Nejpravděpodobnějšími vítězi v tom všem by mohli být samotní investoři, ačkoli BlackRock, Fidelity a Bitwise mají největší šanci na úspěch.
Cameron & Tyler Winklevoss podali žádost o založení Winklevoss Bitcoin Trust dne 1. července 2013. Ačkoli se v té době jednalo o nový produkt, SEC nebyla ani zdaleka připravena povolit burzovně obchodovaný fond (ETF), který investoval do neregulovaného aktiva neregulovaný trh. O více než deset let později, tento týden znamená uskutečnění původního cíle dvojčat Winklevossových! První bitcoinové ETF byly schváleny SEC!
The Spot Bitcoin ETFs' Journey
SEC žádost Winklevoss Trust zamítla až v roce 2017, a to i přesto, že byla poprvé podána v roce 2013. V posledních deseti letech se mluvilo o nepohodě SEC s nekontrolovatelnou povahou kryptoměny a možnosti podvodu. Navzdory tomu se různí emitenti nadále pokoušeli uvést na trh spotové bitcoinové ETF.
Před uvedením na burzu v roce 2015 pro běžné investory představila společnost Grayscale v roce 2013 Greyscale Bitcoin Trust (GBTC) jako soukromý trust přístupný pouze akreditovaným investorům. Proč lze obchodovat s VOP, když jiné položky nemohou? Obchoduje se na mimoburzovním trhu, kde bylo pro obchodování nutné schválení FINRA, ale schválení SEC není vyžadováno. Kvůli své uzavřené trustové struktuře se tržní cena investice může značně lišit od její základní čisté hodnoty aktiv. Vzhledem k tomu, že trust vlastní bitcoin, nabízí expozici vůči kryptoměně v technickém smyslu, ale expozice není přímá ani spolehlivá kvůli prémii nebo slevě na NAV.
Podobná překážka ETF před několika lety zabránila emitentům, včetně Bitwise a VanEck, zahájit vlastní nabídky. Když CBOE koncem roku 2017 zveřejnila první futures kontrakty na bitcoiny k obchodování, věci se začaly měnit. Poté, co uplynul nějaký čas, aby se zajistilo, že se tyto smlouvy budou skutečně obchodovat, se pozornost přesunula na trh ETF a možnost, že produkt obsahující tyto bitcoinové futures smlouvy bude schválen SEC. Již existovaly desítky burzovně obchodovaných fondů (ETF), které nedržely nic jiného než futures kontrakty. Zavedení bitcoinových futures burzovně obchodovaných fondů (ETF) schválila SEC v říjnu 2021.
ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) byl spuštěn tři dny před druhým ETF, Valkyrie Bitcoin Strategy ETF (BTF), který následně změnil svůj název na Valkyrie Bitcoin & Ether Strategy ETF. To představovalo výzvu pro emitenty ETF. Výhoda prvního tahu je na trhu ETF obrovská a ProShares nakonec získala všechna aktiva. BITO aktuálně drží více než 1,8 miliardy dolarů z 2,3 miliardy dolarů investovaných do bitcoinových ETF. Výkonnost bitcoinových futures burzovně obchodovaných fondů (ETF) vypadá takto, což je pro investory do ETF problematické.
Bitcoinové futures ETF budou téměř vždy zaostávat za výkonem bitcoinu kvůli nákladům spojeným s přechodem na další futures kontrakt, když ten současný vyprší. BITO zaostávalo za bitcoinem o ohromujících 171 % až 151 % marže jen za poslední rok. Spotové bitcoinové ETF jsou proto považovány za zásadní. Pokud plánujete koupit bitcoin, je vhodné investovat do skutečného bitcoinu spíše než do derivátu. SEC by měla mít mnoho příkladů úspěšného obchodu s tímto zbožím v Kanadě a Evropě, aby ji ujistila o jejich potenciálu na americkém trhu.
Co bylo změněno
Před druhou polovinou roku 2023 se žádosti o bitcoinové ETF obvykle ubíraly tímto způsobem:
Emitent podá okamžitou žádost o bitcoinový ETF; zpoždění
SEC trvá déle, než se očekávalo, než se rozhodne, zda schválí
SEC ještě jednou odkládá rozhodnutí.
ETF není schválena SEC.
Hlavním faktorem bylo ticho. Obavy SEC z podvodu a manipulace zůstaly neochvějné a jejich rádiové mlčení bylo většinou vykládáno jako znamení, že nejsou ochotni čelit problému. Nejpravděpodobnějším výsledkem bylo vždy popření, i když strategie „zdržení místo popření“ vyvolala pouze 5% optimismus.
Na konci minulého roku se to změnilo. Ve skutečnosti začala SEC žádat investory, emitenty a další zainteresované strany o vyjádření. Na základě jejich odpovědí, stejně jako SEC, byli emitenti vyzváni, aby podali nebo znovu požádali o své bitcoinové ETF. Toto byl zlomový bod, který ukázal, že SEC byla otevřená rozhovoru, spíše než aby mlčela. SEC a emitenti si vyměňovali tam a zpět za poslední měsíc nebo dva, přičemž emitenti provedli několik revizí svých záznamů, aby odpověděli na jakékoli obavy, které SEC mohla mít. Dohled (jak budou emitenti monitorovat a řídit manipulaci a podvody) a úschova (kde budou fyzické bitcoiny uloženy) byly dva z hlavních problémů. Hlavním důvodem, proč je v této fázi vypořádání bitcoinových ETF považováno za docela pravděpodobné, jsou diskuse mezi SEC a možnými emitenty bitcoinových ETF.
Proč bylo datum 10. ledna tak významné?
Stručně řečeno, toto je konečný termín rozhodnutí ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB). Jednou z prvních stran, která se zaregistrovala do bitcoinového ETF, byla ARK a SEC má lhůtu pro odpověď na podání. 10. leden je pro ARKB posledním dnem. Vzhledem k tomu, že ARKB bylo jediné podání s tímto termínem, vždy existovala šance, že bude jediné schválené ve středu. Domnívám se však, že SEC pozorovala, co se stalo s bitcoinovými futures ETF, kde jedno ETF získalo výhodu a nakonec převzalo kontrolu nad trhem (to se také stalo u blockchainových ETF). Jednoduše řečeno, nechat každého odejít je jednodušší a spravedlivější.
Index bitcoinových ETF a jejich vyhlídky
Je čas prozkoumat každé z autorizovaných bitcoinových ETF a jejich budoucí vyhlídky, když jsme dosáhli cílové čáry. Celkem je jich 11. Vzhledem k tomu, že jsou všechny prakticky stejné v tom, že obsahují bitcoiny, musíme se opravdu pozorně dívat, abychom odhalili rozdíly. Náklady budou hlavním faktorem a emitenti snižovali poměr výdajů až do poslední chvíle, aby mohli konkurovat, takže je zřejmé, že to také pochopili.
Bitwise Bitcoin ETF Trust (BITB)
Když se postavíme proti takovým jako BlackRock a Fidelity, Bitwise se nemusí jevit jako jasný vítěz, ale podle mého názoru je BITB skutečným černým koněm. V současnosti mají nejnižší poměr výdajů ze všech společností, začínající na 0,20 % s osvobozením od poplatků. Bitwise se specializuje na kryptoměny a spravuje také indexy kryptoměn. Pokud emitent založí celý svůj byznys na kryptoměnách a bitcoinu, věřím, že mnoho investorů se nad tím alespoň trochu zamyslí. Navíc jejich nejnovější soubor obsahuje tuto malou pecku.
Pantera údajně svěřila společnosti Bitwise devět čísel s odhadovanými aktivy ve výši 3,6 miliardy dolarů. Je možné, že o spolupráci s odborníkem na kryptoměny má zájem více podniků, než si myslím.
Poměr nákladů: 0,20 % (v současnosti 0,00 % s prominutím poplatku)
Výhled: Dobrý
ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB)
Po mnoha letech práce s bitcoiny Cathie Wood používá GBTC k vystavení svých investic do kryptoměny v řadě fondů ARK. Podle jejich současné pozice mají hodnotu asi 80 milionů dolarů a tyto peníze se pravděpodobně brzy převedou na ARKB. Téma rušivé inovace ARK je nepochybně spojeno s bitcoinovým ETF a jeho poměr poplatků 0,21 % je v této doméně mimořádně nízký. ARK to chce vyhrát, protože si za své fondy běžně účtuje 0,75 %, což je místo, kde jsem očekával, že tento fond přijde. Po bezútěšném výkonu v roce 2022 však třpyt z ARK celkově vybledl, takže bude fascinující sledovat, kolik investorů je připraveno využít šanci na pískovišti Cathie Wood.
Fidelity Wise Origin Bitcoin Trust (FBTC)
Když už nic jiného, Fidelity bude konkurovat velikostí a měřítkem. I když nemusí být hlavním účastníkem trhu ETF, společnost spravuje aktiva v bilionech dolarů a použije je k poskytování kryptoměny své současné klientele.
Vzhledem k tomu, že společnost Fidelity je známá jako každý správce peněz po celém světě, měla by nepochybně čerpat aktiva v situaci, kdy někteří další emitenti na našem seznamu nemusí mít stejný prospěch. Předpokládám, že po opadnutí počáteční euforie se FBTC zařadí mezi tři nejlepší bitcoinové ETF, protože se také pohybují.
Poměr nákladů: 0,25 % (v současnosti 0,00 % s prominutím poplatku)
Výhled: Velmi dobrý
WisdomTree Bitcoin Trust (BTCW)
Ačkoli je WisdomTree v současnosti na devátém místě z hlediska celkových aktiv, je nepochybně oblíbeným emitentem v odvětví ETF; přesto se ETF věnované bitcoinu zdá trochu zvláštní. Přestože firma nabízí fondy obchodované na burze (ETF) zaměřené na kybernetickou bezpečnost, cloud computing a umělou inteligenci, velká většina jejích aktiv v amerických ETF je nyní alokována do široce založených akciových a dluhopisových ETF. To v žádném případě není kritika ETF WisdomTree; popravdě, mnohé z nich mě opravdu baví. Jednoduše řečeno, věřím, že jsou vhodnější pro průměrného investora a pochybuji, že někdo, kdo chce koupit bitcoin, bude zvažovat WisdomTree.
Poměr nákladů: 0,30 % (v současnosti 0,00 % s prominutím poplatku)
Výhled: Dobrý
Invesco Galaxy Bitcoin ETF (BTCO)
Přestože je Invesco větším emitentem než WisdomTree a myslím si, že má větší šanci získat nějaká aktiva ve svém bitcoinovém ETF, nevidím nic, co by je odlišovalo od konkurence. Přestože je první zproštění poplatku chvályhodné, následný poplatek ve výši 0,39 % je řadí do nižších pater žebříčku bitcoinových ETF. Chápeme také, jak se investoři do ETF cítí ohledně svých výdajů.
Nebyl bych však šokován, kdyby Invesco fungovalo přiměřeně dobře. Mohlo by dojít k určitému přelévání, protože existuje značné povědomí o jménu, zejména u jejich sady Nasdaq 100 a sousedních ETF.
Poměr nákladů: 0,39 % (v současnosti 0,00 % s prominutím poplatku)
Outlook: OK
Valkyrie Bitcoin ETF (BRRR)
Valkyrie se již dříve pokusila spustit fond pro obchodování s kryptoměnami (ETF). Navzdory tomu, že jsou na trhu druhé, jejich futures na bitcoiny ETF je čtvrté největší (pokud nezahrnete 2x futures na bitcoiny ETF). I když dává smysl, že nebyl schopen předběhnout BITO, bitcoinové futures ETF od VanEck a ProShares ho dokázaly překonat i přes jejich mnohem pozdější spuštění. To nevěstí nic dobrého pro malého chlapíka, který se snaží převzít větší hráče.
Co nás vede k přesvědčení, že může konkurovat světovým BlackRocks, Fidelitys a ARK, když jejich bitcoinové ETF spouští všechny ve stejnou dobu, pokud nedokáže držet krok s většími emitenty, přestože má náskok. Podle mého názoru Valkyrie čerpá mírná aktiva a přetrvává po krátkou dobu, než bude s největší pravděpodobností utopena. Navíc jejich poplatek patří mezi nejvyšší následující prominutí.
Poměr nákladů: 0,49 % (v současnosti 0,00 % s prominutím poplatku)
Výhled: Není dobrý
iShares Bitcoin Trust (IBIT)
Toto je jasný favorit na vítězství v soutěži o bitcoinové ETF. Bitcoinové ETF, stejně jako nabídka WisdomTree, je pro BlackRock trochu příliš mimo značku, ale s jeho výhodami ve velikosti a měřítku je těžké pochopit, jak by IBIT mohl selhat.
Než BlackRock prohlásil, že se účastní soutěže, pravděpodobnost schválení bitcoinového ETF SEC se zdála malá. Nakonec by se dalo předpokládat, že BlackRock musí mít znalosti, které široká veřejnost postrádá, pokud uvažuje o založení bitcoinového ETF. Od té doby, co oznámili své aspirace na bitcoinové ETF, jsou do tohoto procesu velmi zapojeni, takže mohou nebo nemusí mít vnitřní znalosti. BlackRock je jediným emitentem s bitcoinovými ETF hlášeními, o kterých si běžný investor pravděpodobně uvědomuje, protože jde o jméno, které se dostává do novin. Pokud má IBIT vyhrát soutěž o tok aktiv, musí být silným favoritem.
Poměr nákladů: 0,25 % (v současnosti 0,12 % s prominutím poplatku)
Výhled: Výborně
VanEck Bitcoin Trust (HODL)
Podobně jako Invesco a WisdomTree je VanEck uprostřed skupiny emitentů, kteří získají dostatek aktiv, aby ospravedlnili svou investici, ale ne tolik, aby se zařadili mezi lídry. Existuje určitá možnost pro rozpoznání jména, protože VanEck byl jedním z prvních emitentů ETF, kteří se pokusili spustit bitcoinové ETF, ale kromě toho nevidím žádný případ.
Ačkoli může mít největší ticker ze všech, skutečnost, že neexistuje žádné prominutí nákladů, snižuje jeho šance.
Poměr nákladů: 0,25 %
Outlook: OK
Franklin Bitcoin ETF (EZBC)
Dělám vše pro to, abych přišel na to, jak může Franklinovo bitcoinové ETF uspět, ale nikam se prostě nedostanu. Firma je spíše zavedeným správcem aktiv a je pravděpodobně známější pro svůj výběr podílových fondů než její ETF. EZBC je pravděpodobně bitcoinový ETF, o kterém jsou investoři nejméně informováni. Je nepravděpodobné, že by získal nějakou trakci, pokud investoři o jeho existenci nevěděli.
Franklin v roce 2017 vydal řadu zemí ETF s cílem vést toto odvětví v nízkých nákladech, všechny s cenou 0,09 %. Zatímco několik z nich zaznamenalo určitý úspěch, většina z nich má majetek pod 100 milionů dolarů. Franklinova nízkonákladová strategie mu neumožnila uspět. Nic moc nehučí. Nezdá se, že by to dobře ladilo s ostatními položkami v jejich sestavě. Poplatky se nevrací. Prostě to nevidím jako schůdnou cestu k úspěchu.
Poměr nákladů: 0,29 %
Výhled: Špatný
Hashdex bitcoinový ETF (DEFI)
Podobně jako Bitwise se Hashdex specializuje na kryptoměny, což by jim mělo poskytnout výhodu, ale tato cena je neúměrná. Mezi běžnými investory nebudou zdaleka tak známí a existuje několik řešení, která jsou o více než 0,5 procenta levnější a poskytují jim lepší možnosti jinde. Ale na základě existujících vztahů vidím, že mnoho kupujících kryptoměn volí Hashdex. , tak snad se to podaří víc, než předpokládám.
Poměr nákladů: 0,90 %
Výhled: Špatný
Bitcoin Trust ve stupních šedi (GBTC)
Toto je nejzajímavější schválení bitcoinového ETF ze všech. GBTC jasně přechází z uzavřeného trustu, přesto trust již vlastní aktiva ve výši 27 miliard dolarů. Srovnatelné se startem na maratonu na dvacáté míli.
Klíčovou otázkou je, jakému úbytku bude fond čelit. V oblasti fondů obchodovaných na burze se zdá, že poměr nákladů je nehorázný, ale dává smysl chtít zachovat poměr nákladů 1,5 % na základně aktiv ve výši 27 miliard USD (nezapomeňte, že to byla 2 % před konverzí). Jelikož GBTC byla jedinou bitcoinovou společností na trhu, domnívám se také, že do ní bylo investováno značné množství peněz. Zatímco bitcoinové futures fondy obchodované na burze (ETF) neměly významný dopad na trh, mohly by spotové bitcoinové ETF, zejména pokud je nabízejí firmy jako Fidelity a BlackRock.
Jde o to, jak dlouho vydrží na tom, co mají, ale nevidím, že by VOP čerpaly moc, pokud vůbec nějaké, čisté nové peníze. I když ostatní fondy na tomto seznamu pravděpodobně získají svá aktiva, bude to zatím nepochybně největší zdroj příjmů.
Poměr nákladů: 1,50 %
Výhled: Velmi dobrý
V souhrnu
Emitenti, kteří získají nejvíce, budou odhaleni v blízké budoucnosti, ale jako skuteční vítězové se musí objevit samotní investoři. Mnoho lidí očekávalo, že spotové bitcoinové ETF přijdou alespoň za 0,50 %, nicméně BITO má stále poměr nákladů 0,95 %. Je opravdu úžasné, že investoři mohou získat spotovou expozici bitcoinů za pouhých 0,20 % a že mohou také těžit z krátkodobého osvobození od poplatků.
