Christine Lagarde říká, že rok 2025 by mohl konečně být rokem, kdy Evropská centrální banka (ECB) dosáhne svého dlouho hledaného cíle 2 % inflace. „V roce 2024 jsme udělali významný pokrok v snižování inflace,“ řekla a dodala, že ECB se drží své strategie stabilizovat inflaci trvale na této cílové hodnotě.

Cesta však nebyla vůbec hladká. Inflace klesla pod 2 % loni v září, jen aby v posledních měsících opět vzrostla. Lagarde varovala před těmito výkyvy, ale trvá na tom, že plán ECB funguje.

Úrokové sazby byly již čtyřikrát sníženy o čtvrt procentního bodu a ekonomové očekávají další čtyři snížení do června. Rok 2025 bude pro ECB skutečně nabitým rokem, s projekty od digitálního eura po přepracované bankovky eurozóny.

Prognozy inflace: Chaos k řízení

Inflace v eurozóně byla jako hrát šipky se zavázanýma očima. Lagarde to všechno shrnula ve svém projevu 16. prosince: predikce byly od roku 2022 do roku 2023 nesmírně nepřesné. Zaměstnanci ECB se spoléhali na modely strojového učení, které ukázaly, že nejistota kolem prognoz inflace byla čtyřikrát až pětkrát vyšší než obvykle.

A nebyla to jen smůla. Příchozí data stále dokládala, že projekce jsou mylné. Tak v září 2022 ECB resetovala. Riziko, že očekávání inflace vymknou kontrole, bylo příliš vysoké, a proto stanovili pevný časový rámec pro dosažení 2 %.

Veřejná důvěra byla cílem - žádné posouvání cílové čáry. Fungovalo to. Do konce roku 2023 šest po sobě jdoucích prognóz ukázalo, že inflace se vrátí na cílovou hodnotu v roce 2025. Ještě lepší je, že prognozy jsou nyní mnohem spolehlivější. Lagarde poukázala na to, že úroveň nejistoty se vrátila na normy před pandemií.

Skutečná data to potvrzují. Prognozy inflace pro rok 2023 se staly přesnějšími, zejména pro základní inflaci. Projekce základní inflace dohnaly v roce 2024, zatímco domácí šetření a tržní ukazatele ukázaly, že očekávání inflace se pohybují kolem 2 % na následující tři roky.

Co se skrývá za čísly?

Od skokového nárůstu cen energie po chaos v dodavatelských řetězcích, každé narušení přetrvává, což ztěžuje kontrolu inflace. To nejsou krátkodobé potíže - byly to strukturální výzvy.

Aby to vyřešili, ECB se opřela o rámec se třemi zaměřenými body: výhled inflace, dynamiku základní inflace a to, jak dobře fungují měnové politiky.

Tady je výsledek: měření základní inflace - co pohání dlouhodobý trend - se nyní zúžila na historické průměry. Většina ukazatelů se nachází mezi 2 % a 2,8 %, což je rozsah, který Lagarde považuje za dobré znamení.

Trvalá a společná složka inflace (PCCI) ECB, klíčová metrika, zůstává pevně na 2 % od konce roku 2023. Přesto jsou některá čísla obstiná. Domácí inflace, převážně poháněná službami, je vyšší - pohybuje se kolem 4 %.

Lagarde poukázala na přecenění na začátku roku jako na viníka, ale poznamenala prudký pokles inflace u služeb. Růst mezd také ochlazuje. Mzdový ukazatel ECB ukazuje, že růst mezd klesá z 4,8 % v roce 2024 na očekávaných 3 % v roce 2025, což je úroveň, která se shoduje s jejich cílem inflace 2 %.

Co trápí politiky?

Pak je tu ekonomika. Ta nenechává Lagarde a její tým v noci spát. Prognozy růstu pro eurozónu se neustále zmenšují. V červnu 2023 ECB očekávala, že region poroste o 1,5 % v roce 2024. To nyní kleslo na pouhých 0,7 %. Velká část problému je slabá domácí investice.

Domácnosti, navzdory rostoucím reálným příjmům a vysoké zaměstnanosti, šetří více, než utrácejí. Lagarde to nazvala kocovinou z vysoké inflace v minulých letech.

Geopolitická nejistota je další divoká karta. Pokud se Spojené státy, největší exportní trh eurozóny, pod vedením prezidenta Trumpa nakloní k protekcionismu, pravděpodobně by to mělo dopad na růst. Kromě toho jsou evropští exportéři zranitelní vůči změnám v důvěře v globální obchod, což pro politiky představuje dvojsečné meče.

Získejte dobře placenou práci ve Web3 za 90 dní: Konečný plán