Původní text od Presto Research
Sestavil｜Odaily Planet Daily Golem (@web3_golem)
Klíčové body:
Upozornění na velryby jsou populární, protože velké on-chain transakce jsou často považovány za předzvěst nadcházejícího prodeje tokenů a prodejní signály. Abychom vyhodnotili tato tvrzení, Presto Research analyzovalo změny cen po velkých vkladech BTC, ETH a SOL na Binance.
Podle regresní analýzy je R na druhou hodnoty mezi velkými vklady a následnými změnami cen nízké (v rozmezí od 0.0017 do 0.0537). Po zúžení dat na vklady od VC a MM (tvůrců trhu) se R na druhou hodnoty mírně zvýšily, ale jejich skutečná účinnost jako obchodních signálů zůstává stále omezená. Výsledky silně naznačují, že vklady velryb na burzu nemají dostatečnou prediktivní schopnost, aby byly spolehlivými obchodními signály.
On-chain indikátory jsou v jiných ohledech užitečné, například pro analýzu základních aspektů blockchainu, sledování nezákonných toků peněz nebo vysvětlování cenových výkyvů. Slouží lépe průmyslu pouze tehdy, pokud mají investoři realistická očekávání ohledně schopností a omezení těchto indikátorů.
Jedním z hlavních rozdílů mezi kryptoměnami a jinými aktivy je veřejná dostupnost jejich transakčních záznamů, které jsou uloženy v distribuovaném ledgeru. Tato transparentnost blockchainu vedla k vzniku různých nástrojů, které využívají tuto jedinečnou vlastnost, a tyto nástroje jsou klasifikovány jako "on-chain data". Jedním z těchto nástrojů je "Whale Alert", což je automatizovaná služba, která upozorňuje na velké kryptoměnové transakce. Jsou populární, protože velké transakce jsou často považovány za předzvěst nadcházejícího prodeje, a proto jsou obchodníky považovány za "prodejní signály."
Tato zpráva hodnotí účinnost této široce uznávané hypotézy. Po stručném přehledu populárních služeb Whale Alerts na trhu analyzujeme vztah mezi vklady velkých transakcí a cenami BTC, ETH a SOL. Poté předložíme výsledky analýzy a navrhneme hlavní závěry a doporučení.
Přehled upozornění na velryby
Whale Alerts se týkají služeb sledování a reporting velkých kryptoměnových transakcí. Tyto služby se objevily s vývojem kryptoe kosystému, což také odráží vysoké uznání účastníků trhu pro transparentnost blockchainu.
Historie
S tím, jak raní uživatelé Bitcoinu, těžaři a investoři (např. Satoshi Nakamoto, Winklevoss Twins, F2 Pool, Mt. Gox) akumulovali značné množství bitcoinů, termín "velryba" se stal populárním. Původně blockchainoví nadšenci sledovali velké transakce prostřednictvím blockchainových prohlížečů (jako Blockchain.info) a sdíleli tyto informace na fórech jako Bitcointalk nebo Reddit. Tato data byla často používána k vysvětlení významných výkyvů cen Bitcoinu.
Během býčího trhu v roce 2017, kdy vzrostl počet transakcí velryb a velkých obchodů, bylo na trhu naléhavě potřeba automatizovaných monitorovacích řešení. V roce 2018 evropský vývojový tým uvedl na trh nástroj nazvaný "Whale Alert", který v reálném čase sleduje velké kryptoměnové transakce na několika blockchainech a odesílá upozornění prostřednictvím X, Telegramu a webového rozhraní. Tento nástroj si rychle získal oblibu mezi účastníky trhu a stal se preferovanou službou pro hledání akčních obchodních signálů.
Zdroj: Whale Alert (@whale_alert)
Základní předpoklady
Po úspěchu Whale Alert se objevilo mnoho dalších platforem nabízejících podobné služby, jak je znázorněno na následujícím grafu. I když mnoho nových platforem přidalo více funkcí pro poskytnutí kontextu pro upozornění, původní Whale Alert stále zůstává zaměřena na jednoduchá, okamžitá oznámení a stále je nejpopulárnější službou, což je patrné i z její velké fanouškovské základny na X. Všechny tyto služby mají společnou vlastnost, že se spoléhají na předpoklad, že velké on-chain transakce (zejména vklady na burzách) naznačují nadcházející prodej.
Hlavní služby upozornění na velryby, zdroj: Whale Alert, Lookonchain, Glassnode, Santiment, X, Presto Research
Hodnocení účinnosti signálů
Zastánci služby Whale Alert tvrdí, že převody on-chain aktiv na burzy často předcházejí realizaci, a proto jsou účinnými prodejními signály. Abychom ověřili tuto hypotézu, analyzovali jsme změny cen digitálních aktiv po velkých vkladech na burzu, následující graf ukazuje klíčové parametry analýzy. Hypotéza zní, že pokud by velké transakční vklady mohly být spolehlivými obchodními signály, měly bychom pozorovat jasný vztah mezi vklady a odpovídajícími cenami aktiv.
Klíčové parametry analýzy, zdroj: Presto Research
Aktiva, burzy, analytické období a vkladové prahy
Naše analýza se zaměřila na tři hlavní kryptoměny - BTC, ETH a SOL - a jejich ceny USDT na Binance od 1. ledna 2021 do 27. prosince 2024. Tento časový rámec byl vybrán, aby odpovídal délce trvání provozu adres peněženek používaných Binance pro agregaci vkladů.
Nastavení prahu vkladů je založeno na analýze dat z burzy. Konkrétně, s ohledem na limity 50 milionů dolarů pro BTC, ETH a SOL nastavené Whale Alert, jsme prahy vkladů snížili na 20 milionů dolarů, 20 milionů dolarů a 8 milionů dolarů, což odpovídá 40% podílu Binance na globálním objemu spotového obchodování.
Typy entit
Speciálně jsme také analyzovali vklady známých entit a provedli stejnou analýzu na užším datovém vzorku, abychom zkontrolovali, zda vklady specifických typů entit vykazují silnější vztah k cenovým změnám. Tyto entity byly identifikovány prostřednictvím Arkham Intelligence a doplněny našim vlastním šetřením, jak je znázorněno na následujícím grafu.
Entity s známými adresami, zdroj: Arkham Intelligence, Presto Research
Měření tržního dopadu
Abychom vyhodnotili potenciální prodejní tlak vkladů velryb, učinili jsme následující předpoklady:
Po potvrzení on-chain vkladu nad prahovou hodnotou se prodejní tlak projeví v určitém časovém rámci. Analyzovali jsme dvě časová období: jednu hodinu a šest hodin.
Maximální propad (MDD) v určeném intervalu slouží jako měřítko dopadu vkladů na cenu (pokud vůbec existuje), což efektivně filtruje šum v daném období.
Výsledky
Analýza výsledků je znázorněna v následujících několika grafech
Dopady vkladů BTC velryb (vše):
Zdroj: Binance, Dune Analytics, Presto Research
Dopady vkladů BTC velryb (pouze VC a MM):
Zdroj: Binance, Dune Analytics, Presto Research
Dopady vkladů ETH velryb (vše):
Zdroj: Binance, Dune Analytics, Presto Research
Dopady vkladů ETH velryb (pouze VC a MM):
Zdroj: Binance, Dune Analytics, Presto Research
Dopady vkladů SOL velryb (vše):
Zdroj: Binance, Dune Analytics, Presto Research
Dopady vkladů SOL velryb (pouze VC a MM):
Zdroj: Binance, Dune Analytics, Presto Research
Klíčové body
Zdroj: Binance, Dune Analytics, Presto Research
Výše uvedený graf shrnuje výsledky uvedených statistik a dospěl k následujícím 3 závěrům:
Prediktivní schopnost velkých vkladů na burze na pokles cen je slabá: všechny 12 scénářů mělo R na druhou hodnoty, které ukázaly velmi slabou prediktivní sílu, v rozmezí od 0.0017 do 0.0537.
Vklady VC a MM mohou být o něco lepšími signály predikce: v této části dat se R na druhou hodnoty mírně zlepšily, ale toto zlepšení může být pouze výsledkem snížení šumu vzorku, nikoli pravého silnějšího vztahu. Kromě toho zůstávají absolutní hodnoty stále nízké, což naznačuje, že jejich skutečná účinnost jako obchodních signálů je omezená.
Vklady velryb ETH pocházejí hlavně z VC a MM: představují 61 % (tj. 538 z 879) vkladů velryb ETH, zatímco BTC pouze 13 % a SOL 32 %. To odráží charakteristiky různých aktiv: ETH má vysokou obratovost díky svému různorodému využití ve Web3 (např. poplatky za plyn, staking, DeFi zástava a Swap média), zatímco BTC jako aktivum uchovávající hodnotu zůstává relativně stabilní.
Závěr
Samozřejmě má naše analytická metoda určité limity a regresní analýza má své vnitřní omezení, a proto může být přílišné spoléhání se na hodnotu R na druhou někdy zavádějící.
To však neznamená, že analýza, která kombinuje kontext a jednotlivé pozorování, silně naznačuje, že vklady velryb na burzu nemají dostatečnou prediktivní schopnost, aby se staly spolehlivým obchodním signálem. To nám také poskytuje hluboké poznatky o širším použití on-chain indikátorů.
On-chain indikátory jsou bezpochyby cenné nástroje, zejména pro analýzu základních aspektů blockchainu nebo sledování nezákonných toků peněz, mohou být také užitečné při vysvětlování cenových změn zpětně. Je však úplně jiná věc je používat k předpovídání krátkodobých cenových změn. Cena je funkcí nabídky a poptávky, a vklady na burzách jsou pouze jedním z mnoha faktorů, které ovlivňují nabídku, i když by to mohlo být užitečné. Objevování cen je složitý proces, který je také ovlivněn základními faktory, tržní strukturou, behaviorálními faktory (např. nálada, očekávání) a náhodným šumem.
Na vysoce volatilním trhu s kryptoměnami účastníci neustále hledají "bezpečné" obchodní strategie, přičemž vždy existuje publikum přitahované "kouzlem" on-chain indikátorů. Když někteří "příliš nadšení" poskytovatelé dat spěchají přehánět sliby svých platforem, on-chain indikátory mohou sloužit lépe průmyslu pouze tehdy, pokud investoři mají realistická očekávání ohledně schopností a omezení těchto nástrojů.
