Zdrojem článku: Mario se dívá na Web3.
Autor: @Web3_Mario
Shrnutí: Velmi děkuji všem za podporu v průběhu uplynulého roku, omlouvám se, že moje shrnutí roku přišlo o něco později, zpracování záležitostí mě zdrželo, samozřejmě jsem také dlouho přemýšlel o tom, z jakých úhlů bych měl zpracovat své myšlenky z minulého roku. Nakonec se mi zdá, že je to nejrealističtější z pohledu běžného web3 podnikatele, který stále bojuje na první linii, a sdělit vám mé myšlenky a pocity. Celkově, když se podíváme na rok 2024 a vyhlídky na rok 2025, autor se domnívá, že čtyři věty to mohou vhodně shrnout: Od bezvýznamného k univerzálnímu, od chaosu k pořádku, od deprese k bublině, od konzervativního k reformistickému. Nyní autor použije některé události, které považuje za reprezentativní, aby sdílel své myšlenky a výhledy.
Od bezvýznamného k univerzálnímu: Schválení BTC spot ETF otevřelo cestu k univerzálnímu přijetí kryptoměn.
Když se ohlédneme zpět na rok 2024, autor se domnívá, že nejneobvyklější transformací v kryptosvětě je, že se z produktu malých subkulturních skupin stalo aktivum s univerzálními hodnotami, a tato cesta se dá vysledovat k dvěma významným událostem. První je schválení žádosti o BTC spot ETF, o kterou se tři měsíce soutěžilo, a to bylo oficiálně schváleno SEC 10. ledna 2024. Druhé je, že 6. listopadu 2024 byl během tohoto volebního cyklu v USA úspěšně zvolen kryptoměnám přátelský Donald Trump jako 47. prezident USA. Obě události se odrážejí v dvou výrazných cenových trendech BTC v tomto roce. První zvýšila cenu BTC z 30 000 dolarů na 60 000 dolarů, zatímco druhá přispěla k růstu BTC z 60 000 na 100 000 dolarů.
Tato změna má nejpřímější dopad na likviditu kapitálu. Větší likvidita samozřejmě podporuje pohyb cen rizikových aktiv, ale proces a motivace přitahování likvidity se liší od býčího trhu v roce 2021. Když se ohlédneme na býčí trh kryptoměn v roce 2021, jeho hlavním motorem byla vyšší efektivita kapitálu způsobená de-regulací kryptoměn, což vedlo k vyšší efektivitě zachycení nadbytečné likvidity, kterou přinesl (1,9 bilionu dolarů ekonomického záchranného plánu) Bidenovy administrativy na podporu pandemie, což vedlo k mimořádně vysokým spekulativním návratnostem.
Nicméně v tomto cyklu býčího trhu, který začal v roce 2024, je patrné, že celý proces přenosu se změnil. Díky "vlivným financím", které přitáhl býčí trh v roce 2021, a nově vzniklým zájmovým skupinám se aktivně uvolňuje větší politický vliv, včetně mnoha lobbistických skupin pro kryptoměny a masivních politických darů. Ohledně tohoto bodu byla v mém předchozím článku (Hluboká analýza hodnoty World Liberty Financial: Nové možnosti pod tlakem Trumpových volebních financí) provedena poměrně podrobná analýza.
A nejpřímější dopad, který to přináší, je, že prostřednictvím politických prostředků se stává efektivním prosazování univerzální hodnoty kryptoměn. Takže v tomto cyklu uvidíte, že diskuse o hodnotě kryptoměn prochází iterací, a čím dál více tradičních elit a mainstreamových médií si na sebe lepí štítek "kryptoměnám přátelský". Tato změna z "bezvýznamného" na "univerzální" také hluboce ovlivnila motivaci přitahování likvidity, bez ohledu na to, zda má názor dostatek důkazů (v předchozích článcích již bylo diskutováno, (Hluboká analýza základních důvodů současné volatility kryptoměnového trhu: Úzkost o růst hodnoty BTC po novém maximu)), v současném nákupu BTC se vedle spekulací skutečně mísí více slov jako "uchování hodnoty", "ochrana před inflací" a to sníží cyklickou a volatilní povahu spekulativních atributů kryptoměn, a podpora hodnoty se stane stabilnější. Samozřejmě v současné době mohou tuto pozitivní změnu zažít jen některé modré čipy jako BTC, ale díky efektu násobení bude celý trh s kryptoměnami více či méně profitovat. Pomocí obrázku by mohl být tento přechod lépe ilustrativní.
Kromě dopadu na vrcholové třídy, tato evoluce přinesla obrovskou pozitivní změnu v psychologii mnoha profesionálů, včetně autora. Nejpatrnějším příkladem je, když se přátelé a známí mimo obor ptají na vaši profesi, nemusíte jako dříve nervózně vysvětlovat, že nejste zločinec nebo náhodný úspěšný podnikatel, nyní můžete s hrdostí představit svůj obor nebo kariéru. Tato změna mentality také usnadní příliv talentů, ať už při zakládání podniků, hledání partnerů, nebo při náboru talentů, náklady na tření v těchto procesech se výrazně sníží. Proto má autor velkou důvěru v budoucí vývoj odvětví.
Nakonec je třeba zmínit také některé výhledy na tuto narativní cestu. V polovině roku 2025 bude diskuse o hodnotě kryptoměn, reprezentovaných BTC, mnohem aktivnější. V předchozích článcích byl proveden průzkum, který se konkrétně zaměřil na hodnotu BTC jako uchovatele hodnoty a jeho přechod k AI, aby se stal jádrem růstu amerických akcií. Proto je třeba udržovat citlivost vůči relevantním informacím, které mohou zahrnovat několik aspektů:
Pokrok v zákonech týkajících se rezerv Bitcoinu na úrovni států, regionů, organizací a společností;
Významné výrazy nebo názory klíčových osobností s politickým vlivem;
Lrozložení BTC v aktivech a pasivech amerických veřejných společností;
Od chaosu k pořádku: Regulační rámce kryptoprůmyslu globálních suverénních států se dále zlepší, a scénáře web3 budou mít oporu.
Druhá pozorovací cesta autora je "od chaosu k pořádku". Víme, že dlouhou dobu byl jedním z hlavních narativů v kryptoměnovém průmyslu odpor vůči cenzuře způsobený decentralizací a anonymitou. Můžete najít podobné diskuse ve většině aplikací web3 z předchozího cyklu, což samozřejmě významně přispělo k nalezení hodnotové podpory pro průmysl web3 v jeho raných fázích, ale také přineslo značné škody, jako jsou podvody, praní špinavých peněz a další trestné činy.
Nicméně autor se domnívá, že vývoj v odvětví bude mít v tomto směru iteraci, neznamená to, že by se úplně vzdali web3 fundamentalismu, ale autor se domnívá, že z pragmatického hlediska bude současný kryptoprůmysl procházet transformací z chaosu do pořádku, a tato transformace bude spojena s dalším zdokonalováním regulačního rámce kryptoprůmyslu v rámci globálních suverénních států. Víme, že v roce 2024 bude mnoho "kryptohraďových bodů" a výměna předsedy SEC Garyho Genslera bude velmi sledována. Po dlouhou dobu tento předseda, který není přátelský k kryptu, vedl SEC, která podala žaloby proti mnoha americkým kryptofirmám, jako jsou Ripple, Consensys a další, což způsobilo, že tyto giganty čelily překážkám v rozvoji a expanze. V předchozím článku (Série Kupujte fámy: Očekávané zlepšení regulačního prostředí, které kryptoměny z toho budou nejvíce profitovat?) byl jako příklad Lido jasně analyzován pokrok v tomto směru.
Nicméně s nástupem Trumpa a jeho preferencí pro de-regulaci, spolu s výměnou Garyho Genslera, je očekáván uvolněnější a vstřícnější regulační rámec pro kryptoměny. Z nedávných rozhodnutí ve spojených případech, jako jsou Ripple, Tornado Cash a další, bude zavedení tohoto rámce brzy.
A nejpřímější výhodou této změny je, že umožňuje, aby scénáře web3 překročily hranice s oporou, aniž by musely nést mnohá potenciální právní rizika. V nadcházejícím roce 2025 bude autor zvlášť sledovat pokrok v těchto typech událostí, a každý by měl zůstat citlivý vůči podobným informacím, včetně výsledků jiných soudních sporů, návrhů a pokroku souvisejících s relevantními zákony, změn v personálním složení SEC, prohlášení a názorů klíčových rozhodovatelů atd. A pokud jde o potenciálně překonávající podniky, autor je velmi zajímavý pro dva aspekty:
LScénář Ce-DeFi: Spojení tradičních finančních nástrojů s kryptoměnovými a dalšími on-chain nástroji za účelem zvýšení efektivity kapitálu a snížení nákladů na transakce. Z pohledu směru toku kapitálu lze rozlišit dvě hlavní kategorie: první je přesun z tradičního finančního světa k on-chain kryptoměnám, jako je finanční inovace MicroStrategy. Druhá kategorie je přesun z on-chain kryptoměn do tradičního finančního světa, konkrétně založeného na dluhopisech RWA, podobné on-chain financování jako Usual Money, a stablecoiny v oblasti TradeFi.
LDao v řízení off-chain podnikových činností: Tento směr je trochu na koleni, vzhledem k tomu, že Trumpova politika uvolnila regulační opatření pro kryptoměny, a v souvislosti se "zájmem o USA" na podporu domácí poptávky, je možné, že bude více organizací nebo společností orientovaných na tradiční podnikání, které budou volit model DAO pro interní řízení, aby získaly levnější finanční služby. Zde je příklad: pokud někdo chce otevřít čínskou restauraci, může si zvolit provoz prostřednictvím DAO a začlenit systém platby na bázi stabilní měny, kde budou všechny peněžní toky veřejné a transparentní. Pokud se regulační politika dále uvolní, mohou být také financování společnosti a dividendy zajištěny prostřednictvím DAO.
Od deprese k bublině: Tradiční web3 obchodní vývoj se zaměřuje na tři hlavní osy, novější velké narativy, stabilnější příjmy a vyváženější modely souboje zájmů.
Třetí pozorovací cesta autora je "od deprese k bublině". Víme, že v roce 2024 tradiční web3 obchodní horké body zažily výraznou změnu, reprezentovanou trhem LRT řízeným EigenLayerem v první polovině roku, který vykazuje vlastnosti období deprese v odvětví. Vzhledem k nedostatku obecného efektu ziskovosti, v kontextu stávající konkurence, se kapitál shromažďuje v několika málo potenciálních oborech s obrovským tržním potenciálem, ale s delšími časovými horizonty a vytváří časový prostor výměnou za zvýšení ocenění a „strategii bodů“, aby se vyhnulo ředění podílů, čímž dochází k vykořisťování uživatelů. Tato analýza byla uvedena v předchozím článku (Web3 oligarchové vykořisťují uživatele: Od Tokenomics k Pointomics).
Nicméně, s zlepšením tržního prostředí uprostřed roku a neuspokojivým výkonem cen Tokenů v sektoru LRT, se zájem postupně přesunul na aplikační vrstvu, reprezentovanou TON Mini App. Ve srovnání s infra strukturou, aplikační vrstva je ceněna pro vícero možností, nižší vývojové náklady, kratší čas přechodu do praxe a snadněji ovladatelné pozitivní iterace. V této chvíli trh rychle vystoupil z depresivního období.
A jakmile vstoupíme do druhé poloviny roku, s tím, jak Federální rezervní systém vstoupil do cyklu snižování sazeb, a s problémy Fud kolem VC coinů, byla tradiční cesta odchodu kapitálu narušena, trh rychle vstoupil do bubliny, kapitál se masivně snažil opustit realitu směrem k virtuálnímu světu, a Meme coiny s kratšími obdobím odchodu byly vyhledávány kvůli vyšší obratovosti. Kromě samotných Meme coinů jsou trhy jako Pumpfun, platformy pro spuštění a nástroje s aktualizovanými narativy jako AI Agent také v hledáčku trhu.
Co se týče výhledů na příští rok, autor se domnívá, že tradiční web3 podnikání bude probíhat podle vývojového modelu bublinového cyklu:
Lnovější velké narativy: Víme, že kapitál má tendenci pronásledovat vysoce růstové trhy, což je způsobeno obrovským potenciálem představivosti a tolerancí k tomu, co je nyní dodáváno, což umožňuje, aby se ocenění bubliny mohlo nafouknout ještě více. A snáze přitahuje tržní obchodníky a nový kapitál, což investory činí v příhodných chvílích snáze schopnými se přes sekundární trh vyvést. Takže bez ohledu na to, zda uznáváte dlouhodobou hodnotu určitého sektoru, pokud je to logické, může to být cíl pro spekulaci v bublinovém období, a proto bychom měli z pohledu sledování kapitálových zisků zůstat citliví.
Lépe stabilní příjmy: Pro některé trhy, které prošly cyklem iterace, se ocenění vrátí do rozumného rozmezí, a v té době se honba za skutečnými příjmy stane hlavním tématem dalšího vývoje průmyslu. To přináší vyšší požadavky na extrakci potenciálu komerční poptávky, ale pokud se podaří skutečně objevit určité scénáře, tržní potenciál bude nekonečný. Zde se konkrétně zaměřuje na DeFi sektor, nebo Ce-DeFi sektor, autor se osobně zajímá o trh obchodování s úrokovými sazbami, a vítá všechny, kdo mají podobné názory, aby diskutovali s autorem.
Lvyváženější modely souboje zájmů: Víme, že současné tradiční VC coiny čelí problémům Fud, většina problémů spočívá v tom, že současný tradiční model financování vytváří situaci mezi projektovými týmy, primárními VC a sekundárními investory ve formě vězňovy dilema, kde každý vězeň si myslí, že ten druhý může zradit, a proto volí zradu (aby si zajistil vlastní propuštění nebo zmírnění trestu). Takže v novém prostředí může být možné nalézt lepší modely, které stojí za pozornost, například autor se domnívá, že HyperLiquid pravděpodobně odhalil některé z těchto tajemství, což je také důležitý bod, na který se autor zaměří.
Od konzervativního k reformistickému: Obrovská nejistota přináší vzácné příležitosti pro únik rizikových aktiv.
Čtvrtá pozorovací cesta autora je "od konzervativního k reformistickému". Je třeba vysvětlit, že zde jsou konzervativní a reformistické pouze neutrální termíny; konzervativní představuje dodržování stávajících pravidel, zatímco reformistické znamená jejich porušení. Hlavním tématem roku 2025 budou velké změny v ekonomické a kulturní sféře vyvolané politickými reformami, celý proces bude plný nejistot vyplývajících z kolapsu starého pořádku. Například nejistota kolem americko-čínské státní dluhové krize, nejistota měnové politiky různých zemí, nejistota změn v mainstreamových hodnotách společnosti a mezinárodních vztazích.
A tyto nejistoty přinášejí obrovskou volatilitu rizikového trhu, samozřejmě, pokud rotace sektorů přivede daný průmysl do pozitivního stavu, pak tato volatilita je vlastně dobrá věc, a naopak. Před pár dny zpráva vzbudila u autora zájem o tento směr, a to je, že plán restrukturalizace FTX vstoupí v platnost 3. ledna a umožní uživatelům začít dostávat splátky.
Víme, že v předchozím cyklu byl politický spektrum v technologickém průmyslu silně nakloněn demokratům, takže mnozí velcí hráči, kteří vstoupili do posledního býčího trhu, budou mít po návratu Trumpa těžké časy. Proto je pochopitelné, že využívají mezeru před jeho oficiálním nástupem, aby co nejvíce zvýšili související ceny a zabezpečili své rizikové aktiva. Trochu konspiračně, některé Deep State kapitálové subjekty utrpěly obrovské ztráty v důsledku bankrotu FTX a kolapsu kryptoprůmyslu, a proto po Trumpově vítězství nešetřili politickými prostředky, aby vyhnali ceny kryptoměn na absurdní úroveň. Tímto způsobem umožnili některým již krachujícím bilancím obnovit se a vyhnout se tak vlastním ztrátám.
Z případu FTX jsem získal také inspiraci, a tak se v roce 2025 autor zajímá o vývoj v sektoru NFT, zdá se, že obě mají určité společné rysy, a také kombinované s novými spekulativními narativy jako AI Agent, NFT trh může zažít druhé jaro.