Autor: Thor Hartvigsen

Překlad: Azuma, Odaily Planet Daily

Pozadí

Od spuštění HYPE došlo k výraznému nárůstu objemu obchodování a příjmů Hyperliquid.

HYPE byl oficiálně spuštěn 29. listopadu, počáteční cena byla přibližně 2 dolary a v prosinci došlo k výraznému nárůstu, který až do nedávné doby mírně klesal (snížení přibližně o 34 % z historického maxima).

Jaké jsou další kroky pro HYPE a Hyperliquid?

Tento článek se podrobně podívá na základy Hyperliquid a HYPE, prozkoumá očekávání růstu HYPE a analyzuje potenciální ocenění v souvislosti s objemem obchodování a příjmy v roce 2025.

Údaje o objemu obchodování

Ačkoli někteří očekávali, že po airdropu HYPE dojde k poklesu objemu obchodování na Hyperliquid (historicky se to stalo i na jiných derivátových burzách), realita je přesně opačná. Od té doby se objem obchodování Hyperliquid výrazně zvýšil a několikrát překonal denní objem obchodování přes 10 miliard dolarů.

Airdrop HYPE tvoří 31 % z celkové nabídky. Očekává se, že zbývajících 42.81 % nabídky bude k dispozici pro budoucí distribuci a komunitní odměny. I když se očekává, že část zbývajícího podílu bude použita na pobídky pro staking a pobídky pro HyperEVM Layer 1, není vyloučeno, že v budoucnu obchodníci a držitelé HYPE mohou opět získat určité odměny bez vědomí.

Při ceně 25 dolarů představuje 42.81% nabídky HYPE přibližně 11 miliard dolarů.

Od spuštění HYPE se kromě objemu obchodování s kontrakty výrazně zvýšil také objem spotového obchodování Hyperliquid, přičemž většina obchodních dní vykazuje objem mezi 250 až 500 miliony dolarů.

Hyperliquid vs CEX

Dlouho jsem sledoval srovnání objemu obchodování Hyperliquid s centralizovanými burzami (CEX), jako je Binance.

V průběhu času se stále více uživatelů a objem obchodování začíná přesouvat na blockchain, což zvyšuje optimismus ohledně Hyperliquid a jeho podílu na trhu. Když porovnáme Hyperliquid s Binance, je jasné, že je před námi ještě dlouhá cesta. Nicméně, jak ukazuje následující graf, podíl Hyperliquid na trhu v prosinci vykazoval znatelný vzrůstový trend. V uplynulých dvou týdnech byl relativní podíl Hyperliquid na trhu přibližně 5-8 %.

Podle údajů Coingecko se nedávný denní objem derivátového obchodování na Binance pohyboval mezi 60 miliardami a 150 miliardami dolarů. Tyto čísla objemu obchodování však nelze ověřit z CEX strany, a proto je třeba je brát s rezervou.

V porovnání s Bybit dosáhl podíl Hyperliquid nedávno až 25 % (vrcholová data).

Poplatky a příjmy

Obchodování s kontrakty

Poplatky nad Hyperliquid platí uživatelé obchodující na platformě. Ve srovnání s jinými burzami, jako je Binance, jsou poplatky Hyperliquid nižší, což má za cíl podněcovat více obchodních aktivit. Co se týče obchodování s perpetual kontrakty, pro většinu uživatelů je poplatek za tržní objednávku 0.035 % a poplatek za limitní objednávku 0.01 %. Čím větší objem obchodování, tím nižší poplatky.

Tyto poplatky jsou vybírány z pokladny HLP pro tvůrce trhu (market making vault), pojistného fondu (insurance fund), fondu pomoci (assistance fund, který je hlavně zodpovědný za zpětný odkup) a z dalších různých adres na Hyperliquid. Tým Hyperliquid nezveřejnil žádné informace o konkrétním rozdělení poplatků za obchodování na platformě, a proto je obtížné přesně odhadnout údaje o zpětném odkupu HYPE.

Spotové obchodování

Uživatelé platí poplatky za služby na spotovém trhu za účelem nákupu a spalování konkrétních tokenů. Není překvapením, že HYPE v současnosti představuje většinu objemu obchodování Hyperliquid.

Celkově vzato, ve srovnání se zpětným odkupem fondu pomoci, nemá to pro nabídku HYPE zásadní dopad (alespoň prozatím ne).

Spotové aukce

Hyperliquid také získal značné příjmy z aukcí spotových obchodů. Při každé aukci v hodnotě 500 tisíc dolarů může Hyperliquid ročně získat dalších 141.29 milionu dolarů.

Fond pomoci a zpětný odkup HYPE

I když není jasné, jaké jsou detaily rozdělení příjmů z aukcí spotů a obchodování s kontrakty, můžeme měřit denní údaje o zpětném odkupu HYPE prostřednictvím fondu pomoci.

Před dvěma týdny jsem na X zveřejnil analýzu, která zkoumala zpětný odkup HYPE v rámci fondu pomoci během 48 hodin. Tehdy bylo během 48 hodin odkoupeno přibližně 151000 HYPE, což odpovídá přibližně 686 milionům dolarů ročního odkupu.

Během těchto dvou dnů dosáhl průměrný denní objem obchodování Hyperliquid 8 miliard dolarů.

Rámec ocenění

Vstupujeme do roku 2025, očekávání růstu HYPE je sázkou na pokračující nárůst objemu obchodování Hyperliquid a na pokračující poptávku po spotových aukcích, což povede k nárůstu příjmů Hyperliquid a tím pádem zesílí zpětný odkup HYPE.

Jedním z klíčových důvodů neustálého růstu objemu obchodování Hyperliquid je to, že Hyperliquid má stále desítky miliard dolarů pro budoucí odměny, což z něj učiní velmi ziskové obchodní místo. Dalšími potenciálními katalyzátory jsou uvedení spotových obchodů na CEX a spuštění HyperEVM.

@fmoulin 7 provedl skvělou analýzu potenciálního ocenění HYPE, za předpokladu, že P/E poměr bude 30, a očekávané ceny HYPE v různých scénářích příjmů z obchodních poplatků a aukcí jsou následující.

Průměrný denní objem obchodování Hyperliquid za posledních 14 dní byl přibližně 4.89 miliardy dolarů, přičemž aukční cena byla přibližně 500 tisíc dolarů.

Na základě toho jsme dospěli k očekávání, že roční příjem Hyperliquid bude 587.5 milionu dolarů, za předpokladu, že P/E poměr bude 30, což znamená, že HYPE by mohl dosáhnout 52.78 dolarů. Vezměte prosím na vědomí, že zde počítáme s tržní kapitalizací, nikoli s FDV, protože budoucí odemykání se většinou týká komunitních pobídek, nikoli odemykání interní skupiny.

Kromě toho stojí za zmínku dvě věci, že dosud byly téměř všechny tyto příjmy použity na zpětný odkup HYPE; stále více HYPE bylo zajištěno (v současnosti přibližně 25 %), což efektivně snížilo likvidní nabídku.

Celkově, pokud věříte, že objem obchodování Hyperliquid a míra adopce budou i nadále růst, existuje mnoho důvodů k optimismu ohledně HYPE na delší časové ose.