Twitter @godotsancho, tento článek byl napsán 23. července 2022

1. Úvod do projektu

Gmx je platforma DEX, která podporuje spotové a trvalé smlouvy. Její současná hlavní činnost se zaměřuje na obchodování s deriváty. Dříve známý jako Gambit, projekt v řetězci BSC, byl později přesunut do Arbitrum a podporuje řetězec Avalanche (AVAX).

Na rozdíl od dYdX a Perpetual Protocol nepřebírá Gmx knihu objednávek ani model AMM, ale přejímá globální model likvidity.

Takzvaná „globální likvidita“ znamená, že když uživatelé poskytují likviditu Gmx, již neposkytují dva tokeny v poměru 1:1, jako je ETH/USDT. Místo toho přímo nakupte a zastavte token likvidity GLP vydaný protokolem Gmx. Staking GLP znamená podílet se na tvorbě trhu Gmx.

Samotná GLP představuje koš žetonů s váhami, jak je uvedeno níže:

Ve skutečnosti, když obchodní uživatel otevře dlouhé ETH, je to ekvivalentní zapůjčení aktiv ETH do fondu GLP. Otevření krátké pozice je ekvivalentní zapůjčení stabilního coinu. Jinými slovy, odpůrci uživatelů, kteří otevírají pozice Gmx, jsou ve skutečnosti uživatelé, kteří se zavázali GLP.

Proto bude cena GLP klesat nebo stoupat, protože obchodní uživatelé dosahují zisků nebo ztrát.

Výhoda globální likvidity spočívá v tom, že hloubka může být integrována Teoreticky, pokud jsou v fondu GLP zbývající aktiva, je hloubka nekonečná. Za druhé, transakční poplatky jsou nízké a nedochází k žádnému skluzu.

Uživatelé mohou přímo nakupovat nebo prodávat GLP na platformě Gmx. GLP je podporována skutečnými aktivy a uživatelé se mohou také rozhodnout použít GLP k vyplacení jiných aktiv.

Vsazením GLP můžete sdílet 70 % příjmů z poplatků platformy a aktuální RPSN je 30,9 %.

Pro obchodní uživatele mohou otevřít pozici po složení marže. Gmx aktuálně podporuje čtyři varianty: ETH, BTC, LINK a UNI Podporuje uživatele používat ETH, wETH, BTC, LINK, UNI, USDC, USDT, DAI, FRAX a MIN k otevření pozic ve výše uvedených čtyřech variantách. podporuje až 30násobný pákový efekt.

Kromě toho je třeba poznamenat, že aktiva reprezentovaná GLP mají cílový podíl, pokud se skutečný podíl příliš odchyluje od cílového podílu, zvýší se také manipulační poplatek za otevření pozice s aktivem, aby došlo ke korekci podílu aktiv.

2. Projektová data

Jak je znázorněno na obrázku výše, kumulativní objem transakcí Gmx v Arbitrum a Avalanche přesahuje 45 miliard amerických dolarů, celkový příjem z poplatků přesahuje 60 milionů amerických dolarů a celkový počet uživatelů přesahuje 48 000. Počet otevřených pozic v síti Arbitrum přesahuje 14 milionů USD.

Celkový objem transakcí za 24 hodin přesáhl 110 milionů USD a příjem z poplatků za poslední dva dny přesáhl 310 000 USD.

Podle údajů společnosti Delphi fond GLP od 21. srpna loňského roku nadále roste.

Podle údajů tokenterminálu jsou 30denní výnosy protokolu Gmx na 14. místě, čímž překonaly zavedené DeFi a veřejné řetězce, jako je Sushi a Avalanche, a jeho 180denní tempo růstu výnosů dosáhlo 183,1 %.

Zdroje dat o objemu obchodování Tokeninsight, dYdX, Gmx

Ve výše uvedených datech je objem obchodů Gmx součtem objemů obchodů spotů a derivátů, zatímco jiné platformy zaznamenávají pouze objemy obchodů s deriváty.

Pokud provedete horizontální srovnání, zjistíte, že aktuální objem obchodů Gmx je ekvivalentní objemu obchodů s deriváty na obchodních platformách druhého stupně, jako je Kraken, a mezi platformami prvního stupně, jako je Binance, a vedoucí deriváty DEX dYdX.

3. Obchodování s stablecoiny

Globální likvidita GLP přináší neočekávanou výhodu, to znamená, že stabilní skluz měny je nízký. Jak ukazuje obrázek, Gmx je nejen menší než Traderjoe, pokud jde o prokluz velkých stablecoinů, ale dokonce překonává Platypus, projekt ekosystému Avax, který se specializuje na výměnu stablecoinů.

4. Tokenový ekonomický model

Celková emise GMX je 13,25 milionu, aktuální oběh je 7,7217 milionu, tokeny v zástavě jsou 6,627 milionu, poměr zástavy je 85,8 % a skutečná likvidita je 1,0948 milionu. Aktuální cena měny je 17,24 USD, skutečný oběh je 18,8743 milionů USD a FDV je 228 milionů USD.

6 milionů z XVIX a migrace Gambit (předchůdce GMX).

2 miliony a ETH vytvořilo LP na Uniswapu jako počáteční likviditu

2 miliony na odměny za sázky GMX

2 miliony spravuje fond minimálních cen (používá se na podporu ceny GMX)

1 milion na marketing, spolupráci a komunitu

250 000 lineárně přidělených týmu během 2 let

Scénáře použití GMX:

1. Podílet se na správě protokolu

2. Vsaďte na GMX a sdílejte 30 % příjmů z poplatků platformy, které budou distribuovány ve formě ETH nebo AVAX

3. Vsaďte a získejte odměny GMX

4. Získejte body multiplikátoru (body multiplikátoru)

Fond s nízkou cenou:

1. Likvidita obchodního páru GMX/ETH na Uniswapu je přidávána protokolem Gmx. Výnosy z poplatků generované obchodním párem budou převedeny na GLP a uloženy do Gmx jako fond s minimální cenou.

2. 50 % výnosů z prodeje dluhopisů Olympus bude rovněž uloženo do fondu rezervních cen a zbývajících 50 % bude použito na podporu trhu.

Fond minimální ceny se používá k udržení likvidity GLP nebo k odkupu a zničení GMX k zajištění hodnoty GMX.

GMX staking

Jak je znázorněno na obrázku, poté, co uživatelé vsadí GMX, obdrží následující odměny:

1. Příjmy z manipulačních poplatků, distribuované ve formě ETH nebo AVAX

2. GMX odměny

3. esGMX, což představuje spravovaný GMX

4. Multiplikační body

5. Uživatelé mohou slíbit multiplikační body, aby získali multiplikační body přislíbené vsazenými multiplikačními body.

1.esGMX

esGMX je zkratka Escrowd GMX, což znamená řízený GMX. esGMX je nepřenosný a má dva způsoby použití: kůl a vesta.

Stake esGMX je stejný jako Stake GMX a může také sdílet příjem z poplatků za platformu. Vest převádí esGMX na GMX a musíte počkat jeden rok. Za jeden rok se esGMX převede na GMX v poměru každou sekundu. Během procesu Vset musí uživatelé stále pokračovat v příslibu GMX nebo GLP.

2. Násobící body

Hlavním účelem násobení MP je odměňovat dlouhodobé držitele. Když uživatelé vsadí GMX, obdrží každou sekundu multiplikační body. Vsaďte 1 000 GMX na jeden rok a získejte 1 000 multiplikačních bodů.

Uživatelé mohou nadále sázet multiplikační body a každý multiplikační bod může získat stejný příjem ze sázek jako GMX. Jakmile uživatel zruší příslib GMX, odpovídající podíl multiplikačních bodů bude zničen.

To znamená, že když uživatel zpočátku slibuje GMX, může získat esGMX a multiplikátor MP. esGMX a MP mohou být re-stakes pro zvýšení APR. Čím větší množství přislíbených GMX a delší období, tím vyšší podíl výnosů z protokolu lze sdílet.

Naopak, jakmile uživatel zruší zástavu GMX, bude to mít vliv i na příjem esGMX a MP.

5. Budoucnost Gmx: X4

X, zakladatel Gmx, je sériový podnikatel Jeho předchozí projekty se nazývaly X1, X2 a X3.

X1 je XVIX, X2 je pákový token, X3 je Gambit a GMX je vylepšená verze Gambit. X4 bude navržen kolem Gmx.

X4 je vlastní AMM, která umožňuje tvůrcům fondu definovat prostřednictvím inteligentních smluv jakoukoli smlouvu nebo funkci, která je volána při přidávání nebo odebírání likvidity nebo když uživatelé nakupují nebo prodávají tokeny. Například,

Dynamické poplatky. Tvůrce fondu fondů může nastavit manipulační poplatky, nastavit různé manipulační poplatky za nákup a prodej a také může určit Token jako plyn atd.

Přístup ke všem tokenům. Lze obchodovat se speciálními tokeny představujícími vhodná aktiva, jako je GLP.

Větší složitelnost. Pokud je například LP Token použit jako obchodovatelný token, bude to mincovna při nákupu a uplatněna při prodeji.

Agregační transakce. Podobně jako 1 palec agreguje více DEX likvidity.

Jinými slovy, v budoucnu se Gmx stane platformou DEX s agregací DEX + derivátů a může dokonce zrodit ICO, LBP a další scénáře.

6. Analýza hodnoty tokenu GMX a potenciálních rizik

1/Jak velký je trh, kde se Gmx nachází? Jaká je současná situace na trhu?

Podle údajů z TokenInsight a Coinmarketcap byla k 8:00 2. července (UTC) celková tržní hodnota globálních krypto aktiv 864,01 miliardy USD, celkový objem obchodů byl 225,08 miliardy USD, objem obchodů s deriváty byl 122,88 miliardy USD , což představuje 54,6 %, a hodnota otevřených pozic DEX 285,96 milionů amerických dolarů, což představuje pouze 1,01 %.

(1) Obchodování je hlavní činností na kryptotrhu. Trať má široké vyhlídky a silnou konkurenci.

(2) Celkový objem derivátových obchodů postupně převyšuje spotové ceny, což je v souladu s tradičními finančními trhy. Jak se kryptotrh vyvíjí, očekává se, že obchodování s deriváty dále poroste, přičemž objemy spotových obchodů se zdvojnásobí.

(3) DEX představuje pouze 1,19 % 24hodinového objemu obchodování. Ale pokud jde o konkrétní projekty, dYdX dosáhl určitého rozsahu a jeho 24hodinový objem obchodování a otevřené pozice překonaly běžné obchodní platformy, jako jsou Bitfinex a Kraken. 24hodinový obchodní objem Gmx je v podstatě stejný jako u Bitfinexu a Krakenu, zatímco jeho otevřené pozice jsou nižší než u nich.

Abych to shrnul, Gmx je v největším traťovém průmyslu a má nejintenzivnější konkurenci. V současné době se konkurenceschopnost projektu zpočátku projevila a je třeba se zaměřit na analýzu, zda lze konkurenceschopnost projektu udržet a jak silná je zastupitelnost.

2/Jaká je hlavní konkurenceschopnost tohoto projektu? Jsou vytvořeny bariéry? Konkurenční situace?

Makro příběh:

Jako obchodní platforma se její konkurenceschopnost odráží v bezpečnosti finančních prostředků, stabilním obchodním systému a dobrých zkušenostech s obchodováním, včetně dobré hloubky, nízkého skluzu, nízkých manipulačních poplatků, mnoha způsobů zadávání objednávek, pohodlné obsluhy a bohatých obchodovatelných aktiv.

Na druhou stranu jsou obchodní platformy náchylnější k Matthewovu efektu. Čím lepší je hloubka a čím menší prokluz, tím více uživatelů bude obchodovat a čím větší bude objem obchodování, hloubka a prokluz budou více optimalizovány a vytvoří pozitivní cyklus. Současně s tím, jak se zvyšuje počet tvůrců trhu, které lze přilákat, poroste i počet online aktiv.

S rostoucími příjmy platforem a rostoucími investicemi do bezpečnosti a výzkumu a vývoje systémů se bezpečnost a zabezpečení posílí.

Komparativní výhody DEX a CEX:

Mainstreamové platformy CEX, jako je Binance, ve srovnání s DEXy, jako jsou dYdX a Gmx, mají především OTC obchod, což je více upstream přístup k fondům poté, co uživatelé vloží prostředky v legální měně, mohou obchodovat přímo na platformě CEX. což je pohodlnější.

Za druhé, výhoda prvního tahu je zřejmá a metody hloubky, skluzu, typů aktiv a nevyřízených objednávek jsou dostatečné k uspokojení potřeb většiny uživatelů.

Ještě důležitější je, že jako centralizovaná platforma mohou uživatelé přímo kontaktovat pracovníky zákaznických služeb, aby řešili problémy s finančními prostředky nebo transakcemi, a centralizovaná platforma může uživatele podmíněně kompenzovat na základě stabilního a trvalého příjmu z peněžních toků.

Výhodou DEX oproti CEX je především vlastnictví fondu. Velké fondy se obávají, že platforma CEX omezí výběry nebo provede tzv. „fixed-point blasting“ manipulaci s cenou, což způsobí problémy s finančním zabezpečením.

Za druhé, výhody obchodních algoritmů, jako je globální likvidita bez prokluzu, pobídky AMM nebo nativní tokeny atd.

Za třetí, na základě ekonomického modelu tokenu, jako jsou pobídky nativních tokenů atd., přitahují uživatele k obchodování.

Základní kompetence Gmx:

Pokud jde o společnost Gmx, její hlavní konkurenceschopnost se odráží především ve vlastnictví kapitálu a ve velké výhodě, kterou přináší globální model likvidity.

Gmx v současné době nemá žádný skluz (skutečný skluz je 0,3 %) a může pojmout maximální pozici ETH přibližně 41 milionů $, maximální pozici BTC přibližně 25 milionů $, maximální pozici LINK 300 000 $ a maximální pozici UNI 5 deset tisíc Americké dolary.

Vezměme si jako příklad obchodní pár ETH, poté, co se dYdX přizpůsobí hloubce 4 milionů USDT, transakční skluz může být stále menší než 1 %. U více než 4 milionů USDT je ​​transakční skluz větší než 1 % a bude se postupně zvyšovat jak se zvyšuje množství finančních prostředků.

Když se Perpetual přizpůsobí hloubce 100 000 USD, skluz dosáhl 5,5 %.

Vezmeme-li příklad LINK, když dYdX pojal 200 000 USDT, skluz dosáhl 50,78 %.

Když se Perpetual přizpůsobí hloubce 100 000 USD, skluz dosáhl 10,6 %.

Na druhou stranu si kvůli globálnímu modelu likvidity coiny vlastně půjčujete od GLP, takže kromě placení transakčních poplatků musí obchodníci platit další hodinové výpůjční poplatky.

Gmx je vhodnější pro velké množství krátkodobých transakcí. To je také důvod, proč je výše zmiňovaný obchodní objem Gmx v podstatě stejný jako u Krakenu a Bitfinexu, ale mezera v otevřených pozicích je velká.

4/Budoucí směřování projektu? Jak škálovatelné je podnikání? Může obchodní expanze zvýšit tržní hodnotu?

Z makro pohledu:

V obchodování s kryptotrhy je stále prostor pro růst. V současné době, při ceně 1 800 USD za unci, je celková hodnota zlata na světě přibližně 10,87 bilionu USD. Současná celková tržní hodnota trhu s šifrováním je 865,07 miliard USD.

O Gmx:

Gmx v současné době předpokládá tři směry rozšíření:

(1) Pro obchodování s deriváty je k dispozici více odrůd V současné době jsou podporovány pouze čtyři odrůdy: BTC, ETH, LINK a UNI.

(2) Spotové swapové transakce.

(3) Na základě charakteristik globální likvidity a žádného prokluzu je k zajištění základní likvidity kombinována směna velkých objemů stabilní měny s jinými DEX.

Na základě ekonomického modelu tokenů Gmx zvýší výše zmíněná obchodní expanze a zvýšení příjmů z transakčních poplatků příslib GMX a GLP RPSN a podpoří další blokování. Zvýšení uzamčení podle GLP dále zvýší hodnotu velkých pozic a vytvoří pozitivní cyklus.

5/Situace v týmu?

Přezdívka zakladatele projektu na Twitteru je X (https://twitter.com/xdev_10), sériový podnikatel, který vytvořil projekty XVIX, pákové tokeny, Gambit a GMX. Žádné další informace nejsou známy.

6/Situace na sociálních sítích?

7/Kdo jsou potenciální náhrady?

Lepší způsob, jak dělat trhy

8/Za jakých okolností lze prolomit bariéry? Jak poznáte, že byla prolomena bariéra? co je to indikátor?

(1) Vyskytují se bezpečnostní problémy

(2) Likvidita GLP byla vyčerpána

(3) Vyměněno

(1) Celkové množství SLP klesá a ceny kolabují

(2) Objem obchodování prudce klesá

9/Jaké jsou lidé a motivace pro token dumping a nákup? Lze udržet poptávku po nákupech tokenů? Může to kompenzovat výprodej tokenu? Může obchodní expanze zvýšit poptávku po tokenech?

Podle modelu tokenu GMX:

6 milionů z XVIX a migrace Gambit (předchůdce GMX).

2 miliony a ETH vytvořilo LP na Uniswapu jako počáteční likviditu

2 miliony na odměny za sázky GMX

2 miliony spravuje fond minimálních cen (používá se na podporu ceny GMX)

1 milion na marketing, spolupráci a komunitu

250 000 lineárně přidělených týmu během 2 let

Vezmeme-li v úvahu 85% míru zástavy a 2 miliony GMX pod správou fondu, prodejní tlak na GMX pochází hlavně z odměn za zástavu a likviditu.

Motivace ke koupi GMX pochází především ze stakingu APR a očekávání budoucího vývoje protokolu Kromě odměn za další vydání GMX bude staking APR sdílet také poplatky za zpracování protokolu ve formě ETH nebo AVAX. V současné době je RPSN GMX 22,75 % a uživatelé mohou nadále vydělávat složené výnosy, aby dále zvýšili RPSN.

Zelená křivka na výše uvedeném obrázku představuje cenu vůči USD a žlutá křivka představuje cenu vůči BTC. Není těžké vidět, že GMX tokeny fungují mnohem lépe než DYDX, zvláště když v posledním půlměsíci překonaly BTC.

Důvodem je, že DYDX v současné době nedokáže efektivně zachytit výnosy z protokolů a používá tokeny k odměňování tvůrců trhu a uživatelů za poskytování likvidity, což zvyšuje prodejní tlak. Ekonomický model tokenu GMX je ve srovnání mnohem lepší. Nejenže zachycuje hodnotu výnosu protokolu, ale nepoužívá samotný token ke stimulaci likvidity a existuje velké množství scénářů blokování.

Míra zástavy více než 85 % také ilustruje úspěch modelu tokenů GMX.

A z hlediska dat, ačkoli čisté jmění uživatelů dYdX je vyšší než u Gmx, díky ekonomickému modelu tokenu je oběžná tržní hodnota DYDX téměř stejná jako u GMX.

10/Riziko?

Systémové riziko:

(1) Bezpečnostní otázky

(2) Riziko zastupitelnosti

Twitter @godotsancho

https://twitter.com/GodotSancho