Jessy, zlaté finance

Akcie MicroStrategy po dosažení nového maxima 543 dolarů 21. listopadu 2024 začaly klesat, aktuálně klesla o 44 % na cenu 300 dolarů. Naproti tomu, cena bitcoinu je pouze asi o 10 % nižší než jeho historické maximum 107 000 dolarů.

Změny cen akcií MicroStrategy

Před poklesem, díky svému intenzivnímu nákupu bitcoinu, akcie MicroStrategy vzrostly z 20 dolarů v roce 2020 na téměř 30násobek na vrchol.

Ceny akcií MicroStrategy rostou s cenou bitcoinu a jsou označovány jako „stínový bitcoin“, přičemž nárůst cen akcií mnohokrát překonává nárůst ceny bitcoinu, a proto mohou být považovány za pákový bitcoin.

V současnosti tento pákový bitcoin kvůli dosažení vrcholu před bitcoinem také klesá, a pokles je mnohem větší než korekce bitcoinu.

Proč akcie MicroStrategy klesají? Existuje riziko dalšího poklesu?

Proč roste?

Abychom odpověděli na otázku, proč akcie MicroStrategy výrazně klesly, nejprve musíme objasnit, proč předtím výrazně vzrostly a jaká hodnota stojí za cenou akcií.

V roce 2020 začala MicroStrategy nakupovat bitcoin a stala se první americkou veřejně obchodovanou společností, která bitcoin začlenila jako rezervní aktivum. První oznámený nákup činil přibližně 21 000 BTC, což přesahovalo 250 milionů dolarů, když byla cena bitcoinu pod 10 000 dolary.

Na začátku se používaly hotovostní nákupy, poté se přešlo na financování prostřednictvím vydání a prodeje akcií a konvertibilních dluhopisů.

V současnosti MicroStrategy celkově drží 446 400 bitcoinů, aktuální tržní kapitalizace činí přibližně 45 miliard dolarů a celkové náklady na nákup dosáhly 27,9 miliardy dolarů.

MicroStrategy byla původně inteligentní softwarová společnost, ale po nákupu bitcoinu se její obraz změnil na „stínovou společnost bitcoinů“. Od října 2000 do září 2020 se cena akcií MicroStrategy pohybovala pod 20 dolary za akcii. Avšak s pokračujícím nákupem bitcoinu se výkyvy cen akcií začaly odchylovat od jejího vlastního podnikání a staly se spíše akciemi spojenými s bitcoinem.

Také díky strategii aktivního nákupu bitcoinu v posledních letech vzrostla cena akcií MicroStrategy z 20 dolarů v roce 2020 na téměř 30násobek, dosahujíc 543 dolarů.

V období vzestupu se cena akcií MicroStrategy stala zesilovačem ceny bitcoinu, přičemž za poslední léta se jejich nárůst výrazně překonal bitcoin.

Nárůst ceny akcií pochází především z následujících aspektů:

1. Držení velkého množství bitcoinů zvyšuje hodnotu aktiv společnosti s rostoucí cenou bitcoinu, což následně zvyšuje cenu akcií.

2. Optimistická očekávání trhu ohledně trvalého růstu bitcoinu, popularita trhu s kryptoměnami a optimismus investorů mohou zvýšit poptávku po akciích MicroStrategy, což povede k nárůstu ceny akcií.

3. Společnost získává prostředky vydáváním akcií a konvertibilních dluhopisů na nákup bitcoinů, což vytváří cyklus „financování - nákup - zvyšování tržní hodnoty - znovu financování“, což přitahuje investory a zvyšuje cenu akcií.

Z výše uvedené analýzy je jasné, že cena akcií MicroStrategy je vysoce závislá na bitcoinu, a lze říci, že její základ je podporován hodnotou nabytého bitcoinu, přičemž nárůst ceny akcií závisí na důvěře a očekávání investorů ohledně trvalého růstu ceny bitcoinu.

Proč klesá?

S neustálým růstem cen akcií MicroStrategy velký short seller Citron Research na sociální platformě X uvedl, že se snaží shortovat MicroStrategy, a poukázal na to, že objem obchodování MicroStrategy se zcela odchýlil od základních hodnot bitcoinu, zatímco její tržní kapitalizace výrazně převyšuje skutečnou hodnotu jejích bitcoinových rezerv.

Jak již bylo uvedeno, MicroStrategy aktuálně drží 446 400 bitcoinů, aktuální tržní kapitalizace činí přibližně 45 miliard dolarů, a její bitcoinové rezervy v současnosti představují více než 2 % celkového množství bitcoinů na světě. Když byla cena akcií MicroStrategy na vrcholu, její tržní kapitalizace překročila 100 miliard dolarů, což byla více než dvojnásobná hodnota jejích bitcoinových rezerv. Samotný podnik MicroStrategy se zabývá inteligentním softwarem, jehož ziskovost není příliš optimistická, podle finanční zprávy MicroStrategy za třetí čtvrtletí roku 2024 se její čistá ztráta zvýšila a příjmy byly pod očekáváním.

Cena akcií MicroStrategy začala klesat po dosažení vrcholu 543 dolarů 21. listopadu a důvody jsou přibližně následující:

1. Investiční strategie MicroStrategy do bitcoinu je zpochybňována.

V současnosti, MicroStrategy přijala způsob vydání konvertibilních dluhopisů k nákupu bitcoinu. Podle statistik MicroStrategy vydala přibližně 13 miliard dolarů akcií a 3 miliardy dolarů konvertibilních dluhopisů a všechny tyto prostředky použila na nákup bitcoinu. Od 31. října MicroStrategy nepřetržitě nakupovala bitcoin po dobu osmi týdnů a celkově zvýšila svůj podíl o 19 418 bitcoinů.

Jejich poslední dvě investiční akce do bitcoinu byly provedeny za průměrnou cenu 97 000 dolarů za bitcoin, a po posledních několika nákupech bitcoin vždy následoval pokles. I když MicroStrategy pokračuje v emisích dluhopisů na nákup bitcoinů, cena, za kterou nyní nakupují, je již vysoká, což vyvolává obavy investorů o investiční rozhodnutí společnosti a její finanční situaci, což dále ovlivňuje cenu akcií.

A také, v současnosti se MicroStrategy téměř úplně přeorientovala na bitcoin, což ji činí příliš závislou na cenových výkyvech a výkonnosti trhu bitcoinu. Jednoduchost podnikání společnosti přináší vysoké riziko. Když dojde k výkyvům na trhu s bitcoinem nebo když zájem investorů o bitcoin slábne, cena akcií MicroStrategy je výrazně ovlivněna.

2. Pákové ETF MicroStrategy zvyšují volatilitu cen akcií MicroStrategy.

MicroStrategy je pákový bitcoin, a související ETF jsou pákové akcie MicroStrategy. Jinými slovy, MicroStrategy je sama o sobě pákovou sázkou na bitcoin, zatímco některé z aktuálních pákových ETF MicroStrategy jsou navrženy pro investory, kteří chtějí učinit agresivnější sázky na akcie MicroStrategy.

Podobně jako ETF s pákovým efektem od Tuttle Capital a Defiance, které se zaměřují na akcie MicroStrategy, aby zesílily jejich výnosy spojené s bitcoinem, tyto fondy provádějí pákové operace prostřednictvím swapů a opcí, ale čelí problémům s likviditou, což vede k výkonu, který neodpovídá očekávání. Investoři byli zklamáni odchylkami výkonu fondů a někteří analytici se domnívají, že zavedení pákového ETF MicroStrategy urychlilo volatilitu těchto akcií. Tato ETF musí každý den zvyšovat nebo snižovat svou expozici, aby dosáhla pákového efektu. Market makeři, kteří nabízejí swapy a opce, obvykle nakupují a prodávají skutečné akcie MicroStrategy, aby hedgovali svá rizika.

3. Změny v očekávání trhu.

V současnosti je MicroStrategy zahrnuta v indexu NASDAQ 100 (index NASDAQ 100 zahrnuje akcie největších amerických nefinančních společností, odráží celkový výkon v oblastech jako technologie, spotřební zboží, biopharmacie a dalších), což znamená, že se stala jednou z největších 100 společností na NASDAQ podle tržní kapitalizace. Společnosti zahrnuté v indexu NASDAQ 100 obvykle podléhají přísnějšímu finančnímu dohledu a trhu, což vyžaduje vyšší požadavky na to, jak MicroStrategy spravuje své bitcoinové aktiva. Vstup do indexu NASDAQ 100 je pro cenu akcií MicroStrategy pozitivní zpráva.

Obavy trhu ohledně nákupu bitcoinu za vysoké ceny a rychlého nárůstu ceny akcií MicroStrategy vyvolávají obavy z potenciální bubliny. Když se obavy o bublinu zvyšují, investoři často volí prodej akcií, aby se vyhnuli riziku, což vede k výraznému poklesu ceny akcií.

4. Makroekonomické faktory

Stejně jako nedávná korekce bitcoinu, cena akcií MicroStrategy také nemůže uniknout vlivu makroekonomiky. V současnosti jsou výnosy amerických dluhopisů stále vysoké, index dolaru opakovaně roste a lidé dokonce předpokládají, že pokud v roce 2025 dojde k opětovnému nárůstu inflace, USA pravděpodobně znovu zahájí zvyšování úrokových sazeb. Nejasnosti v globální ekonomice, rostoucí úrokové sazby a inflace a další makroekonomické faktory mohou vést k poklesu rizikové averze investorů a snížení investic do rizikových aktiv, jako jsou akcie MicroStrategy.

5. Zvyšující se počet napodobitelů MicroStrategy a zavedení spotového ETF na bitcoin výrazně snižují vzácnost jejích akcií.

Vidíce, jak je prospěšné, že MicroStrategy vydává dluhopisy k nákupu bitcoinů a tím zvyšuje vlastní cenu akcií, mnoho veřejně obchodovaných společností začalo tento postup napodobovat, jako např. těžební společnost Marathon Digital, japonská investiční společnost Metaplanet atd.

Mnoho společností se vrhá do této oblasti, což výrazně snižuje vzácnost akcií MicroStrategy. Na tradičních finančních trzích, pokud chtějí lidé investovat do „pákového bitcoinu“, mají nyní k dispozici další akcie společností a mohou si také vybrat bitcoinové ETF.

Může se ještě koupit akcie MicroStrategy?

Řeknu to přímo – nedoporučuji.

V současnosti je největší nejistotou na investičním trhu makroekonomické faktory. Po návratu Trumpa do Bílého domu existuje velká nejistota ohledně jeho oznámené politiky celního zvýšení. Pokud se zavede celní politika až 60 % na Čínu a 25 % na ostatní země, může to vyvolat eskalaci globálních obchodních napětí, což by nejen přetvořilo globální obchodní strukturu, ale mohlo by to také zasáhnout inflaci v USA, HDP, hodnotu měny a různé investiční kanály, což by mělo značný dopad na americký akciový trh.

V současnosti existuje velká nejistota ohledně úrokové politiky Federálního rezervního systému. Trh původně očekával, že Federální rezervní systém v roce 2025 bude i nadále snižovat úrokové sazby, ale předseda Fed Jerome Powell byl v prosinci 2024 opatrný. Pokud se rozhodnutí Fedu o úrokových sazbách neshoduje s očekáváním trhu, například pokud snížení úrokových sazeb nebude odpovídat očekáváním nebo pokud dojde k neočekávanému zvýšení sazeb, může to vést k výrazné korekci na americkém akciovém trhu.

V současnosti je cena akcií MicroStrategy jako pákového bitcoinu již poměrně vysoká, ačkoli poklesla o 44 % od svého vrcholu, cena akcií stále vykazuje desetinásobný nárůst od doby, kdy společnost poprvé nakoupila bitcoin. To je mnohem více než nárůst bitcoinu. Na druhou stranu, aktuální tržní kapitalizace společnosti je také mnohem vyšší než hodnota jejích rezerv bitcoinů. To vše naznačuje, že akcie společnosti obsahují značnou bublinu.

V budoucnu cena bitcoinu pravděpodobně opět vzroste, pokračující emise dluhopisů a nákup bitcoinů od MicroStrategy mohou znovu zvýšit cenu jejích akcií, ale je jasné, že jako akcie, která byla již odhalena, je její cena podporována pouze cenou bitcoinu a pákovým efektem na její akcie. Bitcoin nebude nahrazen, ale tento příběh MicroStrategy se stane zastaralým a bude nahrazen.

Z výše uvedeného vyplývá, že aktuální riziko investice do akcií MicroStrategy převyšuje jeho výnosy.