Původní název: Prosinec 2024: Kryptoměny si po bouřlivém roce odpočinou
Původní autor: Grayscale Výzkumný tým
Původní zdroj: https://www.grayscale.com/
Překlad: Daisy, Mars Finance
Prosinec 2024: Kryptoměnový trh si po vzrušujícím roce dává chvíli oddechu
Ocenění kryptoměn v prosinci 2024 kleslo, přičemž na začátku roku bylo silné. Tato korekce může odrážet více jestřábí signály ze strany Fedu. Dvě předchozí býčí trhy Bitcoinu také zažily podobné rozsahy korekcí.
V roce 2024 se na americkém trhu objevily produkty obchodované na burze (ETP) pro spotový Bitcoin a Ethereum, přičemž celkový čistý příliv dosáhl 38 miliard dolarů. V prosinci Bitcoin a Ethereum klesly o 3% a 10%.
V prosinci se sektor finančních kryptoměn vedl výborně. Grayscale Research se domnívá, že tento tržní segment může těžit z nadcházejících regulačních změn a/nebo nové legislativy americké vlády a v jejich aktualizovaném seznamu 20 nejlepších aktiv zahrnuli několik aktiv souvisejících s decentralizovanými financemi (DeFi). Seznam 20 nejlepších obsahuje také aktiva související s decentralizovanou technologií umělé inteligence (AI), což zůstává hlavním tržním zaměřením.
Na začátku ledna senát posoudí kandidáty na ministra financí, ministra obchodu, předsedu SEC a předsedu CFTC, které navrhl prezident Trump.
V prosinci 2024 si kryptoměnový trh dává chvíli oddechu proti pozadí korekcí hlavních akciových indexů a růstu výnosů z dluhopisů. Grayscale Research se domnívá, že mnoho změn na trhu je důsledkem jestřábího signálu, který Federální rezervní systém poslal na zasedání v polovině prosince. I přes korekce v uplynulém měsíci Bitcoin skončil rok 2024 s nárůstem 121%.
Výkonnost tradičních trhů na konci roku byla smíšená (viz graf 1). Dolar v prosinci vzrostl a úrokové sazby se obecně zvýšily po celé výnosové křivce. Federální rezervní systém naznačil, že v roce 2025 zpomalí tempo snižování úrokových sazeb, což mohlo podnítit volatilitu na měnových a dluhopisových trzích. Široké akciové indexy klesly, přičemž cyklické sektory trhu se vedly nejhůře. Velké technologické akcie (reprezentované indexem Bloomberg „Magnificent 7“) byly výjimkou, v prosinci vzrostly a za celý rok měly silný výkon. Bitcoin mírně klesl, přičemž návratnost byla na střední úrovni na základě upravené rizikem (tj. s ohledem na volatilitu každého aktiva). FTSE/Grayscale index trhu kryptoměn (CSMI) v prosinci klesl o 6%, což představuje návrat přibližně 15% nárůstu z listopadu 2024.
Dočasná korekce v býčím trhu kryptoměn je běžným jevem. Například během poslední fáze vzestupu cyklu kryptoměn - od prosince 2018 do listopadu 2021 - cena Bitcoinu vzrostla přibližně 21krát. Nicméně během této doby cena Bitcoinu alespoň jednou klesla o 10%, celkem došlo k 11 poklesům, včetně dvou přibližně 50% korekcí. Ve fázi vzestupu předchozího cyklu kryptoměn - od ledna 2015 do prosince 2017 - cena Bitcoinu alespoň klesla o 20%, celkem došlo k 11 poklesům. I nadále se domníváme, že jsme ve střední fázi současného býčího trhu s Bitcoinem a očekáváme další nárůst v roce 2025 a dále, pokud trh zůstane podporován fundamentálními faktory (viz graf 2).
V prosinci se na americkém trhu staly produkty obchodované na burze (ETP) pro spotový Bitcoin opět důležitým zdrojem nového poptávky, přičemž celkový čistý příliv dosáhl 4,7 miliardy dolarů. Včetně spotového ETP Ethereum, které bylo spuštěno v červenci, celkový čistý příliv spotových kryptoměnových ETP na americkém trhu nyní dosáhl 38 miliard dolarů. Ačkoli i v jiných regionech vzrostla poptávka po kryptoměnových ETP, kumulativní příliv byl nižší a stabilnější, s menšími měsíčními změnami (viz graf 3).
Na americkém trhu je dalším důležitým zdrojem poptávky po Bitcoinu společnost MicroStrategy, veřejně obchodovaná společnost, která drží Bitcoin jako součást své rozvahy a funguje především jako investiční nástroj pro Bitcoin. MicroStrategy byla v prosinci zařazena do Nasdaq 100 indexu. Ve čtvrtém čtvrtletí 2024 MicroStrategy zakoupila 194 180 Bitcoinů, přičemž na konci roku byla jejich tržní kapitalizace 18,2 miliardy dolarů. V důsledku toho se množství Bitcoinů zakoupených MicroStrategy ve čtvrtém čtvrtletí rovná čistému přílivu ETP pro spotový Bitcoin ve čtvrtém čtvrtletí. MicroStrategy financuje své nákupy Bitcoinu vydáváním akcií a dluhových nástrojů a oznámila plány pokračovat v akvizici Bitcoinu v příštích třech letech. Vzhledem k této kvantitativní důležitosti zdroje poptávky po Bitcoinu by kryptoinvestoři měli zvážit sledování finanční výkonnosti MicroStrategy, včetně rozdílu mezi tržní kapitalizací společnosti a hodnotou jejích držení Bitcoinů. Obecně platí, že pokud je cena akcií společnosti vyšší než hodnota jejích Bitcoinů, může to podnítit její vydávání akcií a nákup více Bitcoinů.
Ethereum (ETH) v prosinci zaostávalo za Bitcoinem (BTC), poměr ceny ETH/BTC se v posledních dvou měsících stabilizoval (viz graf 4). Ethereum je největší blockchain platforma pro chytré kontrakty podle tržní kapitalizace, ale čelí stále větší konkurenci od jiných projektů. V roce 2024 se token Ethereum vedl hůře než druhá největší aktiva podle tržní kapitalizace - Solana, investoři se stále více soustředí na alternativní Layer 1 sítě jako Sui a Open Network (TON). Při vytváření infrastruktury pro vývojáře aplikací čelí návrháři blockchainu chytrých kontraktů různým návrhovým rozhodnutím, která ovlivňují technické vlastnosti, jako je čas bloků, objem transakcí a průměrné transakční náklady. Bez ohledu na konkrétní návrhová rozhodnutí se všechny platformy chytrých kontraktů snaží o příjmy z poplatků za síť, což Grayscale Research považuje za důležitý faktor pro akumulaci hodnoty (více podrobností viz Grayscale Research Insights: Kryptoměnový sektor v prvním čtvrtletí 2025).
Rámec Grayscale pro sektor kryptoměn ukazuje, že v prosinci 2024 došlo k rozsáhlé korekci ocenění digitálních aktiv (viz graf 5). Nejhůře se vedlo sektorům spotřebitelů a kultury, což bylo hlavně důsledkem poklesu ceny Dogecoinu, který je největší meme coin podle tržní kapitalizace. Výjimkou je sektor finančních kryptoměn, který těžil ze vzestupu Binance Coin (BNB), což je token spojený s burzou Binance a její platformou chytrých kontraktů Binance Smart Chain. Grayscale Research se domnívá, že nové regulační změny a legislativa pod novou americkou vládou mohou zvlášť podpořit finanční aplikace založené na blockchainu. Proto jsme v nejnovějším seznamu Top 20 zahrnuli několik aktiv souvisejících s decentralizovanými financemi (DeFi).
Nové inovace související s decentralizovanou technologií umělé inteligence jsou dominantním tématem kryptoměnového trhu v roce 2024 a mohou i nadále zůstat v novém roce v popředí. Velká pozornost se stále zaměřuje na vývoj související s AI „agenty“ - softwarem, který může samostatně jednat a usilovat o komplexní cíle (více informací viz (když dáte AI peněženku)). Tito AI agenti mění způsob, jakým interagujeme s blockchainovou technologií, jak ukazuje výkon Luny na virtuálním protokolu. Luna, jako ženský anime stylový chatbot, má za cíl dosáhnout 100 000 fanoušků na platformě X a je pozoruhodné, že může provádět finanční transakce pro uživatele prostřednictvím své kryptopeněženky a platit uživatelům pomocí tokenu Luna (darovat). Tato integrace s blockchainovou technologií má zvláštní význam, protože umožňuje AI agentům, jako je Luna, přímo přistupovat a přidělovat finanční prostředky, což překračuje scénáře použití agentů AI založených na úkolech.
Od konce října 2024, kdy se objevily tokeny AI agentů, vykazovaly vedoucí projekty v tomto odvětví mimořádný růst, Virtual vzrostl o 49 000%, Ai16z vzrostl o 8 700% [14]. Je pozoruhodné, že ai16z je projekt pojmenovaný po investiční společnosti a16z, která v prosinci 2024 vytvořila na GitHubu nejlépe hodnocený rámec pro AI agenty [15] a oznámila spolupráci se Stanfordskou univerzitou [16].
Celkově byl rok 2024 pro trh digitálních aktiv milníkovým rokem: nové spotové ETP pro Bitcoin a Ethereum přitáhly více investorů do kryptoměnového ekosystému, Bitcoinová síť zažila čtvrtou halvingovou událost, výzkumníci dosáhli průlomů v technologii aplikací blockchainu a kryptoměny hrály důležitou roli v amerických volbách. Ačkoli se některá konkrétní témata mohou měnit, očekáváme, že v roce 2025 budou kryptoinvestoři i nadále zažívat vzrušující okamžiky.
Na začátku ledna začne americký senát zvažovat kandidáty na kabinet navržené prezidentem Trumpem a vedení jednotlivých vládních agentur. Pro kryptoměnový trh se domníváme, že nejdůležitější potvrzené pozice mohou být ministr financí (Scott Bessent), ministr obchodu (Howard Lutnick), předseda Komise pro cenné papíry (SEC) (Paul Atkins) a předseda Komise pro obchodování s komoditními futures (CFTC) (kandidáti nebyli v době psaní oznámeni). Nová pozice ředitele pro umělou inteligenci a kryptoměnové záležitosti v Bílém domě (David Sacks) nepotřebuje potvrzení senátu. Ačkoli Grayscale Research očekává, že příští kongres se bude zabývat legislativou související s kryptoměnami, může to chvíli trvat, než se zákonodárci dostanou k daním a dalším otázkám. Mimo USA vstoupí v platnost nařízení EU MiCA 30. prosince 2024, které posílí regulaci stablecoinů, což vedlo k tomu, že Tether nelegálně vydaný USDT byl stažen z burz a místo toho byly podporovány regulované alternativy, jako je USDC od Circle, počínaje rokem 2025 [17].
Kromě politických faktorů se zdá, že kryptoměnový trh bude i nadále řízen svými obvyklými fundamentálními faktory: přijetím Bitcoinu jako globální alternativní měny, poptávkou po aplikacích nové generace decentralizovaného webu a makroekonomickými faktory, které ovlivňují ocenění všech aktiv, jako jsou změny měnové politiky centrální banky. Ačkoli je výhled nejistý, domníváme se, že mnohé průmyslové trendy vypadají na začátku nového roku příznivě.
Definice indexu:
Bloomberg Magnificent 7 Total Return Index (BM7T) je index s rovnoměrným vážením, který sleduje výkon sedmi nejširších obchodovaných společností v USA. S&P 500 Industrial Index zahrnuje všechny společnosti klasifikované jako členové průmyslového odvětví ve standardu S&P 500. Bloomberg-Barclays 25letý a delší americký státní dluhopisový index měří celkový výnos nominálních amerických státních dluhopisů s dobou splatnosti přes 25 let. Americký dolarový index (DXY) sleduje sílu dolaru vůči koši hlavních měn. Russell 2000 index se skládá z 2000 nejmenších společností podle tržní kapitalizace z Russell 3000 indexu, což představuje přibližně 8% celkové tržní kapitalizace Russell 3000. S&P Goldman Sachs Commodity Index (S&P/GSCI) je komplexní index návratnosti komoditního sektoru, který představuje nezajištěné, pouze dlouhé investice do komoditních futures a široce pokrývá různé komodity. FTSE/Grayscale Crypto Sectors Index měří cenové výnosy digitálních aktiv uvedených na hlavních burzách po celém světě. Nasdaq 100 Index je akciový index složený ze 100 největších společností podle tržní kapitalizace uvedených na burze Nasdaq.
