Vzhledem ke složitosti protokolu to rozdělím do dvou vláken. V části 1 projdeme:
Jak Pendle funguje
Porozumění PT/YT
vePENDLE
Ekosystém+adopce
I. Jak pendle funguje?
Pendle je výnosový protokol, který rozděluje výnos nesoucí token na dvě složky
s pevným datem splatnosti:
PT: Představuje jistinu podkladového tokenu
YT: Představuje naběhlý výnos z podkladového aktiva
![](https://public.bnbstatic.com/image/pgc/202304/0e41d4b738c432c2b2a267412c8c2e2f.jpg)
Při splatnosti je PT splatitelný za podkladové aktivum a YT je splatitelný za
výnos získaný podkladovým aktivem po dobu trvání.
Co se kvalifikuje jako token nesoucí výnos?
Tokeny proof-of-stake, např. $stETH
LP tokeny, např. $GLP, $gDAI
Tokeny protokolu se sázkovými emisemi nebo mechanismem sdílení poplatků, např. $APE,
$VYPADÁ.
Z hlediska TarFi je to analogie oceňování vanilkového dluhopisu, který se skládá z
nominální hodnota splatitelná při splatnosti a kupónové platby po celou dobu trvání
dluhopisu. Aktuální hodnota je diskontovaná hodnota dvou složek.
Jistina a budoucí kupónové platby dluhopisu jsou diskontovány na základě času
a diskontní sazbu, abyste získali aktuální hodnotu dluhopisu:
PT: Nominální hodnota
YT: Platby kupónem
![](https://public.bnbstatic.com/image/pgc/202304/f5993aac64c5ff70196587f46b7b4cfe.jpg)
Vezměte si stETH jako příklad, poskytnutím 1 ETH do Pendle můžete získat: 1 PT stETH,
směnitelné za 1 ETH při vypršení platnosti (29. června) 1 YT stETH, směnitelné za výnos
vyděláno za 1 stETH od nynějška - 29. června
![](https://public.bnbstatic.com/image/pgc/202304/d1da4b75de9f424397dd37cc9dabe290.jpg)
PT/YT se obchoduje prostřednictvím vestavěného AMM, který umožňuje zjišťování ceny
mezi těmito dvěma na základě budoucích očekávání výnosu podkladového tokenu.
II. Porozumění PT/YT
Vezmeme-li stejný příklad stETH, za současné ceny:
PT stETH = 1735,31
YT stETH = 21,63
Dny do splatnosti = 93 dní
Nákup PT stETH je ekvivalentem nákupu ETH se slevou, kde za 93 dní vy
bude moci vykoupit za 1 stETH.
Nákupem za současné ceny získáte:
(1+ 21,63/1735,31)^(365/93) = 4,95 % APY.
Bez ohledu na to, kolik stETH vydělá na výnosu během příštích 93 dnů, uzamknete se
4,95 % dopředu.
Alternativně je nákup YT pákovou sázkou na budoucí výnos (do splatnosti).
stETH.
Připomeňme, že při splatnosti má 1 YT nárok na akumulovaný výnos 1 stETH po celou dobu
trvání.
Pokud by se výnos stETH zvýšil nad 4,95 %, zisky se zvýší.
III. vePENDLE
PENDLE je nativní token protokolu, lze jej uzamknout a vsadit
vePENDLE, token uzamčení hlasu oprávněný k:
Správní práva
Protokolové poplatky
Zvýšené odměny
PENDLE lze uzamknout na 1 týden až 2 roky a chátrá přesčas
až do konce zámku
![](https://public.bnbstatic.com/image/pgc/202304/b9a49873491895b9b107eeb9bb00c8fc.jpg)
Klíčovým rozdílem mezi Pendle a jinými modely je to, že hlasujete pro pool
vám umožňuje vydělat 80 % swapových poplatků získaných z tohoto fondu výměnou za režii
emise do bazénu.
Kromě toho držitelé vePENDLE také vydělávají 3% poplatek z veškerého výnosu nahromaděného YT.
A konečně, pokud jste LP v bazénu a držíte vePENDLE, vaše emise a
odměny budou navýšeny až o 250 % na základě vašeho zůstatku vePENDLE.
![](https://public.bnbstatic.com/image/pgc/202304/6d14e31ebd1ae8b5ed09ad1517ef7363.jpg)
IV. Ekosystém+adopce
Pokud jste byli na ČT vůbec aktivní, viděli byste, že o Pendle se ve městě mluví.
Pendle však není váš nejžhavější AI shitcoin.
Ve skutečnosti se tým buduje od roku 2021
Jeho TVL viditelně utichlo v roce 2022, ale za poslední 4 měsíce zaznamenalo oživení
- Připsal bych to:
Příběh LSD
Rozhodnutí o nasazení
![](https://public.bnbstatic.com/image/pgc/202304/6493644954e56999bc57acddaebf256a.jpg)
#LSD - původní myšlenkou projektu bylo vytvořit trhy s výnosovými deriváty
PoS tokeny a Pendle se již integroval s @LidoFinance, @ankr a
@Rocket_Pool
Obnovený zájem o ETH sázky = dobré pro Pendle
Největším katalyzátorem pro jakýkoli projekt mimo Arb je nasazení na Arbitrum. S
Realyield běží na denním pořádku, degenové se řítí obchodovat s $GLP a $GLP
$gDA
Stále věřím, že jsme docela brzy na on-chain úvěrových trzích. Z velké části si myslím
pendle stále většinou používají spekulanti (pokud existují údaje, které říkají něco jiného, lmk),
ale zajištění výnosů bude extrémně důležitým případem použití pro sofistikované
investoři.