Pád Silicon Valley Bank (SVB), která utrpěla pád banky poté, co odhalila díru ve svých financích kvůli prodeji části svého portfolia dluhopisů zasažených inflací, vedl k depegační události pro hlavní stablecoiny v kryptosektoru, takže mnoho přemýšlet, zda to byl jednoduchý zátěžový test nebo známka slabosti systému.

Druhý největší stablecoin podle tržní kapitalizace, USD Coin (USDC) Center Consortium, zaznamenal pokles na 0,87 USD poté, co bylo odhaleno, že 3,3 miliardy USD z jeho více než 40 miliard USD v rezervách bylo drženo u SVB a v důsledku toho bylo pravděpodobně ztracený. Coinbase zdánlivě prohloubila krizi, když jako člen konsorcia oznámila, že o víkendu zastavuje konverze USDC na dolar.

Jak USDC ztratil svou fixaci, tak i decentralizované stablecoiny, které je používají jako rezervní aktivum. Nejpozoruhodnější z nich je MakerDAO’s Dai (DAI), stabilní coin krytý kryptoměnou, který má více než polovinu svých rezerv v USDC.

Stablecoins obnovily svou fixaci poté, co vláda Spojených států zasáhla a zajistila, že vkladatelé u SVB a Signature Bank budou celí, což je krok, který má zabránit jiným subjektům utrpět nenapravitelné škody. Podle prezidenta Spojených států Joe Bidena daňoví poplatníci nepocítili pálení záchranného balíčku a tradiční finanční systém byl po zásahu bezpečný.

Aktualizace vlákna na USDC Potěšilo nás, že americká vláda a finanční regulátoři podnikají zásadní kroky ke zmírnění rizik plynoucích z frakčního bankovního systému. 100 % vkladů od SVB je bezpečných a zítra budou k dispozici v otevřeném bankovnictví.

— Jeremy Allaire (@jerallaire)  12. března 2023

Tím však krize neskončila. Zatímco zakročení americké vlády pomohlo stablecoinům získat zpět jejich fixaci, mnozí rychle poukázali na to, že daňoví poplatníci nakonec utrpí záchranu vkladatelů.

Dopady bankovní krize na digitální aktiva

Finanční instituce se od té doby spojily, aby chránily další banky, přičemž investoři a vkladatelé vyvolávají otázky ohledně stability řady dalších institucí, včetně Deutsche Bank.

Credit Suisse se zhroutila poté, co investice do různých fondů šly na jih, a nepodložená fáma o jejím hrozícím krachu viděla, že z ní zákazníci za čtvrtletí vytáhli více než 110 miliard švýcarských franků, zatímco utrpěla ztrátu přes 7 miliard CHF.

Kolaps znamenal, že švýcarský vládní makléř uzavřel dohodu o „nouzové záchraně“, kdy Credit Suisse získala konkurenční UBS s výraznou slevou. Jason Allegrante, hlavní právní a compliance ve společnosti Fireblocks zabývající se blockchainovou infrastrukturou, v rozhovoru pro Cointelegraph uvedl, že bankovní krize byla částečně způsobena rostoucími úrokovými sazbami, které vystavily banky s velkým portfoliem dluhopisů s nízkou úrokovou sazbou riziku.

Podle Allegrante se otevřeně nehovoří o úloze ukazatele krytí likvidity, což je regulatorní požadavek, který nutí banky držet určité množství „vysoce kvalitních likvidních aktiv“, aby se předešlo těmto problémům s likviditou.

Řekl, že je „zcela možné, že jsme v raných fázích celostátního útoku na regionální banky“. Pokud se tak stane, dojde nejen k rozsáhlému selhání regionálních bank, ale „pravděpodobně dojde k další konsolidaci a koncentraci vkladů v hrstce velkých, systematicky důležitých bank“.

Dodal, že taková krize by vyvíjela tlak na regionální banky, aby prodávaly aktiva, aby uspokojily potřeby likvidity, a v konečném důsledku by mohla vést k dalším krachům bank. Allegrante dodal, že by to mělo „dalekosáhlé důsledky pro průmysl digitálních aktiv ve Spojených státech i v zahraničí“.

Becky Sarwate, mluvčí a vedoucí komunikace na kryptoměnové burze CEX.io, řekla Cointelegraphu, že krize by mohla být přínosem pro digitální aktiva:

"Jedna věc je jasná: Podobně jako bitcoin vykvetl z trosek finanční krize v roce 2008, selhání institucí jako SVB a Signature Bank je přesvědčivým důkazem pro diverzifikaci napříč různými investičními vertikálami."

Sarwate dodal, že když se „tradiční cesty ukáží stejně volatilní z pohledu krypto zvědavého účastníka, ulehčí to přirozené riziko jakékoli účasti na trhu“. Dodala, že zatímco digitální aktiva postrádají některé ochrany, které lze vidět v tradičních financích, „nabízejí alternativní sadu výhod, které by v našem současném klimatu mohly být přitažlivé pro nervózní investory“.

Investoři, kteří drželi stablecoiny a vydělávali jejich prostřednictvím, se však mohli domnívat, že již diverzifikují a vyhýbají se tržnímu trendu, který nastal. Circle, emitent USDC, navrhl, že událost depeg byla „zátěžovým testem“, který systém přečkal.

Snížení rizika pro stablecoiny

Pokud by Federal Deposit and Insurance Corporation (FDIC) rozšířila pojištění na instituce související s kryptoměnami, mohlo by to zmírnit obavy o bezpečnost digitálních aktiv v jejich správě. Stejné pojištění pomohlo USDC a dalším stablecoinům obnovit jejich fixaci po kolapsu SVB, což je pádný důvod pro pojištění FDIC, aby podpořilo přijetí kryptoměn.

I když toto pojištění obvykle dosahuje pouze 250 000 USD, FDIC se rozhodl učinit každého vkladatele celistvým, čímž v podstatě ochrání rezervy Circle ve výši 3,3 miliardy USD držené v bance. Mluvčí emitenta stablecoinů pro Cointelegraph uvedl, že události zdůraznily, „jaká je vzájemná závislost – nikoli konflikt – v bankovnictví a digitálních financích“.

Mluvčí dodal, že stejně jako celosvětová finanční krize v roce 2008 vedla ke komplexním bankovním reformám, je možná „už dávno uplynula doba, kdy USA jednají podle federální legislativy pro platby stablecoinů a federálního dohledu nad těmito inovacemi“. Mluvčí dodal:

"Důraz je zde kladen na důležitost podpory trhů a důvěry, ochrany spotřebitelů a zajištění toho, aby výsledky v dlouhodobém horizontu prokázaly, že zátěžový test mohly tradiční finanční firmy a Circle obstát."

Pro společnost Circle je stabilní americký bankovní systém, který zajišťuje, že vklady jsou bezpečné a dostupné, nezbytný pro finanční systém, a kroky vlády USA, aby vkladatelé byli celiství, prokázaly jejich „uvědomění si této skutečnosti“. Bezpečnost a spolehlivost bankovního systému jsou pro stablecoiny kryté dolary zásadní, dodala firma.

Společnost Circle odhalila, že od té doby přesunula hotovostní část rezervy USDC do Bank of New York Mellon, největší depozitní banky na světě s více než 44 biliony dolarů v aktivech v úschově, s výjimkou „omezených finančních prostředků držených u partnerů transakčního bankovnictví na podporu Ražba a zpětný odkup USDC.”

Firma dodala, že „dlouho obhajuje regulaci, abychom se mohli stát plně rezervní institucí pod federálním dohledem“. Takový krok by izoloval její „základní vrstvu internetových peněz a platebních systémů od bankovního rizika částečných rezerv,“ řekl mluvčí a dodal:

„Federální cesta pro legislativu a regulační dohled umožňuje, aby USA byly zastoupeny a měly místo u stolu, protože se po celém světě diskutuje o budoucnosti peněz. Nastal čas jednat."

Lucas Kiely, hlavní investiční ředitel Yield App, v komentáři k depeg poznamenal, že to, co se stalo, lze „z velké části připsat obavám z likvidity“, protože většina stablecoinů je „v podstatě IOU směnka krytá cennými papíry, na které držitelé nemají zástavní právo. na."

Podle Kielyho byly stablecoiny „prodány jako nástroje kryté aktivy, které jako každé jiné aktivum nesou investiční riziko“. Danny Talwar, šéf daní v kryptodaňové kalkulačce Koinly, řekl, že USDC a Dai mohou „dočasně trpět nedostatkem důvěry v krátkodobém až střednědobém horizontu po spuštění minibank“.

Sarwate z CEX.io však řekl, že důvěra v tyto stablecoiny „se nezměnila“, protože Dai i USDC „se stáhly zpět ke svým odrazům amerického dolaru a obnovily všechna předchozí použití, která se jim líbila před depegační událostí“.

Pro členy decentralizované autonomní organizace (DAO), která řídí Dai, MakerDAO, se důvěra zdánlivě nedotkla. Při nedávném hlasování se členové DAO rozhodli ponechat USDC jako primární kolaterál pro stablecoiny kvůli diverzifikaci s expozicí Gemini Dollar (GUSD) a Paxos Dollar (USDP).

Vzhledem k tomu, že USDC přesunul hotovostní část svých rezerv k silnějšímu depozitáři, mohla depegační událost po krátkém období paniky jednoduše posílit oba stablecoiny.

Vyrovnání hřiště

Tato posílená pozice by podle Talwar z Koinly mohla také přijít, když začínající kryptoměnové startupy a burzy hledají alternativní poskytovatele bankovnictví, ačkoli „debankování kryptopodniků by mohlo vážně poškodit sektor a inovace v technologiích založených na blockchainu“, pokud se jim nepodaří najít alternativy.

Talwar řekl, že ve střednědobém horizontu se kolaps bank přátelských ke kryptoměnám „spojí s více krypto-nativními kolapsy z minulého roku, což bude mít za následek náročné prostředí pro rozvoj blockchainových inovací ve Spojených státech“.

Kiely z Yield app řekl, že nedávná pomoc americké vlády se lišila od té, kterou jsme viděli během globální finanční krize, i když vyvolává „otázky, zda je potřeba upravit pokyny pro dohled, aby se řešilo riziko úrokových sazeb“.

Záchrana Fedu, řekl, by mohla odstranit pobídky pro banky, aby řídily obchodní rizika a vyslaly zprávu, že se mohou „opřít o vládní podporu, pokud jsou finanční prostředky zákazníků špatně spravovány, a to vše bez údajných nákladů pro daňové poplatníky“.

Pokud jde o stablecoiny, Talwar řekl, že vidí potřebu více stablecoinů, i když v tomto ohledu pomohlo spuštění stablecoinů krytých eurem. Sarwate z CEX.io poznamenal, že krize bankovnictví a stablecoinů v USA pomohla „vyrovnat podmínky mezi tradičními financemi a kryptoměnami“.

I když jsou kryptoměny stále rodícím se odvětvím, řekla, „v prostoru je potenciál pro vizionáře, aby šli příkladem a našli alternativu ke spekulativnímu investování. Z dlouhodobého hlediska by to mohlo pomoci vytvořit vyváženější systém.“

V typickém krypto étosu již hráči ve vesmíru nacházejí způsoby, jak zmírnit rizika spojená s tradičním finančním systémem. Zatímco američtí regulátoři varují před kryptoměnami, sektor se snaží posílit svou pozici ve finančním světě.