Pokud jste byli v DeFi, pravděpodobně jste slyšeli o dočasné ztrátě. Je to termín, který se neustále vrací, když zkoumáte výnosové zemědělství a fondy likvidity.

Co však způsobuje nestálou ztrátu a můžete se jí vyhnout? Podíváme se blíže na to, co je to nestálá ztráta.

Pokud jste byli v DeFi, pravděpodobně jste slyšeli o dočasné ztrátě. Je to termín, který se neustále vrací, když zkoumáte výnosové zemědělství a fondy likvidity.

Co však způsobuje nestálou ztrátu a můžete se jí vyhnout? Podíváme se blíže na to, co je to nestálá ztráta.

Jak se stane nestálá ztráta?

Většinu likviditních fondů najdete v automatizovaném tvůrci trhu (AMM). Váš typický vklad do poolu je rovný díl nebo 50/50. Důležitý je počet tokenů v poolu a počet LP (poskytovatelů likvidity). Mohou vám říct něco o riziku IL. Většina poolů se skládá z ERC-20 tokenu jako Ethereum a stablecoinu jako DAI. To dává menší expozici IL než například token ETH-SUSHI.

Je také důležité pochopit, že ceny tokenů v poolu závisí na poměru mezi tokeny. Nejsou závislé na ceně na externím trhu. Důvodem je, že AMM používá algoritmus pro výpočet ceny aktiva.

Co je to trvalá ztráta?

Netrvalá ztráta je, když přidáte likviditu do poolu a cena jednoho z aktiv se změní. Je to fenomén, který se děje pouze v DeFi likviditních poolech. Například s výnosovým zemědělstvím. Jakmile se tedy cena vašeho uloženého tokenu změní oproti ceně v době, kdy jste token vložili, máte netrvalou ztrátu. Nyní nezáleží na tom, zda je změna ceny pozitivní nebo negativní. Čím větší je však změna ceny, tím vyšší bude netrvalá ztráta.

Důvod, proč se tomu říká nestálá ztráta, je ten, že je to ztráta pouze na papíře. Jinými slovy, pokud necháte žetony ve fondu, ztráta je netrvalá. Cena tokenů se totiž může vrátit na původní cenu při vkladu. V tu chvíli už se o IL nemluví. Trvalou ztrátou se stává až po výběru vkladu z fondu.

Proč byste tedy stále přidávali likviditu do poolu? No, odpověď je poměrně snadná. 

  • Můžete vydělat více peněz z poplatků za obchodování. Tím se vyrovná IL.

  • Pokud obdržíte žetony LP, můžete je znovu investovat. Nyní získáváte výnos ze dvou zdrojů. Váš původní fond az farmy, kam vložíte žetony LP.

Příklad nestálé ztráty

Abychom vám ukázali, jak dochází k netrvalým ztrátám v DeFi, dáme vám ukázku. To je obvykle nejlepší způsob, jak porozumět konceptu. Nebojte se, děláme to co nejjednodušší a nejsrozumitelnější.

  • V uniswapovém fondu vsadíte 1 ETH a 100 DAI.

  • Po týdnu má cena vašeho ETH hodnotu 200 DAI.

  • Pokud jste si ponechali 1 ETH a 100 DAI, aniž byste je přidali do fondu, získali jste 50 %. To proto, že ETH má nyní hodnotu 200 DAI.

  • V případě, že se zúčastníte fondu ETH-DAI Uniswap, získáte méně zisků. Tedy ve srovnání s 50 %, pokud jste se tohoto fondu nezúčastnili.

Neustálá ztráta v číslech

Takže nyní máte 1 ETH a 100 DAI, které mají hodnotu 200 $ v poolu. Vložíte 50/50, takže 100 $ v DAI a 100 $ v ETH.

Hodnota poolu je 10 ETH a 1 000 DAI. Díky tomu bude váš podíl na fondu 10 %. Celková likvidita tohoto fondu je 10 000 USD.

Nyní řekněme, že za týden se cena 1 ETH zvýší na 400 $. To zvyšuje poměr ETH k DAI. Výsledkem je, že do hry vstupují arbitrážní soudci, kteří opět vyvažují. Změna poměru však ovlivňuje i hodnotu obou aktiv. Chcete-li tedy zjistit, zda jste trpěli IL, musíte vybrat svůj 10% podíl z fondu.

Kvůli arbitráži je nyní fond 5 ETH a 2 000 DAI. Místo 1 ETH máte nyní 0,5 ETH. 

0,5 ETH x 400 $ = 200 $. Navíc váš 10% podíl DAI je také 200 USD. Celkem z poolu dostanete 400 $, takže pěkný zisk 200 $.

Pokud byste si však ponechali své ETH a DAI, vydělali byste na svých 100 $ ETH zisk 400 $. Navíc jste stále měli DAI v hodnotě 100 USD. Celkem byste měli 500 $. To je zisk 300 USD.

Ve srovnání se zapojením do fondu likvidity byste držením svých coinů získali o 100 $ vyšší zisk. To jasně ukazuje, jaký rozdíl může způsobit nestálá ztráta.

Jak se můžete vyhnout nestálé ztrátě?

Existuje několik způsobů, jak se můžete vyhnout dočasné ztrátě. Zde vám ukážeme několik z těchto možností.

Vyhněte se rizikovým a nestálým bazénům

Ano, víme, tyto bazény dávají pravděpodobně nejvyšší výnos. Zároveň jsou však také nejvolatilnější a nejrizikovější. Mnohokrát se jedná o nové tokeny. Jejich cena může relativně rychle stoupat nebo klesat, což vás vystavuje IL. ETH a WBTC jsou také občas volatilní. Ale zdaleka ne tak výbušné jako mnoho menších mincí.

Poskytněte likviditu pro stejně navázaná aktiva

Obecně zde mluvíme o stablecoinech. Protože jsou tak či onak navázány na USD, změny cen nejsou vysoké. Například USDT, USDC, BUSD nebo Dai. V tomto případě bude mít fond USDT-DAI téměř žádný nebo žádný IL. Důvodem je, že cena se aktiva příliš nehýbe.

To se však vztahuje i na další navázaná aktiva, jako je sSETH a stETH, která jsou navázána na ETH. Dalším vzorem je WBTC a renBTC. Navazují na BTC.

Jednostranné vytyčovací bazény

Různé platformy nabízejí jednostranné vytyčování. Bancor, Trader Joe a Liquity jsou jen některé vzorky.

S Bancor poskytujete likviditu do poolu a dalším aktivem bude Bancor BNT token. Bancor poskytuje toto aktivum. Tímto Bancor eliminuje riziko IL, protože vložíte pouze jeden token.

Trader Joe vám nabízí LP token, když sázíte Joe, jako rJoe, sJoe, veJoe nebo xJoe. Každý nový žeton Joe má jiné výhody a vyžaduje jinou strategii.

Vklad do nerovnoměrných poolů likvidity

Platforma Balancer to nabízí. Můžete se připojit k poolům, které mají váhu 80/20 nebo dokonce 95/5. I když nemusí snížit IL, snižují riziko a dopad IL.

Impermanent Loss Calculator

Pro usnadnění života existují různé kalkulačky IL. CoinGecko má jednu dobrou. Nebo pokud máte rádi jednu s posuvníky, použijte tuto kalkulačku. Pokud používáte Balancer nebo jakýkoli jiný fond s více než dvěma tokeny, Baller má kalkulačku právě z tohoto důvodu. Viz obrázek níže.

Jak se stane nestálá ztráta?

Většina fondů likvidity se nachází v automatizovaném tvůrci trhu (AMM). Váš typický vklad do poolu je rovný díl nebo 50/50. Důležitý je počet tokenů v poolu a počet LP (poskytovatelů likvidity). Mohou vám říct něco o riziku IL. Většina poolů se skládá z ERC-20 tokenu jako Ethereum a stablecoinu jako DAI. To dává menší expozici IL než například token ETH-SUSHI.

Je také důležité pochopit, že ceny tokenů v poolu závisí na poměru mezi tokeny. Nejsou závislé na ceně na externím trhu. Důvodem je, že AMM používá algoritmus pro výpočet ceny aktiva.

Co je to trvalá ztráta?

Netrvalá ztráta je, když přidáte likviditu do poolu a cena jednoho z aktiv se změní. Je to fenomén, který se děje pouze v DeFi likviditních poolech. Například s výnosovým zemědělstvím. Jakmile se tedy cena vašeho uloženého tokenu změní oproti ceně v době, kdy jste token vložili, máte netrvalou ztrátu. Nyní nezáleží na tom, zda je změna ceny pozitivní nebo negativní. Čím větší je však změna ceny, tím vyšší bude netrvalá ztráta.

Důvod, proč se tomu říká nestálá ztráta, je ten, že je to ztráta pouze na papíře. Jinými slovy, pokud necháte žetony ve fondu, ztráta je netrvalá. Cena tokenů se totiž může vrátit na původní cenu při vkladu. V tu chvíli už se o IL nemluví. Trvalou ztrátou se stává až po výběru vkladu z fondu.

Proč byste tedy stále přidávali likviditu do poolu? No, odpověď je poměrně snadná. 

  • Můžete vydělat více peněz z poplatků za obchodování. Tím se vyrovná IL.

  • Pokud obdržíte žetony LP, můžete je znovu investovat. Nyní získáváte výnos ze dvou zdrojů. Váš původní fond az farmy, kam vložíte žetony LP.

Příklad nestálé ztráty

Abychom vám ukázali, jak dochází k netrvalým ztrátám v DeFi, dáme vám ukázku. To je obvykle nejlepší způsob, jak porozumět konceptu. Nebojte se, děláme to co nejjednodušší a nejsrozumitelnější.

  • V uniswapovém fondu vsadíte 1 ETH a 100 DAI.

  • Po týdnu má cena vašeho ETH hodnotu 200 DAI.

  • Pokud jste si ponechali 1 ETH a 100 DAI, aniž byste je přidali do fondu, získali jste 50 %. To proto, že ETH má nyní hodnotu 200 DAI.

  • V případě, že se zúčastníte fondu ETH-DAI Uniswap, získáte méně zisků. Tedy ve srovnání s 50 %, pokud jste se tohoto fondu nezúčastnili.

Neustálá ztráta v číslech

Takže nyní máte 1 ETH a 100 DAI, které mají hodnotu 200 $ v poolu. Vložíte 50/50, takže 100 $ v DAI a 100 $ v ETH.

Hodnota poolu je 10 ETH a 1 000 DAI. Díky tomu bude váš podíl na fondu 10 %. Celková likvidita tohoto fondu je 10 000 USD.

Nyní řekněme, že za týden se cena 1 ETH zvýší na 400 $. To zvyšuje poměr ETH k DAI. Výsledkem je, že do hry vstupují arbitrážní soudci, kteří opět vyvažují. Změna poměru však ovlivňuje i hodnotu obou aktiv. Chcete-li tedy zjistit, zda jste trpěli IL, musíte vybrat svůj 10% podíl z fondu.

Kvůli arbitráži je nyní fond 5 ETH a 2 000 DAI. Místo 1 ETH máte nyní 0,5 ETH. 

0,5 ETH x 400 $ = 200 $. Navíc váš 10% podíl DAI je také 200 USD. Celkem z poolu dostanete 400 $, takže pěkný zisk 200 $.

Pokud byste si však ponechali své ETH a DAI, vydělali byste na svých 100 $ ETH zisk 400 $. Navíc jste stále měli DAI v hodnotě 100 USD. Celkem byste měli 500 $. To je zisk 300 $.

Ve srovnání s připojením se k fondu likvidity byste získali o 100 $ vyšší zisk tím, že byste své coiny hodili. To jasně ukazuje, jaký rozdíl může způsobit nestálá ztráta.

Jak se můžete vyhnout nestálé ztrátě?

Existuje několik způsobů, jak se můžete vyhnout dočasné ztrátě. Zde vám ukážeme několik z těchto možností.

Vyhněte se rizikovým a nestálým bazénům

Ano, víme, tyto bazény dávají pravděpodobně nejvyšší výnos. Zároveň jsou však také nejvolatilnější a nejrizikovější. Mnohokrát se jedná o nové tokeny. Jejich cena může jít nahoru nebo dolů poměrně rychle, což vás vystaví IL. ETH a WBTC jsou také občas volatilní. Ale ne tak volatilní jako mnoho menších mincí.

Poskytněte likviditu pro stejně navázaná aktiva

Obecně zde mluvíme o stablecoinech. Protože jsou tak či onak navázány na USD, změny cen nejsou vysoké. Například USDT, USDC, BUSD nebo Dai. V tomto případě bude mít fond USDT-DAI téměř žádný nebo žádný IL. Důvodem je, že cena se aktiva příliš nehýbe.

To se však vztahuje i na další navázaná aktiva, jako je sSETH a stETH, která jsou navázána na ETH. Dalším vzorem je WBTC a renBTC. Navazují na BTC.

Jednostranné vytyčovací bazény

Různé platformy nabízejí jednostranné vytyčování. Bancor, Trader Joe a Liquity jsou jen některé vzorky.

S Bancor poskytujete likviditu do poolu a dalším aktivem bude Bancor BNT token. Bancor poskytuje toto aktivum. Tímto Bancor eliminuje riziko IL, protože vložíte pouze jeden token.

Trader Joe vám nabízí LP token, když sázíte Joe, jako rJoe, sJoe, veJoe nebo xJoe. Každý nový žeton Joe má jiné výhody a vyžaduje jinou strategii.

Vklad do nerovnoměrných poolů likvidity

Platforma Balancer to nabízí. Můžete se připojit k poolům, které mají váhu 80/20 nebo dokonce 95/5. I když nemusí snížit IL, snižují riziko a dopad IL.

Impermanent Loss Calculator

Pro usnadnění života existují různé kalkulačky IL. CoinGecko má jednu dobrou. Nebo pokud máte rádi jednu s posuvníky, použijte tuto kalkulačku. Pokud používáte Balancer nebo jakýkoli jiný fond s více než dvěma tokeny, má Baller kalkulačku právě z tohoto důvodu. Viz obrázek níže.