Autor: Frank, PANews

Když je člověk populární, přitahuje i kontroverze. Jako aktuálně nejvíce sledovaný nový Layer1 veřejný blockchain, Hyperliquid po airdropu překonal tržní kapitalizaci 11 miliard dolarů a jeho plně cirkulující tržní kapitalizace se jednou přiblížila 35 miliard dolarů, zatímco index dat ekosystému exponenciálně vzrostl. Zatímco trh je extrémně optimistický, nedávno to také vyvolalo řadu sporů.

Tyto spory se převážně soustředí na to, že Hyperliquid jako Layer1 vykazuje slabé výkony v decentralizované správě a zavádění více vývojářů. Zvlášť co se týče účasti uzlů, zdá se, že je všude obklopena uzavřeností, což opět potvrzuje dojem mnoha skeptiků o Hyperliquid jako jediné řetězcové síti. Oficiálně také v reakci základně přiznávají, že síť má tyto problémy a že je bude postupně řešit.

Otevřený dopis vyvolal spory o vládnutí

8. ledna zaměstnanec operátora uzlů Chorus One Kam zveřejnil otevřený dopis na sociálních médiích, ve kterém poukazuje na mnohé problémy, které Hyperliquid v současnosti má, jako je uzavřený zdrojový kód, černý trh s tokeny testovací sítě a omezená decentralizace. Tato prohlášení rychle vyvolala v komunitě mnoho diskusí o vládnutí Hyperliquid.

Kam v otevřeném dopise zmínil, že provoz uzlů testovací sítě je obtížný, existují problémy s uzavřeností, chybějícími dokumenty a nadměrnou závislostí na centralizovaných API. Mechanismus stimulace testovací sítě má designové problémy, což vedlo k černému trhu s testovacími tokeny. Ověřovatelé hlavní sítě jsou příliš centralizováni a nedostatečná decentralizace.

Z obsahu tohoto otevřeného dopisu vyplývá, že se zaměřuje na nízkou úroveň decentralizace ve vládnutí Hyperliquid, kde oficiální a nadace mají absolutní dominanci v uzlech a stakování. Za druhé, technické a provozní informace nejsou transparentní, což představuje velký problém pro rozšíření ekosystému. Třetí, mechanismus ekonomických stimulů není dostatečně robustní, externí uzly mají obtížné udržení nákladů. Čtvrté, komunikace mezi oficiálními a uzly není hladká, během provozu uzlů není možné získat včasné pokyny od oficiálních k uzlům a uzly postrádají kanály pro zpětnou vazbu a řešení problémů.

Výše uvedené jsou také hlavními problémy, které se v průmyslu kritizují na Hyperliquid. Známá investiční správcovská společnost VanEck v prosinci zveřejnila zprávu o kryptoměnách, ve které uvedla, že ocenění Hyperliquid je přibližně 28 miliard dolarů, ale nepřilákalo to velké množství vývojářské komunity. Pokud se nepodaří splnit očekávání růstu vývojářské komunity, ceny tokenů HYPE by mohly být těžko udržitelné. Výzkumná společnost Messari také začátkem roku zveřejnila zprávu, že vynikající výkon Hyperliquid možná skončil.

Po zveřejnění otevřeného dopisu od Kama se do diskuse o Hyperliquid zapojilo několik odborníků z oboru. CEO nadace dYdX Charles d'Haussy komentoval: „Uzavřený zdrojový kód + omezený počet ověřovatelů + většina váhy práv pod jedním subjektem + nedostatek jasnosti a bezpečnosti v nastavení vícerozměrného podepisování. Cena tokenu by neměla být ignorována tolika lidmi.“

Někteří lidé také tvrdí: „Nemyslím si, že černý trh s hype testovací sítě je velkým problémem, protože jsme to viděli u mnoha jiných protokolů.“

Oficiálně byla přiznána existující problémy, cesta k vládnutí je stále dlouhá.

Nicméně většina lidí vyjadřuje pochyby o této nadměrné centralizované situaci. V reakci na tyto pochybnosti Hyperliquid také okamžitě reagoval, a to v souladu s následujícími šesti body: 1. Všichni ověřovatelé získali kvalifikaci na základě výkonu v testovací síti a nemohou získat místo koupí; s vyspělostí blockchainu se soubor ověřovatelů postupně rozšíří. 2. Budeme dále prosazovat decentralizaci sítě. 3. Každý může provozovat API server směřující na jakýkoli uzel, příklad klientského kódu posílá požadavek na specifický API server, ale to není základní požadavek sítě. 4. Černý trh s testovacími tokeny HYPE je nepřijatelný a budeme se snažit zlepšit proces vstupu do testovací sítě. 5. Kód uzlů je v současnosti uzavřený; otevřený zdroj je důležitý, projekt se otevře po dosažení stabilního stavu vývoje; rychlost vývoje Hyperliquid je o několik řádů rychlejší než většina projektů a jeho rozsah je také o několik řádů větší než většina projektů; kód bude otevřen, jakmile bude bezpečný. 6. V současnosti existuje pouze jeden binární soubor. I velmi vyspělá síť jako Solana většina ověřovatelů provozuje jediného klienta.

Celkově vzato, odpověď Hyperliquid vlastně nepopírá problémy, které Kam ve svých pochybnostech vznesl, ale v podstatě přiznává, že síť má tyto problémy a že je bude postupně řešit. Z aktuálních dat ověřovatelů Hyperliquid vyplývá, že prvních pět uzlů s nejvyšším množstvím stakovaného tokenu jsou všechny uzly řízené oficiálně, přičemž množství stakovaných tokenů těchto pěti uzlů dosahuje 330 milionů kusů, což přesahuje součet stakovaných tokenů všech ostatních uzlů. Kromě toho, i když oficiálně vytvořili nadaci, dosud nebyly spuštěny žádné relevantní kanály jako hlasování o vládnutí. Z těchto pohledů je otevřená správa Hyperliquid skutečně ještě velmi dlouhá cesta.

Hra s oceněním, vyprávění o Layer1 porazí všechny DEX

Od airdropu Hyperliquid zaznamenala data ekosystému Hyperliquid výrazný nárůst, k 8. lednu dosáhl celkový počet uživatelů 300 000 a během více než jednoho měsíce přibylo 100 000 nových uživatelů. Kromě toho, data TVL dosáhla v prosinci vrcholu 2,8 miliardy dolarů, což je 14násobný nárůst za měsíc. Podle zprávy od VanEck, jeho hlavní konkurent dYdX během 15 měsíců po svém založení TVL nepřekročil 600 milionů dolarů, zatímco tržní kapitalizace jeho tokenu přesáhla součet tržních kapitalizací všech konkurentů.

Vynikající tržní výkon Hyperliquid úzce souvisí s jeho dvojími atributy Layer1 a DEX. Do současnosti Hyperliquid jako Layer1 není plně vyvinut; na jedné straně decentralizovaná otevřená správa stále má obrovský odstup od mainstreamového Layer1. Na druhé straně, rozmanitost ekosystému Hyperliquid také potřebuje zlepšení, většina aplikací ekosystému je v současnosti řízena oficiálním týmem.

Jako DEX má Hyperliquid výkonnost na úrovni 100 000 TPS a uživatelský zážitek, který přichází s nezávislým základem veřejného blockchainu, má poměrně významné výhody.

Proto pokud je Hyperliquid považován za DEX, je zřejmé, že je úspěšný. A pokud je považován za Layer1, má před sebou ještě dlouhou cestu.

Umístění nebo důležitý faktor pro budoucí ocenění trhu

Další zajímavou poznámkou je, že mnozí věří, že Hyperliquid by mohl být po Solaně další zlatou horečkou. Ale PANews při analýze on-chain dat Hyperliquid zjistil, že v křivce čistého zisku a ztráty obchodníků Hyperliquid může být vidět, že celkový výnos obchodníků v Hyperliquid dlouhodobě zůstává v záporných číslech, a s rostoucími objemy obchodování se celková ztráta stále zvyšuje. K 7. lednu 2025 dosáhla kumulativní ztráta obchodníků 51,3 milionu dolarů, což je ve srovnání se stejným obdobím před rokem nárůst téměř 25krát. Kumulativní likvidační částka se také zvýšila na 6,69 miliardy dolarů, zatímco počet neuzavřených smluv dosáhl 3,78 miliardy dolarů. Z tohoto pohledu se Hyperliquid více podobá dalšímu novému on-chain kasinu.

6. ledna Hyperliquid oznámil spolupráci s Router Protocol na uvedení nového meziblockchainového mostu, který začal podporovat meziblockchainové vklady pro více než 30 sítí, včetně Solana, Sui, Tron, Base a Ethereum. V porovnání se současným převodem prostředků pouze přes Arbitrium tato spolupráce může Hyperliquid přinést více flexibilních kanálů pro tok peněz.

Celkově vzato, spory o Hyperliquid a důvody, proč ho mnoho lidí považuje za perspektivní, mají společný základ. Jako burza zaměřená na DEX se Layer1 v současnosti více podobá podpůrnému základnímu rámci pro tuto burzu. Kritici tvrdí, že Hyperliquid jako Layer1 postrádá transparentnost a rámec decentralizované správy. Podporovatelé tvrdí, že Hyperliquid je jediný DEX vybavený Layer1. A pro samotný vývoj Hyperliquid se příští situace pravděpodobně stále bude točit kolem rozporů mezi těmito dvěma rolemi.

Pokud se hlavní rozvoj zaměří na Layer1, existuje pro Hyperliquid stále mnoho prostoru na ocenění a mnoho problémů k řešení. Pokud bude pouze vymezen jako vysoce výkonný DEX, pak by jeho ocenění daleko přesahující konkurenci mohlo vyvolat pochybnosti o nadhodnocení trhu. Kromě toho, s pokračujícím otevřením ekosystému a vstupem HYPE na více tržních obchodů, se kromě zbavení pochybností o samostatných mincích bude čelit i dalším změnám tržní nejistoty. Tyto otázky jsou pro oficiální Hyperliquid zkouškou umění vyvažování a pro investory, kteří se na ně soustředí, představují těžké problémy, které je třeba podrobně prozkoumat.