Autor: Jason Jiang, OKG Research
Od bitcoinových spotových ETF po vlnu tokenizace institucionální síly, reprezentované Wall Street, hluboce ovlivňují a mění směr kryptoměnového trhu, a věříme, že tato síla se v roce 2025 ještě zvýší. OKG Research proto uvádí výzkumnou sérii „#OnchainWallStreet“, která se neustále zaměřuje na inovace a praktiky tradičních institucí v oblasti Web3, a zkoumá, jak nejvyšší instituce, jako jsou BlackRock a JPMorgan, přijímají inovace. Jak tokenizovaná aktiva, on-chain platby a decentralizované finance formují budoucí finanční krajinu?
Tento článek je prvním z výzkumné série „#OnchainWallStreet“.
Investiční správcovská společnost VanEck ve své predikci kryptoměnového trhu na rok 2025 odvážně předpověděla, že Coinbase „učiní bezprecedentní krok, aby tokenizovala své akcie a nasadila je na svém Base blockchainu“. Předpověď se zdá být na dosah: hlavní vývojář Base řetězce Jesse Pollak nedávno uvedl, že poskytování $Coin na Base řetězci je „věc, na které pracujeme v novém roce“ a očekává, že „každé aktivum na světě nakonec bude na Base“.
Není jasné, zda Coinbase dokáže svůj plán realizovat, ale když začíná tokenizačním průzkumem svých vlastních akcií, Wall Street také urychluje „Onchain“.
Wall Street začíná migrovat na řetězec
Od roku 2024 zažívá kryptoměnový trh rychlý růst a hranice inovací se neustále rozšiřují. Hlavním motorem za tímto vývojem jsou kryptoměnové spotové ETF, které prosazují wallstreetové instituce v čele s BlackRockem. Tyto instituce nyní přesměrovávají více pozornosti na oblast tokenizace.
Generální ředitel BlackRocku Larry Fink uvedl, že i když je schválení kryptoměnového spotového ETF důležité, jsou to „odrazové kameny“ k širší tokenizaci jiných aktiv. Díky vlně tokenizace Wall Street prosazuje více aktiv a podniků na řetězec, což umožňuje tradičním financím a kryptoinovacím v digitálním prostoru přinést více nových podnětů.
I když tokenizace finančních aktiv probíhá od roku 2017, teprve nedávno se rozběhla naplno. Na rozdíl od raných průzkumů zaměřených na povolené řetězce se stále více praktických tokenizací soustředí na veřejné řetězce, přičemž Ethereum se stává preferovanou volbou pro institucionální tokenizaci. Tyto instituce již nevylučují decentralizaci, ale naopak aktivně zkoumají kryptoměnový vliv a snaží se poskytnout zcela nové zážitky prostřednictvím kombinace aktiv a technologií. Jak říká Coinbase, „Web3“ je postupně nahrazován vhodnějším „Onchain“.
Tentokrát ale hlavními aktéry nejsou pouze kryptoměny, ale také mnohá aktiva z fyzického světa, jako jsou akcie. Jako největší kryptoměnová burza v USA je Coinbase v současné době nejpopulárnější akciovou investicí na trhu tokenizace. Data z rwa.xyz ukazují, že k lednu 2025 bude celková tržní kapitalizace tokenizovaných akcií přibližně 12,55 milionu dolarů, přičemž tokenizované akcie Coinbase představují téměř 50 procent. Kromě toho se tokeny akcií jako Nvidia, Tesla a Apple ze skupiny sedmi gigantů amerického technologií často objevují na řetězci.
Obrázek: Tržní struktura tokenizovaných akcií
Coinbase plánuje tokenizaci svých akcií a vydání na Base řetězci, což nejen umožní investorům přímo obchodovat s jejich akciemi na řetězci, ale také dále integruje obchodní platformu, Base řetězec a ekosystém aktiv na řetězci, čímž prozkoumá model tokenizace akcií, který je v USA shodný a realizovatelný, a udrží si tak vedoucí postavení v soutěži kryptofinancí.
Tato strategie není určena pouze pro tokenizaci $COIN. Možná, jak říká Jesse Pollak, si přejí, aby všechna aktiva na světě byla na Base řetězci. Ve srovnání s tím je mnohem předvídatelnější budoucnost, kdy se hlavní globální aktiva urychlí k migraci na řetězec prostřednictvím tokenizace.
I když je tokenizace, podobně jako jiné inovativní koncepty, často zpochybňována, myšlenka demokratizace investičních příležitostí a zjednodušení efektivity kapitálových toků se již hluboce usadila v myslích lidí. Stabilní měny, BUIDL fondy a další tokenizovaná aktiva ukazují, že dostupnost na řetězci již prokázala svou hodnotu a stále více tříd aktiv se přesouvá na řetězec: zahrnuje nejen běžné soukromé úvěry, dluhopisy, fondy a zlato, ale také zemědělské produkty, uhlíkové kredity, vzácné minerály a další aktiva.
Podle předpovědi OKG Research Institute uvidíme v roce 2025, jak Wall Street pokračuje v častém „Onchain“ a podporuje tokenizační systém, který bude bohatší a vyspělejší: nejen že objem tokenizovaných aktiv na řetězci, které nejsou stabilními měnami, překročí alespoň 30 miliard dolarů, ale také uvidíme více podniků vstupujících do oblasti tokenizace pod vedením Wall Street a přinášejících více cenných aktiv na řetězec. I když objem tokenizace těchto aktiv nemusí být „extravagantní“, stále to bude mít význam.
Krok směrem k demokratizované budoucnosti financí
Před 60 lety, když jste kupovali finanční cenné papíry nebo je používali jako zástavu, možná jste museli čekat pět dní, než jste obdrželi papírový doklad pro potvrzení transakce; později se papírové doklady hromadily, a obchodní vyrovnání se stalo neudržitelným, což přimělo Wall Street začít zkoušet sledování cenných papírů pomocí počítačů.
Dnes je získání konkurenceschopné obchodní výhody z lepších nebo rychlejších technologií součástí moderních financí, která je všudypřítomná. Ať už je to BlackRock, Goldman Sachs, Citi nebo JPMorgan, téměř všichni na Wall Street tvrdí, že tokenizace je trendem budoucnosti a přijímají změny, které tokenizace přináší. Na rozdíl od pasivního přístupu k digitalizaci financí je tokenizace dalším krokem, jak finance aktivně přijímají.
V této transformaci již není problém nasadit aktiva prostřednictvím tokenizace na řetězci; budoucí výzvou bude, jak zvýšit poptávku po tokenizovaných aktivech a tím vyřešit problém likvidity na řetězci. Nezpochybnitelný úspěch tradičních cenných papírů je z velké části dán jejich vysokou likviditou a nízkými transakčními náklady. Pokud budou tokenizovaná aktiva pouze uzamčena na řetězci nebo budou moci být obchodována pouze na sekundárním trhu s omezenou likviditou, jejich skutečná hodnota bude také velmi omezená.
Nadine Chakar, která dříve vedla oddělení digitálních aktiv banky State Street, vyjádřila podobný názor: „Banky spolupracují s nějakou společností, vydávají tokenizované dluhopisy a poté vydávají tiskovou zprávu. Co se stane poté? Nic. Tyto dluhopisy jsou jako kameny, velmi těžko se obchodují na trhu.“
Jak řešit problém likvidity na trhu s tokenizací? Různé instituce mohou mít různé návrhy, ale podle mého názoru je nejpřímější cestou urychlit tokenizaci kvalitních aktiv. Teprve když na řetězci nahromadíme dostatek kvalitních aktiv, můžeme přilákat více uživatelů a kapitálu, aby se přesunuli na řetězec, čímž se vyřeší problém likvidity.
Obrázek: McKinsey předpovídá, že tokenizace dosáhne do roku 2030 téměř 2 bilionů dolarů
S rostoucím síťovým efektem se tokenizace nyní přesouvá z pilotního projektu k masovému nasazení. Nicméně, jak předpovídá McKinsey, tokenizace nemůže být dosažena přes noc; proces tokenizace různých aktiv bude mít výrazné časové zpoždění: první vlna bude řízena případy s prokázanými investičními výnosy a existujícími objemy, poté následují případy aktiv, která jsou v současnosti menší na trhu, jejichž přínosy nejsou až tak zřejmé nebo která potřebují vyřešit vážnější technické výzvy.
Když první vlna aktiv na řetězci objeví shodné a realizovatelné obchodní modely a přivede dostatečnou pozornost a likviditu na trh s řetězcem, možná tokenizace v budoucnu vytvoří svobodnější a demokratizovanější „stínový“ kapitálový trh. Tokenizace poskytne investorům svobodnější investiční příležitosti a usnadní více podnikům financování, přičemž přinese hluboké změny oběma stranám nabídky a poptávky a postupně odstraní překážky mezi off-chain a on-chain světem, čímž vytvoří skutečně globalizovaný nový finanční ekosystém.