V zásadě jde o forwardové a termínové smlouvy; Umožňuje obchodníkům, investorům a výrobcům komodit spekulovat na budoucí cenu aktiva. Tyto smlouvy fungují jako dvoustranné závazky obchodovat nástroj k budoucímu datu (datum vypršení platnosti) za cenu dohodnutou v době vytvoření smlouvy.
Finanční nástroj, který je podkladem smluv o výzvě a forwardu; Může to být jakékoli aktivum, jako jsou akcie, komodity, měny, úrokové platby nebo dokonce dluhopisy.
Na rozdíl od forwardových smluv jsou však forwardové smlouvy ze smluvního hlediska standardizované (jako právní dohody) a obchodují se na konkrétních místech (futures burzy). Forwardové smlouvy proto podléhají určitým pravidlům. Tato pravidla mohou zahrnovat například velikost smlouvy a denní úrokové sazby. Ve většině případů je provedení forwardové smlouvy garantováno clearingovým centrem, což stranám umožňuje obchodovat s menším rizikem protistrany.
Ačkoli primitivní verze futures trhů byly vytvořeny v Evropě v 17. století, Dōjima Rice Exchange (Japonsko) je považována za první zavedenou futures burzu. Na počátku 18. století v Japonsku byla většina plateb prováděna v rýži, proto byly zavedeny forwardové smlouvy, které měly zajistit rizika spojená s kolísáním cen rýže.
Se vznikem elektronických obchodních systémů se futures kontrakty široce používají ve finančním průmyslu s různými oblastmi použití.
Funkce forwardových smluv
V kontextu finančního odvětví plní termínové smlouvy obvykle následující funkce:
Hedging a řízení rizik: Ke snížení určitého rizika lze použít futures kontrakty. Farmář může například prodat své plodiny na základě forwardové smlouvy, aby si zajistil, že v budoucnu obdrží určitou cenu navzdory nešťastným událostem a výkyvům trhu. Nebo japonský investor, který vlastní státní pokladniční poukázku v USA, se může zajistit proti dopadu USD tím, že zakoupí futures kontrakt v JPYUSD za částku rovnající se čtvrtletní platbě kuponu (úrokové sazbě), čímž uzamkne hodnotu kuponu v JPY v určité sazbě předem. .
Pákový efekt: futures kontrakty umožňují investorům vytvářet pozice s pákovým efektem. Při sjednávání data splatnosti kontraktů mohou investoři využít pákový efekt pro své pozice. Například pákový efekt 3:1 umožňuje obchodníkům zadávat pozice třikrát větší, než je jejich zůstatek na obchodním účtu.
Krátkodobé riziko: futures kontrakty umožňují investorům podstoupit krátkodobé riziko aktiva. Pokud se investor rozhodne prodat futures kontrakt, aniž by vlastnil podkladové aktivum, často se tomu říká nezajištěná pozice.
Diverzifikace aktiv: investoři se mohou vystavit aktivům, se kterými je obtížné obchodovat. Přeprava komodit, jako je ropa, je často nákladná a zahrnuje vysoké náklady na skladování. Ale pomocí futures kontraktů mohou investoři a obchodníci spekulovat na širokou škálu komodit, aniž by museli obchod fyzicky provést.
Zjišťování ceny: futures trhy jsou jediným kontaktním místem pro kupující a prodejce různých typů aktiv, jako jsou komodity (tj. kombinace nabídky a poptávky). Například ceny ropy mohou být určovány na termínových trzích na základě poptávkových cen na termínových trzích v reálném čase, spíše než prostřednictvím místních interakcí na čerpacích stanicích. S futures kontrakty se navíc často obchoduje mimo denní obchodní dobu, díky čemuž jsou ceny transparentnější.
Mechanismy smíření
Datum splatnosti forwardového kontraktu je den, kdy může být provedena poslední obchodní aktivita pro tento kontrakt. Po tomto dni obchod končí a dochází k uzavírání smluv. Pro vypořádání forwardových smluv existují dva primární mechanismy.
Fyzické vypořádání: podkladové aktivum je vyměněno mezi dvěma stranami, které se předtím dohodly na smlouvě za určitou cenu. Krátká (prodávající) strana má odpovědnost za dodání aktiva dlouhé (kupující) straně.
Hotovostní vypořádání: podkladové aktivum se nevyměňuje přímo. Místo toho jedna strana zaplatí druhé straně platbu ekvivalentní aktuální hodnotě aktiva. Jedním z typických příkladů futures kontraktů vypořádaných v hotovosti jsou futures kontrakty na ropu. Jelikož by bylo dost komplikované fyzicky obchodovat tisíce barelů, obchoduje se s nimi v hotovosti.
Termínové kontrakty vypořádané v hotovosti se snáze realizují, a proto se častěji používají i pro likvidní cenné papíry nebo nástroje s pevným výnosem, jejichž vlastník může poměrně rychle změnit majitele (alespoň ve srovnání s fyzickými aktivy, jako jsou barely ropy).
Futures kontrakty vypořádané v hotovosti však mohou způsobit manipulaci s cenou podkladového aktiva. Tento typ manipulace s trhem se často označuje jako „bouchnutí do uzavření“, které popisuje abnormální obchodní aktivity, jejichž cílem je narušit knihy objednávek, když se termínové kontrakty blíží k datu splatnosti.
Ukončovací strategie z forwardových kontraktů
Jakmile je pozice futures kontraktu přijata, existují tři základní akce, které mohou futures obchodníci podniknout:
Reverzní transakce: je název pro akt uzavření futures kontraktu vytvořením protitransakce ekvivalentní hodnoty. Pokud tedy obchodník vlastní 50 futures kontraktů s krátkou pozicí, může neutralizovat svou počáteční pozici otevřením stejného množství dlouhých pozic. Reverzní obchodní strategie umožňuje obchodníkům realizovat své zisky a ztráty před datem vypořádání.
Převrácení pozice: Nastává, když se obchodník rozhodne otevřít nový futures kontrakt po započtení svého prvního futures kontraktu a v podstatě znamená prodloužení doby splatnosti. Pokud má například obchodník 30 dlouhých pozic ve futures kontraktu splatném první týden v lednu, ale chce svou pozici prodloužit o šest měsíců, může otevřít stejně velkou pozici futures kontraktem z prvního červencového týdne a kompenzovat tak svou pozici. počáteční pozice.
Vypořádání: Pokud obchodník, který má futures kontrakt, neobnoví svou pozici nebo neprovede reverzní obchod, je kontrakt vypořádán v den splatnosti. V tomto okamžiku jsou zúčastněné strany ze zákona povinny vyměnit aktiva (nebo hotovost) na základě svých pozic.
Struktura cen futures kontraktů: contango a normální depor
Od okamžiku vytvoření forwardových kontraktů až do dosažení dohody se smluvní tržní ceny neustále mění v závislosti na kupní a prodejní síle.
Vztah mezi měnícími se cenami splatností a futures kontraktů vytváří různé cenové struktury. Ty se obecně nazývají contango (1) a normální depor (3). Jak ukazuje níže uvedený graf, tyto cenové struktury přímo souvisí s očekávanou okamžitou cenou (2) aktiva k datu splatnosti (4).
Contango (1): tržní podmínka, při které je cena futures vyšší než očekávaná spotová cena futures.
Očekávaná spotová cena (2): očekávaná cena aktiva v době vypořádání (datum splatnosti). Je třeba poznamenat, že očekávaná spotová cena není vždy pevná. Může se například lišit v závislosti na nabídce a poptávce na trhu.
Normální depor (backwardation) (3): tržní podmínky, kdy je cena forwardové smlouvy nižší než očekávaná spotová cena futures
Datum expirace (4): poslední den obchodování s futures kontraktem před dosažením vypořádání.
Zatímco podmínky na trhu s contangem jsou ziskovější pro prodávající (krátké pozice) než pro kupující (dlouhé pozice), běžné trhy s tanky jsou pro kupující obecně ziskové.
S blížícím se datem splatnosti se očekává, že se cena futures kontraktu bude postupně přibližovat spotové ceně a nakonec se oba setkají na stejné hodnotě. Pokud futures kontrakt a spotová cena nejsou k datu vypršení platnosti stejné, obchodníci mohou dosáhnout rychlého zisku prostřednictvím arbitrážních příležitostí.
Ve scénáři contango se termínové kontrakty pro pohodlí obecně obchodují za cenu vyšší, než je očekávaná spotová cena. Obchodník s futures se například může rozhodnout zaplatit prémii za fyzickou komoditu, která má být doručena v budoucnu, aby nemusel přemýšlet o věcech, jako jsou náklady na skladování a pojištění (běžným příkladem je zlato). Kromě toho mohou společnosti použít forwardové smlouvy k uzamčení budoucích výdajů na předvídatelných hodnotách nákupem komodit nezbytných pro jejich služby (jako je výrobce chleba, který zakoupí futures na pšenici).
Na druhou stranu normální skladový trh nastává, když se futures kontrakty obchodují pod očekávanou spotovou cenou. Spekulanti nakupují futures kontrakty v naději, že vydělají, pokud ceny porostou podle očekávání. Například futures obchodník může dnes nakoupit barel ropy za 30 USD za kus s očekávanou spotovou cenou 45 USD v příštím roce.
nejnovější nápady
Jako standardní typ směnných smluv jsou forwardové smlouvy jedním z nejpoužívanějších nástrojů ve finančním odvětví a díky své rozmanité funkčnosti jsou vhodné pro mnoho použití. Před investováním do fondů je však velmi důležité pochopit základní mechanismy futures kontraktů a jejich trhy.
Zatímco uzamčení ceny aktiva do budoucnosti může být v určitých situacích užitečné, není to vždy bezpečné, zvláště pokud jsou kontrakty obchodovány na marži. Strategie řízení rizik se proto často používají k omezení rizik, která jsou nevyhnutelná při obchodování s futures kontrakty. Někteří spekulanti používají ukazatele technické analýzy a také fundamentální analýzu, aby získali představu o pohybu cen na termínových trzích.