně diverzifikace může popisovat alokaci kapitálu v rámci těchto tříd aktiv.

Hlavním cílem těchto strategií je maximalizovat očekávané výnosy a zároveň minimalizovat potenciální riziko. Obvykle to zahrnuje stanovení investičního časového horizontu investora, toleranci rizika a někdy zvážení širších ekonomických podmínek.

Jednoduše řečeno, hlavní myšlenkou strategií alokace aktiv a diverzifikace je nedávat všechna vejce do jednoho košíku. Kombinace tříd aktiv a aktiv, která spolu nekorelují, je nejúčinnějším způsobem, jak vybudovat vyvážené portfolio.

Díky kombinaci těchto dvou strategií je to, že riziko není rozděleno pouze mezi různé třídy aktiv, ale také v rámci těchto tříd aktiv.

Někteří finanční experti se dokonce domnívají, že stanovení strategie alokace aktiv může být důležitější než samotný výběr jednotlivých investic.


Moderní teorie portfolia

Moderní teorie portfolia (MPT) je rámec, který tyto principy formalizuje prostřednictvím matematického modelu. Byl představen v článku vydaném Harrym Markowitzem v roce 1952, za který později obdržel Nobelovu cenu za ekonomii.

Hlavní kategorie aktiv mají tendenci se pohybovat různě. Tržní podmínky, které způsobují, že určitá třída aktiv funguje dobře, mohou způsobit, že jiná třída aktiv bude fungovat špatně. Hlavním předpokladem je, že pokud jedna třída aktiv nedosahuje výkonnosti, mohou být ztráty vyváženy jinou třídou aktiv, která si vede dobře.

MPT předpokládá, že kombinací aktiv z nekorelovaných tříd aktiv lze snížit volatilitu portfolia. To by také mělo zvýšit rizikově upravený výkon, což znamená, že portfolio se stejnou mírou rizika přinese lepší výnosy. Rovněž předpokládá, že pokud dvě portfolia nabízejí stejné výnosy, každý racionálně uvažující investor bude preferovat portfolio s menším rizikem.

Jednoduše řečeno, MPT uvádí, že nejúčinnější je kombinovat aktiva v portfoliu, která spolu nekorelují.


Typy tříd aktiv a alokační strategie

V rámci typického rámce alokace aktiv lze třídy aktiv kategorizovat následujícím způsobem:

  • Tradiční aktiva — akcie, dluhopisy a hotovost.

  • Alternativní aktiva — nemovitosti, komodity, deriváty, pojistné produkty, private equity a samozřejmě kryptoaktiva.

Obecně existují dva hlavní typy strategií alokace aktiv, obě využívající předpoklady uvedené v MPT: Strategická alokace aktiv a Taktická alokace aktiv.

Strategická alokace aktiv je považována za tradiční přístup, který je vhodnější pro pasivní investiční styl. Portfolia založená na této strategii budou mít tendenci být rebalancována pouze v případě, že se požadované alokace posunou na základě změny v časovém horizontu nebo rizikovém profilu investora.

Tactical Asset Allocation je vhodnější pro aktivnější investiční styly. Umožňuje investorům soustředit své portfolio na aktiva, která převyšují výkonnost trhu. Vychází z předpokladu, že pokud určitý sektor překonává trh, může ho překonávat i po delší dobu. Vzhledem k tomu, že je stejně založena na zásadách uvedených v MPT, umožňuje také určitý stupeň diverzifikace.

Stojí za zmínku, že aktiva nemusí být zcela nekorelovaná nebo nepřímo korelovaná, aby měla diverzifikace prospěšný účinek. Vyžaduje pouze, aby nebyly zcela korelovány.


Použití alokace a diverzifikace aktiv na portfolio

Podívejme se na tyto principy prostřednictvím příkladu portfolia. Strategie alokace aktiv může určit, že portfolio by mělo mít následující alokace mezi různé třídy aktiv:

  • 40 % investováno do akcií

  • 30 % v dluhopisech

  • 20 % v kryptoaktivech

  • 10 % v hotovosti

Strategie diverzifikace může diktovat, že z 20 % investovaných do kryptoaktiv:

  • 70 % by mělo být přiděleno bitcoinu

  • 15 % na velké velikosti

  • 10 % až střední kapitalizace

  • 5 % na malé kapitalky

Jakmile jsou alokace stanoveny, výkonnost portfolia může být pravidelně sledována a kontrolována. Pokud se alokace posunou, může být čas na rebalancování – tedy nákup a prodej aktiv, aby se portfolio upravilo zpět na požadované proporce. To obecně zahrnuje prodej špičkových a nákup slabě výkonných. Výběr aktiv je samozřejmě zcela závislý na strategii a individuálních investičních cílech.

Kryptoaktiva patří mezi nejrizikovější třídy aktiv. Toto portfolio lze považovat za velmi rizikové, protože má značnou část alokovanou do kryptoaktiv. Investor, který má averzi k riziku, může chtít alokovat větší část portfolia, řekněme, dluhopisům – mnohem méně rizikové třídě aktiv.

Pokud si chcete přečíst hloubkovou výzkumnou zprávu o výhodách bitcoinu v diverzifikovaném portfoliu s více aktivy, podívejte se na tuto zprávu od Binance Research: Portfolio Management Series#1– Prozkoumání výhod diverzifikace s bitcoiny.


Diverzifikace v rámci portfolia kryptoaktiv

I když by se principy těchto metod měly teoreticky vztahovat na portfolio kryptoaktiv, je třeba je brát s rezervou. Trh s kryptoměnami vysoce koreluje s cenovými pohyby bitcoinu. Díky tomu je diverzifikace nerozumným úkolem – jak lze vytvořit koš nekorelovaných aktiv z koše vysoce korelovaných aktiv?

Někdy mohou konkrétní altcoiny vykazovat sníženou korelaci s bitcoiny a pozorní obchodníci toho mohou využít. Ty však obvykle netrvají způsobem, který je tak konzistentně použitelný jako podobné strategie na tradičních trzích.

Lze však předpokládat, že jakmile trh dospěje, mohl by být v rámci portfolia kryptoaktiv proveditelný systematičtější přístup k diverzifikaci. Do té doby má trh nepochybně před sebou ještě dlouhou cestu.


Problémy s alokací aktiv

I když je to nepopiratelně účinná technika, některé strategie alokace aktiv nemusí být vhodné pro určité investory a portfolia.

Sestavení herního plánu může být relativně jednoduché, ale klíčem k dobré strategii alokace aktiv je implementace. Pokud investor není schopen odložit své předsudky, účinnost portfolia může být narušena.

Další potenciální problém pochází z obtížnosti odhadnout předem rizikovou toleranci investora. Jakmile začnou přicházet výsledky po určité době, investor si možná uvědomí, že chce menší (nebo dokonce větší) riziko.


Závěrečné myšlenky

Alokace a diverzifikace aktiv jsou základními koncepty řízení rizik, které existují tisíce let. Jsou také jedním ze základních konceptů moderních strategií správy portfolia.

Hlavním účelem navržení strategie alokace aktiv je maximalizace očekávaných výnosů při minimalizaci rizika. Rozložení rizika mezi třídy aktiv může zvýšit efektivitu portfolia.

Vzhledem k tomu, že trhy jsou vysoce korelované s bitcoiny, strategie alokace aktiv by měly být na portfolia kryptoaktiv aplikovány s opatrností.