Autor: Yogita Khatri
Překlad: Shenchao TechFlow
Rychlý přehled
V roce 2024 vzrostlo financování rizikového kapitálu v oblasti kryptoměn meziročně o 28 % na 13,7 miliardy dolarů, ale stále nedosáhlo historického vrcholu.
Nejlepší kryptoměnové rizikové investiční společnosti se domnívají, že v roce 2025 budou prostředky směřovat hlavně k těm startupům, které prokáží silnou shodu produktu a trhu (Product-Market Fit).
Podle údajů o financování z The Block Pro vzrostlo financování kryptografického rizikového kapitálu v roce 2024 výrazně, meziročně o 28 %, na přibližně 13,7 miliardy dolarů. I když tento výkon vykazuje zlepšení ve srovnání s rokem 2023 a tržní nálada je celkově optimistická, stále se nedosáhlo předchozích historických maxim.
S ohledem na rok 2025 mají přední kryptoměnové rizikové investiční společnosti opatrně optimistický pohled na budoucnost. I když většina z nich se domnívá, že úrovně financování se těžko vrátí na vrchol roku 2021-2022, v odvětví již panuje shoda, že startupy, které dokáží prokázat silnou shodu produktu a trhu a mají skutečnou uživatelskou základnu, budou snáze získávat kapitál.
Níže jsou uvedeny konkrétní názory lídrů z institucí jako Dragonfly, Pantera, Multicoin, Coinbase Ventures, Binance Labs a Galaxy Ventures k financování v roce 2025.
Dragonfly: sázení na oblasti jako DeFi, CeFi a stablecoiny
Rob Hadick, generální partner Dragonfly, uvedl, že vzhledem k postupnému uvolnění amerického regulačního prostředí, možnému dalšímu růstu cen tokenů a akcelerovanému přílivu institucionálního kapitálu, je očekáváno, že financování kryptografického rizikového kapitálu v roce 2025 dosáhne výrazného růstu. Nicméně zdůraznil, že úroveň financování se v krátkodobém horizontu těžko vrátí na vrcholové úrovně roku 2021-2022, což odráží opatrný přístup rizikových investorů k prevenci opakování předchozích chyb.
Dragonfly se v současnosti zaměřuje na podporu vynikajících zakladatelů, kteří prokázali jasnou shodu produktu a trhu v oblasti decentralizovaných financí (DeFi), škálovacích platforem, centralized finance (CeFi) a stablecoinů/plateb. Ačkoli se nově vznikající oblasti jako kryptografická AI a decentralizované fyzické infrastrukturní sítě (DePINs) také dostávají do pozornosti, Hadick uvedl, že tyto oblasti jsou stále v experimentální fázi.
Naopak investice do tradičních oblastí, jako jsou bezpečnost, tokenizace a interoperabilita, mohou klesnout, protože se tržní zájem postupně přesouvá k novějším směrům. Také předpovídá, že decentralizované sociální média budou čelit značným výzvám, protože postrádají škálovatelnost a shodu produktu a trhu.
Pantera: optimistický na kryptografickou AI, DePINs a nové typy Layer 1
Lauren Stephanian, generální partnerka Pantera Capital, uvedla, že s rostoucí důvěrou investorů v pro-kryptoměnovou politiku USA se očekává, že financování kryptografického rizikového kapitálu v roce 2025 dále poroste.
Nicméně, upozornila, že „bull market nebude trvat věčně“, proto je „třeba sledovat, kdy příští rok začneme vidět zpomalení nasazení kapitálu“.
Pantera v současnosti provádí široké investice v oblasti kryptoměn a blockchainu, ale zejména se zaměřuje na kryptografickou AI, DePINs a nové typy Layer 1, které podporují více aplikačních funkcí.
Multicoin: stále optimistický k ekosystému Solana
Multicoin Capital zvyšuje své investice do aplikací DeFi, zejména v ekosystému Solana. Podle Kyle Samaniho, spoluzakladatele a manažerského partnera Multicoin Capital, Solana v letošním roce překonala Ethereum a ekosystémy Layer 2 v klíčových on-chain metrikách. „Očekáváme, že tento trend bude pokračovat a aplikace a protokoly ekosystému Solana v následujícím cyklu vyniknou, protože více uživatelů, kapitálu, projektů a aktivit se přesune na Solanu.“
Samani rovněž poznamenal, že Ethereum může nadále čelit výzvám, „dokonce může upadnout do dlouhodobého poklesu“, protože čelí tvrdé konkurenci ze strany Solany a dalších rychlejších a levnějších blockchainů. „Pokud Ethereum nebude schopno zvýšit svou konkurenceschopnost, vývojáři, uživatelé a kapitál se obrátí na jiné řetězce, které lépe splňují požadavky.“
Kromě toho, Multicoin má velkou důvěru v stablecoiny. Samani popsal stablecoiny jako „jednu z nejdůležitějších technologií a finančních inovací naší generace“.
„Stablecoiny se v roce 2025 pravděpodobně stanou neodmyslitelnou silou,“ uvedl Samani. „Celý svět má silnou poptávku po dolaru a stablecoiny jsou nejefektivnějším způsobem, jak získat dolary. Tento prostor pro design je velmi široký a my se stále nacházíme v relativně rané fázi jeho přijetí.“
Coinbase Ventures: zaměření na on-chain ekonomiku, umístění na aplikační úrovni
Vedoucí Coinbase Ventures Hoolie Tejwani v rozhovoru pro The Block uvedl, že společnost očekává, že zůstane „velmi aktivní“ v roce 2025 a dále a je připravena využít tržní příležitosti. Tejwani je optimistický ohledně možného pozitivního regulačního pokroku po příchodu pro-kryptoměnové Trumpovy administrativy a pro-kryptoměnového Kongresu v lednu 2025.
Tejwani uvedl, že Coinbase Ventures bude i nadále provádět rozsáhlé investice zaměřené na on-chain ekonomiku a soustředit se na „místa, kde nejlepší vývojáři tráví svůj čas v noci a o víkendech“. Zvlášť se zaměřuje na aplikační úroveň, protože s postupně vyvíjející se infrastrukturou se aplikace na internetu stávají životaschopnými. Oblasti zájmu zahrnují platby a finance stablecoinů, křížové aplikace kryptografické AI, on-chain spotřebitelské aplikace (např. sociální sítě, hry a nástroje pro tvůrce) a inovace v DeFi.
Mezitím Tejwani zdůraznil, že Coinbase Ventures se zcela nevzdává infrastruktury, protože v oblasti nástrojů stále existují nevyřešené technické problémy a potenciální příležitosti k inovacím.
Binance Labs: zaměření na základy a adopci uživateli
Binance Labs je investiční a inkubační oddělení Binance s rozpočtem 10 miliard dolarů a jeho ředitel Alex Odagiu uvedl, že bez ohledu na tržní cykly zůstává společnost trvalým investorem, který podporuje startupy v oblastech web3, AI a biotechnologií.
Odagiu očekává, že kryptografický rizikový kapitál v roce 2025 bude nadále silný, ale zdůrazňuje, že Binance Labs se „zaměří na základy“, nikoli na sledování cenových výkyvů či tržní spekulace. Uvedl, že projekty s jasnými scénáři použití, shodou produktu a trhu, silným týmem a udržitelnými obchodními modely budou nejkonkurenčnější.
Galaxy Ventures: optimistický na budoucnost stablecoinů a tokenizace
Will Nuelle, generální partner Galaxy Ventures, uvedl, že stablecoiny, zejména v oblasti plateb, stále vykazují silnou shodu produktu a trhu a jsou klíčovým zaměřením nasazení kapitálu společnosti. Věří, že i když tempo přijetí tokenizace zůstává dočasně za stablecoiny, existuje obrovský investiční potenciál, který stojí za další prozkoumání.
I když tokenizace stále zaostává za přijetím stablecoinů, Nuelle vidí obrovský potenciál pro investory. Galaxy Ventures plánuje dále prozkoumávat tyto příležitosti. Nicméně, Nuelle není příliš optimistický ohledně projektů souvisejících s metaverzem, očekává, že v roce 2025 dojde k zpoždění financování kvůli nedostatku jasných známek přijetí.
Hashed: opatrné umístění, rozšíření globálních investic
Simon Seojoon Kim, generální ředitel a manažerský partner Hashed, má k budoucnosti trhu v roce 2025 opatrně optimistický názor. Zmínil, že komentáře Trumpa o tom, že Bitcoin by mohl být aktivem amerického ministerstva financí, mohou naznačovat potenciální změnu v institucionálním sentimentu. Nicméně, domnívá se, že úroveň financování se v krátkodobém horizontu těžko vrátí na vrchol roku 2021-2022, pokud nenastanou „černé labutě“ v makroekonomické nebo geopolitické sféře.
Kim věří, že vývoj trhu v roce 2025 bude ovlivněn těmito faktory: dalším vyjasněním amerického regulačního prostředí, růstem aktivit institucí na asijských trzích a pokrokem v infrastruktuře, který podpoří realizaci praktických aplikací. Upozornil však na to, že regulační nejistoty, makroekonomické tlaky a geopolitické napětí by mohly potlačit růst trhu.
Investiční zaměření Hashed se soustředí na oblasti jako datová infrastruktura, aplikace DeFi pro institucionální úroveň, regulované platební systémy stablecoinů a infrastruktura kryptografické AI, které se považují za oblastí s jasnou shodou produktu a trhu a vyspělými obchodními modely. Oproti tomu očekává, že spekulativní GameFi projekty, nediferencované protokoly Layer 1 a Layer 2 a platformy NFT s nedostatkem skutečných příjmů budou čelit poklesu financování.
Hashed plánuje dokončit shromáždění svého třetího rizikového investičního fondu v prvním čtvrtletí roku 2025 a plánuje uvést nový investiční nástroj v Abú Dhabí, aby mohl provádět přímé investice do tokenů podle místního regulačního rámce. Kim uvedl, že tento krok má za cíl kompenzovat omezení registrovaných fondů v Koreji, pokud jde o přímé investice do tokenů.
Hack VC: sázení na kryptografickou AI, infrastrukturu a DeFi
Ed Roman, spoluzakladatel a manažerský partner Hack VC, uvedl, že má optimistický pohled na vyhlídky kryptografického rizikového kapitálu v roce 2025, očekává výrazný růst trhu, pokud nedojde k nepředvídatelným „černým labutím“ událostem. Uvedl, že pro-kryptoměnové politické prostředí a oživení podnikatelského nadšení pro web3 budou klíčovými faktory, které tento růst podpoří.
Investiční zaměření Hack VC se soustředí na tři hlavní oblasti: kryptografickou AI, infrastrukturu a DeFi. Roman vysvětlil, že decentralizované fyzické infrastrukturní sítě (DePINs) nabízejí nízkokostní způsob, jak budovat víceúrovňový AI technický stack ve srovnání s tradičními web2 cloudovými službami, přičemž potenciální tržní velikost může dosáhnout stovek miliard dolarů při obsluze web2 zákazníků.
Pokud jde o infrastrukturu, Hack VC věří v rozvoj škálovatelných protokolů, modulární infrastruktury, bezpečnosti web3, zlepšení maximálního extrahovatelného hodnoty (MEV) a technologií abstrakce účtů. Tyto technologie výrazně zlepšují uživatelskou zkušenost decentralizovaných aplikací.
V oblasti DeFi Hack VC považuje současnou dobu za „příležitost století“ k přetvoření finančního systému. Roman zvlášť věří v platby založené na stablecoinech, domnívá se, že jejich široké praktické aplikace mohou vyvolat trh v hodnotě „stovek miliard dolarů“. Nicméně, společnost není příliš optimistická ohledně vyhlídek NFT a očekává, že většina NFT ztratí hodnotu, přičemž jen několik modrých čipů si udrží svou hodnotu.
Portal Ventures: podpora platforem, které kombinují infrastrukturu a aplikace
Evan Fisher, zakladatel a generální partner Portal Ventures, uvedl, že očekává, že tržní nálada se v roce 2025 zlepší, ale úroveň financování se pravděpodobně těžko vrátí na vrcholové úrovně roku 2021-2022, protože tyto dva roky měly specifické makroekonomické podmínky.
Fisher v rozhovoru pro The Block uvedl, že Portal Ventures věří platformám, které mohou současně poskytovat infrastrukturu i aplikace. Tyto platformy nejenže umožňují projektům lépe ovládat uživatelskou zkušenost, ale také podporují realizaci skutečných případů použití. Upozornil však, že investice do těžkých infrastrukturních projektů by mohly zpomalit, například v oblasti platforem pro vývoj zero-knowledge a middleware, zejména proto, že tyto projekty momentálně postrádají dostatečnou zákaznickou základnu a udržitelné obchodní modely.
Blockchain Capital: zaměření na infrastrukturu stablecoinů a DeFi
Kinjal Shah, ředitel Blockchain Capital, očekává, že s pokračujícím zlepšováním tržního výkonu vzroste úroveň financování v roce 2025. Nicméně, domnívá se, že vrcholové úrovně financování z let 2021-2022 jsou těžko replikovatelné, protože tehdejší růst byl do značné míry tažen makroekonomickými trendy.
Shah uvedl, že Blockchain Capital bude i nadále udržovat flexibilní investiční strategii, zaměřenou na několik klíčových oblastí, včetně infrastruktury stablecoinů, inovativních distribučních modelů a DeFi platforem, které mohou spojit instituce a retailové investory.
